煤层气行业分析报告Word文档下载推荐.docx

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晋煤蓝焰、中石油、中联煤三分天下14

3.2、资源是核心，关注有气源优势的稀缺标的15

3.2.1、煤层气是天然气消费倍增的重要支撑，拥有气源优势的标的受益显著15

3.2.2、重点关注稀缺的煤层气开采标的煤气化16

3.2.3、领先企业分析17

图表1：

煤层气、页岩气和常规天然气赋存分布示意图5

图表2：

我国煤层气资源分布6

图表3：

煤层气利用产业链8

图表4：

我国煤层气开发利用发展历程9

图表5：

我国参与煤层气勘探开发的主要企业机构14

图表6：

我国天然气消费量逐年增长，2016年达到2058亿方（单位：

亿立方米）16

表格1：

煤层气与常见气态燃料的异同4

表格2：

中国煤层气资源量居世界前三位，超30万亿立方米6

表格3：

我国常规、非常规天然气资源量及产量对比6

表格4：

我国主要煤层气区块分布：

沁水、鄂尔多斯盆地资源最为集中7

表格5：

煤层气井下抽采和地面开发对比8

表格6：

我国近年煤层气利用量（单位：

亿方）8

表格7：

主要煤层气大省配套扶持政策10

表格8：

近年主要的煤层气利用政策10

表格9：

煤层气开发利用在十二五期间取得的成就（单位：

亿立方米）11

表格10：

十二五煤层气管线输气能力达到180亿方，产业链不断完善11

表格11：

煤层气十三五规划目标（单位：

亿立方米）12

表格12：

十三五煤层气开发的主要项目及区域13

表格13：

沁水盆地某煤层气开发项目盈利性测算13

表格14：

2014年三个煤层气生产商煤层气产量（单位：

亿立方米）15

表格15：

煤层气开发利用产业链主要上市公司梳理15

变害为宝的清洁能源，可采储量超10万亿方

是导致灾难的元凶更是清洁能源

煤层气（coalbed）俗称“瓦斯”，主要成分为甲烷，赋存于煤层之间，故

名煤层气。

煤层中或多或少都会赋存一定量的煤层气，正常开采的煤矿都设置有监测和通风设施来保证采掘空间的煤层气含量在安全的范围内。

当煤层气在压力作用下，由煤体内突然向外大量涌出，并使煤层崩塌，便会造成“煤与瓦斯突出”的地质灾害。

因此，煤层气是造成矿难的元凶之一。

煤层气主要成分为甲烷，是非常规天然气的一种，赋存条件和页岩气略有不同，也是一种可以规模可采利用的清洁能源。

煤层气与常见气态燃料的异同

煤层气、页岩气和常规天然气赋存分布示意图

1.2、我国煤层气资源量达30万亿方，沁水、鄂尔多斯盆地最为集中

中国是煤层气资源储量相对丰富的国家。

根据国土局2015年报告，埋深2000米以浅煤层气地质资源量30万亿立方米，可采资源量12.5万亿立方米，具有现实可开发价值的资源量达到4万亿立方米。

我国煤层气可采资源量约为12.5万亿方，略低于页岩气的16万亿方，约是常规常规天然气资源的量的1/4，整体储量可观。

中国煤层气资源量居世界前三位，超30万亿立方米

我国常规、非常规天然气资源量及产量对比

我国煤层气资源分布

沁水、鄂尔多斯盆地资源最为集中

煤层气开采方式主要包括井下煤层气抽采和地面钻采煤层气两大类。

井下抽

采多伴随煤炭开采进行，地面钻采则不受煤炭开采的限制，一般可在开采煤层前进行煤层气的开采。

煤层气综合抽采是未来煤矿和煤层气综合开发的趋势，即开采煤层前进行预抽，卸压邻近层瓦斯边采边抽以及采空区煤层气抽采。

煤层气井下抽采和地面开发对比

1.3、2016年煤层气利用量达90亿方

近年，我国煤层气抽采量整体保持稳定，利用水平不断提升。

2016年我国煤

层气抽采量合计达到173亿立方米，利用量达到90亿方。

亿方）

煤层气作为一种赋存在地下的矿产资源，主要成分为CH4，其产业链和天然气产业链高度吻合。

煤层气利用产业链

2、政策力度大，十三五规划利用量有望翻倍至160亿亿方

2.1、产业政策日趋完善，已进入规模开发阶段

我国煤层气开发利用大致可划分为井下抽放—试验勘探—技术引进—规模

开发四个阶段。

2005年以后，我国才开始大规模的对煤层气进行商业开发，煤层

气利用进入快速发展期。

我国煤层气开发利用发展历程

进入十二五以后，煤层气利用政策日趋完善，作为清洁能源，政府对煤层气开发利用的补贴力度也在不断增大。

目前，煤层气开采利用中央财政补贴为0.3元/方；

此外地方财政也会有相应补贴，煤层气资源大省山西、陕西的地方财政补贴为0.1元/方。

主要煤层气大省配套扶持政策

近年主要的煤层气利用政策

2.2、十三五煤层气高增长可期，规划利用量翻倍至160亿方

2.2.1、十二五煤层气利用量年均增速超25%，但低于规划目标

“十二五”期间，我国煤层气地面开发利用步伐加快，2015年煤层气产量、

利用量合计分别为180亿、86亿立方米，总利用量较十一五末增长了近140%。

但受技术、经济效益等多种因素影响，这一数据显著低于产量300亿方、利用量244亿方的“十二五”规划目标。

亿立方米）

十二五煤层气管线输气能力达到180亿方，产业链不断完善

2.2.2、十三五煤层气迎发展契机，利用量有望大幅增长至160亿方以上

根据十三五规划，十三五末煤层气总产量达240亿方，总利用量翻倍增长至

160亿方，综合利用率达到67%。

十三五期间，我国环保形势严峻，尤其是环保地区的雾霾治理工作。

推进天然气等清洁能源替代是改善大气环境的重要举措之一。

目前京津冀区域天然气大多数来自陕京线及西气东输管线，冬季气源紧张。

目前环北京正在进行煤改气/电，未来雄安生态新区的建设将进一步加大京津冀区域对天然气的需求，煤层气作为增量气源，有望成为京津冀区域能源清洁化的重要支撑。

沁水、鄂尔多斯两大煤层气产业化基地已初具规模，将是十三五期间煤层气最主要的产地，预计到2020年两大产业化基地煤层气产量达到83亿立方米。

此外，贵州毕水兴、新疆准格尔也将新建两个产业化基地，这两个区域也具有较大的增长潜力。

十三五煤层气开发的主要项目及区域

目前技术条件下，单位煤层气可实现0.3元的净利

以沁水盆地某煤层气开发区块为例进行分析。

该区块设计年产能2亿方，各

类钻井共268口，总投资12.5亿元，预计开采年限20年，总销气量预计在26亿方

以上，年均产量约1.3亿方。

我们测算，在不考虑政府补贴的条件下，该项目能够基本实现盈亏平衡，在

考虑国家、地方两级政府合计0.4元/方的财政补贴的后，单位净利超过0.3元。

沁水盆地某煤层气开发项目盈利性测算

3、规模开采标的稀缺，掌握气源就是拥有市场

晋煤蓝焰、中石油、中联煤三分天下

煤层气的开发利用主要分为开采、储运、利用三大块，涉及技术服务、开采

运营、长输管网、城市燃气以及各个环节的制造装备。

我们认为，中下游的储运

及终端利用基本和天然气产业重合，勘探开发是煤层气产业链中最重要的一环。

目前，参与煤层气勘探开发的主要有石油系统、煤炭系统、大专院校以及国

外企业这几类合计在40家以上。

参与中游储运的主要是中石油为代表的长输管网，山西天然气为代表的省网

以及众多城市燃气公司；

终端利用则集中在发电、化工、交通等行业。

我国参与煤层气勘探开发的主要企业机构

除中石油、中石化外，A股参与煤层气开发运营的规模化企业较少。

煤气化

在置入晋煤集团的蓝焰煤层气100%权益后，成为稀缺的煤层气开发企业。

港股的

亚美能源、中国油气也在山西拥有煤层气资源。

根据2014年的产量数据，晋煤蓝焰、中石油、中联煤是我国煤层气地面开采

量最大的3家企业，合计占比达98%。

其中晋煤蓝焰煤层气开采量14亿方，占比

40.3%，是我国最大的煤层气开采商。

煤层气开发利用产业链主要上市公司梳理

3.2、资源是核心，关注有气源优势的稀缺标的

3.2.1、煤层气是天然气消费倍增的重要支撑，拥有气源优势的标的受益显著

天然气是清洁的化石能源，相对风电、太阳能等清洁能源，具有稳定性高、

成本低等优势。

在我国雾霾频发、环保形势严峻背景下，提高天然气在一次能源

消费中的消费比重是“能源清洁化”的重要举措。

根据发改委发布的《能源发展“十三五”规划》，到2020年天然气在我国一次能源消费中比重要达到10%，按

照这一比例测算，届时消费量将翻倍增长至4000亿方左右。

2016年天然气消费量2058亿立方米，同比增长6.6%，其中进口量721亿方，对外依存度达35%。

气源保障无疑是“十三五”天然气利用的重要工作之一，煤层气作为我国储量相对丰富的非常规天然气资源，有望成为保障我国天然气供给的重要气源。

煤层气产业链中、下游和天然气产业链基本一致，在开采、利用方面享受相应的补贴政策，具有成本优势，因此，无论上、中、下游，能够获得煤层气气源的天然气企业，都将受益于煤层气消费的快速增长。

上游开采企业由于具有资源的垄断性及稀缺性，受益最为显著。

根据十三五规划，山西、陕北、蒙西、贵州等地是短期煤层气产能集中释放区域，在该区域拥有煤层气资源的公司也值得重点关注。

3.2.2、重点关注稀缺的煤层气开采标的煤气化

我国煤层气规模化开发目前主要集中在山西沁水盆地、陕北及蒙西的鄂尔多

斯盆地；

未来潜力较大的区块主要分布在贵州毕水兴、新疆准格尔等地。

拥有煤层气矿权的公司：

煤气化（蓝焰控股）、金鸿能源、盘江股份、潞安

环能、阳泉煤业、两桶油等；

能够接入煤层气气源的管网、分销公司：

国新能源、天壕环境、陕天然气、

新奥股份；

煤层气领先开采、富集技术的装备服务公司：

天科股份、恒泰艾普、江钻股

份、富瑞特装等。

3.2.3、领先企业分析

1、煤气化：

高增长的煤层气开发稀缺纯正标的，补贴提高提升盈利能力置入蓝焰煤层气100%股权，业绩高增长确定性强。

公司2016年底成功置入晋煤集团旗下优质资