分散投资和集中投资的比较Word文件下载.docx

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优秀的集中投资的价值

投资者强调合理价格买入优秀股票，在自己认为的合理价

格内。

折或者不打折，都会买入，深入研究自己的股票，

长达2年以上，持续追踪，对投资标的的各种数据、行业

竞争情况、公司战略、公司管理层、产品销路情况等了若

指掌。

仅持有1-2只重仓50%上的股票。

高度集中的投资

人，只拥有一只股票。

不受其他人的各种攻击影响，相当．

自信。

候选股票在5只以内。

战略分析能力很强。

眼光独

到。

从我接触得朋友们来看，这两者的比例也是完全失调

的，前者的人数大大多于后者的人数。

用28定律都无法概

括这个比例，估计19，甚至更夸张。

那到底是真理掌握在

少数人手上，还是掌握在大多数人手里呢？

我们可以试着

从风险和收益两个方面做个比较，看看到底是什么样的结

果。

一、两种策略的风险比较。

我这里的风险，是指对于

不可预知的事情的不确定性。

1、因为人的精力有限的限

制，组合越多，风险其实越大。

先假设一名分散投资者，

比如我创建了有10只股票组成的组合。

每个组合10%的比

例，另外一名集中投资者，只有一只股票，100%比例。

这

两假设应该能够代表大多数分散投资和集中投资的的组合

策略了。

我们先拿出其中一只股票做研究，假设这个股票

是两者共同拥有的一只股票A。

有一个事实需要有共同认知

——人的精力是有限的（天才除外），所以实际上分配到单

只股票的时间，也基本上固定了，分散投资者花在A股票

上的投资时间为10%，集中投资者花在A股票上的时间为

100%。

为了便于直观的表述数字差额，我们用数字描述来

做说明，至于数字是否精确，不做主要讨论，只做说明

用。

如果将A的全部认知用100%来表示，应为集中投资者

花费的时间多，能深研股票各个方面，所以集中投资的价

以上甚至更多，而80%值投资者对于单只股票的认知能达到．

对于分散投资的价值投资者来说，比例有可能仅有60%甚至

更低。

其中的认知差异，就是我们的风险。

所以，集中投

资人的风险只有20%，而分散投资人对于单只股票的风险是

40%。

如果将10只40%风险率的股票合在一起，风险率是不

是降低了呢？

没有，总体而言，还是40%的风险率，而集中

投资的风险率也还是20%，并不因为你的组合风险降低了。

所以从总的投资风险上来看，分散投资是大于集中投资

的。

2、极端的风险比较。

那相对于总的风险来说，因为投

入更多的精力，所以能避免极端风险情况。

即使出现大的

波动，也是市场赠予的福利。

极端风险，我相信这才是大

家分散投资所关心的主要痛点，比如说，集中投资者只投

资一只股票，而分散投资者，投资10只股票。

同样的，一

只股票出现了50%以上的巨大跌幅。

我们看看两者的表现，

先看分散投资，因为单只股票的占比只有10%，即使单只股

票跌破50%，总的市值也跌破了5%而已。

再看集中投资的

股票，单只50%，就意味着总体的市值跌破50%。

非常可怕

吧。

从这个模拟上来看，集中投资的波动性确实是大于分

散投资的。

但这种情况会发生吗？

发生了有什么影响吗？

1）、集中投资策略，讲究对标的的深入研究，所以会规避

垃圾股。

避免下跌后永久的失败。

我仔细观察过很多的集

中投资人，他们都有个共同的特点，那就是选择的标的，

非常的优秀，这是他们集中投资的先决条件，常理来说，

一个对特定企业研究超过2年的人，已经熟知了企业的各

个方面的风险，如果真的这个企业有不可回转的风险，也

已经被其认识到。

这个时候，稍微理性一点的，都不会将

他作为集中持有的标的的。

比如乐视，集中投资者是不可

能去投资他的（赌徒除外，这不是我们研究的对象。

）如果

我深研了一只投资标的，就已经对这个投资标的的风险做

了排除。

如果你非常了解一个朋友，如果他是品性恶劣的

朋友，你接触得深，就能了解了，还会傻乎乎的去投资

他？

这个全灭的风险，其实你在深研的时候，定时炸弹就

已经破除了。

2）、如果真的出现黑天鹅事件，股票大幅下

跌，也是市场的赠予，而不是风险。

以伊利牛奶为例，如

果看到2008年的三聚氰胺事件中的伊利牛奶，50%以上的

跌幅，看起来就非常的可怕了，对于分散投资者来说，比

较好的策略就是卖出离场。

因为研究也少，也不知道怎么

回事，也不知道后面怎办了，规避风险，走为上策。

但是

对于集中投资策略持有者来说，因为研究的比较透，所以

会认识到牛奶不会消失，伊利仍然是最大的牛奶企业，伊

利也是受害者，中国未来人口消费水平增长，还是需要很

多的牛奶，国外的牛奶因为新鲜度的原因，不大可能占据

国家的大部分市场，中国政府也不会答应等条件。

集中投

资热是不会离场的，相反，会最大限度的去增持他，因为

这是市场先生额赠予，为何不取？

当然我只是举例一个伊

利，现实中，我见过很多的优秀的例子，比如洋河届的投

资大V小芝美女，洋河跌停式的下跌时候，就毫不犹豫果

断增持。

这些人都是集中投资的优秀代表。

所以从风险来

说，不管是总体的正常风险率来说，还是极端的风险情况

下，集中投资的风险都是大大低于分散投资的。

二、两种

策略的收益比较。

股市里最好的投资收益是什么呢？

这个

巴菲特和芒格已经给我们探好了路，我们只要站在他的肩

膀上就好了。

这条路就是用公道的价格，买入优秀的企

业。

持有他就好了。

这个是没有疑问的。

1、集中投资的投

资人，在股票上花费的时间更多，更容易找到能带来巨大

收益的优秀企业。

没有足够的时间分配，进行深入研究，

你是很难找到优秀的企业的，所以也享受不到优秀企业的

超额收益。

对于集中投资的投资者来说，他的策略决定了

必须优选股票来研究，其中的方法很多，比较常见的方法

并不是从海量的股票池里去选择股票，而是从著名投资人

那里选择十几只股票，再从中选择自己能够懂的股票进行

深入研究，因为花费了近两年甚至更长的时间进行研究，

所以对于股票的风险和收益，对于企业是否是优秀、一般

或者垃圾，也能有基本的渐渐清晰的判断了。

而后再决定

是不是要投资这只股票。

如此选择优秀的股票进行投资，

效率非常的高。

分散投资的标的多，需要从更大的样本里

选择股票，对每个股票的时间投入也是分散的，很难找到．

优秀的企业，即使找到优秀的企业，因为被迫要分散，必

须选择优秀之外的企业，所以其收益也会被其中的一般企

业拉低。

上半年是价值投资标的大丰收年，集中投资的收

益率很多都在50%以上，而分散投资的组合收益率在30%以

上的就已经很优秀了，2、大量时间的研究投入，对企业的

未来收益也会有比较清醒的认识，误差小，所以集中投资

者能在合理的价格及时买入伟大的企业，而分散投资对未

来的收益估计误差较大，必须花费时间成本去等待不常出

现的超级低估。

集中投资，需要对标的大量的深入的研

究，对企业的未来收益和风险，基本上有清醒的认识了，

就敢于重仓投资了，以阿胶为例，分散投资的人，对未来

收益的理解误差比较大，他必须要用更高的安全垫去对冲

这种误差，比如现在阿胶的现在的价格是66元，分散投资

的人，为了对冲风险，一般将买入价格定位60元以下，而

深入研究的投资人认为阿胶应该值80元以上，本着合理价

格买入优秀企业的观念，70以上，他们也是愿意买入的。

好价格难得，其实好企业更难得。

极限低估的价格会出现

吗？

会的，60元也可能被买到的，但是优秀企业有个特

点，就是一直在增长，今天等不到60，明年，就要等80，

明年80等不到，就要等后年的100，也许哪天真的让你等

到了100.但是你已经失去了时间成本，这是分散投资的毛

病。

因为一直买不到伟大股票，有可能会去买一般的股．

票，这又拉低了整体的收益率。

3、深入研究的人集中投

资，意志坚定，不会被别人左右。

能守到山花最灿烂时。

分散投资者意志不坚定，容易被忽悠。

因为分散投资的投

资者因为时间不够，对于投资标的的研究不深，很容易被

市场先生的变脸吓到，更容易更换股票，对收益的认知也

不够，不知道到底有多高，过早的预计投资标的的上限，

错误的预估，也导致意志开始不再坚定，也许别人一句天

花板，就吓得屁滚尿流的丢下高收益标的，落荒而逃。

而

集中投资，能深研，而感知到标的更高的上限，所以能稳

坐钓鱼台，根本不会关心那些无关紧要的言论，更坦荡面

对浮华的投资市场。

在这里也顺便说一些人，有些大V，什

么都懂，说起谎话来，嘎嘣脆，根本没有研究，就随便评

论某些股票，好像他掌握了世界一样，分散投资的人，本

来就很分散，信心度不足，很容易受他们影响。

三人成虎

啊。

所以在这里也给大家一个建议，如果这个大V什么都

懂，就最好不要去理会他，他只会带你去阴沟，如果这个

大V，只研究其中的某一两只股票，或者他投资比较长，10

年以上了，有4-5只股票在研究，并长时间追踪，那我建

议大家将他们的意见好好思考，作为重要权重，再拿事实

去应证。

毕竟借助别人的力量也是成功的阶梯啊。

结语：

分散投资在总体风险上是大于集中投资的，即使在极端风

险的情况下，集中投资也能通过深研，避免垃圾股的不可

逆的损失，并能从黑天鹅事件中获得超额收益，在收益

端，分散投资人，买入了一般企业而拉低了整体收益，因

为对收益的不确定性而扩大了安全边际，失去了合理价格

买入优秀企业的机会。

也因为单只股票的研究时间不足，

导致不自信，丢