医药与健康护理行业分析报告.docx

医药与健康护理行业分析报告.docx

《医药与健康护理行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《医药与健康护理行业分析报告.docx（8页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

医药与健康护理行业分析报告

2017年医药与健康护理行业分析报告

2016年12月

目录

1.医药行业视点3

1.1行业看法3

1.212月组合4

2.海通医药11月组合回顾5

2.1海通医药2016年11月月度组合表现5

2.2近期市场表现5

2.3个股市场表现6

2.4估值水平6

3.医药行业动向7

3.1米内网举办的第28届全国医药经济信息发布会在广州举行7

3.2中共中央办公厅及国务院办公厅转发《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》8

3.3多部门联合发布《医药工业发展规划指南》10

4.风险提示12

图目录

图1年初至今全指医药和上证综指走势比较（累计收益）5

图211月医药板块涨幅前20公司（单位：

%）6

图3医药板块估值情况（PETTM，整体法，剔除负值，单位：

倍）6

图42000年以来医药板块相对溢价水平（单位：

倍）9

表目录

表1海通医药12月组合4

表2海通11月医药组合表现5

表32016年11月海通医药发布报告7

表4重点跟踪公司盈利预测表8

1.医药行业视点

1.1行业看法

11月，上证综指整月累计上涨4.82%，而全指医药整月累计上涨1.36%，跑输上证指数3.46个百分点。

我们认为，药品审评加速、医保目录调整、两票制零加成在所有公立医院全面推开，种种迹象表明2017年很有可能是医药政策调整的大年。

12月份我们仍然提示加仓医药，2017年政策大年，推荐三条主线：

创新药、制剂出口（高壁垒仿制药）、医药流通（药品及器械领域）整合。

纳入医保目录药品有望快速放量，建议投资者关注医保目录调整带来的板块和个股机会，推荐标的包括：

济川药业（蒲地蓝消炎口服液），康弘药业（康柏西普），信立泰（比伐卢定、阿利沙坦酯），恒瑞医药（阿帕替尼），丽珠集团（艾普拉唑），天士力（注射用益气复脉）；建议关注：

西藏药业（冻干重组人脑利钠肽），康缘药业（银杏二萜内酯葡胺注射液），翰宇药业（特利加压素）等。

优先审评是以临床价值为标准，主要针对增量市场规定了首仿药和创新药准入。

1）优先审评对首仿药是确定性利好：

推荐恒瑞医药，建议关注广生堂、翰宇药业、科伦药业等；2）优先审评对国产创新药产业机遇与挑战并存，利好有能力进行差异化创新的公司：

推荐恒瑞医药、康弘药业等；3）对有能力通过欧美认证的制剂出口企业是确定性利好：

推荐华海药业、人福医药等；4）国外创新药优先审评利好国内相关CMO企业：

建议关注博腾股份、凯莱英、九洲药业等。

政策大年，推荐三条主线：

创新药、制剂出口（高壁垒仿制药）、医药流通（药品及器械领域）整合：

1、创新药——优先审评、MAH、解决积压等：

1）以恒瑞医药、康弘药业、通化东宝、长春高新、贝达药业、信立泰、丽珠医药、广生堂、科伦药业、亿帆医药、海思科等为代表的新药\首仿板块，2）以泰格医药、博腾股份、凯莱英、九洲等为代表的创新药CRO/CMO板块。

2、高壁垒仿制药+制剂出口——优先审评、一致性评价、医保目录调整等：

华海药业、人福医药、恒瑞医药。

3、流通整合——两票制等：

上海医药、嘉事堂、润达医疗。

4、其他：

医疗服务、血液制品、抗生素等。

结合个股基本面情况，我们给出的12月组合为：

华兰生物、济川药业、信立泰、上海医药、太安堂、鱼跃医疗、通化东宝、爱尔眼科（排名不分先后）。

1.212月组合

结合个股基本面情况，我们给出的12月组合为：

（排名不分先后）。

表1海通医药12月组合

2.2近期市场表现

年初以来全指医药指数下跌9.37%，同期上证指数下跌8.17%，医药指数小幅跑赢上证指数，跑输1.20个百分点。

图1年初至今全指医药和上证综指走势比较（累计收益）

2.3个股市场表现

11月份医药板块涨幅前20名公司除新股赛力斯、贝达药业、乐心医疗等以外，吉林敖东、奇正藏药、钱江生化、嘉应制药等涨幅居前。

图211月医药板块涨幅前20公司（单位：

%）

2.4估值水平

目前医药板块按11月30日收盘价计算的动态PE为42.83倍（剔除负值），不含原料药为44.07倍，行业整体估值较前期基本持平。

图3医药板块估值情况（PETTM，整体法，剔除负值，单位：

倍）

图42000年以来医药板块相对溢价水平（单位：

倍）

3.医药行业动向

3.1米内网举办的第28届全国医药经济信息发布会在广州举行

11月23-24日，米内网举办的第28届全国医药经济信息发布会在广州举行。

CFDA南方医药经济研究所发布2016年前三季度医药经济数据。

2016年1-9月医药工业销售收入增长10.1%，比去年同期上升1个百分点。

预测2017年医药工业销售收入将同比增长13%，但药品终端市场销售额的增速却在明显下滑，2016年1-9月增幅为7.9%，2017年预测增幅仅为7.6%。

点评：

两项关键性经济数据出现背离，原因主要是：

1）“两票制”改变工业营销模式，导致工业销售升高。

2）受招标限价、公立医院取消药品加成及严控药费增长的影响，药品终端销售额增速放缓。

由于两票制仍处于全国推广的阶段，因此我们判断，2017年医药工业和药品终端的增速仍会存在这种背离结构。

3.2中共中央办公厅及国务院办公厅转发《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》

11月8日中共中央办公厅及国务院办公厅转发《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》（以下简称《意见》），肯定医改成效，并提出在全国所有公立医院推行“零差率”、“两票制”，医改进入深水期和攻坚期。

主要内容：

1）肯定改革成效。

《意见》指出：

“深化医改取得重大进展和明显成效”，“全民医保制度基本建立”，“公立医院综合改革试点城市扩大到200个”，“分级诊疗制度建设加快推进，全国超过一半的县（市）开展了基层首诊试点，县域内就诊率达80%以上”，“人均预期寿命达到76.34岁，比2010年提高1.51岁，人民健康水平总体上优于中高收入国家平均水平”等方面，充分肯定了医改的成效。

点评医改7年，成绩显著。

从2009年3月17日，中共中央、国务院发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》以来，医改已经取得初步成效，分级诊疗、零加成、两票制、三保合一等政策都在逐步落地，本次国务院发文对各地医改推进提出了新的要求，有利于医改在地方顺利推进。

2）狠抓医改落实。

《意见》指出：

“深化医改工作由地方各级党政一把手负责”，“抓考核问责机制，将医改任务完成情况纳入全面深化改革绩效考核和政府目标管理绩效考核，严肃问责改革推进不力的地区和个人”。

点评：

一把手负责制，重视力度空前。

要求一把手负责医改表明国家对医改的重视程度非常高，绩效考核与问责机制的建立有利于医改更好更快的开展。

3）理顺医疗服务价格，落实“零差率”。

《意见》指出：

“所有公立医院取消药品加成，统筹考虑当地政府确定的补偿政策，精准测算调价水平，同步调整医疗服务价格”，“价格调整要重点提高体现医务人员技术劳务价值的诊疗、手术、护理、康复和中医等医疗项目价格，降低大型医用设备检查治疗和检验等价格，并做好与医保支付、分级诊疗、费用控制等政策的相互衔接”。

点评：

“零差率”及服务价格改革全面推开。

此前，“零差率”已经在200个公立医院试点城市与全国大部分县推开，此次文件提出所有公立医院取消药品加成，预示着“零差率”的全面推开。

4）公立医院实行“两票制”。

《意见》指出“各地要因地制宜，逐步推行公立医疗机构药品采购„两票制‟，鼓励其他医疗机构推行„两票制‟”。

点评：

“两票制”全面推开。

目前“两票制”在11个公立医院改革试点省推行，此次国务院发文首次提出在全国推行“两票制”意味着两票制的全面推开。

5）改革医保支付方式。

逐步减少按项目付费，完善医保付费总额控制，推行以按病种付费为主，按人头付费、按床日付费、总额预付等多种付费方式相结合的复合型付费方式，鼓励实行按疾病诊断相关分组付费（DRGs）方式，逐步将医保支付方式改革覆盖所有医疗机构和医疗服务。

点评：

支付方式改革全面推开，首次提出医保支付方式改革覆盖所有医疗机构。

3.3多部门联合发布《医药工业发展规划指南》

2016年11月7日，工信部、国家发改委、科技部、商务部、国家卫计委、国家食药监总局等部门联合发布《医药工业发展规划指南》（以下简称《指南》）。

点评：

《指南》作为“十三五”时期指导医药工业发展的专项规划指南，将指导医药工业加快由大到强的转变。

《指南》提出，“十三五”要全面落实建设制造强国和健康中国战略部署，充分发挥市场配臵资源的决定性作用和更好发挥政府作用，以满足广大人民群众日益增长的健康需求为中心，大力推进供给侧结构性改革，加快技术创新，深化开放合作，保障质量安全，增加有效供给，增品种、提品质和创品牌，实现医药工业中高速发展和向中高端迈进，支撑医药卫生体制改革继续深化，更好地服务于惠民生、稳增长、调结构.

《指南》从增强产业创新能力、提高质量安全水平、提升供应保障能力、推动绿色改造升级、推进两化深度融合、优化产业组织结构、提高国际化发展水平、拓展新领域发展新业态等八个方面提出了具体任务部署。

创新是未来国内制药产业最大主题。

2015年规模以上企业研发投入约450亿元，较2010年翻两番。

在“重大新药创制”科技重大专项推动下，涌现出一批高质量创新成果，“十二五”期间210个创新药获批开展临床研究，埃克替尼、阿帕替尼、西达本胺、康柏西普等15个1类创新药获批生产。

十三五主要目标：

到2020年，制药工业创新能力显著增强，技术创新企业研发投入持续增加，全行业规模以上企业研发投入强度达到2%以上。

创新质量明显提高，新药注册占药品注册比重加大，一批高质量创新成果实现产业化，新药国际注册取得突破。

具体措施包括：

1）医药制造业创新中心建设。

整合政府和社会投入、科研院所和企业研发力量、医疗机构临床研究资源、企业产业化能力等各方面资源，围绕产业发展共性关键技术问题开展合作，实现10-15项重点技术突破，提高全产业链创新能力，促进创新驱动发展。

2）小微企业创新创业服务平台建设。

支持建设创业孵化器、开放实验室、

科技成果转化中心等创新创业服务平台，支持小微企业创新活动。

3）医药产业创投计划。

引导社会资本设立50个以上医药产业创投基金，总规模达到100亿元以上，为医药技术创新项目提供投融资支持。

4）医药研发数据和公共资源平台建设。

支持建设和整合疾病临床信息数据库、生物样本库、化合物库、中药化学成分库、药物杂质标准品库、药品包材添加剂数据库，实现数据和资源开放共享，为全行业医药研发提供服务。

药品质量升级。

推动重点领域质量提升。

全面提升基本药物质量水平，落实仿制药质量和疗效一致性评价要求，完成国家基本药物口服固体制剂的一致性评价任务。

完善中药质量标准体系，提升中药全产业链质量控制水平，提高产品质量均一性和可控性。

加强质量品牌建设。

引导企业增强品牌意识，保护和传承中药传统品牌，鼓励发展非处方药（OTC药物）和医疗器械知名品牌，培育通用名药物大品种，形成一批销售额20亿元以上品牌仿制药，改变产品同质化发展、市场集中度低的局面，促进质量安全水平提升和产业升级。

风险提示：

政策落实不达预期。

4.风险提示

1、政策多变期，板块估值波动和内部分化仍将继续；

2、市场风格可能转换的风险。