第三章长期计划与财务预测_精品文档Word下载.doc
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（1）财务预测是融资计划的前提；
（2）财务预测有助于改善投资决策；
（3）预测的真正目的是有助于应变。
二、财务预测的方法
（一）销售百分比法
1.基本原理
（1）基本原理：
利用会计等式确定融资需求。
（2）具体方法：
可以根据统一的财务报表数据预计（资产=负债+所有者权益），也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计（净经营资产=净负债+所有者权益）。
2.使用经过调整的管理用财务报表数据来预计
（1）假设前提
各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比。
【提示】净经营资产周转率不变
（2）融资顺序:
①动用现存的金融资产；
②增加留存收益；
③增加金融负债；
④增加股本。
◆总额法
（3）基本步骤
①计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定）；
②预计各项经营资产和经营负债；
各项经营资产（负债）=预计销售收入×
各项目销售百分比
③计算资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计
④预计需从外部增加的资金=资金总需求量-现存的金融资产-留存收益增加
【教材例3-1】假设ABC公司20×
1年实际销售收入为3000万元，管理用资产负债表和利润表的有关数据如表3-1所示。
假设20×
1年的各项销售百分比在20×
2年可以持续，20×
2年预计销售收入为4000万元。
以20×
1年为基期，采用销售百分比法进行预计。
表3-1净经营资产的预计单位：
万元
项目
20´
1年实际
销售百分比
2年预测
销售收入
3000
4000
货币资金（经营）
44
1.47%
59
应收票据（经营）
14
0.47%
19
应收账款
398
13.27%
531
预付账款
22
0.73%
29
其他应收款
12
0.40%
16
存货
119
3.97%
159
一年内到期的非流动资产
77
2.57%
103
其他流动资产
8
0.27%
11
长期股权投资
30
1.00%
40
固定资产
1238
41.27%
1651
在建工程
18
0.60%
24
无形资产
6
0.20%
长期待摊费用
5
0.17%
7
其他非流动资产
0.10%
4
经营资产合计
1994
66.47%
2659
应付票据（经营）
应付账款
100
3.33%
133
预收账款
10
0.33%
13
应付职工薪酬
2
0.07%
应交税费
其他应付款
25
0.83%
33
其他流动负债
53
1.77%
71
长期应付款（经营）
50
1.67%
67
经营负债合计
250
8.33%
333
净经营资产总计
1744
58.13%
2325
融资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计
=2325-1744=581（万元）
【已知条件】假设ABC公司20×
1年底有金融资产6万元，为可动用的金融资产；
假设ABC公司20×
2年计划销售净利率为4.5%,由于需要的融资额较大，20×
2年ABC公司不支付股利。
该公司可动用的金融资产=6（万元）
留存收益增加=预计销售额×
计划销售净利率×
（1-股利支付率）
增加留存收益=4000×
4.5%=180（万元）
需要外部融资=581-6-180=395（万元）
【扩展】增加额法（为第三节打基础）
预计需从外部增加的资金
=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加
=增加的销售收入×
经营资产销售百分比-增加销售收入×
经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×
=1000×
66.47%-1000×
8.33%-6-4000×
4.5%=395（万元）
【例题1·
计算题】某公司2012年12月31日的资产负债表如下:
2012年12月31日单位：
资产
金额
负债及所有者权益
货币资金
1000
5000
交易性金融资产
2000
应付利息
500
27000
13000
30000
短期借款
11500
40000
公司债券
20000
实收资本
留存收益
10000
合计
100000
公司2012年的销售收入为50000万元，销售净利率为10%，若企业货币资金均为经营所需现金，如果2013年的预计销售收入为60000万元，公司的股利支付率为50%，销售净利率保持2012年的水平不变，那么按照销售百分比法预测2013年需要从企业外部筹集多少资金？
【答案】
2012年经营资产=100000-2000=98000（万元）
2012年经营负债=5000+13000=18000（万元）
经营资产占销售的百分比=98000/50000=196%
经营负债占销售的百分比=18000/50000=36%
需追加的外部融资=10000×
196%-10000×
36%-2000-60000×
10%×
50%=11000（万元）
（二）财务预测的其他方法
1.回归分析
2.计算机预测
（1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”；
（2）比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型；
（3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。
【例题2·
多选题】除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（ ）。
（2004年）
A.回归分析技术
B.交互式财务规划模型
C.综合数据库财务计划系统
D.可持续增长率模型【答案】ABC
【解析】考核的知识点是财务预测的其他方法。
第三节 增长率与资金需求
一、销售增长率与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比
1.含义：
每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。
2.计算公式：
公式推导：
利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:
增加额法
＝增加的销售收入×
经营资产销售百分比－增加的销售收入×
经营负债销售百分比－可以动用的金融资产－预计销售额×
（1）若可动用金融资产为0:
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+销售增长率）÷
销售增长率]×
（2）若存在可供动用金融资产:
外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/（基期收入×
销售增长率）-[（1+销售增长率）/销售增长率]×
【教材例3—2】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。
假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
【补充要求】计算外部融资销售增长比及外部融资额。
外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[（1+33.33%）÷
33.33%]×
4.5%×
（1-30%）=0.605-0.126=0.479
外部融资额=外部融资销售增长比×
销售增长额
=0.479×
1000=479（万元）
3.运用：
预计融资需求量
外部融资额
=外部融资额占销售增长百分比×
【例题3·
单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加到1200万，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。
A.50B.10C.40D.30
【答案】B
【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×
销售增加额=5%×
（1200-1000）=10（万元）
4.注意的问题：
公式中的增长率指销售收入增长率。
销售增长率=（1+通货膨胀率）×
（1+销售增长率）-1
若存在通货膨胀：
续【教材例3-2】企业本年销售收入为3000万元。
预计明年通货膨胀率为10％，公司销量增长5％。
【补充要求】预测外部融资销售增长比及外部融资额。
销售额含有通货膨胀的增长率
=（1+10％）×
（1+5％）-1=15.5％
外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.155÷
0.155）×
4.5%×
（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%
外部融资额=3000×
15.5%×
37.03%=172.19（万元）
【例题4·
单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。
A.11.25 B.17.5 C.15 D.15.75
【答案】A
【解析】销售增长率=（1-5%）×
（1+10%）-1=4.5%
相应外部应追加的资金=1000×
25%=11.25（万元）
（二）外部融资需求的敏感分析
1.计算依据：
根据增加额的计算公式。
外部融资需求＝增加的销售收入×
2.外部融资需求的影响因素：
（1）经营资产占销售收入的比（同向）
（2）经营负债占销售收入的比（反向）
（3）销售增长
（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）
（5）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下，同向）
（6）可动用金融资产（反向）
二、内含增长率
外部融资为零时的销售增长率。
2.计算方法：
根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
（1）若金融资产为0：
0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售
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