中国创业投资及私募股权投资行业概述.docx

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中国创业投资及私募股权投资行业概述

2011年中国创业投资及私募股权投资行业概述

一、2011年中国创业投资及私募股权投资市场综述

基金募资方面，2011年中国创业投资及私募股权投资市场共披露基金617支，募资规模达到670.6亿美元，与2010年相比有很大幅度的上涨，达到历史最高点。

从资金来源看，以人民币为主要币种的中资基金，无论在成立数量还是募资规模上，都超过了以美元为主的外资基金。

2011年募集的基金中，人民币基金共560支，筹资规模438.13亿美元，分别占比90.76%和65.33%。

创业投资方面，2011年全年披露创业投资（VC）案例1503起，投资总额达127.65亿美元，相比2010年分别增长83.9%和136.9%，继2008-2009年因全球金融危机影响而出现下滑后，我国创投市场规模已连续两年增长，2011年披露投资案例数量和投资规模均达到新的历史高峰。

2011年中国创投市场行业投资共涉及22个行业，其中，互联网、清洁技术、电信是融资最为活跃的三个行业，分别披露案例276起、129起和107起。

相比去年，2011年行业分布最大的改变就是互联网行业的崛起，276起案例占比达18.3%，相比去年占比增长10个百分点。

私募股权投资方面，全年披露PE投资案例643起共计投资275.97亿美元，与2010年相比，案例数量和金额同比分别增长91.5%和165.9%。

从投资规模来看，年内大额投资案例数量及金额较2010年显著增长，金额超过2.00亿美元的案例共有22起，同比增长83.3%，投资总额129.27亿美元，为2010年的3.21倍，同时，单笔交易投资规模也较2010年小幅回升。

2011年中国私募股权市场中的投资交易分布于24个一级行业。

案例数量位列三甲的行业依次为机械制造、化工原料及加工以及生物技术/医疗健康。

当年机械制造行业完成投资61起，为上年的2.10倍，行业投资总额为11.02亿美元，同比下滑6.9%。

投资退出方面，共有170家具有VC/PE背景的中国企业在境内外市场上市，完成171起IPO，IPO数量较2010年减少了50支，合计融资295.42亿美元，较2010年减少了25.2%。

而在2011年，VC/PE相关企业并购共完成194起，与去年的并购数量91起相比，同比增长高达113.2%；176起披露价格的并购交易总金额达119.68亿美元。

二、2011年中国创业投资市场分析

（一）募资情况分析

　纵观过去十年中国创投市场募资情况，除2009年受金融危机影响募资略有回调外，无论新募基金数抑或募资总额整体均一路上涨，尤其是近两年，募资增长的幅度更是飞跃式上升。

2011年中外创投机构于中国大陆市场共新募基金382支，为2010年的2.42倍；基金募集规模方面，募集资本总量282.02亿美元，为2010年募资总量111.69亿美元的2.53倍。

图1:

2001-2001年创业投资机构募集情况

来源：

清科研究中心2012.01

从基金募集币种来看，根据清科数据库统计显示，人民币基金主导创投募资市场，382支新募基金中351支为人民币基金，占比为91.9%，募资总额204.05亿美元，占比为72.4%，相比2010年人民币基金规模61.5%的占比，人民币基金进一步赶超美元。

外币基金方面，2011年中新募集外币基金仅31支，占比为8.1%；募资总额77.97亿美元，占比27.6%。

然而从平均新增资本量上看，外币新募基金规模依然远高于人民币。

图2:

2011年新募基金比重分布（按数量，个）

来源：

清科研究中心2012.01

图3:

2011年新募基金币种分布（按金额，US$M）

来源：

清科数据库2012.01

（二）投资情况分析

1、投资规模分析

2011年全年披露创业投资（VC）案例1503起，投资总额达127.65亿美元，相比2010年分别增长83.9%和136.9%，继2008-2009年因全球金融危机影响而出现下滑后，我国创投市场规模已连续两年增长，2011年披露投资案例数量和投资规模均达到新的历史高峰。

　　2011年平均单笔投资金额为849万美元，环比增长28.8%,同样达到历史最水平。

究其原因，一方面，因2010年中国创投市场爆发式增长带来的示范效应，2011年创投机构继续保持激进策略，加上大量资本投入市场，激烈竞争也推高了企业估值;另一方面，互联网行业于2011年迎来融资高峰，在资本追捧下，单笔融资规模不断高企，尤其是走入“重型化”轨迹的电子商务企业，不断刷新互联网行业融资纪录。

图4:

2003-2011年中国创业投资市场投资总量比较

来源：

清科数据库2012.01

图5：

2004-2011年中国创业投资市场平均单笔投资金额比较

来源：

清科研究中心

2011年中国创投市场披露融资金额最大的企业是拉手网，2011年3月23日该公司称已完成C轮融资，到账总额超过1.11亿美元。

其次为多玩，其在2011年1月完成了1亿美元的第五轮融资，由Tiger、思伟等追加投资。

第三名是梦芭莎，于2011年2月完成第四轮融资，金额达6000万美元，投资方包括德同资本、崇德投资、金沙江创投等。

图6:

2011年中国创业投资市场投资规模前十名

来源：

CVSource

2、投资行业分析

2011年中国创投市场行业投资共涉及22个行业，其中，互联网、清洁技术、电信是融资最为活跃的三个行业，分别披露案例276起、129起和107起。

相比去年，2011年行业分布最大的改变就是互联网行业的崛起，276起案例占比达18.3%，相比去年占比增长10个百分点。

此外，电信及增值行业融资案例数量占比也出现较快增长，主要原因就是随着智能手机的普及，移动互联网的商业应用日益增加，进而融资活动活跃，预计未来该领域投资将继续保持高速增长。

　在融资金额方面，互联网、清洁技术、电信同样居于前三位，互联网行业成为2011年中国创投市场投资的主导，披露投资总额32.99亿美元，占比达25.84%，相比去年占比增长12个百分点。

在互联网细分行业中，电子商务成为投资主流。

继2010年电子商务行业集体进入“烧钱行业“，2011年创投市场投资规模最大的前十名公司中仍有6个是电子商务公司，如拉手网融资1.11亿美元，梦芭莎融资6000万美元等。

图7:

2011年创业投资投资行业分布（按数量，起）

来源：

清科研究中心2012.01

图8:

2011年创业投资投资行业分布（按金额，US$M）

来源：

清科研究中心2012.01

总体来看，科技、媒体、通信、制造业、能源等行业仍然是创业投资关注的主要领域。

而在2010年国务院审议通过的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，国家明确将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车列为七大战略性新兴产业，也推动了创投资本对这些行业的关注。

从清洁能源、生物技术和医疗健康等行业看，政策环境和市场需求的利好，使得清洁能源、生物技术等新兴战略性产业成为互联网以外的主要的创投投资领域，并且这一高速成长的潜力将在2012年得到延续。

3、投资阶段分析

2011年中国创投市场以扩张期投资案例数量居多，达到831起，占比达55.3%，相比2010年所占比例提高7个百分点；初创期企业融资案例353起，占比23.5%，相比2010年增长一倍。

成熟期企业230家，占比15.3%。

扩张期及早期投资案例数量上升而成熟期投资占比相对下降，反映出创业投资市场的理性回归，投资者重新关注艰巨高风险与高成长性的新兴企业；同时，由于中国创业投资及私募股权投资市场的竞争趋于激烈，有更多机构投资偏向细分行的早期企业以寻求专业化优势。

图9:

2011年创业投资投资阶段分布（按案例数，个）

来源：

清科研究中心2012.01

图10:

2011年创业投资投资阶段分布（按金额，US$M）

来源：

清科研究中心2012.01

4、投资地区分析

以2011年获得创业投资企业的地区分布来看，东部沿海地区仍然是创业投资最为关注的区域。

从投资案例数量方面看，北京、江苏和上海分别有379家、162家、150家企业获得创业投资，占据前三名；而投资金额最多的地区分别为北京、上海、深圳，投资总额分别为41.95亿美元、15.81亿美元、8.39亿美元。

其中，北京地区创业投资金额占全国总金额的32.86%。

图11:

2011年创业投资投资地域分布（按案例数，个）

来源：

清科研究中心2012.01

图12:

2011年创业投资投资地域分布（按金额，US$M）

来源：

清科研究中心2012.01

2011年，湖北、湖南、四川等中西部地区省份也越来越受到创投机构的关注。

这主要是因为东部沿海地区股权投资市场竞争激烈，迫使投资机构深入中西部寻找更好的投资机会，另外，中西部地区通过一些优惠政策，成立政府引导基金等方式吸引了更多的投资机构。

因此，随着中国股权投资市场的成熟及政策的完善，东西部地区创业投资市场的差距将逐渐缩小。

三、2011年中国私募股权投资市场分析

（一）募资情况分析

2011年完成募集的可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共有235支，与2010年相比增加186.58%，再度刷新2010年创下的最高历史纪录，披露募集金额的221支基金共计募集388.58亿美元，较2010年涨幅达40.7%。

图13:

2006-2011年私募股权基金募资总量的比较

来源：

清科研究中心2012.01

从新募基金类型角度分析，年内完成募集的235支基金中共有成长基金201支，募集金额334.59亿美元，同比涨幅分别为195.6%和186.5%；在银根收紧以及调控重拳频出的宏观环境下，房企融资渠道开始拓宽，年内私募房地产投资基金突围而出，共有29支基金募集到位，募资总额40.78亿美元；并购类基金共有2支完成募资，较上年的4支有所放缓，2.67亿美元的募资金额也与上年水平相距甚远。

与此同时，2011年有2支夹层基金以及1支不良资产基金的募集完成，较2010年有所突破

图14:

2011年新募私募股权基金类型统计（按募资金额，US$M）

来源：

清科研究中心2012.01

在2011年完成募集的基金中共有人民币基金209支，同比增长194.4%，占比由2010年的86.6%微涨至88.9%，其中披露金额的195支基金共计募集234.08亿美元，同比增长119.2%，占比为年度总额的60.2%，较上年的38.7%涨幅显著。

与此同时，外币基金的募集工作也较2010年加快了速度，2011年共有26支可投资于中国大陆地区的外币基金完成募集，同比增长136.4%，由于上年有大额基金完成募集，募资金额冲高，2011年外币基金募资规模同比下滑8.8%，到位金额154.50亿美元，占比也较上年的61.3%跌至39.8%。

图15:

2011年新募私募股权基金币种统计（按募资金额，US$M）

来源：

清科研究中心2012.01

（二）投资情况分析

1、投资规模分析

图16:

2006-2011年中国私募股权投资基金投资总量的比较

来源：

清科研究中心2012.01

2011年中国私募股权市场中的投资活动也急速升温，共计发生投资交易695起，其中披露金额的643起案例共计投资275.97亿美元，案例数量和金额同比分别增长91.5%和165.9%。

从投资规模来看，年内大额投资案例数量及金额较2010年显著增长，金额超过2.00亿美元的案例共有22起，同比增长83.3%，投资总额129.27亿美元，为2010年的3.21倍，同时，单笔交易投资规模也较2010年小幅回升。

2、投资行业分析

图17:

2011年中国私募股权投资市场以及行业投资分布（按案例数，起）

来源：

清科研究中心2012.01

图18:

2011年中国私募股权投资市场以及行业投资分布（按投资金额，US$M）

来源：

清科研究中心2012.01

2011年中国私募股权市场中的投资交易分布于24个一级行业。

从案例数量来看，24个行业中除广播电视及数字电视和半导体行业外，其他各行业年内投资活跃度均呈现显著增长。

其中，案例数量位列三甲的行业依次为机械制造、化工原料及加工以及生物技术/医疗健康。

当年机械制造行业完成投资61起，为上年的2.10倍，行业投资总额为11.02亿美元，同比下滑6.9%。

清科研究中心注意到，与2010年情况呈现反差，年内本土机构对机械制造行业投资赶超外资机构，但小额投资案例较多，因此投资规模不及上年。

化工原料及加工行业共完成投资56起，投资金额13.76亿美元，分别为2010年的3.29倍和7.64倍。

生物技术/医疗健康行业完成投资交易55起，与2010年水平持平，共计涉资35.75亿美元，为上年的4.22倍。

投资金额方面，由于新华人寿年内获得多家机构注资，助力金融行业以49.25亿美元稳居各行业投资金额榜首，该行业共计发生投资交易25起，较2010年上涨56.3%，投资金额为2010年的6.54倍。

同时，2011年互联网行业发生多起大额交易，44起案例投资共计投资24.98亿美元，案例数量与金额分别为2010年水平的2.00倍和2.24倍。

3、投资地域分析

图19:

2011年中国私募股权投资市场投资地域分布（按案例数，起）

来源：

清科研究中心2012.01

图20:

2011年中国私募股权投资市场投资地域分布（按投资金额，US$M）

来源：

清科研究中心2012.01

从投资地域来看，年内的695起投资分布于33个省市及地区。

与往年情形类似，案例数量及金额位列前五的地区分别为北京、上海、浙江、江苏和广东（除深圳）。

从案例数量来看，湖南、河南、河北及天津四地与2010年水平持平，海南和山西两地小幅下滑，其他各地在交易数量方面均较2010年大幅提升；与此同时，多数地区投资金额均较2010年有所增长，仅有山西、河南、河北以及福建四地出现下滑。

四、2011年中国创业投资及私募股权投资市场退出统计分析

（一）中国企业IPO退出分析

1、VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额分析

在国际经济面临下行风险的背景下，2011年全年中国企业上市有所下滑，融资额与上市数量均较2010年有所降低。

在海外13个市场和境内3个市场上，2011年全年共有611家企业上市完成613起IPO，合计总融资1,283.56亿美元，平均单支IPO融资2.09亿美元，其中，中国企业共有355家上市完成356起IPO，总融资额为615.32亿美元，占全球上市数量的41.9%和融资额的52.1%。

而由于2011年IPO总量下降，全年VC/PE支持的中国企业上市数量和融资额同步减少，共有170家具有VC/PE背景的中国企业在境内外市场上市，完成171起IPO，IPO数量较2010年减少了50支，合计融资295.42亿美元，较2010年减少了25.2%。

图21:

2011年VC/PE支持中国企业上市数量及融资金额

来源：

清科数据库2012.01

2、VC/PE背景中国企业IPO地点分析

市场分布方面，由于西方经济普遍疲软，加上欧债美债危机、中概股风波、VIE迷局等不利影响，中国企业海外上市的数量和融资额均出现明显下滑，VC/PE支持的中国企业海外上市也同步大幅下滑，仅有29家企业上市，共融资61.42亿美元，与2010年相比，降幅均超过50%。

142家VC/PE支持的中国企业在境内上市，占VC/PE支持的IPO总量的83.0%，融资额达到234.00亿美元，占总融资额的79.2%。

在境内外上市的这171起IPO中，平均每起IPO背后有2.61家VC/PE机构支持。

表1:

2011年VC/PE支持的中国企业境内外IPO统计

来源：

清科数据库2012.01

图22：

2011年VC/PE支持中国企业境内外上市数量

来源：

清科数据库2012.01

图23:

2011年VC/PE支持中国企业境内外上市融资金额

来源：

清科数据库2012.01

3、VC/PE背景中国企业IPO投资回报率分析

图24:

2006-2011年VC/PE支持中国企业境内外上市账面回报

来源：

清科数据库2012.01

表2：

2011年VC/PE支持中国企业在各交易所上市的平均账面投资回报

来源：

清科数据库2012.01

图25:

2011年VC/PE支持中国企业在各交易所上市的平均账面投资回报（剔除华锐风电）

来源：

清科数据库2012.01

从各交易所平均投资回报率分析，，2011年境内外资本市场获得了14.70倍的平均账面投资回报，其中境内上市的企业为VC/PE带来的平均帐面投资回报为16.59倍，海外上市的企业为投资者带来的平均帐面投资回报为5.71倍。

从具体的市场来看，1月份华锐风电在上海证券交易所上市，新天域等多家机构平均获得480.00倍的账面投资回报，使上海证券交易所乃至境内资本市场的平均账面投资回报被整体拉高。

如果剔除华锐风电的影响，上海证券交易所的平均账面投资回报为6.07倍，境内资本市场的平均账面回报为8.22倍，境内外的平均账面回报为7.78倍，与2010年全年境内外9.27倍的平均账面投资回报相比，VC/PE机构通过IPO退出所获得的收益在逐步减少。

这主要是因为2009年创业板推出，企业普遍获得较高估值，因此给背后投资机构带来了高额回报，账面投资回报也大幅度上升，进入2011年以后，随着创业板上市企业数量不断增加，市场对公司的估值也日趋谨慎，整体投资回报率水平有所回落。

境外方面，纽交所平均投资回报率仍然最高，达10.88倍，纳斯达克达5.63倍，境外市场平均账面回报率为6.64倍。

（二）并购退出

2011年，全球经济环境持续低迷，全球和中国的股票市场萎靡不振，中国企业境内外上市数量锐减。

VC/PE机构通过IPO退出的数量也随之下滑，VC/PE机构开始考虑多元化的退出方式，并购退出比重逐渐提高。

根据清科数据库，2011年，VC/PE相关企业并购共完成194起，与去年的并购数量91起相比，同比增长高达113.2%；176起披露价格的并购交易总金额达119.68亿美元。

从行业来看，生物技术/医疗健康成为VC/PE相关并购最为活跃的行业，而能源及矿产行业受中国石油化工股份有限公司以24.50亿美元收购西方石油公司阿根廷子公司交易的影响，成为本年度VC/PE相关并购交易规模最大的行业。

图26：

2006-2011年中国并购市场VC/PE相关并购

来源：

清科数据库2012.01

表3:

2011年VC/PE相关并购行业分布（按被并购方）

来源：

清科数据库2012.01