财务管理习题及答案第十二十三章汇编Word格式.docx
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1.项目初始现金流量=2100+1300+1000=4400万元
2.每年折旧=2100/7=300万元
第1年经营现金净流量=（1400-800）×
（1-25%）+300×
25%-100×
（1-25%）=450
第2年经营现金净流量=（1700-400）×
（1-25%）=975
第3-10年经营现金净流量=（1900-400）×
（1-25%）
+300×
=1125
第4年现金净流量=（1900-400）×
25%-100*（1-25%）
+500=1625
3.终结点现金流量=500万元
4.企业的要求收益率=5%+（7%-5%）×
1.5=8%
项目的净现值=-4400+450×
0.9259+975×
0.8573+1125×
5.7466
×
0.8573+500×
0.735+500×
0.4632=2994万元
因为净现值大于0，所以项目可行。
练习五
[目的]
练习资本投资决策方法的应用。
[资料]
利业公司正在考虑用一种新的更有效的机器更换两台已经使用了三年的旧设备，这两台旧设备在当前的二手市场上出售，售价56万元；
如果保持它们到使用期末，将没有任何最终残值。
其原始折旧基数为240万元，还剩8年使用时间，税法确认的折旧残值为69．12万元。
用直线法计提折旧，税法规定的折旧期为5年。
新机器的购买和安装需资金384万元，使用期为8年，使用期末有残值32万元，税法规定的折旧期也为5年。
新机器预期每年能为公司节约营运资本80万元。
设公司的所得税税率为25％，并且假定公司在任何年份发生的损失，都可以抵兔公司的应税收入，公司要求的最低收益率（贴现率）为10％。
[要求]
运用净现值法，分析判断项目是否可以更新？
年折旧:
旧设备=（240-69.12）/8=21.36
帐面净值=175.92
新设备=（384-32）/5=70.4
用旧设备
变现价值
-56
变现损失抵税（56-175.92）×
25%=-29.98
年付现成本（1-8年）:
-80×
（1-25%）=-48×
5.3349=-320.09
折旧抵税:
21.36×
25%=5.34×
3.7908=20.24
残值抵税:
69.12×
25%=17.28×
0.4665=8.06
净现值=-377.77
用新设备:
变现价值:
-384
折旧抵税（1-5年）:
70.4×
25%=17.6×
3.7908=66.
残值收入（8年）:
32×
0.4665=14.928
净现值=-302.35
采用新设备比用旧设备节约:
-302.35-（-377.77）=75.42万元
第十三章
资本结构决策
练习二
练习杠杆原理。
东方公司的损益分析表如下（单位:
元）：
销售收入
30000000
变动成本
13500000
边际贡献
16500000
固定成本
8000000
息税前利润
8500000
利息费用
1000000
税前利润
7500000
减:
所得税（25%）
1875000
净利润
5625000
1.在这个销售量水平下，经营杠杆系数是多少？
2.财务杠杆系数是多少？
3.联合杠杆系数是多少？
4.公司以销售收入表示的保本点是多少？
5.如果销售收入增长25％，税前利润和净利润将增长百分之多少？
参考答案：
1.
DOL=16500000/8500000=1.94
2.
DFL=8500000/7500000=1.13
3.
DCL=16500000/7500000=2.2
4.
S=14545454.54元
5.
收入增长25%,税前利润和净利润将增长=25%×
2.2=55%
练习十二
练习资本结构决策分析与应用。
得达公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。
该项目备选的筹资方案有三个：
（l）按11％的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12％的优先股；
（3）按20元／股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前盈余为1600万元；
公司适用的所得税率为25％；
证券发行费可忽略不计。
计算按不同方案筹资后的普通股每股收益;
计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（用利润表示）,以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点;
计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆;
根据以上计算结果分析,该公司应该选择哪个方案?
理由是什么?
若新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润,在不考虑财务风险情况下,公司应该选择哪种筹资方式?
计算普通股每股收益
筹资方案
发行债券
发行优先股
发行普通股
息税前利润
现有债务利息
新增债务利息
税前利润
所得税
净利润
优先股股利
普通股收益
流通股数
每股收益
2000
300
440
1260
315
945
800
1.18
1700
425
1275
480
795
0．99
1000
1．275
2．每股收益无差点
根据调查资料分析：
大学生的消费购买能力还是有限的，为此DIY手工艺品的消费不能高，这才有广阔的市场。
债券与普通股无差别点：
EBIT=2500万元
然而影响我们大学生消费的最主要的因素是我们的生活费还是有限，故也限制了我们一定的购买能力。
因此在价格方面要做适当考虑：
我们所推出的手工艺制品的价位绝大部分都是在50元以下。
一定会适合我们的学生朋友。
优先股与普通股无差别点：
EBIT=4300万元
5、就业机会和问题分析
PS:
消费者分析3．财务杠杆
附件
（一）：
（2）文化优势筹资前：
1600/（1600-300）=1.23
培养动手能力□学一门手艺□打发时间□兴趣爱好□
图1-2大学生购买手工艺品可接受价位分布发行债券后：
2000/（2000-300-4000×
11%）=1.59
在现代文化影响下，当今大学生对新鲜事物是最为敏感的群体，他们最渴望为社会主流承认又最喜欢标新立异，他们追随时尚，同时也在制造时尚。
“DIY自制饰品”已成为一种时尚的生活方式和态度。
在“DIY自制饰品”过程中实现自己的个性化追求，这在年轻的学生一代中尤为突出。
“DIY自制饰品”的形式多种多样，对于动手能力强的学生来说更受欢迎。
发行优先股后：
2000/[2000-300-4000×
12%/（1-25%）]=1.89
发行普通股后：
2000/[2000-300]=1.18
4．应该选择普通股筹资方案。
因为该方案收益高、风险低
5．当新产品新增利润1000万元时，应该选择债券筹资方案
当新产品新增利润4000万元时，应该选择债券筹资方案
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