原料药价格市场分析报告.docx
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原料药价格市场分析报告
2017年原料药价格市场分析报告
图表目录
表格目录
第一节原料药价格汇总
一、维生素产品价格
维生素E：
17年1月份均价65.71元/千克，环比下跌15.69%，目前最新成交价为64元/kg。
16年受环保因素影响，全球VE产量下降，VE价格上扬约有一年，随产能逐渐恢复，16年年末VE价格开始回落，17年1月仍维持回落趋势。
维生素C：
17年1月份均价50.15元/千克，环比下降3.65%，目前报价为50元/千克，近半年来VC价格上升趋势明显，17年1月有所下降。
维生素B2：
17年1月份均价258.24元/千克，较上月环比下跌2.55%，目前价格257.5元/千克。
16年里VB2价格呈现小幅下跌状态，预计未来将以稳中波动为主，不排除受产能与价格策略的影响反弹的可能性。
泛酸钙：
17年1月份均价275.88元/千克，较上月环比下跌4.87%，目前最新成交价为275元/千克，呈现高位回落趋势。
维生素A：
17年1月份均价254.09元/千克，环比下跌6.48%，目前成交价格为250元/kg，16年内VA市场价格呈现明显下滑趋势，预计未来一段时间内维生素A市场仍将持续小幅下跌，但不排除受外界因素和厂家策略影响出现反弹。
维生素B1：
17年1月份均价355元/千克，环比持平，目前最新成交价格为355元/kg。
2015年以来，维生素B1受环保影响，上游原料供应紧张；市场格局也较为稳定，产能没有扩张，因此价格有望稳定高位。
维生素K3：
17年1月份均价114.26元/千克，环比上涨1.57%，目前价格117.5元/千克。
1月维生素K3价格维持增长势态但幅度同比缩窄。
维生素D3：
17年1月份均价69.24元/千克，环比下降0.63%，目前实际成交价格69元/千克。
目前产品价格已接近历史低位，后续如果主要厂家的价格策略有所调整，也有望出现反弹回升
二、抗生素产品价格
青霉素工业盐：
17年1月份均价51.5元/BOU，环比持平，目前报价51.5元/BOU。
产能受环保因素影响，价格有望小幅上升。
6-APA：
17年1月份均价175元/千克，环比持平，联邦制药技术不断提高，产能不断扩大，成本优势突显，长期来看预计6-APA价格变化不大。
7-ACA：
17年1月份均价345元/千克，环比持平。
前期产能受到环保影响，部分厂商停产，7-ACA价格一度走高，现在7-ACA厂家基本上都已经恢复生产，价格逐步回落并保持稳态。
7-ADCA：
17年1月份均价310元/千克，环比持平，目前报价310元/千克。
厂商产能释放，价格在低位持续波动。
阿莫西林：
17年1月份均价142.5元/千克，环比持平，近半年价格保持稳定未有变化。
4-AA：
17年1月份均价925元/千克，环比持平，目前价格925元/千克，报价925-950元/kg。
目前趋于稳定，预计后续价格将保持平稳。
硫氰酸红霉素：
17年1月份均价315元/千克，环比持平。
近一年报价区间在290-310元/千克范围内波动，16年保持稳定，预计稳态后续有望持续。
三、激素类产品价格
皂素：
17年1月份均价54万元/吨，环比持平。
自2015年皂素技术成熟，需求降低，其价格持续走低，16年末皂素产能受限，价格开始小幅反弹，预计价格有望小幅上升。
双烯：
17年1月份均价93.5万元/吨，环比持平。
与皂素情况相似，价格触底地位后开始回暖反弹，预计后续价格有望回归100万元/吨水平。
特殊原料药产品价格：
沙坦类：
2017月1月份出口价格显示：
缬沙坦625元/公斤，价格环比持平，厄贝沙坦55元/公斤，价格环比持平。
肝素：
2016年全年肝素出口量为170.14吨，同比上涨13.94%，2016年12月出口量为13.61吨，同比下降11.10%，环比下降11.22%；价格方面，12月份出口均价3900.07美元/kg，环比上涨7.43%
表格1：
主要原料药价格列表（单位：
元/千克）
注：
上表维生素价格来自WIND，为成交价，低于报价。
资料来源：
博亚和讯；健康网；北京欧立信调研中心
第二节维生素
一、维生素E：
回落趋势明显
行业概况：
VE的下游主要为动物饲料，约占80%的需求量，医药和食品的需求量较小。
其中，饲料级的VE为50%含量的粉，而医药和食品级的为96%以上的油。
全球VE市场增速较之前有所放缓，目前CAGR保持在2-5%的速度增长。
相关数据标明，目前全球维生素E总产能约为10万吨。
目前国际上四大厂商控制着全球维生素E的90%左右供给，号称“四大家族”，分别为帝斯曼（DSM）、巴斯夫（BASF）、新和成、浙江医药。
维生素E的生产反应步骤较多，有一定技术壁垒。
维生素E的产能分布主要为：
帝斯曼3万吨、巴斯夫2万吨、浙江医药2万吨、新和成2万吨、吉林北沙5千吨、西南合成7.5千吨等。
值得一提的是，冠福股份有序推进维生素E项目建设，拟形成年产2万吨维生素E的产能，预计将为长期被四大寡头垄断的全球VE供应端带来新的变化。
政策面，16年8月份DSM瑞士工厂因装置和技术问题被要求整改，设置环保排放目标，下降厂区装置负荷至少30%，预计维生素E产量减少大约7500吨左右。
随着欧洲环保政策趋于严格，DSM等国际维生素E生产厂商限产将成为常态。
而我国发改委对于包括维生素E原料等在内的维生素类原料生产装置严格采取限制新建的措施。
未来中国淘汰落后产业和过剩产业、严控环保污染问题成为国家调控主要方向。
受限于环保压力，未来全球VE产能将受到一定程度地限制。
图表1：
全球VE主要产量分布（吨）（2015）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VE历史价格回顾：
2003年以前，因DSM和BASF扩产，VE呈现供大于求的行业格局，而在此之后产量保持稳定。
2007年开始，VE市场供需趋于平衡。
2008年初，安迪苏由于成本过高宣布退出，VE市场引起了恐慌性地涨价，价格一度飙升至260元/千克。
而后由于经济危机的影响，价格出现一定幅度的回落。
自2009年开始，VE市场出现了“四大家族”寡头垄断的局势，价格波动的区间有所收窄。
2015年VE的价格稳定在40-45元这一区间，2016年3月起价格开始回升，年末小幅回落，2017年1月均价为65.71元/千克，延续回落势头。
图表2：
我国历年VE出口量和价（单位：
吨，美元/千克）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VE未来价格走势展望：
VE合成需要20多步化学反应，技术壁垒非常高。
目前行业呈现稳定的寡头垄断局势，短期内较难改变。
2016年1-12月的海关出口数据显示，我国VE及其衍生物出口数量达到6.13万吨，同比下降0.74%，且价格自2016年2月起开始回升，2016年12月份单月出口量3701吨，出口量较上月有所下降，出口单价为8.49美元/Kg，较上月下降5.98%。
目前全球VE市场由DSM、BSF、新和成和浙江医药四大寡头垄断，竞争格局相对稳定，短期行业寡头垄断格局不会有太大变化，长期来看，冠福股份维生素E项目的有序推进将为VE市场格局带来新变化，有望跻身五强之列。
相关公司业绩敏感性排序：
新和成>浙江医药>冠福股份。
二、维生素C：
较高位波动
行业概况：
VC主要用于医药、保健品、饲料以及食品添加剂等领域。
从需求结构上来看，食品和医药保健品占VC消费的95.2%，饲料是4.4%，化妆品为0.8%。
与其他维生素不一样，VC主要以人用为主，属于生活必需品，所以需求刚性，周期性不强。
全球维生素C的增速保持在3-5%的水平，即便是遇上2008年的金融危机，VC的需求也几乎不受影响。
单从国内市场来看，目前下游市场养殖处于淡季，导致维C需求不高，厂家库存压力仍然存在。
图表3：
维生素C下游市场分布图
资料来源：
Frost&Sullivan，北京欧立信调研中心
目前全球VC市场供需处于饱和状态，国内市场也处于明显供大于求的局面。
目前全球VC市场需求量约为12万吨，主要供应商有6家，除DSM苏格兰厂外，其余5家均在我国。
VC生产技术壁垒不高，进入门槛较低。
其产能分布主要集中在国内五家企业，即东北制药2.5万吨，华北制药2万吨，石药3.5万吨，鲁维3万吨，江山2万吨，另外还有天力，拓洋等多家企业生产，产能约为5万吨。
我国每年VC产能约为20万吨，产能严重过剩，仅我国这5家生产企业的产能就已经与全球VC市场需求量持平。
近两年，我国维生素出口量增长迅猛，与之相对的是国内生产企业VC产能受到环保政策压力增大。
2016年11月份，石家庄市各县（市）区政府及循环化工园区管委会等均收到一份《石家庄市大气污染防治调度令》，要求全市所有制药行业全部停产，未经市政府批准不得复工生产。
维生素C产量短期受到影响。
图表4：
维生素C产能概况（万吨）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VC历史价格回顾：
2007年，医保商会开始执行出口许可证的政策，VC价格从
底部的30元/千克开始反弹。
2008年在奥运会停产的因素刺激下，价格一度攀升至135元/千克，这一轮行情维持了一年多的时间。
2009年以后，合规企业产能利用率较高，都有扩产的意愿；不合规的企业在地方政府的默许之下，上马VC项目。
产能过剩导致2010年VC价格大幅回落，价格跌至3.3美元/千克，接近企的生产成本，相当部分企业已经亏损。
2014年2月起，国产VC的价格稳定在2元/千克，2015年8月小幅下降到26元/千克，2016年下半年石药集团等受环保响停产导致短期内VC供给减少，VC价格迅速回升，2017年1月达到50.15元千克，小幅回落。
图表5：
我国历年VC出口量和价（单位：
吨，美元/千克）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VC未来价格展望：
海关出口数据显示，2016年1-12月我国VC及其衍生物出口数量达到13.11万吨，同比上升6.02%，单月出口量10334吨，同比下降23.81%、环比下降3.59%；12月份VC出口单价为3.96美元/kg，环比上涨12.18%。
预计未来一段时间内维生素C价格仍有上行空间。
受环保因素影响，河北地区石药集团、华北制药停产，VC产能受限，存量日益消耗，目前石药已恢复生产，但开工水平较低，据市场消息称华北制药今年将不会复产。
我们认为环保因素致使短期内VC产能难以恢复，市场库存持续减少，维C供应逐渐趋于紧张，价格仍有望保持强势上升势头。
相关公司业绩敏感性排序：
东北制药>华北制药。
三、维生素B2：
出口量环比上升
行业概况：
VB2（核黄素）主要用于饲料和食品添加行业，其中用作饲料添加剂约占总产量的65%，饲料级的VB2含量一般为80%；食品中主要用作面粉等食品的添加剂，还有少量（<5%）用于医药。
维生素B2全球总需求约为7000吨，国内B2市场年需求约2100-2200吨。
玉米是生产维生素B2的主要原料，以广济药业为例，玉米成本占比约为70%。
图表6：
VB2下游分布
数据来源：
北京欧立信调研中心
VB2全球总需求约为7000吨，每年增长率约为3-5%。
由于饲料用途比例较高，所以有一定的周期性。
全球主要生产企业有广济药业4800吨（武穴2300＋孟州2500）、巴斯夫（BSF）1500吨、帝斯曼（DSM）2000吨。
三家企业的产能已经超过全球产能的80%，已经产能过剩。
上海迪赛诺也有少量产能用于出口。
图表7：
2014年VB2主要产量分布（吨）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VB2历史价格回顾：
2007年VB2价格因韩国BASF工厂罢工停产而暴涨，月度均价曾到达75美元/千克（短单出现过100美元/千克）。
然而好景不长，随着BASF的复产，VB2价格开始下滑，目前我国VB2出口均价约为27美元/千克，基本维持在比较稳定的水平。
2015年7月起，国产VB2价格从125元/千克的低位持续回升，2017年1月达到258.24元/千克。
除广济外，国内VB2生产企业主要有迪赛诺、山东恩贝、河北圣雪、宁夏启元等。
但出口主要由广济和迪赛诺主导，两者的市场份额分别为75%和8%。
其它企业属于睡眠产能，即在VB2价格低迷时，大多处于停产/半停产状态，市场上也只有少数企业有报价。
当产品价格上涨，这些企业开始生产和报价。
广济由于规模效应以及技术优势，成本约为110元/千克；而睡眠产能的成本较高，一般为140元/千克。
图表8：
我国历年VB2出口量和价（单位：
吨，美元/千克）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VB2未来价格展望：
海关出口数据显示，2016年1-12月我国VB2及其衍生物出口量达到2201.53吨，同比上升7.26%，2016年12月单月出口量为143.76吨，同比下降18.74%，环比下降4.39%。
12月份VB2出口单价为36.31美元/kg，较上月上升0.75%，预计后市保持平稳。
相关公司：
广济药业。
四、D-泛酸钙：
出口量价回落，国内价格保持强势
行业概况：
D-泛酸钙（VB5）主要用于饲料添加剂以及医药和食品，其中60%用于饲料添加剂，15%用于兽药，10%用于医药，15%用于食品添加剂。
2001-2008年间全球消费量的复合年增长率为7%，目前增长速度有所放缓。
图表9：
泛酸钙下游分布
数据来源：
北京欧立信调研中心
D-泛酸钙的制备方法主要有两种：
1）先化学合成DL-泛酸钙，通过拆分DL-泛酸钙而制得D-泛酸钙。
2）通过化学法或生物法拆分关键中间体DL-泛解酸内酯得到D-泛解酸内酯，再由D-泛解酸内酯与β--氨基丙酸反应合成D-泛酸钙，其中生物法拆分的成本比化学法拆分的成本低15%。
国外D-泛酸钙生产公司主要有日本第一制药精细化学品公司、德国BASF公司、荷兰DSM公司等。
BASF、DSM均采用化学法生产，而日本第一制药采用生物法酶拆分工艺制备中间体D-泛解酸内酯，这也是目前最先进的工艺。
国内原只有鑫富药业一家有生物法酶拆分工艺，但现在山东新发也采用了这一工艺。
在产能分布上，国内亿帆药业产能最大，约为8000吨。
2011年日本地震后，由于基础设施被破坏，日本第一精化暂停了泛酸钙的生产。
我们认为，在该品种上，第一精化盈利情况并不理想，地震破坏了生产所需的基础设施，影响较为严重，未来有可能退出泛酸钙市场。
目前全球仅亿帆药业、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼5家生产企业，其中亿帆药业与山东新发两家市场占有率超过70%。
政策面，由于环保因素山东新发泛酸钙生产线停产整改，近期泛酸钙供货紧张，价格到达高位。
图表10：
2014年全球泛酸钙产量分布（吨）
数据来源：
北京欧立信调研中心
泛酸钙历史价格回顾：
2005年D-泛酸钙行业处于低谷，导致生产能力小、技术落后、生产成本高的企业先后停产，产能趋于集中。
2007年，鑫富药业收购狮王后对泛酸钙价格、产量进行调整，市场供求关系略为偏紧，价格也一路飙升，从6-7美元/千克上涨至2008年初的23美元/千克。
然而，泛酸钙合成步骤少，工艺相对简单，新进入者壁垒不高。
山东新发4,000吨产能的加入，使得行业产能过剩，价格开始急剧下滑，又回到了之前6-7美元/千克的水平。
2015年底，由于环保因素新发药业泛酸钙生产线停产整改，导致泛酸钙供货紧张，泛酸钙价格快速上涨。
2016年3月达到330元/千克的高点，12月价格为290元/千克，2017年1月价格回落至275.88元/千克。
图表11：
D-泛酸钙历年出口量和价（吨；美元/千克）
数据来源：
北京欧立信调研中心
泛酸钙未来价格展望：
海关出口数据显示，2016年1-12月我国泛酸钙及其衍生物出口量达到13242.25吨，同比增长3.52%，泛酸钙2016年12月单月出口量约1059.43吨，同比下降18.88%，环比上涨10.40%；泛酸钙单价为21.00美元/千克，出口量和价格均有所回落，预计价格稳中有降。
相关公司：
亿帆医药。
五、维生素A：
出口量升价跌，国内价格下跌
行业概况：
VA下游消费主要在饲料领域，约有80%VA用于饲料预混料或饲料，其余约20%在医药和保健品领域。
饲料的需求总体比较稳定，保持每年约2%左右的增长。
2015年全球饲料产量9.955亿吨，照此推算，饲料级VA的需求量约为30000吨（折算成50万IU/G）。
下游饲料的需求总体稳定，预计以每年2%的速度稳定增长。
VA在饲料成本占比不到1%，因此下游对VA的价格变化并不敏感。
柠檬醛是VA合成的关键中间体，具备柠檬醛生产能力的企业非常有限，BASF掌握了全球60%以上的柠檬醛市场，新和成、浙江医药也有部分自主柠檬醛能力。
由于柠檬醛在VA产业内的地位，这三家企业都在试图扩产柠檬醛，但BASF、浙江医药的扩产进度都低于预期，柠檬醛的全球供应依然受限。
VA属于资金和技术高度密集行业，工艺复杂，投资规模较大，进入门槛比较高，全球VA生产企业数量不多，过去10年行业没有新的进入者，供给和需求基本都保持着3-3.5万吨左右的量，基本处于平衡状态。
图表12：
2015年全球VA供应格局
数据来源：
北京欧立信调研中心
历史价格回顾：
全球VA市场经过较长时间的充分竞争，已基本成熟与稳定。
2003年至2007年，VA价格基本在85元/千克至140元/千克之间波动。
2008年，VA的主要原料β-紫罗兰酮价格上涨，BASF、DSM、Adisseo等国际巨头相继减产甚至停产。
在成本上升和供给不足的共同作用下，国际市场VA价格短时间内有较大幅度的上涨，但波动持续的时间较短，2008年全年平均价格在140元/千克。
2008年下半年起，受到全球金融危机的影响，用户和经销商采取去库存化，用户采购量下降，维生素A价格开始回落。
自2009年以来，VA市场价格保持窄幅波动，基本稳定在95元/千克至130元/千克之间，2015年全年平均价格约105元/千克。
2016年2月起，VA价格迅速回升，4月到8月处于320元/千克的高位，年末在波动中小幅下降。
2017年1月均价为254.09元/千克。
图表13：
维生素A历年出口量和价（吨；美元/千克）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VA未来价格展望：
海关出口数据显示，2016年1-12月我国VA出口量为2954.42吨，同比下降15.61%，2016年12月单月VA出口量203.01吨，同比下降49.11%、环比下降18.41%%；12月份VA出口单价为35.62美元/kg，较上月下跌5.52%。
相关公司业绩敏感性排序：
金达威>新和成>浙江医药。
六、维生素B1：
价格高位稳定
行业概况：
维生素B1属于小品种维生素，目前维生素B1全球总需求量约9,000吨，其中饲料级维生素B1的全球需求量为5,000吨左右。
由于行业连续多年不景气，生产企业纷纷退出VB1市场，目前国内主要生产企业为湖北华中药业有限公司、兄弟科技、江西天新药业有限公司，产能大约为1万吨。
近五年来，维生素B1市场格局稳定，以中国三家企业和帝斯曼DSM为主，产能并没有扩张，缺少新进入者参与竞争，行业集中度逐步提高，经过过去长期的市场波动，加之环保要求的提高，各厂家份额保持相对平衡，市场份额和市场地位基本形成共识，竞争程度低。
图表14：
2014年全球VB1产量分布
数据来源：
北京欧立信调研中心
VB1历史价格回顾：
VB1全球市场需求9000吨，而产能约为1万吨，供给大于需求。
2008年金融危机后，产品价格持续下滑，至2010年，价格到达谷底，东北制药、天津中津等多数企业停产。
2011年6月，由于受到洪水影响，华中药业和江西天新生产受限，VB1又开始快速提价。
随着两大企业生产的恢复，目前VB1价格已大幅回落，维持在洪水前水平。
2015年6月起，受环保因素影响，厂家减量生产，VB1价格开始回升。
图表15：
VB1历史价格走势（元/千克）
数据来源：
北京欧立信调研中心
维生素B1：
2017年1月份均价355元/千克，与上月持平，目前最新成交价格为355元/kg。
2015年以来，维生素B1受环保影响，上游原料供应紧张，厂家减量生产，价格迅速提升，2016年VB1价格维持在315元/千克，基本稳定，但11月起开启新一轮上涨，预计厂家未来进一步提价意愿较强。
相关公司：
兄弟科技。
七、维生素K3：
价格持续上扬
行业概况：
VK3也属于小品种维生素，其中60%以上用作饲料添加剂，因此受饲料业和畜牧养殖业的影响较大。
饲料级维生素K3的全球需求量为5,500吨，预计未来5年小品种维生素VK3的需求量将以每年4～6%的速度增长。
目前，维生素K3的主要生产厂家有兄弟科技股份有限公司、云南省陆良和平科技有限公司、乌拉圭Dirox公司、土耳其Oxyvit公司。
其中浙江兄弟科技是行业的龙头，2010年以2000吨的产量占据37.9%的市场份额。
公司上市融资后，将VK3的产能扩展到3000吨/年。
近期，由于南非嘉能可等大型矿企及贸易商控制出货量，导致铬矿港口报价持续上涨（南非44%铬精矿最新港口价格为75.5元/吨度，10月以来已累计上涨81.9%），且国内进口量持续下降。
受铬矿货源紧缺且价格上涨影响，维生素K3重要原料重铬酸钠供给偏紧且价格亦有所上涨。
图表16：
2014年全球VK3产量分布（吨）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VK3历史价格回顾：
VK3的生产需要用到重金属铬（红矾钠），环境污染较为严重。
2008年以后，产品价格持续在低位，约为60元/千克，多数小企业停产。
兄弟科技VK3与铬鞣剂联产，减少了排污，降低了成本，拥有较大的技术优势。
自2011年以来，VK3的原材料红矾钠（约占30%的成本比例）价格大幅上涨，由1.2万元/吨上涨至1.8万/吨，涨价幅度高达50%。
在成本推动下，VK3也跟着涨价，2012年以来价格已经有所回落。
图表17：
VK3历史价格走势（元/千克）
数据来源：
北京欧立信调研中心
维生素K3：
2017年1月份均价114.26元/千克，环比上涨1.57%，目前价格117.50元/千克，预计短期内价格将维持高位，有望保持增长势头。
相关公司：
兄弟科技。
八、维生素D3：
价格触底需关注厂商价格策略
行业概况：
VD3属于小品种维生素，其中70%以上用作饲料添加剂，因此受饲料业和畜牧养殖业的影响较大。
饲料级维生素D3的全球需求量为7,500吨，预计未来小品种维生素VD3的需求量将以每年4～6%的速度增长。
VD3在饲料成本中仅占千分之一，下游敏感度低。
VD3的生产工艺包括溴化/脱溴化氢法和氧化还原法，两个合成路线的共同核心原料同为NF级胆固醇。
NF级胆固醇指纯度为95%以上的胆固醇，2007年以前，全球NF级胆固醇的生产主要被印度迪氏曼、日本精化及新加坡凯恩所垄断，后浙江花园生物高科采用分子蒸馏法打破相关技术垄断，目前主流厂家大多采用羊毛脂为起始原料的技术路线。
目前，维生素D3的主要生产厂家有花园高科、帝斯曼DSM、金达威、海盛化工、新和成、浙江医药、Fermenta等，技术壁垒较高，价格弹性大。
目前全球VD3产能约10000吨，其中浙江花园高科是行业的龙头，产能达到5000吨，以3000余吨的年产量占据全球约45%的市场份额，近两年已打造从羊毛脂到NF级胆固醇再到多品种VD3的上下游产业链，气胆固醇产能扩建至200t，切入25-羟基维生素D3高端市场，2015年底帝斯曼DSM与花园生物签署了为期10年的胆固醇《采购协议》，其主导低位更加突出。
图表18：
2014年全球VD3产量分布（吨）
数据来源：
北京欧立信调研中心
VD3历史价格回顾：
经过2009年-2010年的价格快速上涨后，有不少行业新进入者进入维生素D3领域，其主要产品为饲料级VD3。
2011年初至2015年四季度VD3产品价格整体呈下降趋势，触发了行业的自我调整，2015年维生素D3行业处于波谷。
2016年环保标准要求严格，加之G20峰会对江浙原料药企业的环保制约，VD3看涨气氛浓厚。
随着欧洲市场率先反弹，国内外VD3市场价格重心逐步上移。
尽管VD3属于小品种维生素，但由于上游羊毛脂价格的供给及价格波动，维生素D3历史
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