分布式光伏行业分析报告文档格式.docx

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二、《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》力助分布式光伏项目落地7

1、保底收益率，商业模式渐见清晰7

2、分布式应用场景的重要扩大，农业分布式光伏成支柱11

（1）农村居民电气化发展迅速，用电量快速上升12

（2）农业大棚、滩涂、鱼塘、湖泊空间巨大，开发难度小于屋顶12

（3）光伏应用在农业上将获得更多补贴，综合收益高13

三、银行入场可期盼，大公司将首先获益14

1、银行融资是推动光伏产业发展的根本，成本低廉适合光伏14

2、商业模式逐步清晰，银行谨慎偏好大企业16

3关注信誉资质较好的海润光伏16

四、附录：

国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知17

一、分布式电站被寄予厚望，发展却缓慢

分布式光伏电站经历了两个阶段，第一个阶段是在金太阳和光电建筑一体化的政策扶持下的快速发展，这个阶段的分布式电站装机量与光伏电站发展发展较为平衡。

第二阶段是2012年以国家电网确立分布式光伏的界定为标志，这个阶段出现了光伏电站发展迅速分布式光伏无人问津的情况。

金太阳和光电建筑项目时期

在金太阳和光电建筑项目的时期，补贴是初装补贴，每年根据组件及其他设备价格对每瓦补贴额进行调整。

由于是配额的严格规定的，所以分布式光伏和地面电站之间的装机量比较平衡。

但初装补贴由于仅仅针对装机量进行补贴，忽视了电站的发电量，从而导致了建设方使用较差等级的组件，发电效果不尽人意。

随后政策转向了针对发电量的度电补贴。

而企业方面也出现了补贴被拖欠等问题，导致企业即使获得配额也缺乏建设动力。

全电量的度电补贴时代

在发现初装补贴的运营效果不尽人意的以后，发改委在《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》文件中对分布式光伏发电实行按照全电量补贴，标准为每千瓦时0.42元。

《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》文件是鼓励工商业用电自发自用，在一定条件下确实能获得不错的收益。

实际开发和项目运营过程中，收益率并不能达到政策制定者最初的设想，此外屋顶难寻、商业模式不清晰也阻碍了分布式的发展。

2013年全年分布式光伏新增装机容量仅800MW，远低于同期地面光伏电站12.1GW。

2014年1-6月份，分布式光伏装机容量仅1GW，占全年目标的12.5%，同期地面光伏电站为2.3GW，占全年目标的47%。

这其中主要原因是商业模式不清晰和融资难。

3、商业模式不清晰与融资难是分布式发展的难题

专业的分布式光伏开发商往往通过租赁屋顶建设电站并将电站出售给就近的电力用户来实现其投资价值。

每度电的收益=自用电费/上网收购电费+0.42（国家补贴）-分布式成本（折旧及运维）。

然后将分布式度电收益与屋顶持有者，开发商和用电方进行分配。

按照可得收益的分配方式大体可将商业模式分为两类，【1】租赁方式：

向用电方根据用电量收取折扣电费，向屋顶持有者支付固定屋顶租赁费；

【2】收入分成方式：

向用电方根据用电量收取折扣电费，收入与屋顶持有者进行分成。

在实际情况中，用电方与屋顶持有者可能是同一企业也可能是不是同一企业。

但实际过程中，这些商业模式并没有让各方，尤其是开发商，均获得良好的回报，而回报不佳的商业模式也促使投资者对电站的融资充满疑虑。

目前的商业模式主要问题是开发难度大带来的成本不确定和分布式光伏项目自用电价及自发自用比例差异较大导致的收益不稳定。

项目开发难度大：

主要体现在寻找合适的项目、方便施工和建设、运维成本合适及转让方便等四个方面。

收益率不稳定：

收益率不稳定主要与用户特点有关，即构建规模，自发自用比例和自用电价影响收益率。

在用户方面，目前主要有三类用户采用分布式，他们分别是：

普通居民，单个普通工业用户，工业超级大户。

此外自发自用的电费收取是电站持有方直接向用电方收取，拖欠的现象十分严重，这也造成了电站收益率不稳定。

融资难：

根据国开行报告，2013年光伏电站的融资60%来自该行。

其中绝大部分是针对地面电站。

而分布式光伏单个容量小，国开行审批项目投入的人力物力却并不会因为项目的贷款额的减小而减小，这就造成了国开行在分布式光伏项目上投入较少。

而其他银行对于光伏产业态度偏谨慎，地面光伏电站可能能够获得5年期贷款，而分布式光伏项目则很难获得贷款。

二、《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》力助分布式光伏项目落地

从2012年底国家电网明确界定分布式光伏电站为6MW以下算起，分布式尚不足2年。

在商业应用和开发上政府缺乏管理经验，开发商都缺乏开发经验，银行缺乏贷款融资经验，所以在许多开发环节上出现了困难。

此次出台的《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》，针对电网、地方发改委及能源局和设计院提出了共十五条落实细则。

政府直面这些困难，提出了一系列有效可行的方案去解决。

1、保底收益率，商业模式渐见清晰

《通知》第七条规定“在项目备案时可选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的一种模式。

“全额上网”项目的全部发电量由电网企业按照当地光伏电站标杆上网电价收购。

已按“自发自用、余电上网”模式执行的项目，在用电负荷显著减少（含消失）或供用电关系无法履行的情况下，允许变更为“全额上网”模式”。

采用标杆电价进行全额上网其最主要目的是降低自发自用比例的不确定带来的收益不稳定，对担保分布式发电的最低收益。

而标杆电价本身并非对用户的自用电费价格进行一个保底操作，因为即使III类地区1元/千瓦时的标杆电价，对应的自用电价也仅为0.58元，而绝大部分地区的工业用电价格也已经超过0.58元。

图2模型的度电电价转化为标杆电价为1.14元/kwh，比《通知》中提出的1元/kwh要高出14%，只有在自发自用比例低于30%的时候，分布式光伏电站才会从“自发自用，余电上网”向“全额上网”变化。

而自发自用比例低于30%的情况，很有可能是用电企业即将破产，所以这实际上是针对用电企业续存期可能不足20年进行的一种兜底担保。

如果系统成本在7-9元/瓦之间，在“全额上网”的政策下将会保证III类地区（有效发电小时数通常在1100-1500小时）中有效发电小时数超过1167小时/年绝大部分项目将超过8%的收益。

但系统成本超过10元/瓦以后，基本上收益率将得不到保证。

收益率保证的情况下，分布式项目落地依旧存在流程上和管理上的问题，主要体现在成本不确定和电费或补贴无法落实。

在此次《通知》中也有针对问题明确了各方职责与义务，进一步完善开发流程。

《通知》采用“全额上网”确保分布式光伏的最低收益率，完善政府管理机制从而确保分布式光伏项目不因“政府寻租”和地方保护而提高成本，明确电网和政府权责确保电费与补贴能够即时准确的发放至企业。

2、分布式应用场景的重要扩大，农业分布式光伏成支柱

《通知》中鼓励开展多种形式的分布式光伏发电应用，主要有“鼓励在火车站（含高铁站）、高速公路服务区、飞机场航站楼、大型综合交通枢纽建筑、大型体育场馆和停车场等公共设施系统推广光伏发电”和“因地制宜利用废弃土地、荒山荒坡、农业大棚、滩涂、鱼塘、湖泊等建设就地消纳的分布式光伏电站。

鼓励分布式光伏发电与农户扶贫、新农村建设、农业设施相结合，促进农村居民生活改善和农业农村发展。

”而针对容量有限的情况，国家能源局也给出了先斩后奏的特批——“对各类自发自用为主的分布式光伏发电项目，在受到建设规模指标限制时，省级能源主管部门应及时调剂解决或向国家能源局申请追加规模指标。

这将打开光伏农业应用的大门。

（1）农村居民电气化发展迅速，用电量快速上升

随着农村居民收入不断提升，农村居民电气化程度也在呈现上升的趋势。

随着而来的是用电量的快速上升。

2012年农村居民用电约为26,665,045万千瓦时，如果按照1300小时的峰值发电数来计算，对应装机容量约为205GW。

目前农村中东部地区农村依旧存在停电缺电现象，分布式光伏发电对于解决农村电力短缺会有一定帮助。

（2）农业大棚、滩涂、鱼塘、湖泊空间巨大，开发难度小于屋顶

中国有着面积巨大的农业大棚、滩涂、鱼塘以及湖泊，结合农业本身的特点，可以充分发展农业光伏。

《通知》明确指出可以将20MW一下的渔光互补、农业大棚等项目纳入分布式，并且可以先斩后奏。

滩涂，池塘，湖泊及水库的面积中已经用于农业生产与蔬菜大棚面积合计为842万公顷，池塘的分布式光伏可利用率较高约20%，蔬菜大棚分布式光伏可利用面积为10%，其余利用均估计在5%左右。

估计农业分布式光伏可利用面积在82万公顷，由于农业分布式光伏占地面积将大于城市屋顶分布式光伏，我们保守估计为城市屋顶的2.3倍，即40平方米/kw。

如此估计下，农业分布式光伏空间约为205GW，是一个万亿级的市场。

（3）光伏应用在农业上将获得更多补贴，综合收益高

目前并没有专门针对分布式光伏应用在农业上的补贴政策，但是分布式光伏应用在农业上是符合国家政策和发展方向的，如《全国现代农业发展规划（2011-2015年）》（国务院）中明确提出大力促进农业生产经营专业化、标准化、规模化和集约化，努力打造现代农业发展的典型和样板；

及《2014年中央一号文件》也提出推进农业科技创新，支持现代农业产业技术体系建设。

2014年国家惠农补贴超过1.4万亿，农业部发布《2014年国家深化农村改革，支持粮食生产、促进农民增收政策措施》，50项政策涵盖种粮直补、农机补贴、产粮大县奖励等多项支农惠农政策。

三、银行入场可期盼，大公司将首先获益

《通知》强调创新分布式光伏发电融资服务，一方面鼓励银行“探索以项目售电收费权和项目资产为质押的贷款机制”。

强调政府与银行合作建立融资平台，提到了“光伏发电骨干企业建立银企战略合作关系”。

另一方面也强调“采用融资租赁方式为光伏发电提供一体化融资租赁服务”和“鼓励各类基金、保险、信托等与产业资本结合，探索建立光伏发电投资基金”。

这为光伏创新融资指明了方向，也向银行等金融机构表明了政府的态度。

在完善商业模式，电站运营可持续盈利的情况下，发达地区的商业银行将首先加入到融资方式创新中。

1、银行融资是推动光伏产业发展的根本，成本低廉适合光伏

在2011-2012年光伏的寒冬中，许多公司金融机构均受到了不同程度的投资损失，这也促使银行等金融机构对该产业持有谨慎态度。

在此情况下，光伏产业的融资渠道变得更加多元化，但是光伏电站投资收益率较为稳定，不能承受成本过高的资金。

以峰值发电小时数为1167小时，按照全额上网模式，即按照标杆电价1元/kwh售电的项目为列。

目前国内光伏产业的融资方式有银行、融资租赁、定向增发等，国外则还出现了YieldCo，MLP等。

资产证券化是盘活光伏资产的重要手段，也是被寄予厚望。

但根据2013年国开行社会责任报告，60%光伏项目的融资来自于国开行一家银行。

原因之一就是高于10%的融资成本对于光伏电站而言会带来过高的财务费用，从而破坏其盈利能力。

对比各类融资手段，可以发现银行融资成本相对较低，适合分布式光伏电站的融资。

2、商业模式逐步清晰，银行谨慎偏好大企业

《通知》落实以后，将完善商业模式，确保大部分地区的电站的收益率将达到8%及以上。

并且《通知》中“鼓励银行等金融机构与地方政府合作建立分布式光伏发电项目融资服务平台，与光伏发电骨干企业建立银企战略合作关系，探索对有效益、有市场、有订单、有信誉的“四有企业”实行封闭贷款。

”

但由于银行对于国内分布式光伏融资案列较少，且无锡尚德等公司的破产产生了大量的