加快企业上市融资对策与思考Word格式.docx

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金融学

指导教师：

张宇

教学单位:

经济与管理学院

摘要：

金融是现代经济的核心，资本市场是金融市场的重要组成部分，企业上市是企业利用资本市场融资完善公司治理结构，树立品牌形象，扩大市场影响，进而实现低成本扩张和快速发展的重要手段。

本课题根据宜昌企业融资现状和融资特点，运用经济学相关方面的知识和原理，对宜昌企业上市融资提供一些对策，从根本上解决宜昌企业融资渠道狭窄，间接融资难，融资能力有限等问题。

最后在此基础上思考企业上市融资的利弊关系，更好地为宜昌企业上市融资提供帮助。

Abstract:

Financeisthecoreofmoderneconomy,capitalmarketsisanimportantpartofthefinancialmarkets,listedcompaniestousecapitalmarketstoimprovecorporategovernancestructure,establishabrandimage,expandthemarket,thusachievingalow-costexpansionandrapiddevelopmentmeans.ThesubjectaccordingtothetheYichangcorporatefinancestatusandfinancingcharacteristics,theuseofknowledgeandprinciplesofeconomics,somemeasuresonthebusinesslistingandfinancinginYichang,Yichangfinancingchannelsforenterprisesandnarrow,indirectfinancingdifficulties,andlimitedfinancingcapacitytofundamentallysolvetheproblem.Finally,thinkabouttheprosandconsoftherelationshipbetweenbusinesslistingandfinancingonthisbasis,Yichangbusinesslistingandfinancinghelp.

关键词：

宜昌上市融资品牌成本

Keywords:

YichangListedfinancingcostbrand

0前言

中小企业在我国国民经济中占有极为重要的地位。

据国家发改委统计资料显示，我国经工商部门注册的中小企业已超过480万户，包括个体工商户，我国中小企业总数已超过4200万户，占全国企业总数99%以上。

在国民经济的比重占“半壁江山”，中小企业创造的最终产品和服务的价值占GDP的59%，生产的商品占社会销售额60%，上缴税收占全国的51%。

提供的就业岗位占全国城镇就业岗位总数的75%以上，在20世纪90年代以来的经济快速增长中，工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额分别占全国的60%、57%、40%和40%。

中小企业己成为技术与创新的主体[1]。

目前，我国专利的66%是由中小企业发明的，技术创新的75%以上是由中小企业完成的，研发的新产品占全国的82%。

但是，与此相矛盾的是中小企业蓬勃发展与其狭隘的融资渠道形成了鲜明的对比，中小企业的经济产出占全部经济产出的比例与其获得银行贷款的比例是极不相称的。

占全国企业总数99%以上的中小企业占贷款资源不到20%，股票、债券发行等融资方式几乎与中小企业无缘。

融资已经成为制约中国中小企业发展的主要因素。

宜昌市作为湖北省域副中心城市，要想实现经济迅速发展，中小企业的贡献不可忽视，因此，对宜昌中小企业融资问题的研究十分迫切[2]。

欧江波，欧群芳：

美国对小企业的《财政金融支持及其启示2003年第1期》中发表的论文我们了解到美国的中小企业是以直接融资模式为主、间接融资模式为辅。

经济体制以及发达的证券市场使得美国为中小企业提供了直接融资的平台，在融资市场上制定宏观调控政策和引导民间资金向中小企业投资是由中小企业管理局来控制的，政府只起引导和监管作用。

欧江波等人认为融资模式分为以下几种：

（1）直接融资模式：

直接融资公司、证券融资。

（2）间接融资模式—商业银行贷款[3]。

王婷在《中小企业融资问题探讨，企业经济，2003年第2期》发表的论文我们了解到：

日本是最早制定中小企业扶持政策的国家，中小企业在长期执行扶持政策的过程中，逐渐建立起了一套包括直接融资、间接融资、信用补充在内的比较完善的融资模式。

肖霞在《民营科技企业发展中的融资分析，市场与发展，2003年第2期》的论文我们了解到：

德国中小企业的融资模式主要以间接融资为主，这与日本的融资模式比较相似，而德国中小企业内部融资所占比重要大于日本的内部融资[5]。

德国由于二战后金融危机的爆发，企业大量股票被商业银行购买用来抵偿银行贷款，这使得银行同企业的联系得到了进一步的加强。

另外，德国法律允许商业银行从事证券市场等所有融资活动，例如提供短期商业性周转贷款、中长期固定资产贷款、证券投资与信托等业务。

由于商业银行的业务范围宽泛，可利用信用为企业创立承购股票、办理证券发行承销业务，导致德国证券市场的发展空间较小，对企业起支配作用的银行以“全能”的形式存在。

英国采用的融资模式与美国比较相似，中小企业都是依靠其发达的资本市场和金融市场来进行融资。

肖霞认为由于英国规定企业发行证券要受到最低资本额限制，所以通过发行证券筹资的比例要低于美国企业。

英国小企业的资金主要来自于既有资金和有价证券。

由于英国政府是通过公营性质的工业投资来引导商业银行和民问资本投向中小企业，所以政策性贷款比例很小。

日本最早于1937年成立了地方性企业信用保证协会，1958年成立全国性的日本中小企业信用保险公库和全国中小企业信用保证协会联合会，形成中心和地方共担风险，担保和再担保（保险）相结合的全国性中小企业信用担保体系，随后，美国、德国、加拿大分别于1953年、1954年和1961年开始实施此类信用担保体系，截止1999年8月底全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系，其中日本最为成功[6]。

1999年6月14日，国家经贸委发布《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》（国经贸中小企[1999]540）标志着以贯彻政府扶持中小企业发展政策意图为宗旨的中小企业信用担保体系正式启动。

从1996年底上海银行与上海发展研究基金会共同设立上海中小企业发展研究基金以来，围绕中小企业非凡是以中小企业为主的民营企业融资以及融资服务为主的社会化服务与社会各界展开了广泛的研究，形成了一些成果。

1998年2月8日，镇江市中小企业信用担保中心正式挂牌成立。

2000年初上海银行和国家经贸委中小企业司狄娜副司长和中国社会科学院金融研究所主任李扬教授等专家共同商定借2001年OPEC中小企业部长会议在上海召开之机编写《中小企业与金融丛书》，主要围绕中小企业非凡是以中小企业为主的民营企业发展和金融问题展开分析，李扬提出设立中小企业银行及其运作方案设计，同时，张利胜、狄娜提出完善中小企业担保体系方案[7]。

在政策支持方面，美国成立小企业治理局，并于1977年开始进行由美国国家科学基金会实验的SBIR，即小企业投资创新研究计划进行各项资助；

1982年，美国通过了《小企业创新发展法》，明确规定每年研究与发展经费超过1亿美元的企业联邦机构必须拔出R%26amp;

D经费的1.25%，用于支持小企业技术创新和开发活动，1992年，开始经费比例逐渐加大，1997年增大到2.5%，其它还有小企业技术转移计划，小企业研究和研究发展目标计划，对广大企业进行金融支持。

在中国，九届全国人大常委会第二十八次会议上通过了《中小企业投资法》以及将要配套出台《中小企业标准》、《中小企业发展基金设立和治理办法》、《中小企业信用担保治理办法》等[8]。

1宜昌企业上市现状及原因分析

企业上市融资是指企业在资本市场通过发行有价证券（股票、债券）的方式获得资金，是一种以虚拟产品为载体的市场化融资方式，其在推动经济增长，优化资源配置以及提高金融运行效率方面已在世界众多国家包括许多发展中国家得到验证。

1.1宜昌企业上市现状

随着经济、金融体制改革的不断深入，宜昌市企业上市融资取得了一定的进展，促进了宜昌经济的发展，呈现出以下特点：

1.1.1上市融资总额有了新的增长

继湖北宜化在资本市场公开发行股票以来，宜昌相继有安琪酵母、兴发集团、三峡新材、双环科技在国内资本市场通过发行股票进行融资，累计融资达到上百亿元。

1.1.2海外、国外融资取得新的突破

2010年10月27日，宜昌长江铝业有限公司以中国鑫仁铝业股份有限公司在新加坡交易所挂牌交易。

2011年3月18日，宜昌益农开发有限公司在美国上市进入准备阶段，并有望成为宜昌首家在美国上市的公司。

1.1.3中小企业融资打开新的局面

2011年11月，宜昌交运集团首次公开发行A股成功上市，打开宜昌中下企业上市困局。

近年来，宜昌市的上市融资虽然有了一定的进步，但总体说仍与宜昌的经济发展不相适应，远远不能满足经济发展对融资的需要，仍然存在一定的问题，主要表现在：

（1）上市融资企业偏少。

宜昌市有584家规模以上企业，去年总产值过亿的企业就有101家；

高峰时，宜昌有7家上市公司。

然而，自从2003年11月份长江电力登陆上海证券交易所后，在近4年的时间里，宜昌境内竟再无一家企业上市。

直到2011年末，宜昌交运集团成功上市，结束宜昌11年无新增上市公司的历史，是宜昌国有企业改革发展的一项重大成果，为新形势下实现国有资本证券化探索和积累了宝贵经验。

（2）直接融资比例偏低。

从融资总额看，2010年末国内直接融资总额虽然超过百亿元，为127.66亿元，但直接融资、间接融资的比例失调，直接融资比例偏低。

（3）融资结构不尽合理。

一是股权融资、债权融资结构有待优化。

在成熟的资本市场上，债券市场所占的比例要远大于股票市场，基本是股票市场占20-30%，债券市场占70-80%，而宜昌上市企业融资基本偏离这个比例。

二是债权融资主体结构单一，中小企业缺失。

宜昌中小企业通过债权融资的基本很少见（4）证券化率（股市市值/年GDP）水平偏低。

2010年年末，沪深股市总市值为26.54万亿元，2010年，全国GDP总额为39.80万亿元，股市总市值占国民生产总值的比例为66.7%。

而2010年年末，宜昌沪深两市上市的5家股票市值与宜昌国民生产总值比例与全国证券化率相差甚远。

1.2上市较少原因分析

宜昌市企业上市融资进展不快，其成因是多方面的，主要有以下几个方面：

1）大中型企业数量少、规模小，行业发展水平低。

2）企业间接融资依赖性大，优质企业贷款有保证。

目前，企业向金融机构贷款和申请签发银行承兑汇票仍是其主要融资方式，特别是一些规模大、效益好、符合国家产业政策，发展前景良好的企业更是金融机构优先支持的客户，这些优质客户更是各金融机构争取的业务发展对象，特别是全国地区的金融机构在宜昌设立分支机构后，这种业务上的竞争更为激烈，一些好的企业得到多家金融机构的授信，同时享受贷款基准利率甚至是下浮利率优惠，即使国家实行金融宏观紧缩的政策，这些企业也能较容易地获得贷款，这在一定程度上降低了企业直接融资的需求。

3）企业思想认识不足，存有一定顾虑。

一是怕麻烦。

企业上市需要做大量的准备工作，申报程序也比较复杂，企业往往害怕麻烦，或怕申报不成功，浪费人力、财力，不想申报。

二是怕信息公开。

企业上市融资后必