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阅读财经资讯（全球一天经济数据，重大事件，各个市场，金融时报，证券报）上午：

阅读国内外宏观与市场研究报告下午：

阅读行业与公司研究报告晚上：

写作，读书，精读新生的感受,9,五方面处理信息,市场本身的信息，图表分析分析师处的信息，报告分析财经媒体的信息交流获得的信息数据与原始信息,10,策略分析都思考什么,网格式思维：

多角度多层次的寻找大概率事件最终策略是回答：

未来中期或者长期证券市场的方向是什么，在这种方向下，何种风格、主题、行业和股票组合值得推荐。

策略学和投资学的差异在于：

一个是不完全信息下的预测，一个是不完全信息下的决策,11,我的策略分析的体系,12,1、长期驱动因素,长期或许有康德拉吉耶夫周期，但是实在不确定，但是经济发展受到三大内在驱动力的影响（诺斯的经验总结）；

1、人口变动2、技术进步3、制度变迁,13,人口问题的宏观与微观,14,技术进步的宏观和微观,15,制度变迁的影响,16,2、决定论：

对周期和级别的历史统计与信仰,证券市场就是周期波动，这是几百年的观察，但是内在原因有多种解释；

波动幅度和模式也有历史统计；

周期是一种信仰和体验；

周期的重要性在于：

在一个模糊的但是可确定的底部区域买入，在一个模糊的但是可确定的顶部区域卖出，带来巨大的收益。

17,华尔街五十年,在华尔街，如果不是老到了一只脚已经踩到坟墓之时，很少有人能够积累起获取成功所需的足够经验。

随着年华流逝，在老来之期，那些经验丰富的华尔街老投资家们，大部分的时间总是在舒适的家中歇息，而当萧条恐慌到来之时（实际上恐慌发生的间隔有时甚至不到一年），这些年迈但经验丰富的老投资家们就会经常出现在华尔街上，颤颤巍巍地拄着他们的拐杖，蹒跚着进出于其经纪人的办公室。

那时，他们通常不惜倾囊而出，将自己的全部银行存款投注于购买好股票，让当初专门为应对这种关键之需而攒的这些钱总算有了用武之地。

当这些股票已经买够，并且足以让他们大捞一笔时，这种大恐慌的肆虐也就会慢慢停息下来。

而当恐慌慢慢停息之后，那些老人们会根据自己的直觉判断，预期到经济生活将会出现季节交替似的周期性变更，意识到这一点后，他们就会先购买有升值前景的房地产做长期投资，而将利润及其剩余都存往银行，然后在接下来的一个周期又退隐起来，赋闲于豪宅之中，安详平静生活，坐拥家庭幸福。

这些年长的投资先知们于家中与华尔街之间的周期性进出，实际上构成其时代的一种投资信号，年轻者只要有耐心去观察，就一定能够挺过这段特殊时期大赚一笔，这比起时时都亦步亦趋地盲从于那些职业“消息者”们并不可靠的“秘密消息”获利更多。

在恐慌来临的雨夜，他们肯定会像幽灵般出现（而买入），（而他们的卖出）就像下雨之前，蜘蛛们总是蹑手蹑脚，悄无声息地结网一样。

”,18,三大经济周期,19,级别,20,周期与级别,21,3、宏观背景分析,经济增长+通货膨胀经济增长代表如何做大蛋糕通货膨胀代表如何分蛋糕证券市场是在蛋糕背景下运行的,22,通货膨胀与经济增长,23,通货膨胀与经济增长,24,通货膨胀与经济增长,25,4、三要素分析,证券市场统计上可以用流通性、业绩和估值来表征；

背后逻辑：

估值能提升，业绩能增长，流动性能增加，股市90%概率就好；

但是估值、业绩和流动性的潮流如何决定和变化？

26,三核心要素,27,三核心要素,28,三核心要素,29,三核心要素,30,三核心要素,31,三核心要素,32,三核心要素,33,5、增加概率的其他角度,1、政策分析2、供求分析3、其他市场4、图表分析5、心理分析,34,政策分析,1、财政政策与货币政策的组合分析2、政策的选择工具3、区域政策与产业政策政策要分清应该是什么和实际是什么！

35,市场供求分析,36,国际金融分析,37,国际金融分析,38,国际金融分析,39,理性分析,40,情感分析,41,技术分析,42,技术分析,43,利差市场,44,总结：

思维流程和方式,1、长期因素状态2、周期的状态3、宏观背景4、三要素状态5、其他特征指示6、风险和热点事件可能的方向是什么,45,行业,行业结构行业驱动因素投资时钟分析思维行业投资分析,46,市场中的行业结构（利润加市值占比）,47,行业驱动逻辑外需带来的出口变动也是行业的重要驱动因素,48,利润传递与成本传递,49,不同产业链的PPI波动幅度不一样,50,上游工业企业利润率和原料PPI走势相关,51,中游工业企业利润率和采掘业PPI与原料PPI之差相关性最大,52,下游制造业往往和需求相关性更大,53,银行的例子,拨备前利润增速趋势与营业收入增速趋势一致,54,投资时钟对经济周期的划分,55,水泥的例子,56,水泥的例子,57,水泥的例子,58,水泥的例子,59,水泥的例子,60,水泥的例子,61,水泥的例子,62,煤炭的例子,63,煤炭的例子,64,煤炭的例子,65,煤炭的例子,66,煤炭的例子,67,煤炭的例子,68,钢铁的例子,行业指数相对于大盘的时间关系,69,钢铁的例子,行业指数相对于大盘的弹性关系,70,钢铁的例子,钢铁板块相对于大盘的表现表明其不能长期持有,71,钢铁的例子,下游产品的订单在大多数时候领先钢价,72,消费的例子,汽车、家电、石油及制品类等是消费中的周期性部分,73,消费的例子,食饮、服装、日用品等是消费中的稳定部分,74,风格策略更粗和不同纬度的探针,安装探针来发现市场的结构性机会行业风格、价值风格、成长风格、质量风格、市场风格、资产类型与主题风格发现他们的适用性同时给风格一定的预测性,75,股票的基本原则,分类排序动力,76,自上而下寻找核心配置行业,77,股票分类能力,78,股票排序能力,79,优质公司的上涨逻辑,80,什么样的题材容易出泡泡？

a，资源（土地石油矿）；

b，技术（充满想象力）c，并购重组（充满想象力）D，业务模式（充满想象力）,选股题材寻找,81,成长股选股规则,82,下注要选极端,参看黑天鹅：

极端斯坦和平滑斯坦；

不做平凡人，不走平凡的人生；

83,大的下注方向：

股价上涨动力学,股价因为资金不断推动而上涨!

长期上涨需要长期资金（一个资金长期推高或者是不断有新资金推高）！

所以下注有两个方式：

一个是把所有资金面研究清楚，一个是把资金买背后的逻辑研究清楚；

逻辑很多：

1、硬做（博弈）；

2、存在预期差，可能去修正，但是时间不好把握（预期也是博弈）；

3、市场不知道的重大消息（我也不知道）；

4、某个题材炒作（能否炒成不容易判断）；

5、成长性（持续成长的业绩把股价推高）买盘的持续性与基本面扩张的持续性高度相关对于小盘股来说，分析成长相对容易，分析其他相对困难,84,大的下注方向：

成长,美国小盘股的历史证明，买小股票就是买加速度成长或者高速度成长（这里举例是长期增长，关于阶段性高增长的例子，参看欧奈尔）,85,举例：

成长阶段与股价表现,86,成长阶段与股价表现,87,成长阶段与股价表现,88,下注方向：

百倍千倍的成长在什么行业,89,下注方向：

真正的好公司不多，更不用说成长股了,90,所以不要轻易下注,每个注都很宝贵，不要轻易下注。

要知道小盘股中：

不到20%是有成长的好公司；

80%一般：

其中20%很烂，30%行业问题，30%公司问题。

业绩波动大，业绩容易变脸。

（买卖理由问题）下注的时候要挑剔，要理由绝对充分；

要精选20%里的20%，甚至10%里的10%（1000家里也有40-10个）。

不要轻易下注，但下注时要下重注,91,中小板的当年业绩变脸比例更高创业板也一样,92,什么是好注：

60%增长，市值股本都不大,93,好注的特征：

50%增长，30倍以下PE.,94,继续举例子,中小板2004年9月1日之前上市的公司分析002001-002034创业板前19名分析,95,上市一年表现最好的（熊市）：

苏宁、航天、鑫富中捷、巨轮、海特上市一年表现最差的前六：

德豪、大族、琼花精工、合成、伟星上市可以判断，长期看好的：

苏宁、科华、七匹狼、苏泊尔（第一年也没啥损失）航天电器的问题是阶段性增长,96,对比航天电器的成长阶段与股价表现,97,熊市底部到07年顶部表现最好前六：

苏宁、天奇、华兰、鑫富、思源、新和成熊市底部到07年顶部表现最差前六：

凯恩、七喜、海特、航天、美欣达、琼花长期关注的：

只有苏宁涨幅大，七匹狼、科华和苏泊尔只是和市场表现同步，没有显著超额收益。

但是，烂股票是可以回避的。

没考虑宏观因素。

98,08底部到11年年初表现最好前六：

精工、中航、德豪、传化、华邦、京新熊市底部到07年顶部表现最差前六：

华星、思源、科华、苏宁、航天、七匹狼长期关注的都在后面，所以04年上市的股票，都老矣；

能上涨的老股无论如何说基本上都是难以分析的。

99,熊市底部到11年年初表现最好前六和熊市底部到11年年初表现最差前六。

新和成、中航精机、精工科技无法把握。

但是烂股票可以淘汰。

熊市底部到2011年年初有5年，这涉及快两个周期。

100,上市首日到最新表现最好：

苏宁、华兰、新和成科华、七匹狼、苏泊尔上市首日到最新表现最差：

琼花、七喜、凯恩美欣达、世荣兆业、山东威达可以看看下面的利润增长过程（后验）,101,10倍以上负贡献10倍，但是3倍重组新业务15倍波动传化3倍盾安有注入凯恩不行重组不到三倍没变重组没变华星波动太大波动太大京新上涨靠故事科华5倍海特不行超过20倍三倍，刚开始行行业小垃圾10倍，估值与波动10倍一倍不到一倍6-7倍之间都不行,102,合成琼花差劲伟星