三大评级机构皆降级3A法国不复存在.docx

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三大评级机构皆降级3A法国不复存在

三大评级机构皆降级3A法国不复存在

在经济低迷与债务高企的阴影下，欧元区第二大经济体法国黯然摘下了最后一顶“AAA评级”皇冠。

国际评级机构惠誉上周五（7月12日）宣布，将法国的主权信用评级由“AAA”下调至“AA+”，评级前景稳定，主要理由是法国政府债务负担加重而经济前景疲软。

至此，法国已经失去了全部三大国际评级机构的AAA评级。

在惠誉之前，其他两大评级巨头标普和穆迪已分别在2012年1月和11月剥夺了法国最高评级，并警告未来可能进一步下调。

惠誉在解释其降级决定时指出，法国工业生产低迷，外国订单下降，失业率高企和财政赤字削减不力，经济复苏速度将比官方预期的慢。

此外，法国经济还面临一系列结构性问题，如竞争力和企业利润率下降、劳动力和服务业市场长期僵化等。

惠誉预计法国的公共债务在2014年会达到顶峰，将占该国国内生产总值（GDP）的96%，虽然这一比例将会逐年下降，但是降幅会很小，债务比率到2017年仍然会高达92%。

自从法国总统奥朗德去年上任以来，其政府已经通过提高税收和削减支出等方式试图降级公共债务。

但由于欧元区经济衰退加深，法国的减债努力并未取得成效，失业率则在今年5月创下了10.9%的15年新高。

惠誉认为，该机构与法国政府在经济增长和削减赤字的预测方面存在分歧。

惠誉预测，法国2013年GDP将萎缩0.3%，2014年将增长0.7%，2015年将增长1.2%。

法国财政赤字占GDP比例到2014年仍将高于3%，到2017年才降至1%。

但法国政府预测，法国经济2013年将增长0.1%，2014年增长1.2%，2015和2016年均增长2%。

财政赤字率2014年将降至2.9%，2017年将降至0.7%。

不过，惠誉认为法国仍然具有一些优势，例如通胀稳定、家庭负债率低但储蓄率高等。

在惠誉下调法国信贷评级后，法国财政部长莫斯科维奇上周五表示，尽管评级再度遭到下调，但这不会损害法国政府继续致力于削减公共财政赤字，同时重振就业市场和整体经济增长动能的决心。

莫斯科维奇强调：

“法国债务仍处于欧元区最安全和流动性最好之列。

”他表示，惠誉虽然下调法国评级，但展望维持稳定，意味着评级机构对该国的就业市场以及养老金体系改革前景仍有着一定的信心，并且对法国降低银行业风险敞口的措施也得到了认可。

到目前为止，欧元区仅剩4个国家还拥有国际三大评级公司的“AAA”级主权信用评级：

德国、芬兰、卢森堡和荷兰。

本文来源：

第一财经日报作者：

严婷

以下内容为繁体版在經濟低迷與債務高企的陰影下，歐元區第二大經濟體法國黯然摘下瞭最後一頂“AAA評級”皇冠。

國際評級機構惠譽上周五（7月12日）宣佈，將法國的主權信用評級由“AAA”下調至“AA+”，評級前景穩定，主要理由是法國政府債務負擔加重而經濟前景疲軟。

至此，法國已經失去瞭全部三大國際評級機構的AAA評級。

在惠譽之前，其他兩大評級巨頭標普和穆迪已分別在2012年1月和11月剝奪瞭法國最高評級，並警告未來可能進一步下調。

惠譽在解釋其降級決定時指出，法國工業生產低迷，外國訂單下降，失業率高企和財政赤字削減不力，經濟復蘇速度將比官方預期的慢。

此外，法國經濟還面臨一系列結構性問題，如競爭力和企業利潤率下降、勞動力和服務業市場長期僵化等。

惠譽預計法國的公共債務在2014年會達到頂峰，將占該國國內生產總值（GDP）的96%，雖然這一比例將會逐年下降，但是降幅會很小，債務比率到2017年仍然會高達92%。

自從法國總統奧朗德去年上任以來，其政府已經通過提高稅收和削減支出等方式試圖降級公共債務。

但由於歐元區經濟衰退加深，法國的減債努力並未取得成效，失業率則在今年5月創下瞭10.9%的15年新高。

惠譽認為，該機構與法國政府在經濟增長和削減赤字的預測方面存在分歧。

惠譽預測，法國2013年GDP將萎縮0.3%，2014年將增長0.7%，2015年將增長1.2%。

法國財政赤字占GDP比例到2014年仍將高於3%，到2017年才降至1%。

但法國政府預測，法國經濟2013年將增長0.1%，2014年增長1.2%，2015和2016年均增長2%。

財政赤字率2014年將降至2.9%，2017年將降至0.7%。

不過，惠譽認為法國仍然具有一些優勢，例如通脹穩定、傢庭負債率低但儲蓄率高等。

在惠譽下調法國信貸評級後，法國財政部長莫斯科維奇上周五表示，盡管評級再度遭到下調，但這不會損害法國政府繼續致力於削減公共財政赤字，同時重振就業市場和整體經濟增長動能的決心。

莫斯科維奇強調：

“法國債務仍處於歐元區最安全和流動性最好之列。

”他表示，惠譽雖然下調法國評級，但展望維持穩定，意味著評級機構對該國的就業市場以及養老金體系改革前景仍有著一定的信心，並且對法國降低銀行業風險敞口的措施也得到瞭認可。

到目前為止，歐元區僅剩4個國傢還擁有國際三大評級公司的“AAA”級主權信用評級：

德國、芬蘭、盧森堡和荷蘭。

本文來源：

第一財經日報作者：

嚴婷

贷款利率下限取消中小企业称“看得见够不着”

利率市场化改革近期又迈出了重要的一大步。

7月19日，央行宣布取消贷款利率下限的管制。

央行相关负责人在答记者问时表示，全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本。

但是，江苏一家小微企业的企业主陈先生却对《每日经济新闻》记者表示，银行下浮贷款利率从来都是“看得见够不着”。

分析人士认为，贷款利率下限取消，象征意义重于实际。

在信贷资金紧张的情况下，只有大型的央企才能从银行拿到基准利率下浮的贷款，这只是进一步降低大型企业的融资成本。

不过，长期来看，还是利好小微企业融资。

“（对中小企业而言）短期中性，长期利好”，农业银行战略规划部研究员付兵涛认为。

贷款利率短期难降

农行战略规划部研究员付兵涛在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，利率市场化改革取消贷款利率下限是影响最小的，也是水到渠成、顺势而为的做法。

“因为，银行大客户的贷款下浮30%的都很少，包括大型的央企。

原来给了商业银行30%的权限他们都不全用，你给100%的权限影响也不大”，付兵涛解释称。

某股份制银行的高管也表示，近年来，随着利率市场化的推进，银行也在加强定价能力。

“我们银行贷款利率极少有下浮的，即时有也是和我们有全面战略合作的大客户，总行级别的战略合作伙伴利率下浮的空间也很小，绝对没到30%。

有的银行甚至声称其贷款没有一笔利率是下浮的。

”

经济学家李迅雷也表示，这是央行对商行的“温柔一刀”。

贷款利率下限取消，象征意义重于实际。

2013年一季度的央行货币政策执行报告显示，今年3月，全国一般贷款中执行利率下浮的贷款占比仅为11.44%，比年初下降2.72个百分点；执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。

招商证券认为，贷款利率下限放开短期不影响贷款定价。

从2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮占比自2012年3季度开始基本稳定于11%左右，鲜有变化。

目前，银行贷款对社会而言仍是相对稀缺资源，预计贷款利率下限放开，贷款平均利率也不会下行。

国泰君安证券高级经济学家林采宜同样认为：

“放开贷款利率下限只会是神仙打架，与小鬼无关”。

分析人士指出，目前金融机构的实际存贷利差情况也制约了贷款利率的整体下行空间。

目前在存款端利率未彻底放开的情况下，商业银行大量通过提高理财产品收益吸纳资金，据普益财富统计的今年上半年银行理财产品报告显示，2013年1～6月银行理财产品的平均收益为4.40%。

按照现行基准利率的0.7倍计算，贷款利率则为4.417％，已无存贷利差可言。

大型企业是受益者

虽然目前很少企业能以贷款利率0.7倍价格从银行获得贷款，然而众多银行对于国有大型企业翘首以盼也是不争的事实。

某银行工作人员告诉《每日经济新闻》记者，能以基准利率0.7倍从银行获得贷款的多是优质企业，国有大型企业。

因为这些企业能够带给银行更多的存款和合作项目，而这类合作基本在大银行之间，小银行成本过高。

一位券商银行业分析人士认为，全面放开贷款利率管制这是一个好事，有利于通过市场化手段调节信贷资金流向。

但应警惕信贷资金在流入实体经济之时出现“马太效应”，议价能力强的大企业信贷成本越来越低，银行为了弥补利润反向又推高中小企业融资成本。

“银行对企业的贷款利率取决于竞争度和风险，银行想多收也不一定能收到，因为别的银行能给更低的利率就会造成客户流失。

”林采宜对此向《每日经济新闻》记者表示。

林采宜同时指出，能从银行低价获得贷款的“资金贩子”的套利空间会扩大。

“原来大客户和银行谈判时，最低的成本也要受下浮不超过30%的红线，现在政策拆解了这个底线后，谈判力量获得最大。

而市场的利率是由供求决定的，在供求不变的情况下他们获得的成本更低，套利的空间也就更大了。

”

小微企业难享低利率/

央行相关负责人表示，放开贷款利率将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。

兴业证券宏观分析师高群山也对《每日经济新闻》记者表示，大企业可以发债，成本甚至是低于7%贷款利率的。

小微企业有可能得到更多的信贷资源，但短期内变化不会太明显。

对此，前述小微企业主陈先生却不乐观，认为目前下浮的银行贷款小微企业根本够不着。

陈先生对《每日经济新闻》记者表示：

“银行对中小企业的贷款利率一般都是上浮的，在基准利率的基础上上浮30%都很常见。

即便如此，很多中小企业仍然贷不到款，只能转向民间市场，民间借贷的市场利率更是高得吓人，很多企业是借不到钱也不敢借钱。

”

数据也佐证了陈先生所反映的问题。

某银行2012年年报显示，该行2012年小微企业贷款余额2122.18亿元人民币，比上年末增加437.63亿元人民币，增幅25.98%。

小微企业贷款平均利率为基准利率上浮15.83%，显著高于公司类贷款平均水平。

在付兵涛看来，取消贷款利率的下限，短期来看对中小企业的融资影响是中性的。

长期来看，是个利好消息。

大企业的贷款需求逐渐降低，越来越多的银行在增加给小微企业贷款，资金的供给增加了，小微企业获得贷款的机会增加，成本也会下来。

利率长期走势取决于流动性/

在德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏看来，放开贷款利率下限短期内对平均贷款利率不会有什么明显影响，因为目前的贷款利率绝大多数都在下限之上，下限基本没有约束力。

放开贷款利率下限管制的真正意义在于，今后如果央行对银行间市场注入较多的流动性，或下调存款准备金率，商业银行的贷款利率就有更大的下降空间，从而使央行的货币政策的传导更加顺畅。

海通国际首席经济学家胡一帆认为，取消贷款利率下限可以视为一种变相的贷款利率下调，中国经济在宏观与微观层面均下滑超过一年，目前迫切需要同时出台扶持性的财政与货币措施以推动经济复苏。

虽然贷款利率很难有实质性下降，但是企业贷款会相对容易一些。

一位述债券分析师表示，“从盈利角度来讲，小银行对大行不会造成太大冲击，但是小银行可能冲存款、贷款规模，抢大行的优质客户，这种情况出现后，小行面临两个问题，规模大仍要保证盈利。

”

该分析师举例说，一家小银行之前只能做5亿元的规模，存款利率为4%，贷款利率为7%，可以赚3个百分点的利差，现在抢了一笔大企业5亿元的贷款，规模做到10亿，为大企业提供优惠，那么，大企业也会将一部分资金存入这家银行，大企业的5亿业务，利差可能只赚到2个点，小银行为了保证盈利不变，可能被迫将钱投入风险更高的中小型企业，从而对中小型企业融资有一定改善。

上述债券分析师进一步表示，如果信贷额度收紧，货币政策稳健，达到0.7倍贷款利率的银行会越来越少，反之，则有可能出现0.7倍以下的贷款。

本文来源：

每日经济新闻作者：

李玉敏张威

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