融投资财务管理实验论文讲诉.docx

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融投资财务管理实验论文讲诉

由于对投资方面的事务更感兴趣且作为我职业生涯规划的目标，在实验过程中更加倾向于融资、资本结构决策和投资的学习，本篇实验报告将以融投资为主线，对我进行的实验结果以个人理解做一总结报告，全篇报告建立在理解之上，少量机械性的问题直接引入原文。

正文

1、融资

要做投资一定要有一定的资本做基础，第一部分内容包括所有权融资和长期负债融资。

1.所有权融资

企业创立时，最初的资本来源于企业所有者，并且在吸收所有者的直接投资后必须建立资本金制度。

在企业存续期间吸收的直接投资，就要调整企业的资本金结构，从而改变企业产权结构。

这里的资本金，是指企业在工商管理部门登记的注册资金，通俗的来说就是建立一个企业的启动资金。

不但如此，我国的法律还对资本金的最低额做了限制，注册资金必须高于这个最低额才准许开业，这个资本金是企业从事正常经济活动，承担经济责任的必要条件。

A.资本金的筹集：

1.所有者可以以货币的方式出资，也可以以实物财产，无形资产等方式出资。

以非货币方式出资的资产要进行资产评估，否则计价过高会影响其他所有者的利益，计价过低会影响自身的利益，并且企业吸收无形资产投资方式受到一定的限制。

例如，以工业产权，非专利技术作价出资金额不得超过注册资本的20%。

2.资本金可以一次或分期筹集，具体选用哪种方式应根据有关法律法规，合同章程来决定。

3.企业筹集的资本金是否符合法律法规的规定，作价是否合理，需要聘请中国注册会计师进行验资，出具验资报告后，工商部门才会签发营业执照，企业据此向所有者发放出资报告。

4.资本金的筹集方式，筹集期限等事项均要在投资合同协议中约定，确保资金及时足额到位。

如果有某一所有者违约可以依法追求其违约责任。

筹得资本金后，企业有权对资本金占有并使用，所有者必须和企业共同承担风险和利润，不可以抽回资本金，但允许将个人所持资本金卖给其他所有者，不能改变企业的资本金数额。

资本金是办企业的本钱，如果发生亏损，先冲减以前年度的利润，如果利润不够冲销，则可以冲销资本公积金，再不够当注册资本被侵蚀为0时企业宣布破产。

B.吸收直接融资

吸收直接投资就是企业通过签订协议让国家或者其他企业、个人、外商直接投入资本，形成企业资本金的一种形式。

我国合资企业与外商合作多以这种形式融资，但是中方在这之中经常吃亏，外商设备和技术作价过高，中方土地物资作价过低，外商有违约情况中方不断迁就不索赔，外商在购销环节捞好处等现象屡见不鲜。

吸收直接投资的缺点是资本成本高，要给所有者带来丰厚的回报，同时不便于产权交易，投资者进来容易出去难，融资规模受限等。

2.股票融资

股份制企业的资本金需要靠发行股票获得。

这里的资本金称为股本，把股本划分为若干份就称为股份，将股份物化就是我们平时所说的股票，购买股票的人称作股东，股票代表着对发行公司净资产的所有权。

企业发行股票除了融资外，还有扩大影响，分散风险，将资本公积金转化为资本金，兼并与反兼并，股份分割等作用。

通过实验，我还了解到股票发行的具体程序:

（1）发起人认购全部股份，交付股资。

（2）提出募集股份申请。

（3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。

（4）招认股份，缴纳股款。

（5）召开创立大会，选举董事会、监事会。

（6）办理公司设立登记，交割股票。

发行股票的价格如何计算：

根据实验我了解到股票发行价格分为初次发行和再次发行。

初次发行价格即新股发行价=每股税后利润*市盈率

其中每股税后利润以发行前一年每股税后利润和发行当年摊销后每股税后利润加权平均计算，前者占70%，后者30%。

股票再次发行时有时价发行和中间价发行两种情况，市价发行即以股票市价发行，中间价发行是取市价和股票票面价值的中间额发行，通常是向老股东配股时采用，配股时理论价值计算如下：

配股后理论价值=（股权登记日每股收盘价+每股所配股份*每股配股价）/1+每股所配股份

股票上市

根据实验我了解到，股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，经过批准后在证券交易所作为交易对象。

上市的主要目的是增强本公司股票吸引力，增强公司影响力，在更大范围内募集股本，有助于确定公司新股的发行价格。

但相对的，公司将负担更高的报道费用，有可能会使公司商业机密暴露，股价有时会扭曲公司实际情况，丑化声誉，分散公司控制权难以管理等。

股票上市程序：

股份有限公司应提交以下文件：

1.上市报告书。

2.申请上市的股东大会决议。

3.公司章程和营业执照。

4.经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告。

5.法律意见书和证券公司的推销书。

6.最近一次的招股说明书。

获得核准后即安排上市。

股票上市决策

股份公司为了实现股票上市目标要对公司目前情况进行分析，对上市股票的股利政策，上市方式和上市时机进行决策。

【例：

兰陵借壳上市】

3.长期借款融资

长期借款指企业向银行或其他金融机构借入的超过一年的贷款。

这类贷款一般会有相应的保护性条款以保证企业还款，企业还应编制偿还计划、确定偿还方式。

同时长期借款的成本较大，其主要成本是利息，长期借款的利率主要分为固定利率和变动利率两种。

申请长期借款的程序：

（1）提出申请

（2）银行审批

（3）签订合同

（4）取得借款

（5）归还贷款

长期借款具有筹资速度快、成本低、灵活性强、便与利用财务杠杆效应等优点，同时不足是财务风险高、限制条款多并且筹资数额有限。

4.长期债券融资

债券是债务人和债权人约定在一定期限内还本付息的有价证券，是一种面向社会和广大投资者的直接融资，但对发行企业有严格要求。

利用债券融资的主要动因有：

1.作为银行信贷资金的替代物。

2.利用债券筹资的特殊机制。

债券发行的程序：

（1）作出决议

（2）提出申请

（3）公告募集办法

（4）委托证券机构发售

（5）交付债券，收缴款项，登记债券存根簿

债券发行的价格

根据实验我们发现债券发行价格主要取决于债券票面利率与市场利率的对比。

债券价格主要由两部分构成，债券利息的年金现值，到期本金的复利现值。

（年金现值和复利现值在第三章中，只温习求解方法，此文主要报告融投资，在此不多赘述）

债券的偿还

债券可以到期还本付息，或者根据情况提前收回。

有时候，发行企业可以采取发行新债券的方式收回即将到期的债券来节约利息费用和继续融资，这种方式称为换债。

换债决策的步骤有：

1.计算换债实际支出。

换债实际支出=换债净投资-税收节约

2.计算换债后的现金流量节约额。

年净现金流出量=年利息支出额-（利息费用+发行费用摊销额）*所得税率

3.计算换债的净现值。

换债净现值=年现金流出量节约额的年金现值-换债实际支出

债券筹资的优缺点

债券投资有资本成本低，可利用财务杠杆，保障公司控制权的有点，但相对的他的财务风险高，限制条件多，筹资规模受制。

5.租赁融资

租赁就是签订合同，出租方提供财产，收取承租方提供的租金的行为。

租赁融资主要包括经营性租赁和融资性租赁。

经营性租赁期限短，租金低，适合技术更新快的企业。

融资租赁是指出租房购买设备长期租给承租方的行为，这种行为更加常见，就其具体程序做一介绍。

融资租赁程序

1.选择租赁公司，提出租赁申请。

2.承租方与出租方接触。

3.出租方租赁项目的审查。

4.签订相关的租赁合同。

2、资本结构决策

通过实验我所了解的融资方式如上，而融资过程不仅要选择融资方式，还要科学的安排资本结构。

其中资本成本和杠杆效应是进行资本结构决策的两个基本原理。

1.资本成本

资本成本就是企业为了取得和占有资产而付出的代价，它包括资本的取得成本和占有成本，其中占有成本占主要成分，所以想要降低资本成本首先要从占有成本入手。

资本成本的通用计算公式为：

资本成本率=资本占用成本/（筹资总额-资本取得成本）

资本成本按照用途可划分为三类：

个别资本成本（单一筹资方式的资本成本）、综合资本成本（从企业整体出发，对各个个别资本成本加权平均的结果）和边际资本成本（新筹集部分资本的成本）。

其中个别资本成本又包括债务资本成本和自有资本成本（在我理解就是一个是外部形成的一个是内部形成的）。

2.杠杆效应

根据实验我对杠杆效应的理解有：

杠杆效应分为财务杠杆（债务利息和优先股股息等作为固定资本成本不变，普通股每股收益越来越大，固定成本就对收益的增长影响越来越小，反之则影响越来越大）经营杠杆（由于固定成本的存在，随着企业息税前利润越来越大，固定成本对利润增长的影响越来越小，反之则影响越来越大）和复合杠杆（综合财务杠杆和经营杠杆，研究每股收益变动和销售额变动的关系）

经营杠杆系数计算方法（DOL）

DOL=息税前利润的变动率/销售量的变动率

=（EBIT+F）/EBIT

EBIT为息税前利润，F为固定成本。

财务杠杆系数计算方法（DFL）

DFL=EPS变动量/EBIT变动量

=EBIT/[EBIT-I-P/（1-T）]

（I为利息费用，T为所得税率，P为优先股股点）

复合杠杆系数计算方法（DCL）

DCL=DOL*DFL

=（EBIT+F）/[EBIT-I-P/（1-T）]

3.资本结构决策

通过实验，我更加深刻的体会到资本结构决策的意义，原来不仅是要确定融资的方法，还要使得各种融资组合最优化以最大化利益。

到底应该如何进行资本结构决策呢？

资本结构决策的方法：

1.综合资本成本比较法。

就是比较各项组合的综合资本成本，选择最低的。

2.每股收益分析法。

在不考虑每股收益提高而增加的风险的情况下，认为凡是能够提高每股收益的都是合理的，这种方法适合于从产出角度分析。

3.综合分析法。

上面两种方法都没有考虑风险因素，而这种方法是吧综合资本成本，企业总价值及风险综合考虑进行决策。

资本结构调整的方法

根据在实验中的学习，在管理实践中，发现资本结构不合理时，可以用以下方法调整：

1.债转股，股转债。

2.从外部取得增量资本。

3.调整现有负债结构。

4.调整权益资本结构。

5.兼并其他企业，控股其他企业或者进行企业分立，改善企业资本结构。

3、投资

按我的理解，投资分为对内生产经营性投资称为项目投资和对外的以获得收益为目的的称为金融投资。

由于我的职业生涯规划更加偏向于金融投资，所以在试验中对金融投资学习的更加仔细，对项目投资只做一简单报告。

1.项目投资

项目投资就是对企业内部生产经营所需要的资产进行投资，来保证生产经营的正常运行还有生产规模的扩大等一系列投资，说白了就是企业内部投资。

项目投资的特点就是影响时间长，例如一个设备的投资可以使用数年，还有投资数额多，不经常发生，变现能力差等特点。

项目投资的程序有：

1.项目投资的提出。

2.项目投资的评价。

3.项目投资的决策。

4.项目投资的执行。

5.项目投资的再评价。

项目投资还有一个要点就是必须使用现金流量，一方面是因为采用现金流量有利于科学的考虑时间价值因素，使项目投资决策更符合实际，另一方面还考虑了项目投资的逐步回收问题。

关于现金流量的计算附图，不再具体报告。

2.金融投资

金融投资的主要对象是金融资产（一种以经济合约为基本存在形式的权利性资产，他所代表的是一种契约性权利，周转速度取决于持有目的，其价值取决于未来能带来的现金流量）。

金融投资的主要方向有证券投资、基金投资和期权投资三种，接下来我会根据实验所学逐一介绍。

1.证券投资

证券投资是公司在证券交易所购买有价证券的经济行为。

这种投资风险较大，波动频繁，所以如何达到风险与报酬的均衡是公司需要解决的主要财务问题。

证券投资主要包括债券，股票和两种组合投资。

债券投资

顾名思义就是投资债券以期望获得收益，所以债券的价值就非常重要，只有当我们认为债券的内在价值高于购买价值时才有投资的必要。

债券投资的收益来源主要由利息收益、利息再投资收益、差价收益等。

那么债券的价值如何计算？

1.债券估价基本模型

典型的债券类型是有固定的票面利率、每期支付利息、到期归还本金，这种模式下债券价值计量的基本模型是：

2.市场利率的敏感性

债券一旦发行，其面值、期限等就固定了，市场利率就成了影响其价值的主要因素。

股票投资

与债券相同的是，只有股票的购买价值低于内在价值时值得购买，股票的价值又如何计算呢？

股票估价基本模型

理论上说，如果股东不在中途转让股票，股票投资没有到期日，投资股票得到的未来现金流量是股票各期的股利。

常用的股票估价模式

1.固定成长模式。

公司没有把每年的盈余分配出去而是留存为公司资本，从而创造更多的盈余，进一步引起下期股利的增长。

股票价值=D/Rs-g

2.零成长模式。

指公司各期发放的股利都相等。

这时股票价值=D/Rs

3.阶段性成长模式。

指公司的盈余阶段性的增长，这样的股票价值需要分段计算。

4.增长率g的确定

股利增长率g=（1-股利发放率）*净资产报酬率

股票的内部收益率

Rs=D1/P+g

市盈率决定的收益率

R=1/市盈率=EPS/P

证券投资组合

证券投资组合就是同时投向几种不同的证券以降低风险。

其具体的报酬及定价我还是不太懂。

2.基金投资

根据实验所学，我理解的基金投资大体来说就是一种集合投资，让那些不确定者集合出资交给专业机构去运作，这样出资者可以利益共享，公担风险，使风险降低很多。

基金投资的目标

1.资本迅速增值。

2.资本长期增值。

3.收益与风险平衡。

4.收益长期稳定。

基金投资的投资策略

基金投资策略主要有：

平均成本投资策略（按一定的时间间隔，把钱分批投进去算出平均成本，当价值高于成本一次全卖了）、固定比重投资策略（把钱按一定比例投给各种证券，使总额达到一定比重）、分级定量投资策略（给投资对象设定一个涨跌等级，涨了一个等级就卖掉，跌了就购进，卖掉的和购进的相等）

总结

以上就是我通过实验所学总结出来的对于融资、投资的一个主体思路，通过这次实验也使我对于我的职业生涯规划目标有了一个更清晰的认知和努力方向，受益匪浅！