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国际投资学参考资料
第一章国际直接投资概述
•一是通讯技术和网络及相关工业的迅猛发展为这个一体化世界编构了复杂而敏感的神经，使地球日益成为一座虚拟村落；而是数以万计的流动资本已成为这个一体化躯体中奔涌不息的血液，技术与资本便构成了经济全球化的两大支柱20世纪80年代以来，随着世界经济一体化进程的加快，国际投资对世界经济的全球化起了重要的推动作用。
国际投资的增长速度超过了世界贸易的增长速度。
国际投资越来越成为一个重要的研究领域。
无论你对全球化持什么样的态度和立场，毫无疑问的是，全球化正以汹涌之势朝我们扑面而来，我们不能回避全球化的现实，我们要抓住这一契机Trytobenefitfromglobalizationfully（充分受益全球化），
国际投资的基本概念
投资：
是指投资主体为获得预期回报而将货币或其他形式的资产投入经济活动的行为过程。
投资具有收益性和风险性的基本特征，二者呈现正相关性
国际投资（InternationalInvestment）是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国营运，以实现价值增值的行为过程，国际投资是国际资本流动的主要形式。
就一国而言，参与国际投资包括引进外资和对外投资两方面。
（1）官方与半官方机构
（2）跨国公司
（3）金融机构包括跨国银行及非银行金融机构
（4）个人投资者
2．国际投资客体形式多样化
（1）实物资产（RealAssets）。
（2）无形资产（IntangibleAssets）。
（3）金融资产
3．国际投资蕴含着对资产的跨国营运过程
国际投资是对投资客体加以整合运营，具有经营性、获利性的性质。
三、国际投资的类型
（一）国际直接投资
（二）国际间接投资
四国际直接投资与国际间接投资的区别
国际投资与国内投资的区别
三双：
国际投资的直接目的：
绕开贸易壁垒；
维持垄断优势
获得国外自然资源；
降低成本；
扩大和利用外资规模；
获得国外先进技术；
获得信息；
转移污染
直接投资与间接投资的区别：
（1）基本区分标志是投资者是否能有效地控制作为投资对象的外国企业，即对国外企业的有效控制权。
（2）国际直接投资的性质和投资过程比国际间接投资复杂。
（3）投资者获取收益的性质和风险不同。
（二）国际投资的其它类型
1． 以时间长短为依据，国际投资可分为长期投资（Long-termInvestment）和短期投资（Short-termInvestment）。
2．以资本来源及用途为依据，国际投资可分为公共投资和私人投资。
3．以投资经营权有无为依据，国际投资可分为国际直接投资（InternationalDirectInvestment）和国际间接投资（InternationalIndirectInvestment）。
国际直接投资又称海外投资（ForeignDirectInvestment简称FDI）是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性很强。
国际间接投资
又称海外证券投资（ForeignPortfolioEquityInvestment；ForeignIndirectInvestment简称FPEI;FII）指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。
直接投资与间接投资的区别：
（1）基本区分标志是“有效控制权”或“持久利益”
投资者是否能有效地控制作为投资对象的外国企业，即对国外企业的有效控制权。
（2）国际直接投资的性质和投资过程比国际间接投资复杂。
（3）投资者获取收益的性质和风险不同。
国际投资的产生和发展
四阶段：
初始形成阶段（1914年以前）
低迷徘徊阶段（1914年～1945年）
恢复增长阶段（1945年～1979年）
迅猛发展阶段（20世纪80年代以来）
国际投资不断发展的原因
•科技进步带来生产力的飞跃
•国际金融市场的大发展
•国际政策环境的自由化
•跨国公司的全球一体化经营战略
各国FDI政策的改变
当代国际投资区域格局
讨论
第三章：
FDI的主体：
跨国公司TNC
跨国公司的名称来源
跨国公司的形成
跨国公司国际化经营的度量
跨国公司的法律形式
跨国公司的内部组织控制形式
跨国公司的外部法定组织结构
价值链
跨国公司的经营战略与组织结构演变
跨国公司的概念、特征及产生
•一跨国公司的名称
•MultinationalCorporation（MNC）
•TransnationalCorporation（TNC）
•MultinationalEnterprise（MNE）
•Supra-nationalCorporation
•Global（cosmos）Corporation
•InternationalCorporation
•二跨国公司定义的标准
•1结构标准（STRUCTURALCRITERIA）
•2营业标准（PERFORMANCECRITERIA）
•3行为标准（BEHAVIOURALCRITERIA）
•母国取向（ETHNOCENTRIC）
•东道国取向（POLYCENTRIC）
•多元取向
•全球取向（GEOCENTRIC）
一、跨国公司的性质与组织形式
（一）跨国公司的性质
1．跨国公司的定义
在1980年5月联合国跨国公司中心第六次会议上，对TNC定义在以下几个方面取得了一致意见：
（1）TNC指一个工商企业，组成这个企业的实体在两个或两个以上的国家经营业务，而不论其采取何种法律形式经营，也不论其在哪一个经营部门经营；
（2）这种企业有一个中央决策体系，因而具有共同的政策，这些政策反映企业的全球战略目标；（3）这种企业的各个实体分享资源、信息，也分担责任。
Theterm“transnationalcorporation”asusedinthiscodemeansanenterprisewhetherofpublic，privateormixedownership，comprisingentitiesintwoormorecountries，regardlessofthelegaloperatesunderasystemofdecision--making，permittingcoherentpoliciesandacommonstrategythroughoneormoredecision--makingcentres，inwhichtheentitiesaresolinked，byownershiporotherwise，thatoneormoreofthemmaybeabletoexerciseasignificantinfluenceovertheactivitiesOfothers，and，inparticular，toshareknowledge，resourcesandresponsibilitieswiththeothers
跨国公司是指由在两个或两个以上国家的实体所组成的公有、私有或混合所有制企业，而不论这些实体的法律形式和活动领域如何，该企业在一个决策体系下运营，并通过一个或一个以上的决策中心采取一致的政策和共同战略；该企业的各个实体，通过股权或其他方式结合在一起，这样其中一个或更多的实体能够对其他实体的活动施加重大影响，特别是同其他实体分享知识、资源和分担责任。
跨国公司国际化经营的度量
•1、跨国经营指数（TransnationalityIndex）是根据一家企业的国外资产比重、对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值
TNI＝（国外资产/总资产＋国外销售/总销售＋国外雇员/雇员总数）/3
2、研究与开发支出的国内外比率（R&DR）
R&DR＝一个行业或企业的海外R&D费用开支/一个行业或企业的国内或国内外R&D费用开支总额
2．早期跨国公司出现的主要原因
技术垄断优势的保护
绕开贸易保护壁垒
东道国对制造业外来投资的鼓励措施
3、思考跨国公司迅速发展的原因？
价值链是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。
如图表所示：
（二）跨国公司的内部组织控制形式
TNC内部基本组织结构可分为：
1．子公司独立结构
这种结构又称为母子结构（Mother-ChildStructure），是最简单的一种组织形式。
在这种组织结构下，母公司只控制子公司的股权，决定股息分配和利润再投资的比例。
子公司定期向母公司上缴按股权提取的红利。
其他的经营活动几乎完全由于公司独立自主。
2．国际业务部结构
国际业务部结构是适应跨国公司初步发展阶段的一种组织结构。
它是指在母公司国内结构中专门设立一个“国际业务部"（InternationalDivision），来负责管理国外子公司的生产、销售和财务，并协调各子公司之间的关系。
图3-1国际业务部组织结构
3．全球性组织结构
全球性组织结构是跨国公司全球发展的必然结果。
这种组织结构是从公司的整体利益出发，从全球角度将国内业务与国际业务统一起来，从而加强总部的集中决策作用。
全球性组织结构又可分为全球性职能结构、全球性地区结构、全球性产品结构、混合及矩阵结构四种类型。
图3-2全球性职能组织结构
图3-3全球地区结构
图3-4全球性产品结构
图3-5全球混合式结构
图3-6全球矩阵结构
4．影响组织结构选择的因素
（1）跨国公司内在因素
组织结构形式的选择首先以“职能”、“产品”、“地区”这三者的适度融合为核心，其影响的主要因素有：
（1）跨国公司发展战略；
（2）经营时间的长短；（3）经营规模；（4）跨国公司的业务性质、管理特色；（5）产品和国外经营复杂程度；（6）公司管理层对目前和未来国内外市场的相对重要性的认识。
（三）跨国公司的外部法定组织结构
外部法定组织结构（LegalStructure）指的是跨国公司对外所采取的法律上的形式。
可分为三类：
1．分公司
分公司（Branch）是由母公司根据东道国的法律，经东道国批准，代表母公司在东道国处理有关业务的非独立的分支机构。
在法律上，分公司是母公司的不可分割的一部分，分公司的股权100％归母公司拥有，它本身不是一个独立的法人实体。
国外分公司是总公司的分支机构，不具法人资格，在法律上、经济上没有独立性，而只是总公司的一个组成部分。
其法律特点：
一、由总公司授权业务，没有自己独立的公司名称和公司章程。
二、其债务由总公司负无限责任，其资产也全部属于总公司：
撤资时只能出售其资产，而不能转让其股权，也不能与其他公司合并；从税收来说，分公司的盈亏应合并到总公司的损益表中；
2．子公司
子公司（Subsidiary）是跨国公司根据东道国的公司法投入全部股份资本成立的独资企业。
它是一个独立的经济实体，或者说是一个独立的法人。
母公司对子公司所负的责任仅仅限于投入子公司的股本。
一、具有自己独立的公司名称和公司章程
二、具有自己独立的行政机构
三、独立核算、自负盈亏
四、可以以独立名义进行各类民事法律活动。
3．国外基地公司
国外基地公司（Foreign-baseCorporation），是跨国公司为了逃避税收和资金调拨方面的限制，在避税地设立的代表母公司控制其他子公司的组织形式。
国外基地公司控制国外其他子公司的股权，所以又称为国外控股公司，而它本身的股权又100％归母公司所拥有。
（四）跨国公司对外投资的法律形式选择
跨国公司对外投资所采取的法律上的形式，无外乎分公司和子公司两种基本形式。
在对以上两种形式作出选择时，除考虑它们本身的特点外，还必须结合多方面的因素。
这些因素主要有：
1．注册程序；2．东道国法律因素（如印度、尼日利亚；希腊）；3．所得税因素；4．注册费用
总体来看，子公司这种组织形式是跨国公司在国外建立分支机构时采用的最普遍的组织形式。
二、跨国公司投资发展
（一）跨国公司经营管理战略
1．跨国公司经营管理战略的内容
（1）确定跨国公司全球发展战略目标。
（2）全球环境评估。
（3）跨国公司组织分析。
（4）制订跨国经营目标。
（5）跨国经营战略评选。
（6）跨国经营战略实施。
（7）评估与控制。
2．跨国公司经营管理战略理论与模型
（1）管理哲学与战略控制。
该理论认为，一个跨国公司的价值体系、发展沿革、管理方法与实践及其企业文化对该公司的行为倾向与战略有强烈的影响。
受这种影响，其跨国经营活动采取的必要控制形式的态度可分成以下四类：
1）种族中心观。
2）多中心观。
3）区域中心观。
4）全球中心观。
（2）冲突定因论。
该理论认为，跨国公司的经营管理战略在很大程度上是三组相互冲突的力量协同作用的结果。
这三种力量是：
1）经济约束（EconomicImperative）。
2）政治约束（PoliticalImperative）。
3）组织约束（Organizationalimperative）。
（二）跨国公司投资战略
1、职能一体化战略
（1）独立子公司战略：
[T型车]
（2）简单一体化战略[L资源拓展）
（3）复合一体化战略[ICM要素整合][研发、生产、采购]
（二）跨国公司投资战略
2、地域一体化战略
（1）多国战略：
子公司服务于特定的国家市场、母公司通过不同市场控制子公司，资产与资源分散，地方自治。
菲利普、雀巢
（2）区域战略：
把世界市场分割，从区域角度构建竞争优势。
四小龙-亚太，美加拉美与加勒比海；北美
（3）全球战略：
全球性的管理网络，协调生产、营销、研发与投资活动：
全球工业与科技发展---全球与本地的结合
“耐克”的奥秘
耐克公司是美国著名的运动鞋公司，它是1964年由美国俄勒冈大学的长跑运动员费尔和他的教练波曼合伙组建的，两人初始投资各300美元，委托日本的一家鞋厂按波曼的设计试制了300双球鞋。
最初的球鞋储存在费尔父亲的地下室，每逢比赛，由费尔和波曼带到田径运动场上去推销。
1972年，奥运会田径预赛在美国俄勒冈举行，费尔和波曼说服了部分马拉松跑运动员穿着耐克鞋参赛。
结果，其中有四名进入预赛前七名，费尔和波曼趁机大做广告，耐克运动鞋
从此名声大振，不断发展壮大。
耐克公司1994年的销售额已经达到38亿美元，产品销往81个国家。
但特别值得注意的是从耐克公司最初发迹到以后的成长发展，耐克公司本身并不制造运动鞋，97％以上的耐克运动鞋的生产采取在第三世界国家合同承包、加工返销的形式进行，其中2/3是在韩国生产的，然后由耐克公司收购，由耐克公司家在发达国家销售。
试用“价值链”的有关原理分析耐克公司的奥秘。
第三章国际投资理论
•垄断优势理论
•内部化理论
•产品生命周期理论
•边际扩张理论
•国际生产折衷理论
引言
•传统的国际贸易理论：
•主要假设前提：
•国际直接投资理论大致沿着两条主线发展：
•第一条：
以产业组织理论为前提：
垄断优势理论；产业组织理论
•第二条：
是以国际贸易理论为基础：
维农的产品周期理论。
小岛清的边际产业理论
•回答：
1、为什么选择FDI而不是FII；与东道国如何竞争并获得成功；3、为什么以生产者，而不是出口、转让参与国际经济竞争、4、是一些TNC；5、集中在某几类特定行业；6、双向投资；集中在欧美发达国家
垄断优势理论（MonopolisticAdvantage）
一、创立者：
美国经济学家海默（S．Hymer）。
1960年，“垄断优势”最初由他在其博士论文《国内公司的国际经营；对外直接投资研究》中首先提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯（C.Kindleberger）及其凯夫斯（RZ．Caves）等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。
二、垄断优势创立的背景：
•1、1914年前美国有较大的FDI，FII几乎没有；
•2、在20年代美国FDI,FII都迅速增长；
•3、在30年代美国对外直接投资下降幅度较小，对外证券投资下降幅度较大；
•4、二战后，美国对外直接投资增长迅速，对外证券投资增长缓慢
三、垄断优势理论的前提假设条件
垄断优势理论的前提：
企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。
海默和金德尔伯格提出并发展了“结构性市场非完美性理论”（StructuralMarketImperfection），不完全竞争问题，表现为四个方面：
（1）商品市场和要素市场的不完全竞争。
（2）由税赋和关税导致的的不完全竞争。
（3）规模经济所造成的不完全竞争。
（4）经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。
四、垄断优势是对外直接投资的决定因素
海默认为这些垄断优势包括：
先进技术；
先进管理经验；
雄厚的资金实力；
信息、先进通讯设备；
国际声望；
销售、包销商有长期而稳定的业务联系；
规模经济
五、垄断优势理论的
（一）约翰逊知识的转移
（二）凯夫斯产品差别
（三）尼克博克寡占反应论
六、垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献
1．理论贡献
提出了研究对外直接投资的新思路
2．理论局限性
（1）缺乏动态分析，初始行为，很少考虑其扩张行为。
（2）研究对象也只是有垄断优势的企业
内部化理论
一、创立者
二、内部化理论创立的背景
三、内部化理论相关经济学基础知识
1、“经济人”的行为假定
2、内部化理论思想渊源：
科斯定理（交易成本）
四、内部化理论内容
1、市场不完全的涵义
2、中间产品市场的不完全
3、内部化理论的核心
五、内部化理论的贡献与局限性
一、创立者
英国里丁大学学者巴克莱，卡森；加拿大学者拉格曼
二、内部化理论创立的背景
金德尔伯格指出“凡是在通过许可证方式不能获得技术优势全部租金的地方，就会采用直接投资。
”
到70年代中期TNC得到大发展，为什么不利用世界市场而以对外直接投资，建立企业内部市场呢？
从这一现象入手，研究了世界市场的不完全性赫跨国公司的性质，提出了对外直接投资的动因和决定因素：
市场不完全与企业的性质（内部化理论的核心）
三、内部化理论相关经济学基础知识
1、“经济人”的行为假定
•古典经济学对经济人行为两个基本假定：
A追求自身利益最大化B完全理性
•新制度经济学提出两个新的假定：
A经济人行为的有限理性（boundedrationality）B经济人行为具有机会主义倾向（opportunism）的假定
•2、内部化理论思想渊源：
科斯定理（交易成本）
•科斯《企业的性质》
交易成本：
就是人与人打交道的成本
科斯定理：
企业和市场是两种不同但又可相互替代的交易制度。
市场的交易是由价格机制来协调的，而企业的存在则将许多原属于市场的交易内部化了。
在企业内部，按行政等级层次（经济学简称科层）传递的“指令”取代了价格机制，成为生产活动的协调机制。
四、内部化理论内容
•1、市场不完全的涵义
•市场不完全（marketimperfection）的内涵不同与海默的解释：
市场失灵（marketfailure）;某些产品的特殊性质或垄断因素的存在导致企业参加市场交易成本上升
•市场失灵与物品属性有关：
私人物品（privategoods）公共物品（publicgoods）准公共物品（quasi-publicgoods）
•外部性（externalities）
2、中间产品市场的不完全
•成本的特殊性
•效益和价格的不确定性
•知识产权的易逝性
•知识产品市场的局限性
3、内部化理论的核心
内部化理论的创立：
1976年巴克莱和卡森合著《跨国公司的未来》标志内部化理论的形成
1981年，拉格曼出版《跨国公司的内幕》进一步完善内部化理论
中心内容：
所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。
也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。
科斯定理：
科斯认为企业之所以可以代替市场来组织生产，关键是它可通过“内部化”来节省交易所致的交易成本
外部性（externalities）指经济主体之间在利益关系上所发生的这样一种情况，即一方对另一方户获其他诸方的利益造成的损害或者提供的便利都不能通过市场价格进行补偿或支付。
内部化的收益
当信息不对称，交易成本太高
当政府进行干预
内定价格
更有效发挥知识产权优势
五、内部化理论的贡献与局限性
1．内部化理论贡献
（1）优势理论不同的研究思路，提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为。
（2）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。
（3）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为，不仅较好地解释了第二次世界大战以来跨国公司的迅速增加与扩展，以及发达国家之间的相互投资行为，而且成为全球跨国公司进一步发展的理论依据。
它被称为跨国公司的综合理论之核心理论。
2．理论局限性
（1）内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的，都是从跨国企业的主观方面来寻找其对外投资的动因和基础。
内部化的决策过程完全取决于企业自身特点，忽视了国际经济环境的影响因素，如市场结构、竞争力量的影响等。
因而对于交易内部化为什么一定会跨国界而不在国内实行，仍缺乏有力的说明。
（2）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还存在很大的局限性。
三、产品生命周期理论
一、创立者1966年美国哈佛大学教授雷蒙·维农（R.Vernoon）从动态角度，根据产品的生命周期过程，提出“产品生命周期”直接投资理论。
二、创立背景
三、产品周期理论的创立
（一）理论假设
A消费者偏好依收入的不同而异；B企业之间及企业与市场之间的沟通和协调费用随地理距离的延长而增加；C产品生产技术和营销活动变化有一定规律可循D国际技术转让市场不完全
根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：
to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间，t4为美国开始进口时间，t5为发展中国家开始出口时间。
图2-5中纵轴正方向表示出口量，负方向表示进口量；横轴T表示时间。
to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间，t4为美国开始进口时间，t5为发展中
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