调味品行业分析报告Word文档下载推荐.docx

调味品行业分析报告Word文档下载推荐.docx

《调味品行业分析报告Word文档下载推荐.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《调味品行业分析报告Word文档下载推荐.docx（20页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

目前餐饮、家庭、食品加工对调味需求的比例约为4:

3:

3，我们以收入弹性为主要依据，估算餐饮、家庭、食品加工对调味品需求的增速约为20%、18%、20%，而调味行业收入增长则为19.4%，快于食品行业平均增速。

一、我国调味品行业概况

1、调味品的定义

调味品是指能够增加菜肴的色、香、味，促进食欲，有益于人体健康的辅助食品。

不同国家或地区的调味品有很大区别。

如欧洲习惯食用以蛋白质酸水解物为基础的沙司，东南亚习惯食用小杂鱼制成的雨露，而我国绝大部分地区和日本习惯食用豆类和小麦发酵而成的酱油。

其中，又有鲁、川、苏、浙、粤、湘、闽、徽八大菜系，不同菜系调味品使用又有很大区别。

中国调味品按照形态不同又可以分为酿造类、腌菜类、鲜菜类、干货类、水产类等等，我们主要研究酿造类调味品，如酱油、醋、及其复合衍生品等。

2、调味品行业规模及增速

据统计局数据，2015年我国调味品及发酵制品行业收入规模达到2059亿，10年来复合增速超过20%。

行业盈利能力不断提升，利润总额/收入从2002年的5.1%不断提升至2015年的8.4%,利润增速快于收入。

饮食结构的变化导致调味品渗透率提升、单次用量增加，而收入水平的提升推动调味品产品结构持续升级，是行业收入和盈利能力持续提升的主要动力。

3、酱醋调味品占比较大

2015年我国酱油、醋及类似制品收入规模达到668亿，自2003年复合增速达到24%，是调味品行业增长的主要动力，占调味品的收入比重约为32%。

酱醋及类似产品的收入增速快于调味品行业整体增速，且盈利能力不断提升，利润总额复合增速达到40%，利润份额提升至40%。

4、我国调味品市场构成

我国调味品年产量达1500万吨左右，其中2015年酱油产量突破700万吨，占比50%左右；

食醋大概300万吨，占比20%左右。

酱油和食醋为我国目前份额最大的调味品品类，其次是迎合“鲜”味的鸡精和味精（2015年味精产量190万吨，消费量在140万吨左右，鸡精产量预计30-40万吨）。

新兴复合调味品发展迅猛，但仍以细分市场为主，市场份额有限。

二、分渠道增长因素分解

1、增长因素分解

按消费终端，调味品市场的需求主要来源于餐饮业、家庭和食品加工三方面。

目前三者消耗调味品的比重约为4:

3。

3个渠道的购买人群、需求特点各有区别。

其中餐饮和食品加工渠道增长较快，主要是外出就餐、调理食品以及餐饮店的外带食品，导致调味品消费外部化，从而家庭购买的调味品减少，而家庭对附加值较高的复合调味品有较大需求潜力。

渠道特点

2、餐饮渠道

（1）餐饮业快速发展带动调味品需求

居民收入提升带来享受型消费，同时家庭规模减小、工作时间延长，导致外出就餐逐步替代家庭做饭。

我国餐饮业发展开始于改革开放之后，90年代开始快速发展。

餐饮业是调味品过去10年快速发展的重要动力。

近年来餐饮业保持15%的符合增速，2015年餐饮业收入超过2.3万亿。

餐饮业的快速发展大大的带动对调味品的需求，原因有三：

1）餐馆消费吃菜较多，2）餐馆为提高色香味，使用调味品较多，3）餐饮业较家庭做饭浪费较多。

三个因素导致餐饮业调味品用量大、增速快。

（2）美国外食支出与收入同比增长

以美国为参考，由于餐饮承载了部分享受以及娱乐型消费等原因，收入水平的提升是餐饮业发展的主要动力。

美国人均餐饮支出与可支配收入同步增长，且其增速快于食品支出增速。

美国人均外食支出占可支配收入的比例约在4%左右，随可支配收入的增长而增长。

同时由于餐饮需求逐步替代在家做饭，外食支出占食物支出的比重不断提升，从1929年的13.4%不断上升至2011年的42%。

（3）我国餐饮需求仍待释放

对比我国，以城镇居民消费数据来看，我国餐饮支出对可支配收入增长的弹性为1.25，大于1，因而餐饮支出占食品支出的比重将不断提升。

而目前我国城镇外食支出平均仅占食物支出的20%左右，占比仍然较低，且低收入外食比重远远低于高收入人群，随收入水平而提升的空间很大。

因此，我们可将餐饮业收入15%的增长可分解为两部分：

1）城乡居民人均收入10年来复合增速约为12%；

2）城镇居民外食的收入弹性约为1.25（假设农村与城镇该弹性相同）。

（4）餐饮市场集中度不断提升

我国餐饮业相对较为分散，完全竞争的特征较为显著。

2011年我国限额以上餐饮（年营业额200万及以上）、餐饮百强占全行业收入的比例分别为18.5%和7.7%，与美国餐饮百强占比30%以上相比仍有较大差距。

纵向来看，限额以上餐饮业收入份额有不断提升的趋势，一些初具品牌和规模优势的餐饮企业发展较快。

随着餐饮业的逐步规范、对食品安全问题的更加关注，将导致调味品等原料采购质量有所提升。

（5）调味品占餐饮业收入有所提升

以快餐为例，中国餐饮企业收入构成中，原材料占比较高。

我国餐饮业原材料成本占收入比重为45%，而全球平均水平仅为41%，美国快餐业更低，其原材料成本仅为31%。

究其原因，我们推测1）国外快餐有固定的供货商，大宗进货导致对上游议价能力较强；

2）可能更重要的是，中餐对食材的质量要求更高，因此原材料占比较高。

而调味品作为比较重要的原料，据推算，（以调味品企业出厂价口径）占餐饮业收入的比重为2.5%-4%，且消费结构升级趋势明显。

（6）增速测算

餐饮业对调味品需求的动力主要来自：

居民收入增长带来享受型消费，外出就餐逐步替代家庭做饭；

加上家庭规模逐渐小型化、在外工作时间增加，导致餐饮支出快速增加。

目前我国餐饮业较为分散，但初具品牌和规模效应的企业增长较快，限额以上餐饮企业市场份额逐步提升，导致采购食材的质量不断提升，调味品需求结构有所提升。

我们估算，餐饮业对调味品的需求增速为20%以上：

不考虑城乡差异，假设城乡居民人均可支配收入增速均为12%，外食支出的收入弹性仍保持在1.25，则推动餐饮行业15%的增长。

假设餐厅更加注重菜品的质量，消费升级导致调味品占餐饮业收入比重略有提高，对调味品需求增长贡献为5%。

维持餐饮业调味品需求占行业总需求比重仍为40%。

3、家庭渠道

（1）家庭调味品消费持续增长

据统计局数据，2011年城镇居民人均购买调味品支出69元,支出金额不断增长，且增速有逐渐加快的趋势，复合增速从90年代低于5%逐步提升至近5年的10%。

随着饮食习惯的改变，口味更加淡化，调味品消费量增速有所加快，此外，未来吃的更好成为关键，菜肴更加精细化，对调味品的质量和品种都有更高要求，因而未来调味品品类拓展和结构升级的空间较大。

（2）各层次家庭都有增长空间

从日本来看，家庭调味品支出额与收入水平呈现显著的正相关，收入越高，家庭平均花费金额越高。

由于日本家庭各种复合调味品的渗透率已经很高，因而消费差距相对较小。

中国的数据显示，收入水平不同，家庭调味品支出金额差别较大，较高的北京家庭年消费金额超过120元，而较低的广西年支出金额仅为40元。

然而随收入水平提升，都有较快的增速，各个层级都有较大的消费升级的空间。

（3）基础调味品看消费升级

酱醋等基础调味品市场规模的增长一方面是消费量提升，另一方面是价格不断提升。

以日本为参考，日本调味品需求逐渐饱和，随收入水平提升，日本家庭传统食品消费减少，酱油消耗量有所降低，而消费酱油的单价明显提升，高收入家庭消费酱油的单价比低收入家庭贵30%。

再看中国家庭。

2015年酱油整体消费金额增长26%，渗透率提升3%，而高端酱油消费金额增长63%，渗透率提升32%。

随着收入水平提升，消费者价格接受度提升，追求风味更佳的高端酱油，高端酱油增长更快。

（4）新兴品类看渗透率提升

由于中高端酱油更能满足消费者的需求，产量增长较快，并且逐步替代传统酱油，虽然渗透率较高，增速依然较快。

而味精、鸡精等增速已经放缓。

调味酱、蚝油等渗透率相对较低，随着消费人群的不断扩大，以及消费习惯的养成，有较大提升空间，且蚝油、调味酱等附加值高、单次用量大，未来增长前景较好。

（5）日本家庭调味品细分程度较高

日本调味品使用率高，且品种多。

酱油、醋等基础调味品使用率在80%以上，沙司、咖喱粉、调味汁等的使用率也在50%以上。

随着新品种的推出，消费者的认知在改变，调味品的专用性也不断提升，如日本烧肉用的蘸酱/酱汤逐步替代传统酱油，增长较快。

从支出结构来看，日本酱醋等消费金额占比小，而各种复合调味料由于种类较多、用量大、附加值高，消费占比在90%以上。

相应的，我国消费者从购买单一调味品逐步转变为购买一套厨房调味品转变，各种酱菜、辣椒酱、鸡汁等复合调味品将有很大发展空间。

家庭对调味品的需求仍能保持较快增长，尤其是城镇化打破了农村以往自给自足的生活生产模式，对调味品的消费需求逐步转化成购买力。

我们估算，家庭对调味品的需求增速为15%以上：

假设城乡居民人均可支配收入增速均为12%；

假设城乡居民食品开支的收入弹性约为1；

假设由于调味品种的不断增长，调味品开支增速略快于食品开支，对调味品增速年贡献5%；

则调味品需求增长为18%。

4、食品加工

（1）食品加工业增长迅速

食品加工行业是调味品另一重要的下游需求，主要包括：

方便食品如方便面、火锅底料、腌渍品、速冻食品、水产品、肉制品等等；

复合调味料如各种汤料、增味料、酱类等对基础调味品的需求量也比较大。

狭义的方便食品包括方便面、速冻食品、酱卤肉制品等等，符合便利性需求，价格敏感度较低，能够向消费者要求溢价，因此利润增速快于收入增速。

近10年我国方便食品收入复合增速为26%，利润总额增速为36%。

（2）调理食品增速快于食物支出

由于方便将大量的烹调时间、手艺和所需能量从家庭厨房转移到商业化大规模生产和销售中，能够满足人们多样化、便利性需求，尤其为收入高、时间少的人群提供了一个介于外食和家庭做饭的中间解决方案，满足人们的便利性需求。

我国加工食品支出增速快于食品开支整体增速。

对比日本，几十年来家庭购买调理食品（cookedfood）的支出增速一直快于家庭食物支出增速，预计我国未来食品加工仍能持续增长。

（3）使用中低端调味品，价格敏感度不高

食品加工行业更加注重成本，对中低端调味品需求较大，然而由于调味品在食品加工中成本比重较低，对已选定的调味品价格敏感度不高。

以味精为例，家庭渠道的味精消费逐步被鸡精替代，味精主要用于食品价格，目前食品加工占味精消费量的70%左右。

我们预计食品加工行业未来将保持较快增长，而对调味品的需求，我们估算