紧缩性财政政策对证券影响.docx

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紧缩性财政政策对证券影响

财政政策对证券市场的影响是十分深刻的，也是十分复杂的，正确地运用财政政策来为证券投资决策服务，以下是整理的的相关资料，希望对你有帮助!

财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。

这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。

财政预算政策、税收政策除了通过预算安排的松紧、课税的轻重影响到财政收支的多少，进而影响到整个经济的景气外，更重要的是对某些行业、某些企业带来不同的影响。

如果财政预算对能源、交通等行业在支出安排上有所侧重，将促进这些行业的发展，从而有利于这些行业在证券市场上的整体表现。

同样，如果国家对某些行业、某些企业实施税收优惠政策，诸如减税、提高出口退税率等措施，那么这些行业及其企业就会处于有利的经营环境，其税后利润增加，该行业及其企业的股票价格也会随之上扬。

另外，针对证券投资收入的所得税的征收情况则对证券市场具有更直接的影响。

一些新兴市场国家为了加快发展证券市场，在一个时期内免征证券交易所得税，这将加速证券市场的发展和完善。

国债的发行对证券市场资金的流向格局也有较大影响，如果一段时间内，国债发行量较大且具有一定的吸引力，将分流股票市场的资金。

财政补贴会使相关企业获益，财政管理体制其主要功能是调节各地区、各部门之间的财力分配，转移支付制度其主要功能是调整中央政府与地方政府之间的财力纵向不平衡，以及调整地区间财力横向不平衡，这些都会影响到相关地区和行业的景气度。

财政政策的种类分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。

实施紧缩性财政政策时，政府财政在保证各种行政与国防开支外，并不从事大规模的投资。

而实施扩张性财政政策时，政府积极投资于能源、交通、住宅等建设，从而刺激相关产业如水泥、钢材、机械行业的发展。

如果政府以发行公债方式增加投资的话，对景气的影响就更为深远。

总的来说，紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，因为这预示未来经济将减速增长或走向衰退，而扩张性财政政策刺激经济发展，证券市场则将走强，因为这预示未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。

财政政策对证券市场的影响是十分深刻的，也是十分复杂的，正确地运用财政政策来为证券投资决策服务，应把握以下几个方面：

1关注有关的统计资料信息，认清经济形势。

2从各种媒介中了解经济界人士对当前经济形势的看法，关心政府有关部门主要负责人的日常讲话，分析其经济观点、主张，从而预见政府可能采取的经济措施和采取措施的时机。

3分析过去类似形势下的政府行为及其经济影响，据此预期政策倾向和相应的经济影响。

4关注年度财政预算，从而把握财政收支总量的变化趋势，更重要的是对财政收支结构及其重点作出分析，以便了解政府的财政投资重点和倾斜政策。

一般而言，受倾斜的产业业绩较有保障，该行业平均股价因此存在上涨的空间。

5在预见和分析财政政策的基础上，进一步分析相应政策对经济形势的综合影响比如通货膨胀、利率等，结合行业分析和公司分析作出投资选择。

通常，与政府采购密切相关的行业和公司对财政政策较为敏感。

宏观经济政策对股票市场的影响在过去二十年间，我国股票市场发展十分迅猛。

如今已经发展成为国经济生活中的重要组成部分。

然而，相对于国外成熟的证券市场而言，我国的股票市场由于成立时间过短，还存在着许多不完善之处，比如制度缺陷和制度不确定性以及管理水平不高等问题;同时实证工作的开展更是远远落后于股市的发展。

这些都造成了我国股票市场投机色彩非常严重，股票市场经常是大起大落，股票价格的波动也成为了股票市场上最明显的特征之一。

实际上，我们国家目前的金融体系还保留着过去那种重间接融资、轻直接融资的问题。

从目前我国经济发展受股票市场发展滞后的制约来看，我国的货币政策应当更重视发展资本市场，更多地通过直接融资的方式，来实现资本的有效配置，提高资金使用效率，完成产业结构调整。

宏观经济政策与股票市场之间的关系如何?

货币政策如何对股票市场造成影响?

各种政策工具的功效有何区别?

众所周知，股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所，包括交易所市场和场外交易市场两大类别。

由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。

股票市场的结构和交易活动比发行市场更为复杂，其作用和影响力也更大。

股票市场是投机者和投资者双双活跃的地方，是一个国家或地区经济和金融活动的寒暑表，股票市场的不良现象例如无货沽空等等，可以导致股灾等各种危害的产生。

一、理性分析

宏观经济政策是指国家或政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济的运行，以达到一定的政策目标。

宏观调控是公共财政的基本职责所谓公共财政，指的是为弥补市场失效、向社会提供公共服务的政府分配行为或其它形式的经济行为。

宏观经济政策体制的根本转轨尚未完全实现，计划经济的影响仍然强烈存在，这不能不说是目前包括财政政策在内的宏观经济政策未能实现预期效果的关键原因所在。

下面先从股票市场的特点着手分析：

一股票市场的特点

中国股市当前几个独有的特点:

1.根本制度尚不完善,存在一定政策干预市场状况。

2.主要的外生变量是:

宏观经济形势、经济政策、政府对证券市场的调控。

其中以政府对证券市场的调控最为重要、最直接。

3.中国股市是一个新兴的市场,成长快,不规范,但处于快速变化的发展和完善过程之中。

4.与其他股市一样,中国股市具有周期波动的运动规律。

某一时段的状态与过去的状态相关,在外界作用消失或不变的情况下,股市将按其自身规律运行。

可以看出,经济形势对上市公司的业绩会产生重要的影响,同时,它还会改变投资者的投资行为。

经济形势好,投资者对前景乐观,投资就会积极;经济形势不好,投资者对前景悲观,投资时就会格外谨慎。

此外，财政政策对于股市的影响是间接的，主要通过改变或部分抵制宏观经济形势的不利影响从而间接的作用于股票市场。

政府通过扩大投资，就会对部分行业、板块产生有利影响。

减税同样会降低企业经营成本，增加公司利润，间接促进股市繁荣。

同时，可以看出，货币政策对股市的影响是直接而重大的。

国家通过扩大货币供应量，直接或间接的增加了可以进入股票市场的资金，为股市上涨创造了条件，同时降低了利率，降低了储蓄、债券或者其他金融商品的投资回报率，降低了股票投资机会成本，增加了股市的新引力，从而有力的推动股市上涨。

二宏观经济与股市的走势的联系

而且股票市场的走势跟宏观经济是高度相连的。

在股市里有一句很经典的话，股市是宏观经济的晴雨表。

可见.股票市场的走势跟宏观经济是高度相连的。

现在随着随着中国股票市场在社会上影响面和渗透力越来越大，越来越多的人进入了股票市场。

在股票市场中要获得一个好的投资回报，两个方面首先要对行业和上市公司，要挖掘出一个最好的企业，就是本身有增长潜力的企业。

另外，股票市场是随着宏观经济一起潮起潮落的。

如果不把握好宏观经济走势在股票市场对于大势的判断，就会出现一些偏差。

因此，把握好宏观经济走势对股票大势的影响非常重要，也可以说在某种意义上，也决定着在股票市场中的收益率。

近年来，中国政府多次运用财政政策和货币政策对宏观经济进行调控，而其中对股价指数影响较大的因素有：

财政政策工具印花税、货币政策工具实际利率、货币政策中介变量、货币供给量。

本文通过建立这些变量模型，发现股价指数与印花税呈正相关，与货币供给量呈负相关，实际利率对股价指数影响不显着，而且股价指数与印花税、货币供给量不存在稳定的协整关系。

那么，近期印花税的调整，还有有关利息税的调整，以及国债发行这样三个大的宏观调控的政策对股市有没有产生影响呢?

在宏观经济普遍出现了通货膨胀，在货币追逐商品的情况下，大量的商品物价都在涨，因为央行货币供给多了，这时采取加息收紧银根可以抑制通货膨胀。

这个时候实际上加息的意义，对于抑制通货膨胀来讲，并不具有很多的作用。

但是，它对股票市场会带来一些间接性的影响。

提高了股票投资的机会成本，机会成本适度提高，可能会有一部分资金在进入股票市场之前，出现了一些犹豫。

或者会有一小部分小额资金，有可能从股票市场进行回流，有可能会出现这个情况。

但是它又对股票市场整体的资金格局不会带来大的变化，因为即使是取消了利息税，实际上相当于存款的收益率只提高了0.6%，是一个非常小的机会成本。

在股票市场中作为主体部分的投资者，一般在各大中城市中的中高收入者，一般受的教育程度比较高，风险意识也比较强，并且抗风险能力也很强，不会因为机会成本出现了小的提高就马上把钱从股市上撤回银行里。

而一些小的投资者，利息税取消之后，确实能获得一块实际收入。

也有利于社会的和谐，也有利于股票市场长期稳定的发展。

三财政政策对股票市场的影响

财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策。

财政收入政策和支出政策主要有:

国家预算、税收、国债等。

首先是国家预算，作为政府的基本财政收支计划，国家预算能够全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。

扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近两年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。

其次是税收，通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。

减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。

如我国的高科技企业享受所得税的减免优惠，股价理应看到一线。

对股市影响最直接的税种主要是印花税和证券交易所得税。

我国开征股票交易印花税以来，根据股市的实际情况对印花税加以调整，对股市进行调控,以刺激或抑制股市。

最后是国债，国债作为国家有偿信用原则筹集财政资金的一种形式,可以调节资金供求和货币流通量。

在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。

同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。

1998年8月，财政部向国有商业银行增发1000亿长期国债，用于基础设施建设，对股市构成较大的利好。

四货币政策对股票市场的影响

我国的资本市场经过20年的发展，对实体经济的影响已不仅限于它在资源配置、产权交易、风险定价和行使公司治理等方面的作用，而是给货币政策的制定和实施提出了挑战。

资本市场的深化和发展，使货币的供求关系更加复杂，也使得货币政策的传导渠道更加多元化，使得原先忽视、不关注资本市场的货币政策难以有效发挥，政策的效果也并不明显。

资本市场在货币政策整体框架中的地位和作用日益凸现出来。

货币政策按照调节货币供应量的程度分为紧缩性的货币政策和扩张性的货币政策。

在实行紧缩性的货币政策时,货币供给减少，利率上升，对股价形成向下压力，而实行扩张的货币政策意味着货币供给增加和利率下调，使股价水平趋于上升。

我国中央银行具体的货币政策工具主要有：

利率、存款准备金率、贷款规模控制、公开市场业务、汇率等。

首先是利率，利率对股市的影响是十分直接的。

从七次降息和股价变动的关系看，我国股市与利率存在着高度的负相关性，但利率变动对股价的作用逐渐减弱。

其次是存款准备金率，中央银行调整存款准备金率,影响商业银行的资金来源,在货币乘数作用下,调整货币供应量,影响社会需求,进而影响股市的资金供给和股价。

如1998年3月21日,中国人民银行将存款准备金率由13%下调为8%,对股市产生了实质性影响。

最后是公开市场业务，公开市场业务是中央银行通过买进或卖出有价证券来控制和影响货币供应量的一种业务，它是中央银行强有力的货币政策工具。

从1996年4月起，我国中央银行的公开市场业务启动，由于现阶段可供公开市场业务操作的工具有限，只以短期国债为交易工具,限制了对股市的影响，随着金融体制改革的深入，其影响会逐渐增强。

二、现实意义

中国的股票市场起步较晚,除了受市场调节之外,很大程度上还受国家宏观经济政策的影响,如货币供给、投资基金数量、期货交易量、利率等。

股票市场作为证券市场的一个重要代表，也反映着国家经济的情况。

这既表明股票市场也是宏观经济的先行指标，还表明宏观经济的走向也决定了股票市场的长期趋势。

另外，