酒鬼酒公司投资价值分析Word文档格式.doc

1、3.2货币政策84.总结9二、行业分析食品饮料行业92.1.行业市场结构分析92.2.行业的竞争结构分析102.3.经济周期与行业分析102.4.行业生命周期分析102.5.行业格局102.6.行业政策112.7.总结12三、公司分析酒鬼酒（000799）153.1.公司简介153.2.2012年公司战略163.3.对公司未来发展的展望173.4.公司行业地位183.5.公司财务分析183.5.1偿债能力及资本构成分析183.5.2盈利能力分析193.5.3营运能力分析213.5.4成长能力分析213.5.5公司与同行业比较22四、投资价值与技术分析22参考文献23一、宏观经济分析1.宏观经济

2、运行分析1.1国内生产总值从2008年美国次贷危机以来，我国经济增长速度减慢，我国经济经历了2007年的经济繁荣，增长率最高水平14.5%，到2009年一季度的经济增长最低水平，经济增长率仅为6.6%，从2009年开始我国经济开始复苏阶段，2010年一季度经济增长率为12.1%，之后我国经济增长又开始连续下滑，2012年一季度我国经济增长率为8.1%，较09年最低水平仅增长了1.49个百分点，从中我们看到2012年我国的经济还没有恢复，经济发展还是处于相对较低的水平。1.2通货膨胀率2011年我国通货膨胀率总体一直处于4%以上的较高水平， 2011年7月通货膨胀率高达6.5%，2012年1月通

3、膨胀率仍处于4.5%，2012年2月我国通货膨胀率首次下降到4%以下正常水平，为3.2%，3月和4月的通胀率值也处于正常水平，分别为3.6%，3.4%，为施行宽松政策创造了条件，但为此带来的后果是经济增长下降。1.3工业增加值我国工业增加值从2010年2月开始下降，到2012年4月，工业增加值同比增长和累计增长分别为9.3%，11%，距离2010年2月同比增长最高值20.7%，累计增长20.7%相差很多，需要特别说明的是，从2012年1月开始到现在，工业增长值增长都是处在下降阶段，从中可以看出我国的经济运行状况还是没有得到改善。1.4.PMI2012年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为5

4、0.4%，比上月回落2.9个百分点，分企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.1%和50.8%，比上月分别回落2.7和2.6个百分点，继续位于临界点以上；小型企业PMI为45.2%，低于上月3.9个百分点，连续2个月位于临界点以下。是2012年以来首次下降， 我国经济5月较前几个月有所下降。1.5.投资投资规模是否智谋是影响经济稳定与增长的一个因素，规模过小，不得为经济的进一步发展奠定物质技术基础，过大又会造成国民经济比例的失调，导致经济大起大落。下图反映的是资产全社会固定资产月份数据情况，2012年各月投资额与2011年此同时12月相比有所下降，2012年，从2月到4月投资额在增加，但投资

5、同比增长却在下降。16.小结通过对国内生产总值、通货膨胀率、工业增加值、PMI、投资等数据的分析，从中可以了解到2012年以来我国经济总体发展形势较2011年相比，经济状况没有改善，经济增长还处于较低状态，经济增长率比2011年还低，人们的投资热情不高。2.国际金融市场环境分析纵观全球经济形势也不容乐观，2012年将是全球经济和政治最为动荡的一年，未来欧债危机还将支持发酵，全球经济复苏乏力，2012年全球金融系统可能继续处于不利境况，国际形势在2012年仍会继续2011年下半年已经形成的动乱格局，在2012年还会出现比较大的波动，欧、美、中作为三大经济集团和世界经济的三个支点，美国5月非农就业

6、数据和失业率远低于预期，中国与欧洲的经济数据同样令人失望，欧债问题持续待解，使得全球经济复苏前景恶化。展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。发达国家正在步入滞胀的泥潭，一方面，主要国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险，私人需求尚未接过拉动经济增长的接力棒，经济增长动力仍然不足；另一方面，由于货币政策依旧宽松，甚至存在出台新的量化宽松政策的可能，通胀压力相对较大。新兴经济体面临着外部环境复杂多变，大量热钱冲击以及政策紧缩对经济增长的抑制等问题，其经济增速将继续呈放缓态势。根据IMF世界经济展望秋季报告预测，2012年世界经济将增长4%

7、，与今年基本持平。其中，发达经济体将增长1.9%，新兴和发展中经济体将增长6.1%。 在外部经济疲弱的形势下，中国经济面临的形势也更为复杂，投资增速减缓，消费增长受限，流动性下降，房价下跌，海外经济下滑，出口受全球经济影响迅速下滑，影响我国经济的增长。 小结:国际经济形势仍然不看好， 我国的出口受到影响。3.宏观政策运行分析3.1财政政策从上面的分析来看，2012年，CPI拐点形成，控物价不再是重点，GDP增长率在下降，稳增长成为第一任务，宏观经济背景决定了2012年经济工作基调以稳为主，稳中求进。稳，就是要保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳

8、定。体现在宏观调控政策上，就是要保持宏观经济政策的连续性和稳定性。结合到具体的相关政策，即意味着更积极的财政政策与适当宽松的货币政策。综合来讲，2012年中国财政政策将扮演更加重要的角色。一方面，通过调节税收政策，提高中等收入者比重，实现扩大内需的目的，并有效减轻部分民营企业的经营压力。另一方面，通过财政的定向支出，实现对新兴产业的政策支持，达到结构调整的目的，并可适度的支持处于资金链困境下的中小企业。3.2货币政策存款准备金率，作为调节货币供应量的工具，从2010年开始，连续多次上调，到2011年，大型金融机构的存款准备金率达到了不断21.5%确，小型金融机构的达到了18%，2011年12月

9、开始下调准备金率0.5%，2012年来，经2月和5月，准备金率连续下调0.5%，2012年5月大型金融机构准备金率为20%，小型金融机构准备金率为16.5%，可以看出，2012年货币政策适度微调放松。小结:2012年的基调预计以稳为主，会有适当放宽，不过不会迎来全面放松时代。对于存款准备金率，2011年12月初已经进行一次下调，明年必定会继续下调，并会降低银行利率，以刺激流动性，不过幅度有限。就货币供应量而言，2008年以来的4万亿刺激经济计划，已然导致市场货币供应过剩，并引发通货膨胀，近期不可能再度出台类似政策。因此，对于2012年货币政策，投资者不宜过分乐观。4.总结2012年1 到5月我

10、国呈现出CPI和经济增长“双降”态势，但经济下降幅度超预期倒逼政策转向，宏观基调转为稳增长，相应刺激政策快速出台，在政策方面着重于短期效果的投资和消费政策，也有长短兼顾更倾向于长期的结构性减税、打破垄断以及鼓励新生产力投资的战略新兴产业扶持，进一步扩大内需。国际方面，希腊民调显示主张财政紧缩的新民主党支持率重新夺回第一，降低了希腊退出欧元区的风险。在国际大宗商品下降的通胀压力减弱背景下，美联储再度实施宽松货币政策的预期有望升温，将有助于国际金融市场的稳定。货币方面流动性继续改善提升估值，稳增长政策推进有望带动信贷放量。结合十二五规划，可以了解到2012年，军工，基建投资相关的工程机械、铁路建设

11、和建筑材料，新能源，消费类板块中的医药、家电、食品饮料等行业是我们投资的方向。二、行业分析食品饮料行业食品饮料行业作为目前投资的一个选择，下面对食品饮料行业中的白酒行业进行分析。2.1.行业市场结构分析白酒行业目前生产者众多，各种生产资料可以流动，生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异，生产者可以树立自己产品的信誉，对其产品的价格有一定的控制能力，以上特点表明白酒行业的市场类型为垄断竞争。2.2.行业的竞争结构分析行业目前存在着五种基本竞争力量，潜在入侵者、替代产品、供应方、需方和行业内现有竞争者落。2.3.经济周期与行业分析作为生活消需品，公众对其产品有相对稳定的需求，该行业属于防守型

12、行业2.4.行业生命周期分析食品饮料行业处于行业的成熟期，主要有以下几个特点：产品成熟，产品的基本性能、式样、功能、规格、结构都趋向成熟；技术上成熟；生产工艺成熟；产业组织上成熟。2.5.行业格局2010年上半年，全国白酒总产量约400万千升，同比增长23.10%；累计销售收入约1200亿元，同比增长41.96%；累计实现利润约180亿元，同比增长45.18%。销售收入和利润增速均创10年来新高，成长性和稳定性继续领先整个酒类行业。在通胀的大环境下，白酒行业持续表现出收入增长大于产量增长，利润增长大于收入增长的良好发展势头。预计未来10年将成为中国白酒业的稳定发展时期，随着人民群众健康意识的提

13、高，以及相关法律法规的健全，未来10年，中国白酒业出口增长将达到5至10，利润将达到20。到2015年白酒制造行业收入将达到8712.0亿元；利润年均增长率约为34.2%，2015年利润将达到1550.8亿元。资本市场的力量给白酒实业提供了非常好的机会。借助资本市场，茅台酒的市值达到2000亿元的规模，洋河达到1400亿元的规模。在企业的兼并重组方面，行业内外、海内外，都在进行中国白酒企业的重组和并购。1998年贵州茅台收购喜酒之后，当时有几家药业企业进入到白酒领域。现在行业内收购力度很大，如联想控股也已深入到白酒行业，收购了多家白酒企业。维维股份（600300）3月9日的一纸有意收购贵州醇酒

14、厂的框架协议，令公司股价收获了5个涨停板，市值骤升50亿元，6个交易日内涨幅高达65%，足可见资本市场对于白酒类资产的追捧。白酒在我国有着悠久的历史和广泛的群众基础，近两年随着消费升级以及城乡一体化建设的加快，行业生产与销售均保持良好的增长势头。2011年白酒行业收入和产量增速均创历年新高，而业界普遍认为未来几年白酒业稳定增长的趋势并不会改变。近5年来，中国酱中国佳酒招商网市场的平均增长速度达到了32%，是整个白中国佳酒招商网市场5年平均增速的两倍还多，目前正以2.5%的产能实现了中国白中国佳酒招商网15%以上的销量和30%左右的利润。市场份额不到5%的酱香型白酒，占据了20%的行业利润空间。

15、在高额利润空间吸引下，政府之手大力托举，市场期望值的不断攀升，资本的不断介入等因素的助推，酱酒在中国白酒里的占比还将继续快速提升。业界乐观预测，未来10年，酱香型白酒市场份额将大大提升并有望达到30%左右。据业内专家3月19日对中国证券报记者表示。“以茅台、洋河为首的白酒股，是现今资本市场上的宠儿，这也与近几年国家拉动内需、白酒行业步入高速发展期有着很大的关系。资本都是追逐利润的，选择入股白酒企业看重的就是：白酒市场需求大，产业链比较健全，市场能够给予较高的市盈率，投资的安全性和回报率较为有保障。”2.6.行业政策 酒类市场专项整治为行业发展助力国家商务部、国家工商总局、国家质检总局04年月至05年月在全国范围内对酒类市场进行专项整治，重点消除酒类市场的地方保护和地区封锁，严厉打击制售假冒伪劣酒的违法行为。此次整治活动集中解决三个问题：1、尽快消除体制障碍，加快全面清理酒类管理的各项规定和政策，废除妨碍公平竞争、排斥外地产品和服务的各种分割市场的规定。2、全面开展清仓查库，对有卫生质量问