投资分析方法(内含报酬率等)Word文件下载.doc

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回收期=投资总额/营业现金净流量

　　P70例题8：

某企业有甲、乙两个投资方案，甲方案需要投资4500万元，设备使用6年，每年现金净流量为2500万元；

乙方案需要投资4000万元，设备使用7年，每年现金净流量为1600万元。

计算甲、乙两个投资方案的投资回收期并判断选择投资方案。

　　由于甲、乙方案每年现金净流量相等，则投资回收期为：

　　甲方案的投资回收期＝4500/2500＝1.8（年）

　　乙方案的投资回收期＝4000/1600＝2.5（年）

　　从计算结果看，甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案。

　　2）一般情况下

　　设n是足以收回原始投资额的前一年

　　回收期=n＋第n年末尚未收回的投资额/第（n＋1）年的现金净流量

　　P70例题9：

某企业计划投资一个项目，需要投资10000万元，现有甲、乙两个投资方案，有关资料见表5－1。

使用期间（年）

甲方案各年现金净流量

甲方案年末累积现金净流量

乙方案各年现金净流量

乙方案年末累积现金净流量

1

6000

2

5000

11000

2000

3

3000

14000

8000

4

16000

　　两个方案的现金净流量不相等，投资回收期为：

　　甲方案的投资回收期＝1＋（10000－6000）÷

5000＝1＋4000÷

5000＝1.8（年）

　　乙方案的投资回收期＝3＋（10000－8000）÷

8000＝3＋2000÷

8000＝3.25（年）

　　首先来看甲方案，在初始这一块的投资是10000万元，第一年流入是6000万元，第二年流入5000万元，第三年是3000万元，第四年是2000万元，尚未回收额：

第一年末是4000元，回收期是1＋4000÷

5000＝1.8年。

　　乙方案投资也是10000万元，第一年的流量是0，第二年的流量是2000万元，第三年是6000万元，第四年是8000万元。

尚未回收额：

第一年是10000万元，第二年是8000万元，第三年是2000万元，回收期是：

3＋2000÷

8000＝3.25年。

三、投资回收率法

　　1.含义

　　投资回收率是年均现金净流量与投资总额的比率。

　　2.计算

（1）特殊情况下

　　投资回收率=年现金净流量÷

投资额

　　投资回收率=年均现金净流量÷

投资总额

　　甲方案的投资回收率＝（2500÷

4500）×

100%＝55.5%

　　乙方案的投资回收期＝（1600÷

4000）×

100%＝40%

　　从计算结果看，甲方案的投资回收率比乙方案的投资回收率高，所以选择甲方案。

（2）一般情况下

　　投资回收率=经营期平均现金净流量÷

某企业计划投资一个项目，需要投资10000元，现有甲、乙两个投资方案，有关资料见表5－1。

　　两个方案的现金净流量不相等，投资回收率为：

　　甲方案的投资回收率＝（6000+5000+3000+2000）÷

4÷

10000×

　　乙方案的投资回收率＝（0+2000+6000+8000）÷

　　四、净现值法

　　1．含义

　　净现值是指投资项目寿命周期内的现金净流量的现值代数和。

现金净流量是现金流入减去现金流出量后的差额。

　　2．计算公式

　　净现值=经营期现金净流入现值-建设期现金净流出现值=各年净现金流量的现值

　　P71例10：

利用例7资料，企业的资金成本为14％，计算净现值为：

　　由于各年现金净流量相等，可以按照年现金现值的方法计算。

　　净现值＝16.6×

PVA14％,5－35

　　＝16.6×

3.433－35＝21.99（万元）

　　该项目的净现值大于零，方案可以实施。

　　这里面还要考虑投资，投资是初始的流出35万，年限是5年，每一年的现金净流量都是16.6万。

要算净现值的话，我们用现金流入的现值减去现金流出的现值，就是：

16.6×

PVA14％,5－35。

再看现值指数，它和净现值的区别在于，净现值是一个绝对数指标，是用流入的现值减去流出的现值；

而现值指数是一个相对指标，是用流入现值除以流出现值。

在这里就是16.6×

PVA14％,5÷

35。

　　五、内含报酬率法

　　内含报酬率即使方案净现值为零的贴现率

　　1.计算（内插法）

　　对于净现值这个指标，是用现金的流入现值减去现金的流出现值，如果净现值大于0，这个方案是可行的，方案本身报酬率大于预定贴现率；

如果净现值小于0，则报酬率小于预定贴现率；

当净现值等于0，报酬率刚好达到预定贴现率。

　　P72例12：

某企业有一个投资项目，需要在项目起点投资4500万元，设备使用10年，每年现金净流量1000万元，计算该项目的内含报酬率。

如果企业的资金成本为16％，该项目是否可行？

　　根据内含报酬率计算公式，有：

　　1000×

PVAr,10＝4500

　　PVAr,10＝4.5

　　查年金现值系数表，得到：

　　PVA18％,10＝4.4941

　　PVA16％,10＝4.8332

　　由于4.4941<

4.5<

4.8332，采用插值法：

　　该项目内含报酬率为17.96％，高于资金成本16％，项目可行。

　　例1：

已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（　）。

　　A.大于14%，小于16%

　　B.小于14%

　　C.等于15%

　　D.大于16%

　　答案：

A

　　解析：

内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。

　　例题2:

某公司原有普通股8000万元，资金成本12％，长期债券1000万元，资金成本10％。

现向银行借款1000万元，借款年利率为8％，每年复利一次，期限为4年，筹资费用率为零。

该借款拟用于购买一价值为1000万元的大型机器设备，购入后即投入生产，每年可为公司增加营业收入800万元,每年增加付现成本为400万元。

该设备可使用4年，接直线法计提折旧，期满无残值。

该公司适用所得税税率为30％。

向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价由22元跌至20元，每股股利由2.64元提高到2.8元，对债券的市价和利率无影响。

预计普通股股利以后每年增长2％。

（参考资料：

［PVA8%，4＝3.3121；

FVA8%，4＝4.5061；

FV8%，4=1.3605］

　　根据上述资料，回答下列问题：

（1）．该公司的综合资金成本为（　）。

　　A.13％

　　B.12.76％

　　C.14.36％

　　D.14.6％

　　标准答案：

C

　　依据：

财务与会计教材：

资金成本。

见教材第103页。

　　考核目的：

要求考生掌握综合资金成本率的计算。

　　计算过程：

　　债券资金成本=10%

　　借款资金成本=8％×

（1－30％）=5.6%

（2）要求以8%为折现率,计算该公司投资项目的现值指数为（　）。

（计算结果保留4位小数）

　　A.1.3248　　

　　B.1.1758　　　

　　C.1.4738　　　

　　D.1.6726

B

要求考生掌握现值指数的计算。

初始投资=1000万元

　　折旧=1000/4=250万元

　　各年经营净现金流量=净利+折旧=（800-400-250）×

（1-30%）+250=355万元

　　税后收入800×

（1－30％），减去税后的付现成本400×

（1－30％），再加上折旧抵税250×

30％。

　　寿命期限是4年，流出就是投资1000，流入是每年355，现值指数就是用未来的流入现值355乘上PVA，必要报酬率8％，期数是4，得到未来现金流入，除以流出1000，得到现值指数。

　　（3）若该公司购买的机器设备每年取得经营收益的期望值为315万元，其标准离差为45.66万元，如果企业以前投资相似的项目的投资报酬率为18%,标准离差率为60%,无风险报酬率为6%,则该投资项目的风险报酬率为（）。

　　A.12.566%　　

　　B.14.495%　　

　　C.8.899%　

　　D.2.899%

　　标准答条：

D

要求考生掌握投资风险报酬率的计算。

标准离差率=45.66/315=14.4952%

　　该投资项目的风险报酬谢率＝0.2×

14.4952%＝2.899%

　　（4）若该公司计划3年收回用于购买机器设备的1000万元借款，每年应收回的投资额为（　）万元[PVA8%,3＝2.5771；

FVA8%,3＝3.2464；

FV8%,3=1.2597；

PV8%,3=0.7938]。

　　A．388　　　

　　B．308　　　

　　C．794　　　

　　D．794