华侨城A(000069)财务报告分析2012年度完整版Word文档格式.docx

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2013年一季度的地产销售均有较大增长，行业人士大多对地产业持谨慎乐观态度。

同时，该公司创新的旅游文化模式，适应了国家刺激消费的政策，旅游业务将迎来新的增长。

（2）从公司竞争力来讲，公司以上海欢乐谷为代表的国内最大的主题公园项目，成为了国内最大的旅游地产集团。

该公司独特的“地产+旅游+文化”的创新经营方式，提高了其他公司的进入门槛和复制成本。

有利于保持该公司的竞争优势。

（3）从议价能力来讲，公司打造的主要是高端地产和主题公园旅游，旅游业由于其独特的经营模式，公司有较大的议价能力。

（4）行业风险。

随着房价的高企，国家加大了对房产的调控力度。

异地项目不达预期。

2、公司的竞争优势

从地产到文化，从资源到品牌。

公司是亚洲最大的主题公园开发商，构建“旅游+地产+文化”的产业联动模式。

公司品牌号召力强、且在大面积低价拿地、低成本融资方面优势突出，是我国最有望成为迪士尼式产业开发巨头的企业。

消费升级带来的产业投资机会。

随着我国人均GDP超越5000美元，休闲文化娱乐业迎来黄金发展时期，主题公园作为其中的重要部分，将有4倍的成长空间，龙头企业通过异地复制将享受行业规模和集中度提高的双重增长。

旅游业务外延内生均有看点，公司一直引领主题公园模式创新，欢乐海岸将成为第4代休闲娱乐综合体代表；

第二轮扩张在全国展开，在谈储备15个，天津项目将在13年盈利，宁波项目13年开工，北京欢乐谷二次消费开发效果超预期，有望全国推广。

地产立足高端住宅，将拓展商业地产。

公司凭借综合开发模式和央企背景，能够持续获得低价土地与资金。

13年将加快推盘力度，营收可能增长20%。

文化产业有望拓展长期增长空间。

文艺演出、文化科技公司市场化起步，推进顺利，有望成为轻资产模式输出平台。

3、同行比较

（1）基本财务数据比较

┌──┬────┬────┬────┬─────┬─────┬─────┐

｜排名｜股票名称｜每股收益｜每股净资｜营业收入（｜营业利润（｜净利润（万｜

｜｜｜（元）｜产（元）｜万元）｜万元）｜元）｜

├──┼────┼────┼────┼─────┼─────┼─────┤

｜1｜丽江旅游｜0.84｜5.35｜58958.23｜23803.02｜13717.86｜

｜2｜华侨城Ａ｜0.53｜2.74｜2228442.62｜531087.03｜384976.65｜

｜3｜宋城股份｜0.46｜5.21｜58615.71｜30044.50｜25654.59｜

｜4｜华天酒店｜0.14｜2.16｜164512.69｜11477.01｜10209.12｜

｜5｜云南旅游｜0.11｜2.73｜46166.31｜4683.16｜2436.40｜

｜6｜东方宾馆｜0.11｜2.26｜32878.58｜4081.83｜3097.20｜

└───────┴────┴────┴─────┴─────┴─────┘

该公司与同行的旅游板块相比，每股基本收益为0.53，公司成长性较好。

（2）销售净利率比较

┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜代码｜简称｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜

｜｜｜率（％）｜名｜率（％）｜名｜益率（％）｜名｜益（元）｜名｜

├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜002033｜丽江旅游｜76.98｜1｜23.26｜1｜15.64｜2｜0.84｜1｜

｜000069｜华侨城Ａ｜51.98｜4｜17.27｜2｜19.33｜1｜0.53｜2｜

｜000428｜华天酒店｜59.70｜2｜6.20｜4｜6.56｜3｜0.14｜3｜

｜002059｜云南旅游｜30.14｜5｜5.27｜5｜4.15｜5｜0.11｜4｜

｜000524｜东方宾馆｜52.94｜3｜9.42｜3｜5.08｜4｜0.11｜5｜

├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤

｜与行业指标对比｜

├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜华侨城Ａ｜51.98｜4｜17.27｜2｜19.33｜1｜0.53｜2｜

｜行业平均｜54.35｜｜12.28｜｜10.15｜｜0.35｜｜

｜该股相对平均值%｜-4.36｜｜40.59｜｜90.36｜｜52.77｜｜

└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘

公司销售毛利率、销售净利率、净资产产收益率和每股收益均高于行业均值，公司基本财务较好。

（3）主要财务指标的同行比较

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润（万元）｜384976.65｜317716.28｜303945.64｜170557.34｜

｜净利润增长率（%）｜21.16｜4.53｜78.20｜18.99｜

｜净资产收益率（%）｜19.33｜19.50｜23.00｜16.28｜

｜资产负债比率（%）｜69.95｜71.16｜69.69｜62.75｜

｜净利润现金含量（%）｜185.67｜-54.80｜-176.40｜425.45｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

指标含义：

净资产收益率：

高/低表明公司盈利能力强/弱。

该指标的最近一期行业平均值：

9.94%

净利润增长率：

高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。

21.92%

资产负债比率：

高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。

39.31%

净利润现金含量：

高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。

126.76%

经过比较发现，该公司的资产负债率远高于行业均值，这是因为公司的地产业的发展以及公司最近几年的大幅扩张所致。

随着公司的收入和利润的增加，公司的偿债能力有保证。

公司的净资产收益率远远高于同行均值，说明公司的盈利能力较强；

公司和净利润增长率与行业均值接近，公司处于中等水平；

公司最近一期净利润现金含量高于同行均值，表明公司收益质量良好，现金流动性较强。

三、收入质量分析

收入质量分析（会计分析）是从会计制度架构标准与应用的角度，分析财务报表数据的可靠性。

其分析目的是评价一个企业对其经营状况的控制程度。

1、财务报表编制基础

本集团财务报表以持续经营假设为基础编制，根据实际发生的交易和事项，按照会计准则编制，根据企业会计准则的相关规定，本集团会计核算以权责发生制为基础。

除某些金

融工具外，本财务报表均以历史成本为计量基础。

资产如果发生减值，则按照相关规定计提相应的减值准备。

2、合并财务报表的编制

从取得子公司的净资产和生产经营决策的实际控制权之日起，本集团开始将其纳入合并范围；

从丧失实际控制权之日起停止纳入合并范围。

对于处置的子公司，处置日前的经营成果和现金流量已经适当地包括在合并利润表和合并现金流量表中；

当期处置的子公司，不调整合并资产负债表的期初数。

在编制合并财务报表时，子公司与本公司采用的会计政策或会计期间不一致的，按照本公司的会计政策和会计期间对子公司财务报表进行必要的调整。

集团内所有重大往来余额、交易及未实现利润在合并财务报表编制时予以抵销。

当因处置部分股权投资或其他原因丧失了对原有子公司的控制权时，对于剩余股权，按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新计量。

3、存货

（1）存货分类

本集团存货分为房地产存货和非房地产存货两大类。

房地产存货主要包括在建开发产品（开发成本）、已完工开发产品等；

非房地产存货包括原材料、库存商品、低值易耗品、生产成本等。

（2）存货取得和发出的计价方法

房地产存货按成本进行初始计量，开发产品的成本包括土地出让金、基础配套设施支出、建筑安装工程支出、开发项目完工之前所发生的借款费用及开发过程中的其他相关费用。

公共配套设施按实际成本计入开发成本，完工时摊销转入住宅等可售物业的成本，但如具有经营价值且本集团拥有收益权的配套设施并能单独出售和计量的计入“投资性房地产”。

非房地产存货在取得时按实际成本计价，存货成本包括采购成本、加工成本和其他成本。

领用和发出时，采用加权平均法确定其实际成本，惟影视剧产品发出采用计划收入比例法核算。

（3）存货可变现净值的确认和跌价准备的计提方法

可变现净值是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。

在确定存货的可变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资产负债表日后事项的影响。

（4）存货的盘存制度为永续盘存制。

（5）低值易耗品和包装物的摊销方法

低值易耗品和包装物于领用时按一次摊销法摊销。

4、投资性房地产

投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产。

包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权、已出租的建筑物等。

投资性房地产按成本进行初始计量。

本集团采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，并按照与房屋建筑物或土地使用权一致的政策进行折旧或摊销。