上市公司融资风险问题研究——基于资本结构理论文档格式.docx
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本文以规范性研究为主,在“市场不完全有效”的假设条件下,笔者从公
司治理、资本成本和融资契约三个方面对上市公司融资风险问题进行研究,并
对融资风险的管理和控制提出对策。
关键词:
资本结构治理结构资本成本融资契约融资风险控制1Abstract
In
the
operation
of
modern
enterprises,
financing
activity
is
an
important
component
part
in
their
daily
run.With
development
and
improvement,
pattern
has
grown
from
simple
banking
credit
into
direct
such
as
stocks
and
securities.The
many-faceted
structure
financing
forming.Not
only
cost
but
also
risk
exists
activities
enterprises.It
more
precise
that
consists
in
risk.The
diversify
method
leads
to
decentralization
promotion
risk,
which
exerts
requirement
on
management
of
control
riskThis
text
includes
4
parts:
Chapter
1
expounds
study
background
meaning
this
paperChapter
2
reviews
agent-model
capital
theory.And
then,
it
studies
reasons
producing,
mechanism
decision
patterns
view
agent
relationship
exiting
enterprises.Furthermore,
author
uses
mathematics
models
to
illustrate
between
corporate
governance
3
risk.Also,
this
illustrates
calculation
debt
equity
cost.In
addition,
analyzes
positive
negative
affects
these
two
kinds
patterns.In
end
part,
phenomenon
over
equity
finance
our
listed
companies
discusses
point
contract.This
looks
back
process
MM
Theory
contract
theory.And
through
analyzing
effect
company
administration,
puts
forth
ways
controlUnder
hypothesis
market
incompletion,
has
studied
following
three
parts,
including
governance
structure,
contract.Furthermore,
suggested
deal
with
risksKEY
WORDS:
Capital
Corporate
structure,
cost,
Finance
contract,
Financing
3目
录
第1章绪论.1
1.1研究背景1
1.2研究意义3
1.3研究方法4
1.4文献综述5
1.4.1西方融资理论的昀新探索5
1.4.2我国对融资理论的研究.7
第2章公司治理与融资风险13
2.1公司治理结构与融资结构的关系13
2.2资本结构理论?
?
代理模型.14
2.2.1
Jensen和Meckling的代理成本模型14
2.2.2
Grossman和Hart的担保模型15
2.2.3
Harris和Raviv的债务缓和模型15
2.2.4
Diamond的声誉模型.16
2.3基于委托代理关系的风险产生机制17
2.3.1代理成本的产生17
2.3.2经理人在企业融资决策中的道德风险19
2.3.3企业员工在企业融资决策中的代理人道德风险.20
2.4企业融资决策中的风险控制机制21
2.4.1经理人作为代理人的风险控制21
2.4.2企业员工作为代理人的风险控制.22
2.5融资决策模型分析23
2.5.1融资方式的决策模型分析.24
2.5.2融资方式对企业治理结构的影响.24
第3章资本成本与融资风险26
3.1融资顺序理论?
“啄序”理论26
3.2融资成本的计量28
3.2.1所罗门的“现代公式”28
3.2.2莫迪格利安尼和米勒的“平均资本成本方法”.30
3.3债权融资的资本成本.30
3.3.1债权融资成本的含义.31
3.3.2债权融资的效应分析32
3.3.3债权融资成本的计算34
3.4债权融资风险的测量.35
3.5股权融资的资本成本37
3.5.1股权融资成本的构成37
3.5.2股权资本成本的计算38
3.5.3股权融资的效用分析39
3.6我国上市公司的股权融资偏好.42
第4章融资契约与融资风险44
4.1从MM理论到融资契约理论.44
4.1.1
MM理论44
4.1.2融资契约相关理论.47
4.2融资契约的风险控制.48
4.2.1股权融资契约的风险控制.48
4.2.2债权融资契约的风险控制.50
4.3融资控制与财务契约.52
第5章小结54
5.1文章总结54
5.2本文的不足55
5.3今后研究的方向.56
参考文献57
致谢60上市公司融资风险问题研究?
基于资本结构理论
第1章绪论
在刚刚闭幕的十届人大五次会议上,国务院总理温家宝在《政府工作报告》
中指出,2007年加快金融体制改革的任务之一,就是“大力发展资本市场”。
其
关键在于“推进多层次资本市场体系建设,扩大直接融资规模和比重”。
人民银
行行长、中国证监会前主席周小川因此表示:
“我们要进一步提高直接融资的比
重,进一步把资本市场建设得更好、更快、更加国际化。
”我国的资本市场面临
着巨大的发展机遇,国内企业也将迎来巨大的融资空间,同时,这也对我国企
业的融资管理和控制能力提出了更高的要求。
据国家统计局《2006年国民经济和社会发展统计公报》:
全年企业通过证
券市场发行、配售股票共筹集资金5594亿元,全年发行企业债券1015亿元。
不考虑发行短期融资券2943亿元和全年农村金融合作机构人民币贷款余额的因
素,2006年企业直接融资为6609亿元。
2006年企业直接融资与2006年末全部
金融机构对企业的本外币贷款余额之和为22.16万亿元。
这也意味着,2006
年
企业直接融资仅占全部融资的2.98%。
如果2007年末全部金融机构本外币对企
业贷款余额达24.66万亿元,
而直接融资占全部融资的比例仍保持2006
年2.98%
或比2006年提高0.5个百分点的水平,那么,直接融资规模即为7575亿元和8891亿元。
可见,银行信贷间接融资是我国企业的主要融资渠道,而通过资本市场进
行股权融资和债权融资这样的融资方式将继续成为国家宏观调控鼓励的重点,
也是企业在今后的融资活动中应该优先考虑的融资方式。
随着融资方式的多样
化,企业在融资活动中面临着越来越多的挑战,因此,笔者撰写此文,希望通
过自己对于上市公司融资风险控制问题的研究能对我国上市公司有所帮助。
1.1研究背景
企业融资是企业财务活动的起点,通过融资活动筹集企业生产经营所需要
的资金,为企业的生存、发展、盈利创造条件,
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