酒鬼酒公司投资价值分析Word文档格式.doc

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3.2货币政策 8

4.总结 9

二、行业分析—食品饮料行业 9

2.1.行业市场结构分析 9

2.2.行业的竞争结构分析 10

2.3.经济周期与行业分析 10

2.4.行业生命周期分析 10

2.5.行业格局 10

2.6.行业政策 11

2.7.总结 12

三、公司分析——酒鬼酒（000799） 15

3.1.公司简介 15

3.2.2012年公司战略 16

3.3.对公司未来发展的展望 17

3.4.公司行业地位 18

3.5.公司财务分析 18

3.5.1偿债能力及资本构成分析 18

3.5.2盈利能力分析 19

3.5.3营运能力分析 21

3.5.4成长能力分析 21

3.5.5公司与同行业比较 22

四、投资价值与技术分析 22

参考文献 23

一、宏观经济分析

1.宏观经济运行分析

1.1国内生产总值

从2008年美国次贷危机以来，我国经济增长速度减慢，我国经济经历了2007年的经济繁荣，增长率最高水平14.5%，到2009年一季度的经济增长最低水平，经济增长率仅为6.6%，从2009年开始我国经济开始复苏阶段，2010年一季度经济增长率为12.1%，之后我国经济增长又开始连续下滑，2012年一季度我国经济增长率为8.1%，较09年最低水平仅增长了1.49个百分点，从中我们看到2012年我国的经济还没有恢复，经济发展还是处于相对较低的水平。

1.2通货膨胀率

2011年我国通货膨胀率总体一直处于4%以上的较高水平，2011年7月通货膨胀率高达6.5%，2012年1月通膨胀率仍处于4.5%，2012年2月我国通货膨胀率首次下降到4%以下正常水平，为3.2%，3月和4月的通胀率值也处于正常水平，分别为3.6%，3.4%，为施行宽松政策创造了条件，但为此带来的后果是经济增长下降。

1.3工业增加值

我国工业增加值从2010年2月开始下降，到2012年4月，工业增加值同比增长和累计增长分别为9.3%，11%，距离2010年2月同比增长最高值20.7%，累计增长20.7%相差很多，需要特别说明的是，从2012年1月开始到现在，工业增长值增长都是处在下降阶段，从中可以看出我国的经济运行状况还是没有得到改善。

1.4.PMI

2012年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月回落2.9个百分点，分企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.1%和50.8%，比上月分别回落2.7和2.6个百分点，继续位于临界点以上；

小型企业PMI为45.2%，低于上月3.9个百分点，连续2个月位于临界点以下。

是2012年以来首次下降，我国经济5月较前几个月有所下降。

1.5.投资

投资规模是否智谋是影响经济稳定与增长的一个因素，规模过小，不得为经济的进一步发展奠定物质技术基础，过大又会造成国民经济比例的失调，导致经济大起大落。

下图反映的是资产全社会固定资产月份数据情况，2012年各月投资额与2011年此同时12月相比有所下降，2012年，从2月到4月投资额在增加，但投资同比增长却在下降。

16.小结

通过对国内生产总值、通货膨胀率、工业增加值、PMI、投资等数据的分析，从中可以了解到2012年以来我国经济总体发展形势较2011年相比，经济状况没有改善，经济增长还处于较低状态，经济增长率比2011年还低，人们的投资热情不高。

2.国际金融市场环境分析

纵观全球经济形势也不容乐观，2012年将是全球经济和政治最为动荡的一年，未来欧债危机还将支持发酵，全球经济复苏乏力，2012年全球金融系统可能继续处于不利境况，国际形势在2012年仍会继续2011年下半年已经形成的动乱格局，在2012年还会出现比较大的波动，欧、美、中作为三大经济集团和世界经济的三个支点，美国5月非农就业数据和失业率远低于预期，中国与欧洲的经济数据同样令人失望，欧债问题持续待解，使得全球经济复苏前景恶化。

展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。

发达国家正在步入滞胀的泥潭，一方面，主要国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险，私人需求尚未接过拉动经济增长的接力棒，经济增长动力仍然不足；

另一方面，由于货币政策依旧宽松，甚至存在出台新的量化宽松政策的可能，通胀压力相对较大。

新兴经济体面临着外部环境复杂多变，大量热钱冲击以及政策紧缩对经济增长的抑制等问题，其经济增速将继续呈放缓态势。

根据IMF《世界经济展望》秋季报告预测，2012年世界经济将增长4%，与今年基本持平。

其中，发达经济体将增长1.9%，新兴和发展中经济体将增长6.1%。

在外部经济疲弱的形势下，中国经济面临的形势也更为复杂，投资增速减缓，消费增长受限，流动性下降，房价下跌，海外经济下滑，出口受全球经济影响迅速下滑，影响我国经济的增长。

小结:

国际经济形势仍然不看好，我国的出口受到影响。

3.宏观政策运行分析

3.1财政政策

从上面的分析来看，2012年，CPI拐点形成，控物价不再是重点，GDP增长率在下降，稳增长成为第一任务，宏观经济背景决定了2012年经济工作基调以稳为主，稳中求进。

稳，就是要保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。

体现在宏观调控政策上，就是要保持宏观经济政策的连续性和稳定性。

结合到具体的相关政策，即意味着更积极的财政政策与适当宽松的货币政策。

综合来讲，2012年中国财政政策将扮演更加重要的角色。

一方面，通过调节税收政策，提高中等收入者比重，实现扩大内需的目的，并有效减轻部分民营企业的经营压力。

另一方面，通过财政的定向支出，实现对新兴产业的政策支持，达到结构调整的目的，并可适度的支持处于资金链困境下的中小企业。

3.2货币政策

存款准备金率，作为调节货币供应量的工具，从2010年开始，连续多次上调，到2011年，大型金融机构的存款准备金率达到了不断21.5%确，小型金融机构的达到了18%，2011年12月开始下调准备金率0.5%，2012年来，经2月和5月，准备金率连续下调0.5%，2012年5月大型金融机构准备金率为20%，小型金融机构准备金率为16.5%，可以看出，2012年货币政策适度微调放松。

小结:

2012年的基调预计以稳为主，会有适当放宽，不过不会迎来全面放松时代。

对于存款准备金率，2011年12月初已经进行一次下调，明年必定会继续下调，并会降低银行利率，以刺激流动性，不过幅度有限。

就货币供应量而言，2008年以来的4万亿刺激经济计划，已然导致市场货币供应过剩，并引发通货膨胀，近期不可能再度出台类似政策。

因此，对于2012年货币政策，投资者不宜过分乐观。

4.总结

2012年1到5月我国呈现出CPI和经济增长“双降”态势，但经济下降幅度超预期倒逼政策转向，宏观基调转为稳增长，相应刺激政策快速出台，在政策方面着重于短期效果的投资和消费政策，也有长短兼顾更倾向于长期的结构性减税、打破垄断以及鼓励新生产力投资的战略新兴产业扶持，进一步扩大内需。

国际方面，希腊民调显示主张财政紧缩的新民主党支持率重新夺回第一，降低了希腊退出欧元区的风险。

在国际大宗商品下降的通胀压力减弱背景下，美联储再度实施宽松货币政策的预期有望升温，将有助于国际金融市场的稳定。

货币方面流动性继续改善提升估值，稳增长政策推进有望带动信贷放量。

结合十二五规划，可以了解到2012年，军工，基建投资相关的工程机械、铁路建设和建筑材料，新能源，消费类板块中的医药、家电、食品饮料等行业是我们投资的方向。

二、行业分析—食品饮料行业

食品饮料行业作为目前投资的一个选择，下面对食品饮料行业中的白酒行业进行分析。

2.1.行业市场结构分析

白酒行业目前生产者众多，各种生产资料可以流动，生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异，生产者可以树立自己产品的信誉，对其产品的价格有一定的控制能力，以上特点表明白酒行业的市场类型为垄断竞争。

2.2.行业的竞争结构分析

行业目前存在着五种基本竞争力量，潜在入侵者、替代产品、供应方、需方和行业内现有竞争者落。

2.3.经济周期与行业分析

作为生活消需品，公众对其产品有相对稳定的需求，该行业属于防守型行业

2.4.行业生命周期分析

食品饮料行业处于行业的成熟期，主要有以下几个特点：

产品成熟，产品的基本性能、式样、功能、规格、结构都趋向成熟；

技术上成熟；

生产工艺成熟；

产业组织上成熟。

2.5.行业格局

2010年上半年，全国白酒总产量约400万千升，同比增长23.10%；

累计销售收入约1200亿元，同比增长41.96%；

累计实现利润约180亿元，同比增长45.18%。

销售收入和利润增速均创10年来新高，成长性和稳定性继续领先整个酒类行业。

在通胀的大环境下，白酒行业持续表现出收入增长大于产量增长，利润增长大于收入增长的良好发展势头。

预计未来10年将成为中国白酒业的稳定发展时期，随着人民群众健康意识的提高，以及相关法律法规的健全，未来10年，中国白酒业出口增长将达到5％至10％，利润将达到20％。

到2015年白酒制造行业收入将达到8712.0亿元；

利润年均增长率约为34.2%，2015年利润将达到1550.8亿元。

资本市场的力量给白酒实业提供了非常好的机会。

借助资本市场，茅台酒的市值达到2000亿元的规模，洋河达到1400亿元的规模。

在企业的兼并重组方面，行业内外、海内外，都在进行中国白酒企业的重组和并购。

1998年贵州茅台收购喜酒之后，当时有几家药业企业进入到白酒领域。

现在行业内收购力度很大，如联想控股也已深入到白酒行业，收购了多家白酒企业。

维维股份（600300）3月9日的一纸有意收购贵州醇酒厂的框架协议，令公司股价收获了5个涨停板，市值骤升50亿元，6个交易日内涨幅高达65%，足可见资本市场对于白酒类资产的追捧。

白酒在我国有着悠久的历史和广泛的群众基础，近两年随着消费升级以及城乡一体化建设的加快，行业生产与销售均保持良好的增长势头。

2011年白酒行业收入和产量增速均创历年新高，而业界普遍认为未来几年白酒业稳定增长的趋势并不会改变。

近5年来，中国酱中国佳酒招商网市场的平均增长速度达到了32%，是整个白中国佳酒招商网市场5年平均增速的两倍还多，目前正以2.5%的产能实现了中国白中国佳酒招商网15%以上的销量和30%左右的利润。

市场份额不到5%的酱香型白酒，占据了20%的行业利润空间。

在高额利润空间吸引下，政府之手大力托举，市场期望值的不断攀升，资本的不断介入等因素的助推，酱酒在中国白酒里的占比还将继续快速提升。

业界乐观预测，未来10年，酱香型白酒市场份额将大大提升并有望达到30%左右。

据业内专家3月19日对中国证券报记者表示。

“以茅台、洋河为首的白酒股，是现今资本市场上的宠儿，这也与近几年国家拉动内需、白酒行业步入高速发展期有着很大的关系。

资本都是追逐利润的，选择入股白酒企业看重的就是：

白酒市场需求大，产业链比较健全，市场能够给予较高的市盈率，投资的安全性和回报率较为有保障。

”

2.6.行业政策

Ø

酒类市场专项整治为行业发展助力

国家商务部、国家工商总局、国家质检总局04年９月至05年３月在全国范围内对酒类市场进行专项整治，重点消除酒类市场的地方保护和地区封锁，严厉打击制售假冒伪劣酒的违法行为。

此次整治活动集中解决三个问题：

1、尽快消除体制障碍，加快全面清理酒类管理的各项规定和政策，废除妨碍公平竞争、排斥外地产品和服务的各种分割市场的规定。

2、全面开展清仓查库，对有卫生质量问