中国证券股票承销业务日益活跃券商竞争日趋激烈.docx

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中国证券股票承销业务日益活跃券商竞争日趋激烈

【数据库】中国经济新闻库在线词典

【行业分类】证券

【地区分类】中国

【时刻分类】19980817

【文献出处】中华工商时报

【标　　题】中国证券股票承销业务日益活跃券商竞争日趋激烈（2

410）

【正　　文】证券承销风险渐现

证券承销特不是股票承销业务是我国券商猎取利润的要紧业务之

一。

从国企改革与证券市场依存关系来预测，在今后相当长的时刻里

国家会接着加大股票市场直接融资的力度以促进国企改革，这为券商

拓展股票承销业务提供了宽敞的进展空间。

但我国现时期的股票发行

仍沿袭“额度操纵”方式，发行和上市指标成为一种稀缺资源，由于

券商近几年数量大增，目前已达４５０多家，受股票承销业务高额利

润的驱动，券商在一级市场的恶性竞争不可幸免，扩容速度的加快和

股票市场的日渐低迷加大了超级大盘股的承销难度，证券承销业务潜

在的风险逐渐显现。

证券经纪业务一直是券商竞争的焦点，目前全国

证券营业部的数量已超过２６００家，为占据市场份额，券商采取多

种优惠措施以吸引客户，争夺经纪业务，导致经营成本大幅提高，边

际利润率越来越低；证券投资业务受证券市场波动的阻碍较大，收入

也极不稳定。

另外，随着我国对外开放的不断深入，具有雄厚资本实力和丰富

经验的国外大型投资银行抢滩中国资本市场带来的挑战更是可想而知

。

面对着巨大的生存和进展压力，我国券商迫切需要拓展传统业务之

外如收购兼并、投资顾问和代人理财服务等新型业务，以降低经营风

险，增强生存能力。

上市公司资本运营为券商开发新型业务带来千载难逢的历史机遇

。

资本运营理念是现代企业的灵魂，它以产品经营为基础，但又超越

了产品经营的经营理念，这无疑会给上市公司带来巨大的经济和社会

效应，同时，也给上市公司带来了机遇和挑战。

由于有些上市公司的

治理者不熟悉资本运营的操作流程，没有总体的战略设计，为资本运

营而运营，资本运营失败时有发生，降低了公司的生产经营效率。

券

商由于具备较强的市场调查能力，拥有丰富的信息源等优势，应紧紧

把握上市公司资本运营带来的机遇。

资产重组并购的中介

自８０年代以来，我国的公司并购业务活动日益活跃，股票市场

出现后，上市公司的重组购并业务更趋频繁。

上市公司重组业务涉及

到企业间和企业内部多重利益关系，单靠上市公司的力量专门难顺利完

成，只有通过投资银行的中介服务，妥善地处理好各方的利益关系才

能搞好重组；企业兼并收购也是一项极其复杂的交易过程，其中包括

并购价格的确定、并购方案的设计、条件谈判、协议执行以及配套的

融资安排等环节，还需要依靠专业性的中介机构－－投资银行完成目

标公司的前期调查、项目评估、方案设计等高度专业化的工作。

券商

的参与能够提高上市公司的并购效率，节约并购过程中的资源耗费，

极大地促进存量资产的流淌、经济结构的调整和资源配置的优化，加

速资本集中，实现经营的规模经济和协同效应，降低并购活动中存在

的巨大风险。

理财投资顾问

市场经济崇尚竞争，需要上市公司时刻关注宏观经济政策、行业

进展态势等信息，但大多数上市公司由于受信息来源渠道狭窄等因素

限制，因此专门难从战略角度来设计企业进展方案。

券商作为业务广泛

的综合性金融服务机构，能灵敏地捕捉各种信息，准确地把握宏观政

策，同时熟知资本市场的运作方式，能够为上市公司设计企业进展模

式，提供上市重组策划及再筹资方案，并为其提供资产治理、负债管

理、风险治理、流淌性治理等多项服务。

券商拥有强大的理财实力、高水平的金融专家、迅捷的信息渠道

、先进的金融技术，使其在理财治理方面具有得天独厚的优势，而上

市公司为使其生产经营过程中短期富余资金获得保值增值，托付券商

理财是较为稳健的选择，这也为券商拓展新型业务制造了良好机遇。

券商应该采取稳妥、慎重的投资方针，加强组合投资的风险治理，提

高组合投资的运作水平。

１９９７年证券公司净利润排名

（单位：

万元）

排名公司名称资产总额

1君安证券有限责任公司74090.10

2申银万国证券股份有限公司50118.00

3中信证券有限责任公司49776.00

4国信证券有限公司38099.00

5海通证券有限公司30426.42

6国泰证券有限公司29837.11

7福建兴业证券公司27790.00

8南方证券有限公司27322.00

9广发证券有限责任公司24538.31

10光大证券有限责任公司22025.00

.

１９９７年信托投资公司证券部净利润排名（单位：

万元）

排名公司名称资产总额

1海南港澳国际信托投资公司46251.00

2中国信达信托投资公司28451.00

3中国东方信托投资公司15963.98

4中国华融信托投资公司15772.77

5江苏省国际信托投资公司11003.00

6安徽省国际信托投资公司10214.00

7中国长城信托投资公司8892.00

8四川省信托投资公司7456.00

9鞍山市信托投资股份有限公司7252.00

10珠海国际信托投资公司6566.77

.

１９９７年证券公司Ａ股承销金额排名（单位：

万元）

排名公司名称资产总额

1南方证券有限公司1278165.00

2申银万国证券股份有限公司1055479.77

3国泰证券有限公司953900.00

4君安证券有限责任公司864145.00

5广发证券有限责任公司789836.88

6中信证券有限责任公司781820.50

7国信证券有限公司534834.00

8华夏证券有限公司529788.80

9海通证券有限公司418508.09

10湖北证券公司326813.50

.

１９９７年信托投资公司Ａ股承销金额排名（单位：

万元）

排名公司名称资产总额

1海南港澳国际信托投资公司251004.12

2中国新技术创业投资公司115365.60

3中国信达信托投资公司109918.82

4浙江省国际信托投资公司88581.14

5海南赛格国际信托投资公司70998.65

6中国东方信托投资公司41484.34

7广东粤财信托投资公司39789.42

8四川省信托投资公司36000.00

9安徽省国际信托投资公司35529.10

10珠海国际信托投资公司34463.58

（资料来源：

中国证券业协会）

【数据库】中国经济新闻库在线词典

【行业分类】证券

【地区分类】中国

【时刻分类】19980807

【文献出处】金融时报

【标　　题】宏观经济进展对中国证券市场的阻碍（2708）

【正　　文】“股市是国民经济的晴雨表。

”宏观经济的进展状况

最终将在证券市场上得到反映。

今年以来，沪深两市总的趋势比较正

常，与国民经济进展状况差不多一致。

但上半年末期，沪深两个交易所

证券交易显得人气不振，上半年沪市Ａ股成交总额６９３１．２４亿

元，比去年同期下降２２．９２％，日均成交额比去年同期下降１０

．３２％，深市Ａ股情况与沪市大致相同。

６月末两市流通市值达５

８８３．２３亿元，但两市日成交值差不多维持在８０亿至１００亿元

之间。

７月中旬以来，已有数个交易日不足８０亿元，这与去年同期

日均成交值２００亿元相比，已出现明显萎缩，显示出市场浓重的观

望、徘徊心态。

政府为确保８％的经济增长速度，推出了一系列经济

措施。

上半年经济状况是在预料之中，但证券市场中出现了值得关注

的倾向性问题，如投资者信心不足、大量资金闲置等待等。

在经济发

展承上启下的关键时刻，面对诸多宏观经济政策变量，既立足短期稳

定，又兼顾长期进展，找出左右经济的主流因素，关于正确认识证券

市场进展具有重要意义。

当前宏观经济进展的要紧推动力量

以后经济景气决定证券市场态势。

今年上半年，全国工业完成增

加值９２０９亿元，比上年同期增长７．９％。

４月、５月、６月工

业增长率分不为７．２％、８％和７．９％。

依照国家统计局宏观经

济监测与预警系统显示：

１－－５月份宏观经济景气评分分不为３４

％、３２％、３０％、３０％、３０％，上半年宏观经济状况差不多上

位于蓝灯区上限，二季度出现了止跌企稳迹象，同时预示着经济立即

出现“反转”。

充分考虑长江流域洪水灾难的负面阻碍，三季度中期

可能成为全年经济的“拐点”。

因此，以后经济景气不仅反映国民经

济整体运行势头，而且对正处于低迷状态的证券市场有着积极的作用

。

投资需求日益成为推动经济增长的主力军，相关产业应运而生。

我们明白，在１９９７年８．８％的全年经济增长中，最终消费、投

资（资本）、外贸（国外需求）三要素的贡献率分不为３５．８８％

、３９．４４％和２４．６８％，即三者对８．８％的贡献度达３．

１６％、３．４７％和２．１７％。

最终消费受居民预期收入和预期

支出减少、购买力因住房、医疗、保险、教育等开支而分流、市场物

价预期下降和无消费热点的强约束，买方市场相对过剩的商品是导致

上半年国内消费不旺的要紧缘故。

可见，今年最终消费对经济拉动作

用明显低于１９９７年。

净出口需求面临严峻形势，持续一年多的东

南亚金融危机使其货币大幅贬值，加上日、韩经济萎靡不振、日元连

续不断地贬值，对我国的直接负作用是使外贸进出口增速下滑。

综合比较，实现今年经济增长的关键便寄希望于增加投资需求。

上半年国有单位固定资产投资比去年同期增长１３．８％，其中一季

度比上年同期增长１０％，二季度达到１５％，６月份达到１６．３

％。

国有商业银行调整信贷打算、增加投资，加快资金投放进度，６

月末基建贷款比去年同期多投放１７１亿元，这批资金将重点支持基

础设施建设（公路、铁路、电网、电讯、都市公用工程、农业开发及

自动化、信息产业领域）和国企技术改造、开发及高新技术项目，启

动住宅业需求。

上半年全国公路投资额度增加到１８００亿元，住宅

投资增加到３０００亿元，财政增加预算投资１８０亿元，各省市加

快城镇基础建设投资２７１０亿元，１９９８年全国基础设施投资总

额将达到１００００亿元。

庞大的投资流向相关产业、部门，形成巨

大的现实需求，一批受益企业将领先崛起和脱颖而出。

财政金融相互协调，直接融资功能增强。

上半年金融政策层出不

穷，中央银行“三大法宝”全面启动，只因金融制度和预期心理阻碍

，其政策效应需要一个过程才能逐步显现，如何克服当前银行“惜贷

”、“慎贷”行为，转移８．６％的超额备付金，成为落实投资、扩

大内需的迫切要求，而过度依靠政府支出又受财政预算的制约。

为了

加快经济进展，权衡财政金融两种政策的优势，增发国债，包括专项

债券和政府贴息债券，成为协调这种政策的纽带，一能够有效动员金

融机构庞大的金融资源，并有效地分配到国民经济各产业部门；二可

以缓解政府支出不足的压力，加速要素资源的合理配置与结构优化。

扩大运用财政手段促进经济增长，在选择具体政策时，要充分联系到

金融政策的相关性，国债及相关债券兼具二者优势而成为政府首先采

用的工具，宏观经济将以此为契机，加快资金转移投入，配合总需求

实现，努力形成新一轮经济增长的热潮。

保持人民币汇率相对稳定，增加对以后经济的信心支持。

作为政

府今年确保目标之一－－人民币不贬值，一是我国具备稳定汇率的实

力，如庞大的外汇储备、持续的贸易顺差和相对稳定的市场环境等；

二是符合我国实际利益的需要，不贬值带来的效益远远超过贬值产生

的阻碍，即有利于国内宏观经济向良好性进展（如物价、外贸、金融

等），有利于维护香港联系汇率