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9财务报告分析
第九章财务报告分析
财务报告分析是投资者、债权人、公司管理者等报告使用者，按一定的目的对公司财务报告提供的资料进行分析研究并从中整理出有用信息的方法。
财务报告分析减少了决策中直觉和臆猜的成分，为理智的判断提供了合理、系统的依据。
本章首先对财务报告及财务报告分析作一概要介绍，然后详细介绍财务报告分析的具体方法：
趋势分析、比率分析与综合分析。
第一节财务报告分析概述
一、财务报告的组成
财务报告是指公司对外提供的反应其某一特定时期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。
财务报告包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料。
财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，应当包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益（或股东权益）变动表和附注。
前面我们已经对四张主要的会计报表（资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表）做了介绍，这里再扼要介绍附注和其他的相关信息。
1．附注
附注是对资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。
附注是财务报表的重要内容，一般按照以下顺序披露有关内容：
企业的基本情况（包括企业注册地、组织形式和总部地址，企业的业务性质和主要经营活动。
母公司以及集团最终母公司的名称，财务报告的批准报出者和财务报告批准报出日期）；财务报表的编制基础；遵循会计准则的说明；重要会计政策的说明（包括财务报表项目的计量基础就饿会计政策的确定依据等）；重要会计估计的说明（包括下一会计期间内很可能导致资产和负债账面价值重大调整的会计估计的确定依据等）；会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明；对重要报表项目的进一步说明；或有和承诺事项。
资产负债表日后非调整事项。
关联方关系及交易等重要说明事项。
2．外部的审计报告
审计报告是注册会计师根据独立审计准则的要求，在实施了必要的审计程序后出具的对被审计单位年度会计报表发表独立审计意见的书面文件。
阅读企业外部的审计报告，有助于报表使用者更好了解企业的财务状况和经营成果。
审计报告包括标题、收件人、范围段、意见段、签章和是吾师地址以及报告日期等内容。
注册会计师可以根据需要，在范围段与意见段之间增加说明段。
审计报告根据意见类型可分为四种：
无保留意见的升级报告、保留意见的审计报告、否定意见的审计报告和无法表示意见的升级报告。
这些审计报告中，无保留意见的审计报告是最正面的一种审计报告，其次是保留意见的审计报告，再然后是否定意见和无法表示意见的审计报告。
会计报表使用者可以根据外部审计意见的类型，很好地判断企业会计报表整体的真实性和合规性，进而决定报表的可信赖程度。
3．内部财务资料
内部财务资料没有一定的内容和格式的要求，是企业为满足管理的需要，选择性的进行编报的资料。
内部财务资料一般揭示出比对外报表跟具体、更详细的信息，并且具有针对性强、时效性强、灵活性大的特点。
比较常见的内部财务资料主要有：
营业收入明细资料、成本费用明细资料、资产明细资料、负债明细资料等。
二、财务报告分析的内容
财务报告分析的目的不同，分析内容的侧重点也会有差别。
通常说，财务分析有如下内容。
1．偿债能力分析
按照债务期限长短（通常以一年为界）的不同，偿债能力分析主要是包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
短期偿债能力指企业以流动资产偿还流动偿债的能力，它反映企业偿还到期债务的能力。
短期偿债能力的影响因素很多，但都以流动资产与流动负债的关系为基础。
流动资产中现金类资产（包括现金等价物，下同）可直接用于支付，其他资产则要在近期能够变现才能用于偿还债务。
因此，企业资产的流动性越强，日常支付能力和偿还短期债务的能力就越强。
长期偿债能力指企业偿还长期负债的能力。
在企业正常经营情况下，企业不可能依靠变卖资产还债，而只能依靠实现的利润来偿还债务，因此，企业的长期偿债能力与企业的获利能力相关。
2．营运能力分析
营运能力分析是指通过公司生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的公司资产管理的效率分析。
资产是能为企业带来未来经济利益的经济资源。
企业资产管理效率直接影响企业获取经济利益的能力以及企业资本的安全。
因此企业的营运能力是企业债权人、股权投资者和管理者关注的内容。
3．盈利能力分析
盈利能力的高低首先体现为收入与成本相抵后的会计收益，因此通过分析企业的营业收入可以了解企业盈利能力的稳定性和持续性。
盈利能力的高低会体现在一系列财务指标上，包括与资金占用有关的盈利能力指标、与销售额有关的盈利能力指标和与市场有关的盈利能力指标。
可以说，盈利能力分析室财务报表分析中最重要的内容。
4．其他能力分析
传统财务分析主要从静态角度出发分析企业的财务状况和经营成果，只强调偿债能力、盈利能力和营运能力的分析。
面对激烈的市场竞争，企业未来的获利能力和竞争能力显得尤为重要。
而且，增强企业的盈利能力、营运能力和偿债能力都是微利提高企业的价值和竞争力。
所以要全面分析一个企业，还应从动态角度分析和预测企业的发展能力、竞争能力和防御风险的能力。
5．综合分析
综合分析就是对企业的各个方面进行系统、全面的分析，从而面对企业的财务状况和经营成果作出整体的评价和判断。
对企业的利益相关者而言，要关注企业的生产和发展，就必须掌握企业的详细情况，为企业发展指明方向。
三、财务报告分析的方法
年度会计报表所提供的数据只反映了公司经营活动与财务状况的表象，并没有揭示其内在联系。
财务报告分析通常在比较中揭示会计信息的经济含义。
按不同的基础对财务数据进行比较，就产生了不同的财务分析方法。
在财务分析中，根据分析的不同的目的、不同内容选用不同的方法。
比较常用的财务分析方法有趋势分析法、比率分析法和综合分析法等。
1．趋势分析法
趋势分析法是通过连续若干期财务报告中相同指标的对比，来揭示各期之间的增减变化，据以预测企业财务状况或者经营成果变动趋势的一种分析方法。
它是最简单的一种分析方法。
具体说，将他、某特定企业连续若干会计年度的报表资料在不同年度间进行横向对比，确定不同年度间的差异额或差异率，以分析企业各报表项目的变动情况和变动趋势。
简单地将各年报表数据并列在一起，很难发现各项目变动的趋势，我们通常用以下三种方法对数据进行处理，以便于趋势分析。
（1）变动百分比分析
采用变动百分比分析时，首先计算每年度项目与前一年度相同项目的变动差额，再据此计算变动百分比，即：
变动差额＝本期金额—上期金额；
变动百分比＝变动差额／上期金额。
（2）定基百分比分析
定基百分比分析，首先确定一个基期，以基期报表项目的数值为1，计算其他各年度（即考察期）报表项目的指数，由此分析各项目的变化趋势。
考察期各项目指数用下式计算：
（3）结构百分比分析
结构百分比分析是以会计报表中某个总体指标作为100％，再计算出其各组成项目占总体指标的比例，比较项目构成的变动以发现财务活动的变化趋势。
趋势分析法不足之处在于它只是就同项目的金额在不同时期进行比较，却忽略某些相互关联的财务关系，而那些被忽略的财务关系又是甚为关键。
2．比率分析法
比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。
常见的财务比率有构成比率、效率比率和相关比率等。
（1）构成比率
构成比率是反映某个经济项目的各组成部分与总体之间关系的财务比率。
如流动资产除以总资产得到的比率、流动负债除以总负债得到的比率等。
构成比率与结构百分比非常类似，但是两者存在区别：
构成比率计算的必须是组成部分占总体的比重；结构百分比既可能是组成部分占总体的百分比，也可能不是。
（2）效率比率
效率比率是反映投入与产出关系的财务比率，如净利润除以费用总额得到的比率等。
效率比率的分子代表产出的项目，通常是各种利润数据，分母则是代表某种投入的数据，例如资产、股东权益或成本费用等。
（3）相关比率
这里的相关比率指除构成比率、效率比率之外的反映两个相关项目之间关系的财务比率。
如流动资产与流动负债相除得到的比率等。
比率分析法通过将两个相关项目进行比较对比计算出一个相对数，能够揭示出许多重要的有意义的经济关系，为了解企业的财务状况和经营成果提供线索。
因此，比率分析法是财务分析中用途最广，也是用的最多的方法。
本章第二节将主要介绍运用比率分析法对企业进行财务综合分析。
3．综合分析法
传统的财务综合分析方法有杜邦财务分析体系和沃尔综合评分法，当前新兴的综合分析方法主要是经济增加值和平衡记分卡。
（1）杜邦分析法
企业的各项财务活动、各项财务指标是相互联系、密不可分且相互影响的，这要求财务报告分析人缘对企业系统内相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析。
杜邦分析法就是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，综合分析企业财务状况和经营成果的方法。
（2）沃尔综合评分法
沃尔综合评分法的创始者之一是沃尔。
他在20世纪初提出信用指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合企业，以此评价企业的信用能力。
他选择七种财务比率，分别给定了其在总评价中的比重，总和为100分，然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总分。
沃尔评分法是一种综合评价企业信用能力的方法。
以上两种方法的具体应用将在本章第三节介绍。
四、财务报告分析的步骤
对财务报告进行分析，首先需要确定分析的若干阶段，制定分析的计划，以便有条不紊地研究，达到分析的目的。
财务报告分析的基本步骤如下：
1．确定分析目标，制定分析方案
财务报告分析目标，依分析类型不同而不同。
信用分析目标，主要是分析公司的偿债能力和支付动力。
投资分析目标，主要是分析投资资金的安全性和收益性。
经营决策分析目标，主要是分析公司的产品结构、生产结构和发展战略的调整。
应根据分析的目标、分析量的大小、分析问题的难易程度制定分析方案，明确分析的范围是全面分析还是重点分析，明确分析工作的总体组织实施方略：
列出分析项目、安排工作进度、确定资料来源、提出分析的内容、标准和时间要求等，以便于实施。
2．搜集数据信息
财务报告分析方案制定之后，要根据分析的目标任务，确定需要搜集的数据和资料。
财务报告分析的基本数据来源于公司财务报告，若是上市公司，则还应该按包括信息披露制度发布的其它各种信息。
与同行业的其他公司进行比较分析能使财务分析更加深入，而上市公司的信息易于得到，是财务分析的重要资料来源。
3．全面审阅财务报告
通过对整套财务报告的审阅能对该公司的全貌和发展状况有大体的了解，审阅过程中应注意某些非同寻常的变化及公司对此所作的解释。
注册会计师的独立审计报告，为分析人员提供了有关财务报告是否公正，可靠的重要依据。
报表附注特别是关于公司会计政策的陈述，对于评价其可靠性和进一步的分析有重要作用。
4．运用具体方法进行分析
财务报告分析中使用较为广泛的有趋势分析法、比率分析法和综合分析法等。
本章以下两节内容将通过实例详细介绍财务分析方法的使用
5．得出分析结论
通过财务报告及相关资料的深入分析，得到相应的结论，为决策服务。
如果有必要，还可以形成分析报告，提供给其他报告使用人。
第二节财务比率分析
各种会计报表提供的信息均为绝对数，使得不同企业之间以及同一企业不同时期规模不同而难以比较分析。
使用比率分析法，将会计报表中的相关项目的金额进行对比，得出一系列有意义的财务比率，对于从不同方面揭示、分析公司的经营业绩、财务状况有重要意义。
财务比率一般分为四类：
短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、盈利能力比率和营运能力比率。
一、短期偿债能力比率
衡量公司短期偿债能力的指标主要包括流动比率、速动比率和现金比率。
1．流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率。
计算公式如下：
其中流动资产通常指流动资产净额，比如应收账款应是扣除坏账准备后的应收账款净额。
为了便于说明，本节各项财务比率的计算以对WW公司为例，其资产负债表和利润表如表9—1和表9—2所示。
表9—1资产负债表
编制单位：
WW公司2009年12月31日金额单位：
人民币元
资产
期末金额
期初余额
流动资产：
货币资金
363306471.15
706903372.48
交易性金融资产
应收票据
41969.00
37393712.96
应收账款
21548236.89
66247429.04
预付款项
94547779.86
114127603.71
应收利息
应收股利
其他应收款
616399804.15
676498083.48
存货
138492590.50
86640510.04
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计
1234336851.55
1687810711.71
非流动资产：
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资
1556980815.92
1351840679.80
投资性房地产
38650600.15
70009615.25
固定资产原值
313469217.20
187925688.23
在建工程
30344339.60
17392709.66
工程物资
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产
105478983.64
84526173.74
开发支出
商誉
长期待摊费用
73333.36
293333.36
递延所得税资产
2875750.54
6725815.27
其他非流动资产
非流动资产合计
2047873040.41
1718714015.31
资产总计
3282209891.96
3406524727.02
资产负债表（续）
负债和所有者权益（或股东权益）
流动负债：
短期借款
394544889.24
660000000.00
交易性金融负债
应付票据
110000000.00
应付账款
286214218.09
262829499.16
预收款项
118267958.40
61957197.75
应付职工薪酬
2529332.27
3334122.58
应交税费
-9989222.99
4267821.89
应付利息
应付股利
473309.97
473309.97
其他应付款
365727084.64
222473708.97
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
1157767569.62
1325335660.32
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
预计非流动负债
递延所得税负债
其他非流动负债
8582500.00
2795000.00
非流动负债合计
8582500.00
2795000.00
负债合计
1166350069.62
1328130660.32
所有者权益
实收资本（或股本）
1672000000.00
760000000.00
资本公积
231211113.74
1143211113.74
库存股
专项储备
盈余公积
121118767.28
115092191.72
一般风险准备
未分配利润
91529941.32
60090761.24
所有者权益（或股东权益）合计
2115859822.34
2078394066.70
负债和所有者权益（或股东权益）总计
3282209891.96
3406524727.02
表9—2利润表
编制单位：
WW公司2009年金额单位：
人民币元
项目
本期金额
上期金额
一、营业收入
1278659255.67
1476196813.07
减：
营业总成本
1120433539.72
1227521305.89
营业税金及附加
1685936.69
1436827.55
销售费用
184963957.29
102008794.28
管理费用
85567221.50
66939062.23
财务费用
34172552.90
49231366.98
资产减值损失
24508239.62
17630425.84
加：
公允价值变动收益
投资收益
280121250.06
24235442.13
其中：
对联营企业和合营企业的投资收益
37275068.97
29427436.24
二、营业利润
107449058.01
35664472.43
加：
营业外收入
35224020.22
20088008.18
减：
营业外支出
10713572.60
7274318.80
其中：
非流动资产处置损失
7369653.29
100568.38
三、利润总额
131959505.63
48478161.81
减：
所得税费用
71693749.99
6859929.75
四、净利润
60265755.64
41618232.06
五、每股收益：
（一）基本每股收益
0.04
0.06
（二）稀释每股收益
0.04
0.06
六、其他综合收益
七、综合收益总额
60265755.64
41618232.06
[例1]WW公司2009年末流动资产1234336851.55元，流动负债1157767569.62元，则：
流动比率是衡量企业短期偿债能力最通用的比率，它表明企业的短期债务可由预期在该项债务到期前变为现金的资产来偿付的能力。
一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿还债务的能力越强，债权人权益越有保证，债权人遭受损失的风险越小。
从理论上讲，只要流动比率等于正，企业便具有偿还短期债务的能力。
因为流动资产的变现能力与流动负债的偿还速度大致是相互对称的，只要流动资产都能及时足额地实现其变现能力，流动负债的清偿就是有保证的。
但由于流动资产中存货的变现能力较差，约占流动资产总额的一半，所以一般认为生产性企业流动比率应不低于2。
为了正确运用流动比率，有必要全面认识这一比率的几个特征：
（l）流动资产与流动负债在期间上必须相一致，并且需要按资产负债表的项目分类标准严格其范围界限。
流动资产与流动负债均为一年内或者长于一年的一个营业周期内的资产与负债。
（2）流动资产与流动负债存在内在的联系。
流动负债为企业最重要的短期资金来源，按照稳健理财原则，短期资金用于短期用途最为恰当。
反之，流动负债以流动资产作为求偿对象，也最为合适。
（3）流动比率没有考虑法律上的清偿顺序。
流动比率的计算包含着清算的观点，并且假设流动资产以外的非流动资产的变现价值恰好足以清偿非流动负债。
但是，实际上公司在遇到清算时，对其债务的清偿中依法行使优先受偿权或其他特权的债权，不受此限制。
例如，清算费用、抵押债权人、税金等需优先清偿。
2．速动比率
速动比率，是公司速动资产与流动负债的比率。
所谓速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。
之所以在计算速动资产时扣除存货等，是因为存货在清算时因被迫出售，其净变现价值与正常售价相差极大，更何况在存货中，基于安全存量的考虑，有一部分具有恒久性，其变现性更差。
由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠评价企业资产流动性及其偿还短期负债的能力。
速动比率的计算公式为：
其中：
速动资产=货币资金＋交易性金融资产＋各种应收、预付款项
=流动资产－存货－一年内到期的非流动资产－其他流动资产
速动比率用以衡量公司流动资产中可以即刻用于偿付流动负债的财力。
它是流动比率的一个重要的辅助指标。
有时公司流动比率虽然较高，但是流动资产中易于变现，具有即刻支付能力的资产却很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。
一般认为速动比率等于1较为合适，表明企业的每三元流动负债，都有1元易于变现的资产作为抵偿。
如果速动比率过低，说明企业的短期偿债能力存在问题；速动比率过高，则又说明企业因拥有过多的速动资产，而可能失去一些有利的投资获利机会。
［例2］WW公司2009年年末存货138492590.50元，一年内到期的非流动资产和其他非流动资产为0元，则：
3．现金比率
现金比率是公司现金类资产与流动负债的比率。
现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的交易性金融支持，现金比率的计算公式为：
现金比率较流动比率和速动比率更能准确反映企业的直接偿债能力，特别是在公司把应收账款和存货都抵押出去或已有迹象表明应收账款和存货的变现能力存在问题的情况下，计算现金比率更为有效。
因为此时流动比率和速动比率都有虚假性和不可靠性，容易导致企业盲目乐观。
另外，当公司面临支付工资或大宗进货等需要大量现金时，测算现金比率更能显示其重要作用。
现金比率越高，表明企业的直接支付能力越强，信用也越可靠。
但是，由现金特性所决定，企业现金储备过多，也可能丧失许多有利可图的投资机会，从而丧失相应的投资利益，也会带来较高的机会成本。
因此，现金储备也应有一个限度，那么现金比率也自然不能一味地强调越高越好。
［例3］WW公司2009年年末货币资金363306471.15元，交易性金融资产0元。
则：
在进行财务分析时，流动比率、速动比率和现金比率可以结合起来考察，特别是还可将营运资本指标也结合起来进行全面分析，一般能够得到企业短期偿债能力的更好的评价效果。
另外，有一些表外信息对公司短期偿债能力会有重要影响，例如：
公司是否有未使用的银行贷款限额，公司声誉如何等等。
二、长期偿债能力比率
公司对一笔长期负债承担偿还债务本金和支付债务利息两种责任。
一方面由于利息是公司营业利润的减项，长期偿债与公司的盈利能力相关，另一方面，公司资产是长期偿债的物资保证，且由于债权人有优先索偿权，权益资本的多少也反映了债务资本在公司清算时的保障程度。
从这两个角度出发公司的长期偿债能力常用资产负债率、产权比率、权益乘数、有形资产债务率和已获利息倍数等指标来衡量。
1．资产负债率
资产负债率又称负债比率，其
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