资产科目质量分析财务分析案例.docx
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资产科目质量分析财务分析案例
关于对长城信息
重要资产科目的质量分析
摘要
财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。
在目前经济高速发展的世界，伴随着经济一体化趋势的不断加强，财务分析的方法面临诸多挑战。
对于报表的使用者来说，财务报表的数据是原始的、初步的，还无法直接为决策服务，只有不断深度研究和完善财务报表的分析方法，才可以全面解读财务报表反映的深层信息。
本文以分析上市公司长城信息2009年至2013年的财务报表为例，从资产科目下手，选择了四项长城信息的重要资产科目：
应收账款、存货、长期股权投资以及固定资产做详细分析，结合资产负债表、利润表、现金流量表以及公司年报，采用同比分析法及水平分析法，针对资产的生命周期、性质及其影响，对财务报表提供的数据资料进一步加工、整理，并且随机选择了二十家同行业的上市公司的财务报表的数据进行比较研究，如：
中兴通讯，博彦科技，安洁科技，皖通科技，浩云科技，四创电子，大富科技等。
从中获取重要信息，分析企业各个方面的优劣状况，从而为管理者的决策提供正确的依据。
从对长城信息的分析中可知，围绕重点资产科目进行相关详细地分析，可以更全面的反映出企业资产的质量，从而为报表使用者了解企业决策有所帮助。
关键词：
财务分析数据资产负债表决策
Abstract
Financialanalysisreferstothefinancialstatementsandotherinformationasthebasisandstartingpoint,usingofspecialmethods,analysis,andpastandpresentoperatingresults,financialconditionandchangesinthevaluationofofcurrentlyrapiddevelopmentofeconomic,alongwiththetrendofeconomicintegrationcontinuestostrengthen,themethodoffinancialanalysisfacingmanyreports,thedataofthefinancialstatementsistheoriginal,preliminaryandnotdirectlyfordecision-making,onlyconstantlyin-depthresearchandimproveanalyticalmethodsoffinancialstatementsandwewillthoroughlyanalysisthedepthinformationoffinancialthispaper,insightsGreatWallInformation2009to2013financialstatements,forexample,tostartfromtheassetaccounts,selecttheaccountfourimportantassetsofGreatWallInformation:
detailedanalysisaboutAccountsreceivable,inventory,fixedassetsandlong-termequityinvestments,Combiningbalancesheet,incomestatement,cashflowstatement,annualreportsandusingananalysismethodandlevelofanalysistoprocessandsortthedataoffinancialstatementsaboutthelifeoftheasset,natureandimpact,andselectingtwentyrandomlydatawiththeindustry'slistedcompanies'financialstatementstocomparestudies,suchas:
ZTE,Beyondsoft,AngelaTechnology,AnhuiTechnologies,HaoYunTechnology,fourelectronic,richtechnology.Accessingtoimportantinformationandanalyzingthemeritsofthesituationinallaspectsofbusiness,soastoprovidetheproperbasisfordecision-makingofmanagers.FromtheGreatWallofinformationanalysisshowsthatfocusonkeysubjectsrelatedassetsareanalyzedindetail,morefullyreflectthequalityoftheirassets,soastousersoffinancialstatementstounderstandthebusinessdecision-makinghelp.
Keywords:
financialanalysis;data;balancesheet;decision
前言错..误!
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1）长城信息公司简介错.误!
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2）长城信息经营范围错.误!
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3）行业分析错..误!
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资产类科目质量分析错.误!
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1）货币资金质量分析错.误!
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1.货币资金的概念及分析重点错.误!
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2.货币资金质量分析错.误!
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2）应收账款质量分析错.误!
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1.应收账款的概念及分析重点错.误!
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2.应收账款质量分析错.误!
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（1）应收账款账龄分析错.误!
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（2）债务人构成分分析错.误!
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（3）应收账款的变现情况分析错.误!
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3）存货质量分析错..误!
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1.存货的概念及分析重点错.误!
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2.存货质量分析错..误!
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（1）从周转性看错..误!
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（2）从盈利与跌价看错.误!
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（3）存货跌价准备分析错.误!
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（4）从变现性看：
错..误!
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（5）从企业在存货购、销环节中的地位看存货的质量：
错误!
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4）长期股权投资质量分析错.误!
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2.长期股权投资的质量分析错.误!
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（1）长期股权投资构成分析错.误!
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（2）控制性投资部分的盈利能力错.误!
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（3）非控制性投资部分的盈利能力错.误!
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（五）固定资产及在建工程的质量分析错误!
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1.固定资产质量分析错.误!
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2.在建工程质量分析错.误!
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、研究结论及建议错..误!
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、前言
（一）长城信息公司简介
长城信息产业股份有限公司（以下简称“本公司”或“公司”）由中国长城计算机集团公司、湖南电子信息产业集团有限公司、邵阳电源总厂和北京建银电脑公司等四家企业共同发起而设立，经批准于1997年公开发行人民币普通股股票4,500万股，并于同年7月4日在深圳证券交易所挂牌上市交易。
同年6月依法核准登记注册，注册资本12,513万元。
经核准及登记，从2005年6月起公司名称由“湖南计算机股份有限公司”变更为“长城信息产业股份有限公司”。
2006年经批准，公司实施以资抵股的股权分置改革，减少了注册资本人民币2,600万元，减少了资本公积6,万元。
同时，非流通股东向流通股东送股2,520万股，股改完成后公司的注册资本为250,374,元。
[1]
（二）长城信息经营范围
计算机终端及外部设备、金融机具、税控机具及商用电子设备、计量仪表、安防产品、通讯及网络产品、数字音视频产品的开发、生产、销售并提供相关服务；计算机软件开发、系统集成及服务；电子产品及零部件加工、制造；经营国内商品贸易（国家法律法规禁止和限制的除外）[1]。
（三）行业分析
自20世纪90年代以来，中国的通信设备、计算机及其它电子设备在制造行业中起着国民经济的支柱产业和主导产业的重要作用，成为我国经济发展的第一支柱产业[3]，
国内生产总值在1995?
2004年的9年间，以迅猛的速度创造了五倍多的生产总值，年均增长率高达％，工业总产值占整个制造行业工业生产总值的％，为国家经济发展和社会信息化的建设提供了技术和物质上的主要支持。
目前中国的电子设备制造业的利润均出现稳定增长的态势，增速持续高于固定资产投资和销售收入的增长速度[4]。
资产类科目质量分析
（一）货币资金质量分析
1.货币资金的概念及分析重点
货币资金是指企业生产经营过程中停留于货币形态并可立即作为支付手段的资金
[3]
表1-1
单位：
百万元
2013
2012
2011
2010
2009
货币资金
占资产总额的比例
%
%
%
%
%
根据资产负债表可以看到，长城信息2009年至2013年的货币资金数额不变，然而由于总资产逐年增加，货币资金占资产总额的比例越来越低。
根据同行业的其他企业相比较，我们发现该行业大多数企业的资金占比在20%-30%之间，因而可以发现长城信息货币资金的占比减少，说明了企业可能在决策中加快了现金流的滚动，使得留存在企业的货币资金在最低保险额以上的部分得到充分利用。
2.货币资金质量分析
与货币资金最紧密相联系的就是现金流量表。
现金流表表可以使报表使用者直观看到现金流转的过程。
[5]虽然货币资金从2009年至2013年其在总资产中的占比逐渐降低，但是货币资金是否真的获得了有效利用，还需要结合年报以及其他科目进行分析。
2012年与2013年是企业重大事项最多的两年，并且也是各科目变动较大的两年。
从资产负债表看，2013年企业货币资金余额为705万元，与上年相比波动不大，但从经营活动现金净流量来看，2013年却出现了负值。
与此同时，公司正开展大规模的工程建设，如子公司中电软件园的园区建设本年投入亿元，北京未来城项目本年投入亿元，经营活动无法为投资活动提供资金支出，为满足巨额的资金需求，公司不得不通过增加长期借款亿元，出售长期股权万元，来支持企业的资金需求。
年内公司还发生了研发支出万元，为满足资金需求，公司将应收账款办理了保理业务以尽快变现。
通过现金流量表的分析，我们可以发现，2013年公司销售业务的现金获取能力下降，偿债能力逐步恶化，如不及时改善销售状况，或增加股权性筹资，公司很快将无力偿还巨额借款，面临现金流断裂的危机。
（二）应收账款质量分析
1.应收账款的概念及分析重点
应收账款是指企业因赊销存货、赊销提供劳务等业务形成的商业债权。
决定和影响应收账款规模的因素有很多，例如企业所处的信用环境，信用等级越高，企业利用信用进行赊销的规模越大；企业的信用政策若为宽松，则会刺激销售，也会引发坏账的增加；否则，相反。
[3]
根据长城信息2009年至2013年的财务报表，我们关注的重点是2013年公司的应收账款突增个亿，应收账款占总资产的比例从前四年的11%左右增长到了%。
根据年报的表述，主要原因为“子公司客户多为金融行业客户，受宏观经济的影响，客户加强资金流的管理，造成公司期末应收款项增加。
”
此外，根据2013年的年报，在重大关联交易中可以看到，长城信息向中国电子财务有限责任公司办理应收账款无追索权保理，金额为万元。
由于办理追索权保理，长城信息取得巨额银行存款，导致应收账款减少。
然而这部分减少的应收账款并不是真正意义的收到欠款，因此该万元应该加回到资产负债表应收账款的期末余额上。
如果剔除上述这一因素，2013年应收账款总额将是亿，占总资产的%。
由于应收账款金额的分析与所处行业性质有关，因此我们将搜集到的同行业的企业财务报表的数据与长城信息的数据进行比较研究。
根据同行业的比较分析，可以发现通讯设备行业中，大多数通讯信息公司的应收账款占总资产20%左右（下表随机选择的了三家同行业在2013年财务信息作比较），而长城信息至2013年，该比重也仅占到了15%由此我们可以猜测，长城信息的应收账款占比较小，说明企业业务在市场的竞争能力较大，在赊销上长城信息占据主动地位；然而，我们同时也可以怀疑，应收账款占比小是由于企业实行较为严格的信用政策，与企业保持稳健发展的经营策略相吻合。
表2-1
同行业的三家企业
2013年财务信息
单位：
百万元
应收账款
总资产
应收账款/总资产
大富科技
%
四创电子
%
博彦科技
%
2.应收账款质量分析
（1）应收账款账龄分析
从年报可以整理出2012年及2013年的应收账款账龄分析表，从表中我们可以看到，不同账龄的应收账款质量会有较大差异。
一般来说，一年期内的应收账款所占比重越高越好，2012年及2013年一年期内的应收账款达到了%及%，说明长城信息该部分的应收账款可回收的几率较大，不易形成坏账。
[7]然而，5年以上的应收账款2012年就有6709万元，2013年也还有5798万元，分别占了应收账款总额的%和%，由于时间越长，若出现应收账款的数额和比重较大，说明该部分的应收账款质量较差，发生坏账的可能性较大。
[7]
单位：
百万元
金额
表2-2
比例坏账额
金额
比例坏账额
账龄
2013年
2012年
1年以内（含1年）
%
%
1-2年（含2年）
%
%
2-3年（含3年）
%
%
3-4年（含4年）
%
%
4-5年（含5年）
%
%
5年以上
%
%
合计
100%
100%
（2）债务人构成分分析
表2-3
单位：
百万元金额占应收账款总额比例
**工程研究所
%
中国工商银行股份有限公司山东省分行
%
**研究所五0工厂
%
中国工商银行股份有限公司江西省分行
%
中国工商银行股份有限公司四川省分行
%
合计
%
上表是长城信息期末应收账款金额前五名情况，从比重可以看出，长城信息的应收账款的前五名债务人占金额5917万元，占比%，由此可以看出长城信息应收账款并非集中在少数客户手上。
若个别客户出现坏账问题应收账款无法收回，该风险的程度并不会使得企业短期之内损失大量现金，导致出现资金周转问题。
（3）应收账款的变现情况分析
表2-4
单位：
百万元
2013
2012
2011
2010
2009
应收账款
主营业务收入
1,
1,
1,
1,
1,
应收账款/主营业务收入
%
%
%
%
%
应收账款的重点问题的是关于应收账款的可回收的能力，即应收账款变为货币资金的能力和速度。
我们可将长城信息五年的应收账款与主营业务收入相比较，可明显看出2013年应收账款数额占主营业务的百分比最大。
由于2009年至2011年企业的应收账款和主营业务收入增减变动幅度都不大，并且2012年应收账款与主营业务收入的增幅保持一致，因此前4年该比值保持在20%左右的稳定状态；但是到2013年，若算上2013年企业办理的应收账款无追索权保理的万元，应收账款亿应占主营业务收的%。
该比值
的增长不仅会使得企业的账款回收难度较以前来说有所增加，而且会减少企业可持续发展的现金流。
然而，由于各个行业的性质不同，该比重并没有一个标准值可作为衡量。
因此我们随机选择了同行业的十几家上市公司的财务数据进行比较，计算它们应收账款占主营业务收入的比值。
根据资料收集的结果我们发现，同行业中80%企业的比值范围在20%-30%
左右（下表随机选择的了三家同行业在2013年财务信息作比较），而长城信息的比值在
2009年至2013年在该范围中，说明了长城信息对客户的赊销以及业务的主动权保持在
一个正常的水平。
表2-5
同行业的三家企业2013年财务信息
单位：
百万元
应收账款主营业务收入
应收账款/主营业务收入
大富科技
%
四创电子
%
博彦科技
%
（三）存货质量分析
1.存货的概念及分析重点
存货是指企业在正常生产经营的过程中，企业持有的以备出售或者加工后再出售、
或在生产经营和提供劳务过程中耗用的物质资源。
由于存货占用大量资金并且是工商企业盈利的主要物质载体，增加企业的持有成本和持有风险。
[3]根据长城信息的公司年报可知，长城信息主营范围是销售计算机终端、各类设备、仪表，以及通讯类相关产品，由于大多数产品存在使用范围窄，限制于专业行业特定客户等原因，因而变现性较差，长城信息存货的持有风险也较高。
从长城信息的财务数据可以看出，2009年到2013年存货在集团中占了10%左右,并且存货在集团合并报表中基本处于增长趋势，值得关注的是2011年存货有轻微减少，而第二年却猛增40%（从个亿增长到了个亿）；2013年存货比2012年的存货增长了近50%（从个亿增长到了个亿）。
我们可以猜测，企业大幅度增长了存货，使得企业存货的持有风险增大，若经营不善，存货的盈利能力不足，将有可能会面临资金周转困难，从而导致资金链断裂。
2.存货质量分析
表3-1
单位：
百万元
2013
2012
2011
2010
2009
存货
以2012、2013年为例，企业的存货2012年增加了6684万元（较2011年增长了40%），2013年增加了亿（较2012年增长了48%）。
由于长城信息的存货性质的特殊性，存货的变现能力本就不高，然而2012年及2013年存货的大幅度增加会造成企业的持有成本及持有风险增加。
根据2012年及2013年的年报可知，存货金额大幅度增加有两个原因，一个是业务增长，增加了在产品备货及在产品金额；二是由于期末存货为“发出商品”状态，致使账面库存高于实际库存（注：
存货风险没有转移，因此不能确认收入）。
（1）从周转性看
存货周转率=营业成本/平均存货（公式）
表3-2
单位：
百万元
2013
2012
2011
2010
2009
营业成本
1,
1,
平均存货
存货周转率
由表格算出的集团存货周转率可知，2009至2013年间，2010年及2013年的存货周转率出现下滑的情况（2010年下降了%、2013年下降了%），2012年的存货周转率是五年间最高的，也就是说，从集团来说2012年销售规模扩大的幅度要高于存货增长的幅度，因此2012年的存货的结余越少。
2013年的存货周转率下降，期末的存货结余大幅度增加。
由于长城信息2013存货的大量增加，并且营业成本与2012年相比仅有小幅度增长，由此我们可以猜测企业有可能在销售后，结转成本时并未完全将营业成本结转，导致营业成本数额基本不变，期末存货比实际存货要大。
为了分析企业是否存在粉饰利润的嫌疑，我们可以从盈利性方面进行更深入分析。
（2）从盈利与跌价看
核心利润率=核心利润/营业收入×100%（公式）
（核心利润=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用）（公式）
表3-3
单位：
百万元
2013
2012
2011
2010
2009
存货
营业收入
1,
1,
1,
1,
1,
营业成本
1,
1,
毛利率
%
%
%
%
%
核心利润
核心利润率
%
%
%
%
%
基本每股收益
根据前面的猜测，我们结合存货、营业收入及营业成本来看，这三项科目大幅度增
长变动的是2012年及2013年。
结合年报可知，2012年开始，长城信息集团新增扩大了业务营业收入及营业成本大幅度增加，存货也增加了40%，核心利润仅为3492万元，较2011年下降了50%以上。
我们再来看到2013年，由于新增业务，营业收入依旧很高，成本也不低，然而毛利却增长了不少，说明营业成本的增长速度没有营业收入的增长速度快。
2013年的毛利额为个亿，2012年的毛利仅为个亿，增长了8000万；而与2012年的存货比较，2013年的存货多了个亿。
长城信息2013年的存货余额增多，并且营业成本的增长幅度要小于营业收入，我们可以猜测，长城信息2013年的销售中，实际销售后的营业成本未完全入账，年末的存货余额数额也较大，使得毛利额及每股收益增加，让长城信息的利润在报表上表现不错的利润。
长城信息在2013年可能会出现利润操纵的作假动机，有可能是由于2012年的效益并不好。
从表中的核心利润率可以观察到，2012年长城信息的核心利润率下降了上一年的一半。
由于核心利润率的下降意味着企业新拓展的业务的有效盈利不高，企业的新业务在市场上的竞争力也不高，产品面临着更加激烈的市场竞争。
长城信息可能在2012年意识到了新业务甚至可能带来亏损，因而在2013年让部分营业成本未进入核算，以达到粉饰利润的目的。
（3）存货跌价准备分析
表3-4
单位：
百万元
2013
2012
2011
2010
2009
存货账面原值
存货跌价准备
存货跌价准备占存货面值
%
%
%
%
%
存货还可以从存货的存货跌价准备计提状况来做分析。
上表为存货账面价值以及存货跌价准备的计提额，并可算出该年计提的跌价准备占存货账面价值的比重，若比重越大，证明结余存货的盈利能力越低。
根据前面对存货的分析我们可以发现，企业所在行业属于产品更新换代较快，时效性强的行业，很可能产品还没销售完就面临淘汰；此外，长城信息2013年营业收入的
增长幅度比存货的增长幅度要低得多，说明存货积压过多，企业很难保证存货长期的
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