如何计算企业现金流.docx
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如何计算企业现金流
计算企业现金流
目录
前言1
1-现金流及其来源1
2-编制详细的现金流量表5
2-1营业活动净现金流6
2-2投资活动净现金流9
2-3资产净现金流10
2-4筹资活动净现金流10
2-5现金流量表10
3现金流量表的两种变化形式11
3-1限制的和可自由支配的现金流11
3-2现金流量表13
4常用现金流和营业净现金流14
5营业净现金流的意义15
6小结16
附录A用资产负债表和损益表计算营业净现金流量17
A.1营业现金流入量的计量17
A.2营业现金流出量的计量18
A.3营业净现金流20
计算企业现金流
前言
如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将陷入困境。
要维持企业的长期生存，一个重要的因素是要看经理人员能否做出有效决策以生成足够的现金。
创造利润自然有利于生成现金，但值得注意的是，只有那些能迅速实现的利润才是真正有意义的。
因为不论偿还银行债务还是纳税，需要的都是现金而不是利润。
管理者只有认识到获利企业也时刻存在破产危机，他才可能走上成功经营之路。
发达国家的统计资料表明，将近4/5的破产企业是获利企业，它们倒闭并不是因为亏损，而是现金不足。
现金流量可分为两类：
现金流入量（cashinflows）和现金流出量（cashoutflows）。
现金流入量是流入企业的现金数量，现金流出量是企业支付出去的现金数量。
管理者必需对现金流量的计算、来源及管理有清楚认识，才可能为公司创造价值。
本章，我们将给出一个用于分析现金流量及其与经营决策的关系的基本框架。
首先，基于企业的营业、投资、筹资三种基本活动，构建一个初步的现金流量表；然后，我们再阐述怎样根据资产负债表和损益表计算三种基本活动发生的现金流量，与此同时要把全部信息整理汇入一个详细的现金流量表中；最后，我们提供几种当前企业常用的现金流量计算方法以供选择使用。
同第3章一样，本章依旧运用1995年、1996年和1997年OS公司的财务报表做图示说明。
学习过本章后，你应该理解以下内容：
•现金与现金流量的关系。
•利润与现金流量的关系。
•经营决策怎样影响着现金流量。
•怎样通过公司的资产负债表和损益表计算出营业、投资、筹资三种活动产生的现金流量。
•怎样编制和解释现金流量表。
1-现金流及其来源
我们可以从企业资产负债表的资产一方找到现阶段持有的现金总量。
由表1的OS公司资产负债表可见，该公司1995年末拥有现金600万美元，1996年末为1200万美元，1997年末为800万美元。
总净现金流（totalnetcashflow）是一定阶段内现金收入总量（现金流入）和现金支出总量（现金流出）之差，由此很容易找出OS分销公司在1996年和1997年的现金净流量。
显然OS分销公司每收入1美元，它的现金总量就会增加1美元；相反花费1美元，现金总量就会减少1美元。
从1995年12月31日到1996年12月31日，OS分销公司的现金持有量从600万美元增至1200万美元，可见在1996年内，它的各项活动总共创造了600万美元的正向总净现金流量，即1200万美元与600万美元之差。
同理，1997年发生了400万美元的负向总净现金流量，因为本年内公司的现金持有额由1200万美元减至800万美元。
综上可得，总净现金流量等于一定阶段内现金存量的变动量。
作为公司一定阶段内所有商务活动的反映，总净现金流量是一个综合性指标，但它却不能有效地体现获取现金盈余的能力。
我们想了解的恰恰是在特定阶段内，哪些活动有利于调节现金存量，又有哪些会恶化现金状况。
例如识别下列三种行为：
从顾客那里取得现金（营业活动引发的现金流入）；购入新设备（投资活动引发的现金流出）；取得银行借款（筹资决策引发的现金流入）。
以上三种行为均可造成公司现金存量的变动。
表1：
OS公司资产负债表（单位：
百万美元）
1995年12月31日
1996年12月31日
1997年12月31日
资产
流动资产
104
119
137
现金①
6
12
8
应收账款
44
48
56
存货
52
57
72
预付费用②
2
2
1
非流动资产
56
51
53
金融资产和无形资产
0
0
0
土地厂房设备净值
56
51
53
原值③
90
90
90
累计折旧
-34
-39
-40
资产总值
160
170
190
负债及所有者权益
流动负债
54
66
75
短期借款
15
22
23
银行借款
7
14
15
年内到期长期借款
8
8
8
应付账款
37
40
48
预提费用④
2
4
4
非流动负债
42
34
38
长期借款⑤
42
34
38
所有者权益⑥
64
70
77
总负债及所有者权益
160
170
190
注：
①包括手头现金和银行账户中的用于营业活动的现金。
②预付费用是预先交付的租金（在利润表中确认时，通常记入销售或管理费用）。
③1996年，没有处置或购置固定资产。
1997年，为扩建仓库花费成本1200万美元，并把原值900万美元的固定资产以其净值200万美元卖出。
④预提费用包括工资和应交税金。
⑤长期借款以每年800万美元的速度偿还，1996年没有新的长期借款，1997年为扩建仓库筹资，从银行取得抵押借款（见③）。
⑥3年间没有发行或购买新的股票。
一般说来，以下三种决策结果将引发现金存量的变化：
（1）营业活动；
（2）投资活动；（3）筹资活动。
这些活动通常既可能产生现金流入又可能产生现金流出。
图1列出了一些典型商业事务，表的上半部分是现金流入项目，下半部分是现金流出项目。
每种行为都会产生一种净现金流，分别叫做营业净现金流（netoperatingcashflow，NOCF）、投资净现金流、筹资净现金流。
每种行为都与管理资产负债表中的特定区域有关。
营业行为及NOCF与公司的营运资本需求有关，营运资本需求即公司的营业资产（应收账款、存货、预付费用）与营业负债（应付账款、预提费用）之差。
投资行为与固定资产净值[1]（netfixedassets）有关。
筹资决策与管理资产负债表的右侧整体—占用资本有关。
下面将介绍如何计算图1中反映的现金流量。
表2：
OS公司1997年基本现金流量表（单位：
百万美元）
1997年1月1日现金①
12
营业净现金流
11.2
＋投资净现金流
（10.0）
＋筹资净现金流
（5.2）
1997年总净现金流
（4）
1997年12月31日现金
8
①1997年1月1日的现金等于1996年12月31日的现金。
见表1的资产负债表。
表2是利用图1的信息制成的OS公司1997年基本现金流量表。
报表中分别列出企业的营业、投资、筹资活动引起的现金存量的变化量。
公司本年度开始持有1200万美元现金（见表1）。
如图1所示，营业活动发生47200万美元的现金流入和46080万美元的现金流出。
可见由营业活动产生的净现金流，即营业净现金流为1120万美元（47200万美元－46080万美元）。
投资活动使现金流出1000万美元，筹资活动使现金流出520万美元。
因此本年度OS公司现金存在400万美元（1120万美元－1000万美元－520万美元）的赤字。
公司可从现金账户中提出400万美元来弥补这个赤字，所以到1997年底公司的现金存量为800万美元（见表2）。
图1：
现金流入的来源和现金流出的去向
应注意到，即便在同一年中，总净现金流量与净利润（税后利润）也没有明显的依赖关系。
例如，在1997年中，OS分销公司“损失”了现金400万美元而它却创造了1020万美元的净利润（见表3的OS公司损益表）。
表3：
OS公司的损益表（单位：
百万美元）
1995
1996
1997
净销售收入
390
占销售额的%
420
占销售额的%
480
占销售额的%
销售成本
-328
-353
-400
毛利润
62
15.90%
67
15.90%
80
16.70%
销售及管理费用
-39.8
-44
-48
折旧
-5
-5
-8
营业利润
17.2
4.40%
18.3
4.40%
24
5.00%
非常项目
0
0
0
息税前收益（EBIT）
17.2
4.40%
18.3
4.40%
24
5.00%
净利息费用①
-5.5
-5
-7
税前利润（EBT）
11.7
3.00%
13.3
3.20%
17
3.50%
所得税
-4.7
-5.3
-6.8
税后收益（EAT）
7
1.80%
8
1.90%
10.2
2.10%
股利
2
2
3.2
留存收益
5
6
7
①公司没有利息收入，故净利息费用等于利息支出费用。
2-编制详细的现金流量表
表4是OS公司1996年12月31日和1997年12月31日的详细现金流量表。
现金流入和现金流出的来源和图1解释的相同，通过1995年、1996年和1997年度资产负债表和损益表可取得具体数据。
下面将解释如何计算现金流量。
要制出一个年度的现金流量表，需要该年度损益表以及年初、年末两张资产负债表（年初资产负债表即上年度资产负债表）。
这里没有1995年初资产负债表，所以不能制出1995年的现金流量表。
表4：
OS公司的现金流量表（单位：
百万美元）
1996年
1997年
经营活动的现金流
（＋）销售收入净额
420
480
（－）销售成本
-353
-400
（－）销售及管理费用①
-43.7
-48
（－）税金
-5.3
-6.8
（－）营运资本需求变动
-4
-14
A.营业净现金流（NOCF）
14
11.2
投资活动的现金流
（＋）出售固定资产
0
2
（－）资本性支出及并购
0
-12
B.投资净现金流
0
-10
筹资活动的现金流
（＋）增加长期借款
0
12
（＋）增加短期借款
7
1
（－）偿还长期借款
-8
-8
（－）支付利息
-5
-7
（－）支付股利
-2
-3.2
C.筹资净现金流
-8
-5.2
D.总净现金流（A＋B＋C）
6
-4
E.期初现金
6
12
F.期末现金（E＋D）
12
8
①不包括折旧费用。
2-1营业活动净现金流
由营业活动产生的净现金流量，即营业净现金流（NOCF），是指一定时期由营业活动引发的净现金的流量：
营业净现金流（NOCF）＝营业现金流入－营业现金流出
营业现金流取源于损益表的营业收入和营业费用，见表3。
营业收入指销售收入净额，营业费用指销售成本、销售及管理费用、折旧以及税金的总和。
但是，并非所有的收入和费用都生成或耗用现金。
折旧是一个典例，它不是公司向外支付的费用，通常计算营业现金流时不包括折旧。
另外，尽管收入和费用最终表现为现金流入和现金流出，但这个流动量与损益表上反映的情况并不一致。
收入一经确认即可填入损益表中，确认时只向顾客开出发货清单，不必等到对方付现。
因此收入的增加不一定反映为相应的现金流入。
支付现金的时间也不是费用的确认标准，花费要在产生效应时才做记录。
可见费用的增加也不一定反映为相应的现金流出。
那么我们怎样计量营业收入和营业费用产生的现金流呢？
首先考虑营业现金流入，即销售商品和提供劳务产生的现金流。
每向顾客发货一次，公司会计都会同时记入销售净收入和应收账款两方。
随后，顾客付现时，再以现金增加和应收账款减少相应金额加以反映。
可见，根据应收账款账户的情况就可以计量一定阶段销售现金流入量。
从本期初开始，销售发生一次，应收账款就增加一次；相应地，顾客每付款一次，应收账款额就减少一次。
可以写成：
应收账款（期末）＝应收账款（期初）＋销售收入－销售现金流入
整理上述等式可得：
销售现金流入＝销售收入－[应收账款（期末）－应收账款（期初）]
上式可写成：
销售现金流入＝销售收入－Δ应收账款
此处Δ应收账款即该会计期间内应收账款的变化量。
因此可得出下面的结论：
一定时期内，若应收账款有所增加（Δ应收账款为正），则销售现金流入量小于销售收入值。
若应收账款减小了（Δ应收账款为负），则销售现金流入大于销售收入。
可见就一定量的销售收入而言，维持较高的现金流量之关键在于能否较快地收回账款。
计量销售现金流入的步骤同样适用于包含现金流转的各项营业费用。
如附录A所示，可通过一定时期损益表与资产负债表上相应内容变动的情况确定出该期的现金流出。
这里使用的资产负债表内容是仅与营业循环有关的账户，这些科目组成了企业的营运资本需求。
如附录A所示，从资产负债表和损益表中得出营业净现金流只是一个简单公式：
NOCF＝销售收入－COGS－SG&A－税金－ΔWCR
（1）
其中，NOCF即营业净现金流；COGS为销售成本；SG&A是销售及管理费用；ΔWCR是营运资本需求变动量。
现在对公式
（1）进行直观解释。
公司营业活动产生的收入和费用被记录在损益表中，即公式右边前4个项目中。
这些营业活动需要公司对其营业循环进行投资，这笔投资记录在资产负债表中，并可用该期营运资本需求的变动量反映其值大小。
顾客付款的变化，企业支付给供应商的货款额的变化，以及对银行和其他债权人的债务额的变化均能引起企业营运资本需求的变化。
营运资本需求的增加额即企业在营业周期内增加投资所使用的现金额。
因为企业并没有得到这笔现金，所以在计算营业现金流时应减除该部分。
运用表5中给出的数据，这些数据与管理资产负债表中数据相同，可按如下公式计算1996年和1997年OS分销公司营运资本需求的变动量（单位：
百万美元）：
ΔWCR1996＝WCR12/31/96－WCR12/31/95＝63美元－59美元＝4美元
ΔWCR1997＝WCR12/31/97－WCR12/31/96＝77美元－63美元＝14美元
运用公式
（1）及表3给出的数据，我们可计算出公司在1996年及1997年的营业净现金流（单位：
百万美元，以下同）：
NOCF1996＝420美元－353美元－43.7美元－5.3美元－4美元＝14美元
NOCF1997＝480美元－400美元－48美元－6.8美元－14美元＝11.2美元
表4的上半部分给出了利用等式
（1）计算而得的1996年和1997年OS公司营业净现金流，并注明了其中营运资本需求变化的作用。
1996年，WCR所增加的400万美元仅占NOCF的不到30%；而1997年，却达到多于120%的数额。
换句话说，OS分销公司在1997年的营业现金流相对1996年而言大幅度减少，这在很大程度上是由于公司为适应销售规模扩大的需要而在营业周期内增加投资造成的。
营业净现金流的计算还可应用另一种方法。
因为息税前收益（EBIT）等于销售收入减掉销售成本（COGS）、销售及管理费用（SG&A）和折旧（见表1）后的值，所以可写成：
EBIT＋折旧＝销售收入－COGS－SG&A
（2）
用“EBIT＋折旧”替换“销售收入－COGS－SG&A”代入公式
（1）可得：
NOCF＝EBIT＋折旧－税金－ΔWCR（3）
对于OS公司，可得（单位：
百万美元）：
1996年NOCF＝18.3美元＋5美元－5.3美元－4美元＝14美元
1997年NOCF＝24美元＋8美元－6.8美元－14美元＝11.2美元
在公式
（2）中“EBIT＋折旧”一项，其值等于在利息、折旧、税金和偿还债务前发生的收益，即EBITDA。
用EBITDA替换“EBIT＋折旧”就可得公式（3）的一种紧凑形式：
NOCF＝EBITDA－税金－ΔWCR（4）
OS公司的EBITDA1996年为23.3（18.3＋5）万美元，1997年为32（24＋8）万美元。
表5：
OS公司的管理资产负债表（单位：
百万美元）
1995年12月31日
1996年12月31日
1997年12月31日
投入资本
现金
6
5%
12
10%
8
6%
营运资本需求（WCR）①
59
49%
63
50%
77
56%
固定资产净值
56
46%
51
40%
53
38%
总投资资本或净资产
121
100%
126
100%
138
100%
占用资本
短期借款
15
12%
22
17%
23
17%
长期融资
106
88%
104
83%
115
83%
长期借款
42
34
38
所有者权益
64
70
77
总运用资本
121
100%
126
100%
138
100%
①WCR＝（应收账款＋存货＋预付费用）－（应付账款＋预提费用）。
数据依据表1。
2-2投资活动净现金流
公司的资产负债表和损益表并不直接反映该会计期间的投资情况，资产负债表反映的只是公司固定资产的账面净值，损益表反映的只是该会计期间的折旧费用。
但企业在其财务报表之后通常以注释形式提供一些补充信息，利用这些信息可计量出该会计期间内与投资活动相关的现金流量。
例如，表1中OS分销公司资产负债表的注释③，其内容为：
公司在1996年没有出售或购置固定资产，但在1997年内花费1200万美元成本扩建仓库，并以200万美元的账面净值处置了一批固定资产。
因为OS分销公司没有长期金融资产，所以与投资活动相关的现金流只与购置和处置固定资产有关。
表4的第二部分恰是反映了以上内容。
由此，公司的投资决策的最终效果为1996年净现金流为0，1997年净现金流为1000万美元。
我们可以依据这些信息核对资产负债表中的固定资产净值。
应注意，一定时期内，当公司购置固定资产时，该账户值增加；当计提折旧和出售固定资产时，该账户值减小。
由此可得：
固定资产净值（期末）＝固定资产净值（期初）＋购置固定资产－折旧－处置固定资产（5）
1996年中，OS公司没有购入或处置固定资产。
而1996年损益表中显示当期折旧500万美元，且1995年资产负债表中可见当期末固定资产净值为5600万美元。
因此可得：
1996年末固定资产净值（百万美元）＝56美元＋0美元－5美元＝51美元
这与1996年末资产负债表中显示的固定资产净值相等。
1997年OS公司取得了价值1200万美元的新固定资产，并且以200万美元价格处置了一批旧固定资产，另外折旧800万美元。
又已知1996年底固定资产净值5100万美元。
可得：
1997年末固定资产净值（百万美元）＝51美元＋12美元－8美元－2美元＝53万美元（在表4中可见，出售资产的价值是其账面价值净额。
如果出售价格与其净值有出入，则这一差额或是营业外收入（出售价格高于账面净值），或是营业外损失（资产的出售价格低于账面净值）。
这些收入和损失均反映在利润表中，并且影响着税后净利。
）
2-3资产净现金流
由企业的营业和投资活动产生的净现金流量总和所计量的是由企业的投入资本创造的净现金流。
这些就是在表5的上半部分报告的资产。
表4显示出OS分销公司的资产净现金流在1996年为1400万美元（1400万美元＋0美元），1997年为1200万美元（1120万美元－1000万美元）。
这样计量的现金流常称作自由现金流（freecashflow），但自由现金流也有多种定义方式。
这里我们把由企业的经营和投资活动引发的净现金流量之和定义为资产净现金流。
在一个公司的总净现金流中，资产净现金流是由投入资本产生的现金流，其他部分来自筹资现金流，它相当于管理资产负债表中的占用资本。
2-4筹资活动净现金流
一家企业可能会开展大量的筹资交易。
这些交易中有些会给公司增加现金而有些会耗用现金。
在图1中已经给出了最常发生的交易，这些活动在表4的OS分销公司现金流量表的第3部分也详细地列出。
我们可运用表1OS分销公司资产负债表和表3利润表中的数据分别计算出1996年和1997年与筹资决策相关的现金流。
1996年，因其短期银行借款由700万美元增至1400万美元，所以公司的短期借款增加了700万美元。
同期，偿还长期借款800万美元。
1996年公司利润表显示该年度支付利息500万美元，股利200万美元。
1997年短期借款从1400万美元增至1500万美元，增加了100万美元。
公司为筹资扩建仓库增加长期借款800万美元，继续偿还长期借款800万美元。
支付利息700万美元，支付股利总额320万美元（支付利息和股利与利润表上数据相同，因为OS分销公司不存在预提应付红利的情况。
在两年末（1996年和1997年），公司支付该年度的利息费用和股利）。
总计，1996年从筹资活动中产生的净现金流为－800万美元，1997年为－520万美元。
如表4所示。
2-5现金流量表
公司的总净现金流是将一定时期内营业、投资和筹资活动产生的现金流相加计算的结果。
这个净现金流量必然与同期公司的现金存量的变动量相等。
现在我们就可把1996年和1997年OS分销公司的现金流量与各年度现金存量的变化量加以比较。
公司在1996年初现金存量为600万美元，如表4E行所示。
这等同于表1中的现金额。
1996年期间，营业活动创造了营业净现金流为1400万美元（A行）。
当年没有投资活动（B行），筹资活动耗用了800万美元现金（C行）。
因此，总净现金流为600万美元，即1400万美元与800万美元（D行）之差。
由于年初现金存量为600万美元，所以年末现金存量为1200万美元，即初始值600万美元加上本年度创造的增加值600万美元（F行）。
这个数值与公司当日资产负债表中显示的数值相同。
1997年，公司发生总净现金流出400万美元（营业活动创收1120万美元，投资活动耗用1000万美元，筹资活动耗用520万美元）。
OS公司年初持有现金1200万美元，所以年末持有额为800万美元，即初始值1200万美元减去当年消耗的400万美元。
如果仅要了解1996年增加现金600万美元和1997年减少现金400万美元这一点，那并不需要现金流量表，因为从表1给出的资产负债表中就可以得到这个信息。
OS公司持有的现金存量在1995年末为600万美元，1996年末为1200万美元，1997年末为800万美元。
因此，总净现金流在1996年为600万美元（1200万美元－600万美元），在1997年为－400万美元（800万美元－1200万美元）。
既然如此，那现金流量表的用处何在呢?
现金流量表的作用在于它显示了一定阶段现金存量变化的原因以及变化的方式。
从中我们可获知公司的决策中哪些可增加现金又有哪些减少了现金。
联系以往的现金流量表就可知道怎样筹划公司的现金运作，进而了解公司目前是处于合理的财务处境还是正在步入困境。
3现金流量表的两种变化形式
为了内部经营需要，有些公司把表4列出的投资和筹资现金流划分为可控现金流和不可控现金流。
甚至有时管理当局要求企业依据不同的分类提供一种现金流量表（statementofcashflows）。
本节将介绍两种现金流量表的形式。
3-1限制的和可自由支配的现金流
如果一家公司希望仅靠内部创收的现金去购置新资产，换句话说，公司不想增加外部资
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