关于云南白药的投资分析报告Word格式文档下载.docx

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2017年2月开始到5月CPI-PPI差值不断上升，由-7%上升至-3.98%由此可见，我国经济状况有所改善。

我国中央银行依然实行稳健的货币政策，存款准备金率与利率下调，鼓励投资。

货币供应量基本平稳，在2017年2月份，M1下降，但3月份回升，这次变化使得M1与M2差值变小。

M1-M2在回升，证明企业和居民交易活跃增强，经济景气度上升。

金融市场上，股票筹资量有所下降，由2017年1月的3142.63亿元到6月份的734.75亿元。

股市状况较17年5月份，这两个月股票指数整体有所上升，可投资股市。

行业分析

随着人口老龄化的不断加深以及人们生活水品的提高，医药行业越来越重要，医疗条件及医疗保障水平的提高，使得人们对医药的需求不断上升。

近年来医药制造的股市也受到了人们的追捧，越来越多的人投资医药行业的股市。

经历了数次医改，我国初步建立了由医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构组成的覆盖城乡的二元三级医疗卫生服务体系。

根据卫计委数据，截至2014年底，我国卫生医疗机构达到98.5万个，其中包括医院2.6万个，基层医疗机构92.2万个，专业公共卫生机构3.4万个，其他机构0.3万个。

而且医疗机构就诊人次和住院人数也在稳步增加。

2014年，我国医药制造行业销售收入达23，326亿元，同比增长13%；

2015年，我国医药制造行业销售收入达25，537.1亿元；

2016年1-9月，我国医药制造行业销售收入达19，958.9亿元。

中投产业研究中心预计，2017年我国医药制造行业销售收入将达到28，350亿元，2021年达到36，500亿元，未来五年（2017-2021年）年均复合增长率约为6.52%。

据康美.中国中药材价格指数，中药材价格自2016年起逐步进入上涨周期。

2016年1月2日，康美.中药材价格指数为1088.36，截至2017年7月4日，该指数已经上涨至1278.15，涨幅为17.4%。

中药材价格整体上涨，除了供求变化的影响外，国家政策趋严也间接使得中药材价格整体上涨。

近年来，监管部门加大了对中药材市场的飞行检查力度，这使得部分劣质产品难以进入市场，而一些中药材加工提取企业也逐渐改进工艺，使得成本也有所上升。

（二）、可能面临的风险

1、政策加速行业变革。

今年以来，医药行业改革力度之大、出台政策之多，前所未有。

两票制、降低药占比、医保目录调整、支付方式改革等开启了新一轮的研发之变、产品之变、终端之变和付费之变。

2、成本不断被推高。

原材料价格上涨和更加严格的质量监管政策，共同加剧了药企的成本压力。

3、竞争步入白热化。

在国内现有的医药生产企业中，产品同质化现象较为严重，相同功效的药品生产企业多达几十家乃至几百家，对市场的竞夺尤为激烈。

4、市场消费需求疲软。

医药健康行业虽然是非周期性行业，但仍然会受到国家宏观经济政策和经济发展水平的制约及影响，这在具有消费品属性的日化健康产品上表现更为明显。

5、负面舆论引发危机。

医药健康产品的公众讨论话题极为敏感，行业的负面新闻，消费者用药安全知识的匮乏，公众对药品成分功效的误解，和媒体的大肆渲染及夸大歪曲事实的报道，不仅会影响企业生产运营，还会进一步诱发企业形象危机。

企业状况

企业历史，公司前身云南白药厂,成立于1971年6月。

1993年5月始进行股份化改组，将原厂净资产折为4000万股国家股和1600万股发起人法人股，另向社会法人发售400万股；

同年11月6日至24日,首次发行公众股1800万股、职工股200万股。

1993年12月15日，“云白药A”在深交所上市。

主营业务：

化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；

糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；

科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动）医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品）日化用品，户外用品。

【主要财务指标】

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标｜2017-03-31｜2016-12-31｜2015-12-31｜2014-12-31｜

├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润（万元）｜72514.19｜291987.68｜277084.14｜250607.65｜

｜净利润增长率（%）｜16.5965｜5.3787｜10.5649｜7.9529｜

｜营业总收入（万元）｜590871.59｜2241065.44｜2073812.62｜1881436.64｜

｜营业总收入增长率（%）｜14.2781｜8.0650｜10.2250｜18.9669｜

｜加权净资产收益率（%）｜4.4700｜20.0300｜22.4300｜24.8600｜

｜资产负债比率（%）｜34.4511｜35.5604｜29.8748｜30.8801｜

｜净利润现金含量（%）｜-118.8553｜102.2220｜78.6584｜63.3207｜

｜基本每股收益（元）｜0.7000｜2.8000｜2.6600｜2.4100｜

｜每股资本公积金（元）｜1.1976｜1.1976｜1.2002｜1.1971｜

｜每股未分配利润（元）｜12.7835｜12.0872｜9.9590｜7.8939｜

｜每股净资产（元）｜15.7968｜15.1005｜12.8990｜10.7404｜

｜每股经营现金流量（元）｜-0.8276｜2.8661｜2.0929｜1.5238｜

｜经营活动现金净流量增长｜-193.3302｜36.9469｜37.3464｜364.4821｜

｜率（%）｜｜｜｜｜

└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【偿债能力指标】

｜流动比率｜3.3930｜3.2767｜3.6148｜3.5692｜

｜速动比率｜2.2620｜2.2495｜2.4119｜2.3046｜

｜产权比率（%）｜52.5578｜55.1842｜42.6021｜44.6761｜

｜财务指标｜2017-03-31｜2016-12-31｜2016-09-30｜2016-06-30｜

｜流动比率｜3.3930｜3.2767｜3.6606｜3.6717｜

｜速动比率｜2.2620｜2.2495｜2.4855｜2.5069｜

｜资产负债比率（%）｜34.4511｜35.5604｜33.1641｜33.4639｜

｜产权比率（%）｜52.5578｜55.1842｜49.6202｜50.2944｜

公司自从93年上市以来，23年营业收入复合增速为29%。

2006年以来医药工业从12亿增加到91亿，十年复合增速23%，毛利率较高，维持60-80%之间。

医药商业近十年复合增速20%，毛利率在5-8%之间。

细分产品估计来看，中央产品（白药系列）增速从最初20%多下降到5%，成熟产品增速逐渐下降，目前约占工业收入25%；

普药复合增速30%，约占15%；

透皮产品复合增速22%，约占15%；

大健康产品十年复合增速高达38%，约占44%。

中药材资源增速49%，约占10%。

公司善于不断发掘新的增长点，逐步拓展大健康领域。

公司在传统散剂、胶囊、膏剂的基础上，通过给药方式的改变，推出了气雾剂。

围绕止血消肿核心概念，成功推出了云南白药牙膏，占据高端市场，还有透皮产品创口贴等。

另外公司还不断发掘新产品，如急救箱、卫生巾、洗发水、原生药材等，也获得了不错的增长。

6月6日，云南白药控股拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司，交易完成后，股权结构变为：

省国资、新华都和江苏鱼跃持股45%、45%和10%。

引入鱼跃科技，管理更趋市场化。

总市值

净资产

净利润

市盈率

市净率

毛利率

净利率

ROE

云南白药

942亿

166亿

7.25亿

32.47

5.72

30.53%

12.15%

4.47%

医药制造

（行业平均）

140亿

35.9亿

9.41千万

37.20

3.90

31.28%

8.47%

10.49%

行业排名

4|219

6|219

5|219

57|219

145|219

162|219

115|219

27|219

四分位属性

四分位属性是指根据每个指标的属性，进行数值大小排序，然后分为四等分，每个部分大约包含排名的四分之一。

将属性分为高、较高、较低、低四类。

注：

鼠标移至四分位图标上时，会出现每个指标的说明和用途。

·

高

公式为公司总股本乘以市价。

该指标侧面反映出