财务管理要点归纳分析Word格式.docx

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财务管理假设的分类：

基本假设、派生假设、具体假设

财务管理假设的构成：

1、理财主体假设：

理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织内。

理财主体应具备以下特点：

（1）理财主体必须有独立的经济利益。

（2）理财主体必须有独立的经营权和财权。

（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体不一定是理财主体。

由理财主体假设可以派生出自主理财假设。

理财主体假设为正确建立财务管理目标、科学划分全责关系奠定了理论基础。

2、持续经营假设

3、有效市场假设：

有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的有效市场划分为三类：

（1）弱式有效市场。

当前的证券价格完全地反映了已蕴含在证券历史价格中的全部信息。

（2）次强式有效市场。

完全反映所有公开的可用信息。

（3）强式有效市场。

完全地反映一切公开的和非公开的信息。

有效市场应具备以下特点：

（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。

（2）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有效的投资方式。

（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。

有效市场假设的派生假设是市场公平假设。

4、资金增值假设：

指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。

资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。

此项假设是指风险越高，获得的报酬也越高。

5、理性理财假设：

理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的，他们都会在众多的方案中选择最有利的方案。

理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的的行为；

第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；

第三个表现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降到最低；

第四个表现是财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。

理性理财假设可派生的例外一项假设—资金再投资假设。

理性理财行为是确立财务管理目标、建立财务管理原则、优化财务管理方法的理论前提。

第四节财务管理目标

对财务管理目标的评价：

1、产值最大化

2、利润最大化

3、股东财富最大化

4、企业价值最大化

财务管理目标的选择：

以企业价值最大化作为财务管理的目标，比以股东财富最大化作为财务管理目标更科学。

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：

1、企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行了计量。

2、企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的关系。

3、企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。

第二章财务管理的价值观念

第一节时间价值

时间价值：

是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。

银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看作是投资报酬率，只有在没有风险和没有通货膨胀的情况下，时间价值才与上述各报酬率相等。

复利终值和现值的计算

复利：

就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的利滚利。

终值：

又称未来值，指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。

FVn=PV*FVIFi，n

复利现值：

是指以后年份收到或支出资金的现在的价值，可用倒求本金的方法计算。

由终值求现值，叫做贴现。

PV=FVn*PVIFin

年金终值和现值的计算

年金：

是指一定时期内每期相等金额的收付款项。

后付年金终值和现值的计算

后付年金是指每期期末有等额收付款项的年金。

终值计算：

FVAn=A*FVIFAi，n

现值计算：

PVAn=A*FVIFAi，n

例：

现在向银行存入5000元，在利率是多少时才能保证在今后10年中每年得到750元？

解：

年金和现值都已知。

则PVIFAi，10=5000/750=6.667，查表8%~9%之间。

第二节风险报酬

风险性决策：

决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性-概率具体分布是已知或可以估计的，这种情况的决策成为风险性决策。

所谓风险报酬：

是指投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。

风险报酬有两种表示方法：

风险报酬额和风险报酬率。

风险的计量

期望报酬率：

是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它反映集中趋势的一种度量。

标准离差：

是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种度量。

标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小；

反之，风险越大。

证券投资组合的风险

正确投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即非系统性风险和系统性风险。

1、非系统性风险：

又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个正确造成经济损失的可能性。

2、系统性风险：

又称不可分散风险或市场风险。

指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。

不可分散风险的程度，通常用B系数来衡量。

作为整体的证券市场的B系数为1。

可以将证券投资组合风险总结如下：

（1）一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。

（2）可分散风险可以通过证券组合来消减，而大部分投资者正是这样做的。

（3）股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。

不可分散风险是通过B系数来衡量的，一些标准的B值如下：

B=0.5说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半；

=1；

=2，说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。

证券投资组合的风险报酬率：

Rp=Bp（Km-Rf）即

证券组合的风险报酬率=证券组合的B系数*（平均报酬率即市场报酬率-无风险报酬率）

特林公司持有由甲乙丙三种股票构成的证券组合，它们的B系数分别是2.0，1.0，0.5，它们在证券组合中所占的比重分别是60%，30%，10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试确定这种证券组合的风险报酬率。

1、确定证券组合的B系数：

Bp=60%2.0+30%*1.0+10%*0.5=1.55

2、计算该证券组合的风险报酬率：

1.55（14%-10%）=6.2%

风险和报酬率的关系

一个最重要的模型为资本资产定价模型（CAPM），这一模型为：

Ki=RF+Bi（Km-RF）即

第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率=无风险报酬率+第i种股票或第i种证券组合的B系数*（所有股票或所有证券的平均报酬率-无风险报酬率）

又即：

（必要）报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

林纳公司股票B系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，那么，林纳公司股票的报酬率应为：

6%+2.0（10%-6%）=14%

第三章财务分析

第一节财务分析概述

判别财务指标优劣的标准

企业的财务分析总是通过一系列的财务指标进行的。

通常，判别的标准有以下几种。

1、以经验数据为标准：

经验数据是在长期的财务管理实践中总结出来的，被实践证明是比较合理的数据。

2、以历史数据为标准：

历史数据是企业在过去的财务管理工作中实际发生过的一系列数据，在与历史数据进行对比时，要注意剔除因物价变动、会计核算方法变更等带来的一系列不可比因素，以便合理判断企业财务状况。

3、以同行业数据为标准

同行业数据是指同行业有关企业在财务管理中产生的一系列数据，通过与同行业数据的对比，可以发现企业财务管理中存在的差距和不足，以便及时采取措施。

4、以本企业预定数据为标准

预定数据是企业以前确定的力争达到的一系列数据。

通过与预定数据进行对比，可发现实际数与预定数存在的差异，以便及时加以改进，保证预定数能够顺利实现。

第二节分项财务分析

分项进行财务分析，主要包括以下三个方面：

偿债能力分析、盈利能力分析、资产周转情况分析。

企业偿债能力分析：

是指企业偿还债务（含本金和利息）的能力。

通过偿债能力的分析，能提示一个企业财务风险的大小。

企业短期偿债能力分析

企业短期偿债能力是指企业支付其短期债务的能力。

1、流动比率=流动资产/流动负债

2、速动比率=速动资产/流动负债

3、现金比率=可立即动用的资金/流动负债

4、现金净流量比率=现金净流量/流动负债

企业长期偿债能力分析

企业的长期偿债能力，是企业支付长期债务的能力。

1、资产负债率=负债总额/资产总额

2、所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额

企业盈利能力分析

与资金有关的盈利能力指标

1、投资报酬率=税后净利/资产总额（净值）

2、所有者权益报酬率：

又称净资产收益率、股东权益报酬率、权益资本报酬率，是税后净利与企业所有者权益进行对比所确定的比率。

所有者权益报酬率=税后净利/所有者权益总额

企业资产周转情况分析

应收账款周转率：

是利用赊销收入净额与应收账款平均占用额进行对比所确定的一个指标，有应收账款周转次数和应收账款周转天数两种表示法。

第三节综合财务分析

财务指标的系统分析

公式分析法

1、与所有者权益报酬率有关的公式

2、与投资报酬率有关的公式

杜邦分析法：

是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。

所有者权益报酬率=总资产报酬率*权益乘数

总资产报酬率=销售净利率*总资产周转率

权益乘数=总资金/所有者权益

第四章企业筹资方式

第一节筹资的基本问题

企业筹资的有关概念

企业筹资，就是公司作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

筹资渠道：

又称资金来源渠道，是指筹措资金的方向与通道，体现资金的来源与供应量。

我国目前的筹资渠道主要有7个。

1、国家财政资金

2、银行信贷资金

3、非银行金融机构资金：

主要包括信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。

4、其他企业资金

5、职工和居民资金

6、公司自留资金

7、外商资金

筹资方式：

是指公司筹措资金所采用的具体方式。

企业筹资方式主要有：

吸收直接投资；

发行股票；

银行借款；

发行债券；

融资租赁；

商业信用等。

企业筹资类型的划分

按照资本性质不同：

权益资本和债务资本

1、权益资本：

是公司依法筹集（公司投资者投入）并长期拥有、可自主调配运用的资本。

又称为股权资本、自有资本，可以包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。

权益资本具有以下几个特点：

（1）体现了投资者和公司之间的所有权关系。