固定收益证券试题及答案Word文档下载推荐.doc

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，如果利率对应一年复利m 

次.则投资终值为：

:

A（1+R/m）Nm,当m趋于无穷大时所对应的利率称为连续复利，在连续复利下，可以证明数量为A的资金投资N年时，投资终值为Aern 

收益债券：

指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。

公司若无盈余则累积至有盈余年度始发放,这种债券大多于公司改组或重整时才发生，一般不公开发行.这种债券的利息并不固定， 

发期有无利润和利润大小而定，如无利润则不付息。

因此，这种债券与优先股类似.所不同的是优先股无到期日，而它需到期归还本金。

扬基债券：

在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。

即期利率：

借贷交易达成后立即贷款形成的利率称为即期利率.即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率。

它是某一给定时点上无息证券的到期收益率。

简答题 

1、企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据比较。

企业债券：

我国非金融企业发行的债券。

“企业”特指国营企业，这些企业多数从事中央或者地方重点基础设施的建设（比如三峡水利工程,许多企业债券的名称包含“建设”“开发”“城建”等字样）。

绝大多数企业债券凭借政策性银行或大型商业银行的全额担保发行（国营企业拥有较多的政治资源）,信用风险不大。

我国发行企业债券始于1983年（地方企业债券始于2004年）.早期企业债券的期限多为1 

– 

5年,1998年以后出现了期限比较长的（10年以上）的企业债券。

根据1993年国务院《企业债券管理条例》，企业债券主要由国家发改委（会同中国人民银行）审批确定发行额度。

发行审批非常严格，如规定发债人资格、资金用途、利率上限（不超过同期银行存款利率的40％）（寻租空间问题）。

短期融资券：

全称“企业短期融资券”，是非金融企业在银行间市场发行的约定在1年内还本付息的有价证券。

解决企业（特别是民营企业）短期融资难问题（无法较容易地获得银行贷款，这在间接融资为主的我国而言是十分不利的）。

我国曾在20世纪90年代推出过短期融资券，后因种种原因被叫停. 

**发改委与人民银行的部门纠葛：

人民银行出于工作需要以及解决我国金融体制矛盾（民营企业融资难问题）坚持推行短期融资券；

发改委出于宏观经济投资规模管理角度抑制短期融资券. 

2005年5月中国人民银行颁布《短期融资券管理办法》后，短期融资券重新获准发行. 

《办法》规定（从中可看出金融市场化力量与非市场化力量的博弈与妥协）：

只对银行间债券市场机构投资者发行，不对社会公众发行；

企业的规模和所有制性质均与发债规模无关；

采用代销、包销、招标等市场化发行方式；

发行利率不受管制;

短期融资券投资风险由投资人自行承担（短期、无担保） 

。

公司债券：

我国特指上市公司发行的债券和全部的可转换债券。

期限多为5 

10年；

由证监会（会同央行）审批确定发行额度。

发行审批的严格程度类似企业债券. 

2004年以前，公司债券只能在交易所交易,2005年以后公司债券进入了银行间市场流通。

中期票据：

企业发行的中等期限（1 

5年）的无担保债券。

中期票据的发行由银行间市场交易商协会注册，并交中国人民银行备案。

发行方式灵活，在注册有效期内,发债企业有权选择发行的具体时间和数额。

2008年中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 

2008年中国人民银行颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，银行间市场交易商协会颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册指引》,中期票据开始进入银行间市场交易.（注册制与审核制、寻租空间） 

目前，工、农、建、中、交通、中信、广大七家银行可为企业承销中期票据。

名词解释：

1、 

投资：

为了获得可能但并不确定的未来值而作出牺牲确定的现值的行为。

有时间性、不

确定性、收益性三个特征。

2、 

实物资产：

创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。

包括土地、建筑、机器、

知识等。

3、 

金融资产：

实际资产的索取权，定义实际资产在投资者之间的配置. 

4、 

债券回购交易:

是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再

行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆解资金的信用行为。

5、 

债券：

公司、企业、国家、地方政府及政府有关部门为筹措资金向社会公众发行的、保

证按规定时间向债券持有人支付利息和偿还本金的凭证。

6、 

是一种由金融机构发行的,以解决资金来源以及资金去向时限的不匹配而发

行的债券. 

7、 

国库券：

指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。

因国库券的债

务人是国家,其还款保证是国家财政收入,所以它几乎不存在信用违约风险,是金融市场风险最小的信用工具. 

8、 

在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企

业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券.“ 

9、 

欧洲债券：

票面金额货币并非发行国家当地货币的债券.是指以外在通货为单位，在本

国外在通货市场进行买卖的债券。

10、 

年金:

一系列固定金额的现金收付称为年金，满足三个条件，定期支付相同金额、

每次支付所相隔的时间固定、于每次支付时计算复利。

11、 

当期收益率：

只持有债券一期而不卖出债券，所能得到的报酬率。

12、 

到期收益率：

指投资者购买债券后一直持有至到期日为止（中途不转让），所能获

得的年报酬率. 

13、 

修正的久期：

当利率发生微小变动时，债券价格的变动幅度.

14、 

凸性:

当利率上涨时，久期会高估债券价格下跌的幅度,而利率下跌时，久期则低

估债券价格上涨的幅度.

15、 

可转换债券：

它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。

从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

16、 

可交换债券:

是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品，严格地可以说是可转换债券的一种.

17、 

认股权证债券:

附认股权证公司债券指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在

一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。

18、 

点利率:

有时称为即期利率，指的是贴现国债（零息国债）的到期收益率。

19、 

利率期限结构：

连接贴现国债到期收益率与其到期时间的点所形成的曲线，也叫点利率曲线。

20、 

分割国库券：

在美国市场上，证券商可将付息国债的息票拆开，衍生成各种期限的

零息国债. 

21、 

弱有效市场假定:

股价已经反映了全部能从市场交易数据中的到的信息,这些信息包括比如过去的股价历史与交易量. 

22、 

半强有效市场假定：

与公司前景有关的全部公开信息一定已经在股价中反映出来了，除了过去的价格信息外，这种信息还包括诸如生产线基本信息、管理质量、资产负债表组成等等。

23、 

强有效市场假定：

股价反映了全部与公司相关的信息，甚至包括内幕人员的信息。

24、 

买入持有法:

将债券纳入投资组合之后，一直持有到期满后再领回本金投资到类似的债券中。

如果平时在投资组合中没有债券到期，经理人不会去调整投资组合.这种投资策略完全建立在市场有效性的基础上。

简答题：

1．用来解释收益率曲线的理论. 

纯粹预期理论,考虑预期与再投资。

它认为，市场上的长期利率,即代表市场投资者对未来“一连串"

短期利率的预期，较重要的有对预期通货膨胀率、预期货币供给等变数，皆是市场人士常用来预测利率的参考指标.当投资者预期未来利率将下降时，长期债券的利率将下跌，短期债券的利率将变高,骑驴曲线因而变成负斜率，反之亦然. 

流动性理论，将投资者假设称为风险规避者。

认为在现实社会中，风险中立者毕竟只是少数，多数的投资者都属于风险厌恶者,即报酬率不是投资决策唯一的考虑因素，当两种投资的预期报酬率相同时,风险厌恶者会选择风险较低的投资。

因此，它认为影响利率的因素有两个--短期利率的预期与流动性贴水，因此，若利率曲线为正斜率，并不一定表示预期利率将走高，甚至预期利率反而会走低，只是因为流动性贴水很大，使得长期利率仍高于短期利率罢了. 

偏好理论，投资者偏好与其投资期限相同的债券。

也认为长期利率为预期利率再加上一适当的风险贴水，但其并不认为风险贴水必须随着到期日的增加而上升。

各种期限的债券皆会有资金供需双方参与交易，但供需不一定能完全配合。

因此,利率曲线的形状除取决于预期利率的走势外,尚需视各种期限债券供需双方偏好多寡而定. 

市场区隔理论，不同到期日的债券难以互相取代。

主张不同到期日的债券难以相互取代，且不同到期日有不同的资金供给者和需求者，形成彼此区隔的债券市场，而各市场供需力量就决定该到期期限债券的利率。

所以，在短期债券市场中,若需求大于供给时，短期利率虽会下跌，但不至于影响到长期债券的供需,反之亦然。

2． 

马凯尔五大定理 

债券价格与收益率成反比。

到期时间越长，债券价格对收益率的敏感性越大。

债券价格对利率敏感性的增加程度随到期时间延长而递减。

收益率下降使价格上涨的幅度，高于利率上扬使价格下跌的幅度。

低票面利率债券的利率敏感性高于高票面利率债券. 

论述题:

企业债券和股票一样是资本市场中不可缺少的重要组成部分.合理的市场结构要求包括企业债券在内的债券市场和股票市场共同协调发展,这既有利于金融领域的改革,社会信用的优化，同时又是企业多渠道、低成本筹集资金的市场基础。

现阶段我国企业债券市场发展存在着以下主要问题：

①企业债券发行规模小,满足不了投融资需求,结构不合理。

由于我国目前企业债券的发债及拟发债企业主要集中分布在交通运输、电力、煤、制造业等具有相对垄断地位的基础性行业,而且主要属于特大型企业,覆盖的范围很小，加上发行额度的限制，企业债券发行的规模很小。

债券市场交易品种少、期限不合理、无法满足投资者的多样化需求一直是困扰债市的一个突出问题.我国债券市场发行的多为固定利率担保普通债券，可转换债券、无担保债券和浮动利率债券出现较晚,发行量较少. 

②企业债券品种少,结构单一。

在企业债券市场，目前市场交易的品种只有按年付息和到期付息两种，与股票市场相比，就显得品种单调。

债券品种的单一,不仅难以满足各类投资者的不同需要，限制了企业债券二级市场对投资者的吸引力,而且也使发行企业没有过多的选择余地,不能根据具体的资金需求特点设计合适的发行品种。

③企业债券发行市场具有明显