高级管理层激励与经营绩效关系Word下载.doc
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我们以1999年4月30日公布年报的816家A股上市公司为样本，考虑到极端值对统计结果的不利影响，剔除了净资产收益率低于-1000%的3家公司（深华宝-1357.82%、石劝业-1217.24、郑州百文-1184.46%），共选取了813家公司。
同时，在分析高级管理人员货币性报酬与公司业绩的相关性时，我们剔除了未披露高级管理人员年薪的48家公司，以765家公司的数据作为研究对象；
在分析高级管理人员持股情况与公司业绩的相关性时，剔除了未披露高级管理人员持股情况的22家公司，以791家公司的数据作为研究对象。
概括起来，我国上市公司高级管理层的激励情况存在以下一些特点：
表1上市公司高级管理层分行业年度货币收入描述性统计结果单位：
元
行业
均值
标准误差
中值
标准偏差
方差
峰值
区域
最小值
最大值
样本
电子业
273515.5
59744.11
205441
292685.2
8.57E+10
15.86
1497860
32140
1530000
23
房地产业
328148.8
57772.34
223000
283025.5
8.01E+10
-0.40
898505
57517
956023
24
纺织业
221405.3
27655.13
151100
206952.1
4.28E+10
3.86
931991
931994
56
高科技
366430.3
69112.92
204356
390961.7
1.53E+11
1.98
1410106
32
公用事业
283772.1
26439.99
255840
206502.9
4.26E+10
1.24
894735
61
化工业
214145
17340.14
177998
149165.6
2.23E+10
3.04
828000
74
机械制造业
271599
23711.27
197891
192631.27
3.71E+10
3.25
1038128
66
家电业
299048
63099.08
232755
309121.1
9.56E+10
8.30
1460463
建材业
230009.5
33771.09
188517
165443.9
2.74E+10
2.92
691004
28996
720000
交通运输设
备制造业
166829.4
29362.63
127649
163484.19
2.68E+10
3.95
715529
31
金融业
248300
126104.8
138500
252209.7
6.36E+10
3.67
531000
92600
623600
4
农业
232783.1
41713.5
187000
161555.7
2.61E+10
2.50
655300
15
商业
279286.6
25084.84
220800
236649.9
5.6E+10
3.65
1098448
89
食品业
317797.2
47101.26
278552
225889.7
5.1E+10
0.76
896300
冶金业
209240.8
29662.59
144445
201181.5
4.05E+10
5.00
957133
46
造纸业
142809.8
19552
146950
70495.72
4.97E+10
0.81
271169
13
制药业
294816.6
45583.44
221868
241204.9
5.82E+10
13.48
1304312
40688
1345000
28
综合类
278554.6
24805.97
193872
283917.3
8.06E+10
7.07
1622318
132
全部样本
261952.7
8602.47
237932.5
5.66E+10
7.08
765
注：
1.资料来源：
1999年1月至4月的中国证券报、上海证券报和证券时报公开披露的上市公司
年度财务报告。
下同。
2.本表中的高级管理层货币收入包括董事会成员、总经理、总裁、副总经理、副总裁、财务
总监、总工程师、总经济师、总农艺师、董事会秘书和监事会成员的年度收入。
3.有少数上市公司部分管理人员领取收入的时间不足一年，因此在统计高级管理层收入时予
以排除。
4.有些上市公司部分管理人员的货币报酬是用美元或港币支付，在统计过程用1998年12月31
日中国人民银行公布的汇率予以折算。
5.有小部分上市公司（如深天地、深特力和深石化）对董事长和（或）总经理实行年薪制，
它们在年度财务报告中批露到：
由于对董事长和总经理实行年薪制，因此报告中显示的只是他们的
年度基本工资，而年度工资结算要待有关部门批准后再核定。
因此我们所获得的这些公司董事长和
总经理的年度货币收入数据并不是其真实的报酬，不过由于这些公司数量很少，并不影响总体结论
的真实性。
一、总体报酬水平存在明显的行业差异，各公司之间差异显著
从表1可知，我国上市公司高级管理层的年度总体货币收入存在明显的行业差异。
从年度总体货币收入的均值统计结果来看，收入最低的是造纸业，为142809.8元；
其次是交通运输设备制造业，为166829.43元。
高级管理层总体收入最高的高科技行业，为366430.3元；
其次是房地产行业，为328148.8元。
从年度收入的方差统计结果来看，各公司的差异十分显著，平均为5.76E+10。
二、人均货币收入低，行业差异明显
我国上市公司高级管理层人均年度货币收入较低，平均为37502.45元。
从分行业的统计结果来看，收入最高的是金融业，为79287.5元；
其次为高科技行业，为59486元；
收入最低的是造纸业，为16111.44元；
其次是化工业，为23406.26元（见表2）。
在一定程度上我们可以说，各行业管理人员的收入与行业的景气度是密切相关的。
近年来，随着我国资本市场的不断发展，金融业的发展突飞猛进，这又同时带动了高科技行业的发展。
因此，金融业和高科技行业的管理人员收入较高是完全可以理解的。
表2上市公司高级管理层年度货币收入人均统计结果
高管人员总数均值（人）
领取报酬人数均值（人）
领取报酬人数所占比例（%）
人均年度报酬均值（元）
16
8
50.00
35410.46
14
6
42.86
49555.44
7
43.75
36035.16
59483.00
17
41.18
42261.04
10
5
23406.26
58.82
28136.23
47808.37
9
52.94
33272.83
交通运输设备制造业
26095.70
18
3
16.67
79287.5
61.54
31893.72
35575.08
62.50
35464.62
44.44
26711.78
16111.44
30535.12
38000.33
37502.45
三、领取报酬的管理人员所占比例偏小
从表2我们可以看到一个比较奇特的
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