财务管理江西铜业财务分析报告.docx
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财务管理江西铜业财务分析报告
课程名称:
《财务管理》
课程专题研究报告
（1）：
公司财务分析
公司名称：
江西铜业股份有限公司
股票代码：
600362
所属行业：
常用有色金属冶炼业
代码SIC：
C6701
学院：
经济管理学院
授课时间:
2011-2012学年第一学期（64+16课时）
专业与班级:
工商1001
小组成员姓名（学号）:
马良媛10254016袁丽妍10254032
李欣10322007
组长姓名（学号）:
马良媛10254016
本次报告主笔人:
马良媛
任课教师:
何琳
小组全体成员签名：
马良媛李欣袁丽妍
提交日期：
2011。
10。
20
承诺
本报告由小组成员共同完成,所用数据与资料均已注明其来源,如使用了他人已经发表或撰写过的分析结果或观点均已进行了规范引用，特此声明.
小组成员1姓名与签字：
马良媛
小组成员2姓名与签字：
袁丽妍
小组成员3姓名与签字：
李欣
报告摘要
1.我以江西铜业股份有限公司为研究对象,进行了其财务状况的研究分析。
2.主要分析研究了其年度报表，着重是其中财务报表的部分。
公司的经营及财务状况概况；以净资产收益率为核心的财务分析;现金流状况与创造能力；企业存在哪些财务问题；财务问题的经营相关性；分析结论与措施；小组问题及解决方案.
3.主要结果：
江西铜业公司的盈利状况较好，营运能力差强人意，偿债能力有待加强，总体发展趋势还可以。
对于由经济危机引发的存货，短贷和投资过多；现金流量过少的问题可以逐步在经营中解决。
4.主要问题：
江西铜业公司的盈利能力，营运能力,偿债能力及其现金流量和公司财务存在的问题：
存货问题；短期贷款问题；现金流量问题以及投资问题.
5.主要结论：
整体上来说，这个公司发展前景较好，是值得投资人进行投资的.因为该企业的投资量大，未来可发展空间也很大，在用增加股份平衡负债之后，资产负债方面也将趋于正常，这是一个发展年景不错的企业。
1.公司经营与财务状况概况
1。
1公司概况
成立于１９７９年的江西铜业集团公司，为目前中国最大的阴极铜生产商，产能位居世界前三。
公司在铜以及相关有色金属领域，拥有勘探、采矿、冶炼、加工为一体的完整产业链,并通过对贸易、金融、物流等相关资源的有效整合,构成领先于国内同行的发展优势。
位居中国企业500强第96位、2011中国制造业500强第37位。
江铜为国内铜精矿自给率最高的公司,是国内最大、最现代化的铜生产和加工基地，黄金、白银、硒、碲、铼等稀贵金属和硫化工的重要生产基地.公司拥有八家矿山（含权益），五家冶炼厂,六家铜加工企业，三家稀散金属生产单位，一家稀土公司,以及财务公司、金瑞期货公司、国际贸易公司、物流公司等增值服务体系。
２００８年,实现了主要资产的整体上市，并建立了以事业部制为基本框架的现代管理体制和运行机制。
江铜目前的市场策略是着重研发铜产品，同时向各有色金属同时进军：
稀散金属产品，贵金属产品，化工产品,电铅产品，稀土产品及其他产品.江铜实现自给自足的一条龙产业链,其旗下有六座铜矿进行资源供给,而后运入厂房运作加工，产出粗铜精铜等一系列铜产品。
（摘自江西铜业官方网站）
1.2公司近年来经营状况
在我国资源矿产逐年减少的大环境下,有色金属资源更显稀缺,该公司有着广阔的发展前景和严峻的资源形势。
资源紧缺带来了两方面影响，一是销售量的减少带来的利益损失，二是物以稀为贵二带来的利益增加.但江铜企业有本企业的资源优势。
江铜通过收购国内铜矿山采矿权，并购国际铜资源，实施内部矿山挖潜扩产等措施,公司铜资源储量增加了600多万吨，银资源储量增加1790吨,并间接控制了1000万吨的铜资源,公司现拥有铜资源储量1500万吨以上，按2002年地质普查数据,占全国铜资源储量的四分之一，未来几年内，公司铜精矿金属权益控制量将达到62万吨,继续保持国内同行也最高的原料自给率。
而股价方面，由于美国次贷危机带来的金融危机对其仍存留着不可磨灭的影响，尽管有了国家的宏观调控，股价仍不会大幅剧增，现显平稳波动上升趋势.所以公司前景还需以下进一步分析.
1。
3公司目前财务状况
2000年以来，营业收入从47。
2亿元上升到863亿元，截止2011年六月总资产665亿，年利润42亿.股价也迅猛增长，如果有投资者问,中国股市资源股的龙头是谁，相信大多数人都认可江西铜业的地位。
2002年1月11日，作为一个在当时并不受重视的上市公司,江西铜业正式登陆上交所，首日开盘价仅有4。
5元,就是如此低的价格，相比发行价格2。
27元仍然上涨了近100%。
而此时，几乎所有投资者都没有想到，就是这个不受欢迎的江西铜业,异日将会成为资源股的龙头,股价最高上涨至78.5元,并多次往返于10元之下和50元之上.截止到2011.10.3上证收盘每股26.70元。
11年中期每股收益1.22元,市盈率21。
8.江铜旗下的江西铜业股份有限公司为国内唯一在香港、伦敦、上海上市的铜企业。
历年来，通过发行H股、A股、增发H股、发行分离交易可转债等共募集发展资金近150亿元,并为江铜今后进一步发展提供了可靠的融资平台.
2.以净资产收益率为核心的财务分析
（表一）资产表
资产
2011年6月30日
2010年12月31日
2009年12月31日
流动资产：
货币资金
16，720,259，193
6,303，250,047
3，600,018,776
交易性金融资产
298，927，236
4,843，656
120,170
应收票据
3，983,171，597
2，813，712,129
735,904,382
应收账款
2，908,226，439
2,355,465，054
1,729,221，939
预付款项
2,244，865,466
1,789,849,361
1,356，047，228
应收利息
68，096，004
28，519,938
1，412，755
其他应收款
1，079，627，411
1,373,298，799
826,751,179
存货
15,117,735，212
18，269，952,817
11,489,972，610
可供出售金融资产
2，620，000，000
520,000，000
1，000,000
其他流动资产
1,321，257，758
1,407,502，234
300,000,000
流动资产合计
46,362,166,316
34，866,394，035
546,136，140
非流动资产：
20,586，585,179
可供出售金融资产
410，080,000
710，080，000
410，080,000
长期股权投资
1，247,512,226
968，366，202
406，187，028
固定资产
13，711，275，957
14,165，886,555
12,405，467,573
在建工程
3，241,269,094
2,537,683，870
2,762，109，750
无形资产
1,203,416,887
1,208，545,233
1,103，767，374
勘探成本
203,765，460
203,233，460
187,187，500
递延所得税资产
137,369，666
184,584,288
172，831，062
非流动资产合计
20,154，689,290
19,978,379,608
17，447,630，287
资产总计
66,516，855，606
54，844，773，643
38,034，215,466
（源自江西铜业年报）
（表二）负债所有者权益表
负债和股东权益
2011年6月30日
2010年12月31日
2009年12月31日
流动负债：
短期借款
10，964,825,290
3，595，708，305
2,530,942,549
交易性金融负债
359,620，300
-
应付票据
1，668,077，677
2，247,927,604
1,946，646，670
应付账款
2,920,535,560
2，857,078,517
2,140,047,001
预收款项
1，067，737,761
472,908,972
294,885，501
应付职工薪酬
469，884,725
434，094,247
362,735，806
应交税费
1，217,476,997
867,544，810
238,554，259
应付利息
86,890，572
37，395,492
25，281，022
应付股利
695,330,881
—
-
其他应付款
715,583，636
770，580,125
780,013,226
一年内到期的非流动
负债
2，009,689
2,009,689
3，009，689
其他流动负债
1，518,075，838
2,818，945，748
1,182,959，474
流动负债合计
21,686，048，926
14,104,193，509
9，505,075，197
非流动负债:
长期借款
863，128，179
712,728，248
111,922,258
应付职工薪酬
162，750,000
—
—
应付债券
5，300，217,809
5，178，185，211
4,947,992，653
长期应付款
14,737，357
15,006，993
15,487，131
预计负债
121，006，508
117，724，831
113，044,508
递延所得税负债
10，451,236
2，784，614
408,895
其他非流动负债
169,590,254
176，744，322
165,180,616
非流动负债合计
6,641,881,343
6，203,174,219
5,354，036,061
负债合计
28,327，930，269
20,307,367,728
14,859,111,258
股东权益:
股本
3,462，729,405
3，462，729，405
3,022，833，727
资本公积
11,646,707，610
11,551，359,186
5,318,587，641
专项储备
323,793，494
239,154,624
158，720，937
盈余公积
8，769,497,778
8，769，497，778
6，953,442,907
未分配利润
13，772，259，280
10，236,227,824
7，448,675，621
外币报表折算差额
（200，038,878）
（135,742,768）
（88，375,266）
归属于母公司股东权益合计
37,774,948，689
34,123，226，049
22，813，885，567
少数股东权益
413，976,648
414，179,866
361,218,641
股东权益合计
38,188,925,337
34，537,405,915
23,175，104，208
负债和股东权益总计
66，516,855,606
54，844，773，643
38,034,215,466
（源自江西铜业年报）
（表三）利润表
2011年6月30日止
2010年度
2009年度
一、营业收入
59，318，431,018
76，440，859,303
51，714，647，770
减：
营业成本
53,417,315，594
68,161,407，535
46,148，361，160
营业税金及附加
256,184，145
301，989,565
284,024,530
销售费用
194,011，929
345,648,364
295,943，484
管理费用
763，902，970
1，216，877，260
1,083，271,968
财务费用
229,844,209
388，248，195
367，214，679
资产减值损失
3,878,579
14，316，702
109，185，580
加：
公允价值变动收益
334,304,642
（193,953，486）
（62,516，990）
投资收益
275,103,261
90，047,967
（255,215，749）
联营投资
31,241,753
（12，515,751）
（78,579,419）
二、营业利润
5，062,701,495
5，908，466,163
3，108,913,630
加：
营业外收入
20,544,623
183,027,300
96，647,519
减:
营业外支出
6，812，200
111，625，196
29，412,625
（其中）非流动资产损失
358,149
92，700，761
6，209，173
三、利润总额
5,076,433，918
5，979,868，267
3,176，148,524
减:
所得税费用
813,597，413
1,015，027,384
829，517，170
四、净利润
4,262,836,505
4,964,840，883
2,346，631,354
归属于母公司股东的净利润
4，228，577,337
4,907,141，378
2，349，254，043
少数股东损益
34,259,168
57,699，505
（2,622，689）
五、每股收益
（一）基本每股收益
1.22
1。
56
0。
78
（二）稀释每股收益
1.22
1.48
0.72
六、其他综合收益
31，052,314
（113,696，447）
（79,333，890）
七、综合收益总额
4,293，888,819
4,851,144,436
2,267，297，464
（源自江西铜业年报）
（表四）股东权益变动表
股本
资本公积
盈余公积
未分配利润
小计
一、上期期初余额
3,462，729，405
12,497，857，494
8，646,632，361
8，820，868,676
33，645，298,314
二、本期增减变动金额
（一）净利润
—
—
-
3，771,657，627
3,771,657,627
（二）其他综合损失
—
（30,746,355）
-
—
（30,746,355）
综合（损失）/收益总额
—
（30,746，355）
—
3,771,657,627
3，740,911,272
（三）股东投入和减少资本
1.股东收回投资
—
8，092，562
—
-
8,092，562
（四）利润分配
1。
对股东的分配
-
-
—
（692,545，881）
（692,545,881）
（五）专项储备
1.本期提取
-
-
-
-
94,080，059
2。
本期使用
—
—
-
—
（17，608，224）
上述
（一）至（五）小计
—
（22,653,793）
-
3,079,111，746
3,132，929,788
三、本期期末余额
3,462,729，405
12,475，203，701
8，646,632，361
11，899，980,422
36,778，228，102
（源自江西铜业年报）
由以上数据得到下净资产收益率表五
（表五）
分析表五数据可知：
净资产收益率在09年到10年有一个大跨度的40%的增长，根据杜邦财务分析体系,10年上涨原因是营业收入净利率的平稳增长和总资产周转率以及权益乘数的突飞猛进。
江铜企业10年较09年净资产年收益率，总资产净利率，营业收入净利率和每股收益分别增加40%、41%、44％、100％.合并营业收入为人民币7,644,086万元，比上年增加2，472，621万元（47.81%）;实现归属于母公司股东的净利润490,714万元，比上年增加255，789万元（108.88％）.基本每股收益为1.56元，比上年增加人民币0。
78元（100.00％）.而10年到11年的上半年虽然总额下降了22%,但若企业按照现有的发展趋势经营，年末保守估计净资产收益率较10年会增长57%保持了良好的增长态势。
11年末各项指标如果按照年中数值翻倍的话，营业收入净利率增长125%，总资产周转率增加36%，权益乘数增加56％.营业收入净利率反映了企业盈利能力，总资产周转率反映企业资产营运效率，权益乘数是财务杠杆的体现，下面就这三个方面进行详细分析。
2.1盈利能力：
由表一至五数据和公式可得表六
（表六）
该公司利润总额的构成中，营业利润占99。
7%,营业外利润仅占0。
3%.企业经营过程中,营业利润所占比例越大，其经营效果越好，前景也越广阔,正是由于江铜企业的营业利润所占比例极大，才奠定了它各项指标逐年增长的基础。
进一步看营业利润的结构，09年以来,江铜的资产减值损失先后减少了87％和50%，公允价值变动收益由负值猛增为正，投资收益也先由—2亿增加到+9千万后至+2。
7亿，也就是说在各项收入逐年增加的过程中，减值逐渐减少，这使得营业利润结构更趋于合理，有利于让企业实现利益最大化.再看成本,期间费用对营业利润大的影响：
两年以来，营业成本分别增加了47%和55％，而销售费用分别增加了11%和7％。
如此大的悬殊我们展示了江铜企业营业利润为何有这么大的增长，正是因为成本的平稳增加由表十一得到三年经营活动产生的现金流量流入流出比为升到20万吨以上,深挖内潜巩固行业领先地位,发挥规模效应，降低了冶炼单位成本。
在销售过程中，企业的销售量增加了，而费用却控制得很好，这明显是市场营销策略的灵活使用带来的利益。
经过以上分析，我们可以绘制这样一个营业收入净利率因素分析图。
2.2资产营运效率:
由表一至五数据和以上公式可得表七
（表七）
江铜企业在过去的三年中，流动资产占总资产的比例分别由53&增长至62％到2011年的69%。
在这三年中由于企业继续收购铜矿等矿产，非流动资产增加明显，而流动资产占总资产的比例却在增加,这充分证明了企业经营成绩的提高。
根据常用有色金属冶炼业的行业特征及营运资金能持有政策，该公司采用了增加非流动资产周转率,降低流动资产周转率额方式来提高总资产周转率。
三年来流动资产周转率持续下降，非流动资产周转率持续增加，这种变化充分体现了冶炼业的行业特点，该公司在逐步增加流动资产的同时相当于将非流动资产以盈利的方式变现从而提高资金周转率。
下面进一步来看影响流动资产的因素：
三年货币现金周转率分别是14。
36，12。
1，3.68。
存货周转率分别是4。
53,4。
1，3.9。
应收账款周转率分别是30.4,33。
2,20。
4。
货币资金的变动主要原因是企业筹资活动的活跃进行，由此增加了货币储量而周转率下降。
应收票据和应收账款的变动由于10年年销量增加及产品价格上升所导致，此项增加立刻提升了企业短期负债能力的同时也减少了因应收账款的增多而带来的管理成本,收账成本,机会成本和坏账损失。
而11年度的下降一方面是由于应收账款大部分转换为货币资金，另一方面是由于其为一二季度，这两个季度的应收账款与三四季度可以收回一部分之后的应收相比较多。
存货周转率逐年下降的原因很多，首先，公司的运营模式正在向增加铜矿等矿产储备的自给自足式生产发展;其次,他的生产流程也在不断变化中，产业链的加长势必要使得在生产货物量加大,从而增加了存货量；再者，企业组织结构也起了一定的作用，近三年来公司的子公司相继成立,由此增加了存货在子公司各个环节上的存量;最后是公司的财务政策，由于现金流量很大，公司并不需要大批的存货变现，所以在存货量加大并不会给公司经营带来障碍的条件下，在我国资源储备并不充足的环境中,加大存货量也是一个比较好的选择。
2。
3偿债能力：
短期偿债能力
由表一至五数据和以上公式可得表八
（表八）
长期偿债能力
由表一至五数据和以上公式可得表九
（表九）
以财务杠杆为路径进行财务分析。
以下主要对总资产负债率，债务结构,融资政策与能力的分析。
资产负债率受股本融资，利润留存,长短期债务结构,流动负债等影响.该企业的资产负债率三年分别为39%，37%，42％.呈现一个较为平稳的局势。
产权比率由64%，下降至58％后上升16%。
有形净值债务率波动较小.根据以上数据可知其行业特征和企业的融资政策三年来基本无大变动，总体来说长期偿还能力保持原有水平。
短期偿债的流动比率也基本没有变化，速动比率稳中有升，现金比率2011年涨幅较大.该比率的上涨主要原因是流动资产的增加量大，因为上面我们已经讨论了2010,2011两年企业库存量都明显增大，若要使速动增加，流动资产增幅更大。
从财务结构方面来看，企业前两年短期负债都保持26％，而11年突然增至50%，这是企业扩大经营规模而股权却因时间与程序影响未能跟上所致,扩大经营的费用既然不能从股权中获得，长期借款增加量又不够，就只能用短贷来弥补，这给企业未来的偿债带来了很大的风险。
所以公司现在的债务结构不容乐观.从公司的融资策略来看，股东权益增长并不迅速，相反债务融资的比率却迅猛上升甚至用短期借款来进行长期投资,由此看公司采用的融资策略并非像表面看来那么安稳，它采用了高风险激进式融资策略。
所以综合以上分析结果表明，企业的盈利能力很好，有较强的主营业务竞争力和通过持续投入研发和投资新项目拓展新业务的能力。
企业经营业绩在同行业中较好，处于顶尖位置，很有发展前景。
3.现金流状况与创造能力分析：
现金流量表如表十
（表十）
2011。
1。
1至
2011。
6。
30
2010。
1。
1至
2010.6。
30
2009年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
72,261,117，358
46,349，158，122
59，237,031，575
收到的税费返还
6,241，956
68，162，697
49,068,042
收到其他与经营活动有关的现金
502,278，605
195,718，640
73,630，484
经营活动现金流入小计
72，769,637，919
46,613，039，459
59，359，730,101
购买商品、接受劳务支付的现金
65,589,794，820
43，350，075，922
52，706,918,284
支付给职工以及为职工支付的现金
936,784,77
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