国际投资题目中英对照版.docx

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国际投资题目中英对照版

第一章

1.SincethevalueoftheBritishpoundinU.S.dollarshasgonedown,ithasdepreciatedwithrespecttotheU.S.dollar.Therefore,theBritishwillhavetospendmoreBritishpoundstopurchaseU.S.goods.自从英镑的价值在美元已经下跌了,它已贬值对美国的美元。

因此,英国将不得不花费更多的英镑购买美国商品。

Accordingly,thecorrectansweris（c）.

2.SincethenumberofAustraliandollarsneededtopurchaseoneU.S.dollarhasdecreasedfrom1.60to1.50,theAustraliandollarhasappreciatedwithrespecttotheU.S.dollar.Therefore,theAustralianswillhavetospendfewerAustraliandollarstopurchaseU.S.goods.自从数量的澳元兑1美元用来购买已经从1.60降到1.50,澳元兑美元已升值就美元。

因此,澳大利亚人需要花更少的澳元购买美国商品

Accordingly,thecorrectansweris（a）.

3.ThevalueofthedollarinSwissfrancshasgoneupfromabout1.20toabout1.60.美元的价值的瑞士法郎已经从1.20到1.60Therefore,thedollarhasappreciatedrelativetotheSwissfranc,andthedollarsneededbyAmericanstopurchaseSwissgoodshavedecreased.美元已经升值相对瑞士法郎和美元所需要的美国人购买瑞士商品已经减少Thus,thestatementiscorrect.

4.a.Onebahtwasworth1/25or0.04dollarsearlier.Itisworth1/30or0.0333dollarsnow.Thus,

thebahthasdepreciatedwithrespecttothedollar.Percentagechangeinthedollarvalueofthe

baht=（（0.0333-0.04）/0.04）100%=-16.7%.

b.Onedollarwasworth25bahtsearlierandisworth30bahtsnow.Percentagechangeinthevalueofthedollar=（（30-25）/25）100%=20.0%.

答:

一个泰铢价值0.04或美元之前。

值得1/30或/0.0333美元现在。

因此,

泰铢贬值就美元。

百分比变化的美元价值

泰铢=（（0.0333-0.04）/0.04）100%=-16.7%。

b.一美元价值25bahts值得30bahts早些时候和现在。

百分比变化,美元价值=（（30-25）/25）100%=20.0%。

11.TheA$:

SFrquotationisobtainedasfollows.Inobtainingthisquotation,wekeepinmindthatA$:

SFr=（$:

SFr）（$:

A$）,andthattheprice（bidorask）foreachtransactionistheonethatismoreadvantageoustothebank.

TheA$:

SFrbidpriceisthenumberofSFrthebankiswillingtopaytobuyoneA$.Thistransaction（buyA$–sellSFr）isequivalenttosellingSFrtobuydollars（atabidrateof1.5960）andthensellingthosedollarstobuyA$（atanaskrateof1.8235）.Mathematically,thetransactionisasfollows:

bidA$:

SFr=（bid$:

SFr）（ask$:

A$）=1.5960/1.8235=0.8752

TheA$:

SFraskpriceisthenumberofSFrthatthebankisaskingforoneA$.Thistransaction（sellA$–buySFr）isequivalenttobuyingSFrwithdollars（atanaskrateof1.5970）andsimultaneouslypurchasingthesedollarsagainstA$（atabidrateof1.8225）.Thismaybeexpressedasfollows:

askA$:

SFr=（ask$:

SFr）（bid$:

A$）=1.5970/1.8225=0.8763

Theresultingquotationbythebankis

A$:

SFr=0.8752–0.8763

澳元:

SFr报价方法如下。

在获得这个报价,请记住在$:

sfr44%=（$:

SFr）¸美元（美元）,这个价格（竞标,或者问）为每个事务是一个更有利的银行。

澳元:

SFr标价的SFr的数量世行愿意付钱买一美元。

这个事务（美元买一个-sellSFr）相当于购买美元出售SFr（在投标利率为1.5960）,然后出售这些美元去买一块（在一个问速率为1.8235）。

在数学上,事务如下:

叫一个$:

sfr44%=（美元收购:

SFr）¸（问:

一美元元=1.5960/1.8235=0.8752

澳元:

SFr卖价是SFr的数量,银行正在寻求一个$。

这个事务（出售SFr-buy美元）相当于购买以美元SFr（在一个问速率为1.5970）,同时购买这些美元对一个$（在投标利率为1.8225）。

这可能是表达了如下:

问一个$:

sfr44%=（问:

SFr美元）¸（美元收购:

$）=1.5970/1.8225=0.8763

由此产生的报价的银行

一个$:

sfr44%=0.8752-0.8763

12.TheSFr:

A$quotationisobtainedasfollows.Inobtainingthisquotation,wekeepinmindthatSFr:

A$=（$:

As）（$:

SFr）,andthattheprice（bidorask）foreachtransactionistheonethatismoreadvantageoustothebank.

TheSFr:

A$bidpriceisthenumberofA$thebankiswillingtopaytobuyoneSFr.Thistransaction（buySFr–sellA$）isequivalenttosellingA$tobuydollars（atabidrateof1.8225）andthensellingthosedollarstobuySFr（atanaskrateof1.5970）.Mathematically,thetransactionisasfollows:

BidSFr:

A$=（bid$:

A$）/（ask$:

SFr）=1.8225/1.5970=1.1412

TheSFr:

A$askpriceisthenumberofA$thatthebankisaskingforoneSFr.Thistransaction（sellSFr–buyA$）isequivalenttobuyingA$withdollars（atanaskrateof1.8235）andsimultaneouslypurchasingthesedollarsagainstSFr（atabidrateof1.5960）.Thismaybeexpressedasfollows:

AskSFr:

A$=（ask$:

A$）/（bid$:

SFr）=1.8235/1.5960=1.1425

Theresultingquotationbythebankis

SFr:

A$=1.1412-1.1425

SFr美元的报价方法如下。

在获得这个报价,我们记住,SFr:

$=（$:

作为）¸（$:

sfr44%）,这个价格（竞标,或者问）为每个事务是一个更有利的银行。

SFr美元标价的数量的美元银行愿意支付购买一个sfr44%。

这个交易（买SFr-卖$）相当于出售购入美元,美元（在投标利率为1.8225）,然后出售这些美元去购买SFr（在一个问速率为1.5970）。

在数学上,事务如下:

投标SFr:

$=（美元收购:

$）/（问:

SFr美元）=1.8225/1.5970=1.1412

SFr美元的卖价是美元的数量,银行正在寻求一个sfr44%。

这个事务（出售SFr-美元买一个）相当于购买以美元美元（在一个问速率为1.8235）,同时购买这些美元反对SFr（在投标利率为1.5960）。

这可能是表达了如下:

问SFr:

$=（问:

一个耗资美元）/（美元收购:

SFr）=1.8235/1.5960=1.1425

由此产生的报价的银行

SFr:

一个=1.1412—1.1425美元

第二章

1.Thecentralelectroniclimitorderbookisthehubofthoseautomatedmarketsthatareorder-driven（notprice-driven.）StatementIII,therefore,isnotcorrect.中央电子限制订单是中心的那些自动化市场指令驱动（不是打零分。

）声明三世,因此,是不正确的。

5.EachofthethreestatementsaboutECNsistrue.三个不同的声明ecn是真的。

9.Theapparentmarketcapitalizationofthesefourcompaniestakentogetheris50million4=

200million.Butbecauseoftheircross-holdings,thereissomedoublecounting.Theusualfree-floatadjustmentwouldbetoretainonlytheportionthatisnotownedbyothercompanieswithinthegroup.

a.Theadjustedmarketcapitalizationisasfollows:

CompanyA:

50（1-0.10）=$45million（because10%ofCompanyAisheldbyCompanyC）.

CompanyB:

50（1-0.20-0.10）=$35million（because20%ofCompanyBisheldbyCompanyAand10%ofCompanyBisheldbyCompanyC）.

CompanyC:

50（1-0.10-0.15）=$37.5million（because10%ofCompanyCisheldbyCompanyAand15%ofCompanyCisheldbyCompanyB）.

CompanyD:

50（1-0.05）=$47.5million（because5%ofCompanyDisheldbyCompanyC）.

b.From（a）above,thetotaladjustedmarketcapitalization=45+35+37.5+47.5=$165million.Becausetheunadjustedmarketcapitalizationofeachcompanyisthesame,thetotaladjustedmarketcapcanalsobecomputedbysubtractingthetotalcross-holdingsfrom200million.

Thetotalcross-holdingsare50（0.20+0.10+0.15+0.10+0.10+0.05）=$35million.

Thus,thetotaladjustedmarketcap=200-35=$165million.

显然这4家公司的市值加在一起是5000万´4=

2亿年。

但由于他们的交叉持股,有一些重复计算。

通常的自由流通股调整将只保留的部分并不属于其他内的企业集团。

a.调整后的市值如下:

公司:

50´（1-0.10）=4500万美元（因为10%的公司是由公司C）。

公司B:

50´（1-0.20-0.10）=3500万美元（因为20%的公司B是由公司和10%的公司B是由公司C）。

公司职员:

50´（1-0.10-0.15）=3750万美元（因为10%的公司C是由公司和15%的公司C是由公司B）。

公司D:

50´（1-0.05）=4750万美元（因为5%的公司D是由公司C）。

b.从上述（a）,调整后的总市值=45+35+47.5+=1.65亿美元。

因为未经调整的各个公司的市值是相同的,总市值调整也可以计算总从2亿减去交叉持股。

交叉持股总50´（0.20+0.10+0.15+0.10+0.10+0.05）=3500万美元。

因此,总市值调整=200-35=$1.65亿。

第三章

3.a.Inordertopreventanyarbitrageopportunities,theforwardpriceFshouldbeF=€1.1（1.08）/（1.05）=€1.13143per$.

b.Ifthetraderinvested€1attheeurorisk-freerate,hewouldhave1（1.08）=€1.08attheendofoneyear.Alternatively,hecouldconvert€1toU.S.dollars,investattheU.S.risk-freerate,anduseaforwardcontracttolockintherateatwhichU.S.dollarsareconvertedbacktoeuros.Inthisscenario:

Oneeurowouldbeworth1/1.1=$0.90909.

Investthisforoneyearandreceive=0.90909（1.05）=$0.95454.

Usetheshortforwardcontracttoselldollarsforeurosat€1.15perdollar=1.15（0.95454）=€1.09772

Becausethisoptionyieldsmorethaninvestingattheeurointerestrate,thereisanarbitrageopportunity.Toearnthisarbitrageprofit,youwouldborrow€1ataninterestrateof8percent.

ConverttoU.S.dollarsatthespotexchangerateandinvestattheU.S.risk-freerateandthenuseaforwardcontracttoconvertdollarsbacktoeuros.Thearbitrageprofitpereurois€1.09772-€1.08=€0.01772.

a.为了防止任何套利机会,远期价格F应该F=€1.08（）/（1.05）=€每$。

b如果交易员投资€1欧元的无风险利率,他将有1（1.08）=€满一年。

或者,他可以把€1美元,投资在美国无风险利率,并使用远期合同,锁定速率美元兑换成欧元。

在这个场景中:

·一欧元的价值将1/1.1=$。

·投资一年和接收=0.90909（1.05）=0.95454美元。

·使用短的远期合同出售美元欧元在日圆兑1美元=€€（0.95454）=

因为这个选项收益率超过投资欧元利率,有一种套利机会。

以获得这种套利利润,你将会借€1,利率为8%。

转换为美元即期汇率和投资在美国无风险率,并使用远期合同将美元回欧元。

套利利润每欧元€€是1.09772-1.08=0.01772€。

4.a.Topreventanyarbitrageopportunities,theforwardpriceFshouldbeF=$0.90（1.07）/（1.05）=$0.91714pereuro.

b.Ifthetraderinvested$1attheU.S.risk-freerate,attheendofoneyearhewouldhave1（1.07）=$1.07.Alternatively,hecouldconvert$1toeuros,investattheeurorisk-freerate,anduseaforwardcontracttolockintherateatwhicheurosareconvertedbacktodollars.Inthisscenario:

Onedollarwouldbeworth1/0.90=€1.1111

Investthisforoneyearandreceive1.1111（1.05）=€1.16667

Useaforwardcontracttoselleurosfordollarsat$0.85pereuro,receiving1.16667（0.85）=$0.99167pereuro

BecausethisoptionyieldslessthaninvestingattheU.S.interestrate,thereisanarbitrageopportunity.Toearnthisarbitrageprofit,youwouldborrow€1/0.9=€1.1111ataninterestrateof5percent.ConverttooneU.S.dollarandinvestattheU.S.risk-freerateandthenuseaforwardcontracttoconvertaportionofthedollarproceedstoeurostorepaytheloanplusinterest.

Onedollarinvestedattherisk-freerate=1（1.07）=$1.07

Therepaymentoftheeuroloan=1.1111（1.05）=€1.16667

Usingtheforwardcontract,youwouldconvert$0.99167=（1.16667）（0.85）toeuros

Thearbitrageprofitperdollar=$1.07-$0.99167=$0.07833.

a.,以防止任何套利机会,远期价格F应该F=$1.07（）/（1.05）=1欧元兑0.91714美元。

b如果交易员投资1美元在美国无风险利率,在最后的一年,他将有1（1.07）=1.07美元。

或者,他可以把1美元,欧元,欧元的投资无风险利率,并使用远期合同,锁定速率欧元兑换成美元。

在这个场景中:

·一美元的价值将€1/0.90=

·投资一年和接收1.05（）=€

·使用远期合同卖出欧元对美元的1欧元兑0.85美元,收到0.85（）=1欧元兑0.99167美元

因为这个选项收益率低于投资在美国的利率,有一种套利机会。

以获得这种套利利润,你将会借€€1/0.9=1.1111,利率为5%。

转换为1美元,投资在美国无风险率,并使用远期合同将一美元的部分收益欧元偿还贷款和利息。

·一美元投资于无风险回报率=1（）=1.07美元

·偿还欧元贷款=1.1111（1.05）=€

·使用远期合同,你将把0.99167美元=（1.16667）（0.85）来欧元

每美元的套利利润=$1.07-0.99167美元=0.07833美元。

8.Becausetheriskexposurefacedbythebankisadeclineininterestrates,thebankshouldenterintotheswapto