债务融资工具承销业务操作实务(PPT-40张)优质PPT.ppt

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待偿还债券余额不超过企业净资产的40%；

中国人民银行及交易商协会规定的其他条件。

发行注册通行条件：

14,一、关于发行主体：

从企业性质而言，国有、民营、中外合资、中外合作、外商独资企业均可以申请注册发行债务融资工具，前提条件是发行主体必须在中国境内注册（暂不包含香港、澳门、台湾）；

从企业的成立时间来看，公开发行的主体原则上要求成立三年，即要求企业能够提供三个完整年度的审计报告。

对于因合并、分立、重组等特殊原因造成发行体工商注册未满三年的，只要发行体具备可追述的前身，能够采用模拟报表提供三年审计报告的，也视同满足成立三年的要求。

非公开发行的主体原则上需要能提供最少一个完整年度的审计报告，其成立时间的要求类比于公开发行的主体要求。

发行注册通行条件的解读及相关例外规定：

15,二、关于募集资金：

募集的资金可用于本企业生产经营活动，包括置换金融机构借款、补充流动资金，投资项目建设等。

特别的，短期融资券和超短期融资券的募集资金不得用作企业的项目建设资金，中期票据及中长期期限的非公开定向发行债务融资工具的募集资金可以用于企业的项目建设，但项目本身需已获得合法合规审批（如发改委、土地、环评方面的批文）。

从募集资金的使用主体来看，可以用于公司本部和公司合并范围内的下属子公司，但不得用于非合并范围内的关联公司。

实务操作过程中，常有发行人提出是否可以将募集资金用于对参股公司的投资、偿还母子公司之间的往来款，这些都不被允许。

发行注册通行条件的解读及相关例外规定（续）：

16,三、关于评级：

目前公开发行的债务融资工具需经在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示，但是如果采取非公开定向发行的方式发行债务融资工具，评级不是必须的；

四、发行人近三年没有违法和重大违规行为:

发行人的主体资格、业务开展合法合规性的排查，主要由律师出具的法律意见书给予明确，特别需要强调注意的是，如果发行人确实在近三年存在违法违规行为，且被相关的部门处罚的，必须等到整改工作获得相关部门认可才允许发行债务融资工具。

如发行人为煤炭企业，近年发生了重大安全生产事故，那么在相关的整改工作完毕后一年内不得通过资本市场融资。

17,五、关于发行额度的测算：

发行人可申请注册债务融资工具额度1=股东权益余额2（合并）40%-已获得各类债券可发行额度31、债务融资工具额度指短券、中期票据、中小企业集合票据等，但不包含超短融、非公开定向发行债务融资工具（PPN）；

2、股东权益余额的计算：

使用最近一期经审计的财务报表的股东权益余额；

采用新会计准则的，可包括少数股东权益；

未采用新会计准则的，应剔除少数股东权益；

3、根据谨慎性原则，已获得各类债券可发行额度指母公司合并报表范围内的控股子、孙公司已发行的债券额度或已获得批文的可发行的债券额度，债券包括短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、企业债、公司债、可转换债券、理财直接融资工具；

18,五、关于发行额度的测算（续）：

4、母公司和子公司的发债额度相互占用；

即母公司根据净资产40的规模发行债券后，子公司将无法发行债券，反之亦然；

5、企业若有注册余额未使用，需要调整为其他产品的，协会要发文件对该产品注册额度进行核减，其他新产品需经重新注册后尚可发行；

6、主体评级在AA及以上（含AA）的发行人，其中期票据和短期融资券注册额度互不占用净资产40%的额度；

7、作为主体评级为AAA的央企及其核心子公司，其注册超短期融资券的额度可以不受净资产40%的限制，但是必须以最近一期流动负债的规模作为注册上限。

19,首发注册制,续发备案制,首期发行需要进行额度注册，2年有效。

企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具。

公募产品在2个月内、私募产品在6个月内完成首期发行；

公募注册产品发行前需要在相关的信息披露平台提前5个工作日披露公开发行材料，但超短期融资券可以缩短为提前1个工作日披露公开发行材料。

私募产品不需要公开披露，直接发行即可。

企业如分期发行，后续发行应提前向交易商协会备案，实行交易商协会备案制。

公募产品备案发行前需要提前3个工作日在相关的信息披露平台披露公开发行材料，超期融资券和私募产品续发不需要备案。

尤其需要关注的是，兑付前20个工作日不允许新发行债务融资工具。

六、债务融资工具申报模式-注册制项下两种发行发行方式,发行注册通行条件的解读及相关例外规定（续）：

20,七、发行债务融资工具的行业规定：

烟草、纯粹的房地产行业、纯金融企业不允许申请发行债务融资工具；

涉房地产行业-房地产销售收入占销售收入的比例原则上不高于30；

钢铁行业-按照中国钢铁行业联合会公布排序结果，以粗钢产量为排名口径，钢铁行业一般需前20名企业，但特钢企业不受粗钢产量排名限制；

产能过剩的电解铝、铁合金、焦炭、电石和铜冶炼行业及其他有色金属行业，在注册时需满足国发200938号文等国家相关产业政策要求；

高污染、高耗能企业，如水泥、多晶硅等行业能证明自身的生产经营符合国家相关产业政策的即可申请发行债务融资工具；

七、发行债务融资工具的行业规定（续）平台类企业发债政策1、平台类企业认定标准：

未来财政性现金流入占经营性现金流入的比例超过50%，否则视为一般产业类企业；

2、债融工具现行平台类企业准入标准：

（1）发债主体需在银监会公布的最新一期的政府融资平台名单之外；

（2）目前协会以“六真原则”为准入标准，淡化行政层级和银监会平台名单限制，后续可能会进一步放开至地市级、百强县的平台；

（3）发债主体自身符合六真原则：

真公司，真资产，真项目，真现金流，真偿债，真支持。

（4）平台所在同级地方政府债务率不超过100%。

1、从债务融资工具的注册规程来看，除了烟草、纯房地产、纯金融类企业等少数几个行业外，绝大部分的行业在满足国家相关产业政策的前提下，均可准入。

2、对于具体的发行主体，只要发行人能够满足成立时间要求（或采取模拟报表的形式满足）、能够证明自身的生产经营活动不违法国家的相关产业政策的，均可准入。

发行注册通行条件的解读及相关例外规定-小结,传统品种,不受净资产40%额度限制的品种,非公开定向债务融资工具：

指非金融企业在银行间债券市场以私募方式发行的债务融资工具。

超短期融资券：

具有法人资格、市场参与程度高、受认可程度高的非金融企业在银行间市场发行的，约定在270天以内还本付息的债务融资工具。

创新品种,

（一）债务融资工具产品种类,债务融资工具传统产品比较,债务融资工具创新产品比较,发行成本,发行费用,发行利率,发行利率随行就市，不同信用等级，不同时期，发行利率不同；

利率价格与基准利率、发行期限成正比；

与发行人资质、发行规模、资金供求情况成反比；

参考非金融企业债务融资工具定价估值确定的利率水平；

同等条件下，升息预期下，浮动利率水平低于固定利率水平；

反之亦然,费用项目承销费评级费律师费登记托管兑付费会费费率估算0.3或0.4%0.025%0.005%0.012%0.01%,发行总成本发行费用发行利率,注：

以上测算假设发行10亿元中期票据，则年化费率合计0.352%，其中，债项评级+主体评级收费标准约25万；

律师费收费标准5万左右；

加入交易商协会会费10万/年。

费率计算根据发行规模不同有所区别，发行规模越大相对费率越低。

（二）债务融资工具发行成本,发行成本（续）,为了使债务融资工具发行更贴近市场真实需求，目前交易商协会实行了“价值中枢矩阵法”确定发行利率，即估值矩阵加上适当利差确定发行利率的方法。

估值矩阵是指多家市场机构对不同信用级别、不同期限的券种二级市场收益率均衡水平的估计值经算术平均计算后的利率矩阵，估值机构由估值矩阵工作组提名并经债券市场专业委员会通过而产生，估值机构数量为22家。

贷款基准利率,

（二）债务融资工具发行成本（续）,债务融资工具承销业务的操作框架,（三）债务融资工具交易结构,债务融资工具项目操作流程图,上报协会,（三）债务融资工具交易结构（续）,操作要点发行人要做什么？

尽快确定主承销商，以便主承销商总协调；

尽快启动内部有权机构决议，确定注册金额、产品品种和期限等；

基础性材料应该提前准备好，如审计报告、公司章程、最新年检的营业执照等；

提前确定好中介机构，建议评级机构进场工作尽量早启动；

需要特别提示的是自2013年始，要求发行债务融资工具的发行人聘请的会计师事务所具备证券从业资格；

发行人安排专职工作人员对接发债工作；

若企业本身有疑难问题，应提早与主承销商沟通，发挥主承销商的专业和经验优势，为企业设计合理的解决方案。

为了提高项目成功率和工作效率，发行人应就以下方面提前准备,（四）债务融资工具注册操作要点,（四）债务融资工具注册操作要点（续）,具备证券从业资格的会计师事务所名单,33,信息披露的平台,中国货币网：

（主平台）上海清算所网：

债务融资工具存续期发行人信息披露平台有：

（四）债务融资工具注册后工作要点（续）,债券重点支持性授信额度测算重点支持性投资授信额度=注册额度X20%重点支持性投资授信并不是全部项目都需要，主要是由总行投资银行部根据发行人的行业属性、对未来发行时间点市场情况的预判等决定，并在下发给分行的立项登记回执中明确。

债券包销授信额度测算债券包销授信额度=债券注册额度中我行包销份额债券包销授信是落实银监会201216号文将我行债券包销额度全额纳入授信管理，是债务融资工具承销业务过程中必须落实的授信。

主承销商该做什么？

-授信（营销条线）,（四）债务融资工具注册后工作要点（续）,找准目标客户存续期企业业务机会挖掘,债务融资工具的额度占用问题；

公司债、企业债在审批、已审批、已发行的处理。

找准目标客户公司债、企业债与债务融资工具的推进顺序,找准目标客户关注与主承销商的合作,加强与当地城商行、农商行等项目来源的合作，拓展销售渠道；

加强与其他主承销商的合作,如果短期内无法单独撬动，可以采取联主的模式；

对于他行已经单独介入的，