银行大宗商品贸易行业调研及授信策略.docx

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银行大宗商品贸易行业调研及授信策略

大宗商品交易行业调研

一、宁波主要大宗商品进口情况

根据宁波市外经贸局公布的数据，上半年，我市20个重点进口商品合计进口同比下降9.4%，拉低全市进口增幅6.8个百分点。

其中，废金属、液晶显示板、二甲苯、铜材等进口量价齐跌，四类产品进口价格同比分别下降7.7%、19%、1.6%和5.7%，进口量同比下降5.3%、0.5%、15.8%和49.8%，导致进口额同比下降12.6%、19.4%、17.2%和52.5%。

初级形状的塑料、苯乙烯、集成电路等则量价齐升，三类产品进口价格同比分别增长2.1%、21%和1.5%，进口量同比分别增长6.6%、28.3%和27.1%，带动进口额同比增长8.8%、55.3%和29%。

此外，植物油、甲醇进口异军突出，上半年进口分别为1.04亿美元和1.67亿美元，分别是去年同期的5.9倍和8.8倍。

从进口来源地分析，受部分重点大宗商品进口下滑拖累，从欧美日韩4个国家和地区进口下降，其中从欧盟、美国进口废金属同比分别下降21.6%和12.6%，从日本、韩国进口对二甲苯同比分别下降36.8%和63.6%。

新兴市场中，从印尼、伊朗进口同比分别增长32.6%和31.2%，主要是从两市场进口铁矿砂同比分别增长126.6%和85.2%，拉动两市场进口增幅8.9和17个百分点。

2013年1-6月宁波市主要进口商品情况（前20位）

金额单位：

万美元

商品名称

本年累计

比重%

同比%

比重同比增减百分点

机电产品

316463

18.6

-4.1

-0.3

高新技术产品

202029

11.9

-7.7

-0.7

主要商品小计

1141507

67.3

-9.4

-5

废金属

180236

10.6

-12.6

-1.2

初级形状的塑料

176860

10.4

8.8

1.1

铁矿砂及其精矿

186291

11

12.3

1.5

液晶显示板

104328

6.1

-19.4

-1.3

二甲苯

103184

6.1

-17.2

-1.1

未锻造的铜及铜材

35687

2.1

-52.5

-2.2

苯乙烯

53481

3.2

55.3

1.2

集成电路

37963

2.2

29

0.5

废塑料

33244

2

2.5

0.1

粮食

22192

1.3

-35.4

-0.7

未锻轧镍

23081

1.4

-18.3

-0.3

纺织纱线、织物及制品

27959

1.6

18.6

0.3

纸浆

30354

1.8

5.7

0.1

钢材

16114

0.9

-44

-0.7

乙二醇

26958

1.6

-6.5

-0.1

成品油

11266

0.7

-65

-1.2

煤及褐煤

32312

1.9

3.1

0.1

对苯二甲酸

7925

0.5

-68.1

-1

非泡沫塑料的板、片、膜、箔

18194

1.1

-10.3

-0.1

二极管及类似半导体器件

13879

0.8

-24

-0.2

当前宁波主要进口商品前二十位中液晶显示板、集成电路等基本集中于宁波奇美系等企业，宁波市各主要专业外贸公司所主要从事的大宗商品主要包括铁矿砂、有色金属（铜、镍、铅、锌等）、液体化工（苯乙烯、二甲苯、乙二醇、甲醇等）、塑料原料（PP、PE等）、纺织原料（PET、PTA、MEG等）、橡胶等。

二、当前主要大宗商品价格走势

综观当前全球经济仍将处于危机后的调整期，国际金融危机深层次影响继续显现，欧洲主权债务危机在短期内难以根本解决，全球经济复苏缓慢，国际市场需求下滑，贸易保护主义加剧，国际环境充满复杂性和不确定性。

国内经济正处转型阶段，劳动力成本和商务运营成本的大幅上涨，原有竞争优势、增长动力逐渐削弱，新优势尚未形成，市场信心和预期不稳，经济运行处在寻求新平衡的过程中。

经济转型将使大宗商品需求发生长期性转折，中国需求是影响大宗商品长期走势的重要因素，未来3-5年，随着转型期间中国需求的放缓，大宗商品市场（特别是工业品）将进入一个长时间的调整期，目前调整幅度并未到位。

不过，虽然中国大宗商品需求增速显著放缓，但仍能保持一定增长率，商品市场并不存在大熊市，也不会单边下行，反而将呈现出震荡反复、重心缓慢下移的走势。

下面列举了几种主要大宗贸易产品的一年来的价格走势：

大部分大宗商品价格重心下移明显。

三、大宗商品交易商具体经营模式变化趋势

大宗商品（BulkStock）主要指用于工农业生产与消费的大批量买卖的物质商品，大致包括三类:

一是黄金、原油等金融属性强、避险保值功能强的商品;二是以有色金属为代表的工业品，如铜、铝、镍、锌、铅、锡等;三是农产品，如大豆、玉米、小麦、橡胶、糖、棉花等。

一般可将大宗商品分为四个类别，即能源商品、基础原材料、大宗农产品及贵金属等。

随着经济的快速发展，目前中国已成为许多大宗商品的重要消费国和最大进口国，在大宗商品的整个国际贸易领域成为最大的购买者。

综合的大宗商品交易商：

是将大宗商品的现货贸易与期货交易相结合，利用金融工具不断创新业务盈利模式，降低业务风险，以现货业务为基础，期货交易相配合，走的是一条贸易与金融相结合的道路。

综合的大宗商品交易商，既做现货也做期货，既做国内贸易也做国际贸易，基本业务模式是以现货交易为主，同时将期货作为套期保值的手段。

传统贸易具有不够灵活、在价格波动剧烈时风险较大的缺点，而金融工具的灵活性恰好弥补了这一缺陷，另外还可以利用价格波动进行风险对冲。

同理，金融工具由于其虚拟化程度高使其具有一定的风险，这方面缺陷恰好又可以由实物贸易来弥补。

在贸易与金融中找到一个有机的平衡点，风险得到了合理对冲。

宁波具备世界一流的港口优势，加之周边地区是我国重要的制造业基地，分销渠道强，一直以来大宗商品进口在宁波有着得天独厚的优势，涌现出中基、远大、前程等专业从事大宗商品进口的企业，部分商品在整个国内大宗商品领域占据了一定的话语权。

但随着经济形势的变化，特别是2011年以来国内实体经济出现衰退明显，对大宗商品的需求出现萎缩，致使原本以一般现货进口贸易为主的企业出现了销售收入下降，利润出现亏损的现象。

部分公司为了维持自身的贸易量及稳定的利润进行了一定程度的转型，尝试走上贸易和金融相结合的道路。

综观宁波大宗商品交易演变历程，期间贸易模式大致经历了三个阶段：

第一阶段，08年之前由于中国强劲的资源需求，大宗商品几乎呈现单边的上涨，企业根本不需要什么对冲工具防范风险，基本都是拿到货就能赚钱，这个阶段操作模式较为简单；

第二阶段，08年出现了金融危机，大宗商品价格在当时呈现跳水现象，这次大宗价格暴跌跌幅巨大但延续时间短，部分大宗进口企业元气大伤，随着中国4万亿的推出，大宗价格止跌回升，其后大宗价格再没出现单边上涨，但总体走势还是趋于一定的上涨，由于价格有波动部分大宗进口企业期间开始运用了期货的对冲来实现风险的控制；

第三阶段，2011以来大宗价格变化复杂，经常出现国内外价格倒挂，下游企业需求减弱，常规的一般现货进口贸易加简单的期货对冲操作已不能实现稳定的利润。

鉴于这些不利影响，期间部分大型企业开始尝试真正意义上的大宗商品交易业务，尝试将大宗商品的现货贸易与期货交易相结合，利用金融工具不断创新业务盈利模式，降低业务风险，以现货业务为基础，期货交易相配合，开始走上一条贸易与金融相结合的道路。

反映在企业财务报表上具体变化体现在传统的一般贸易占比降低，转口贸易占比大幅攀升，利润来源则体现出主营业务利润和投资收益互补的特征。

期间，大宗商品交易商在业务构架上也顺应交易模式的变化进行了一定的调整，主要的变动是整合了原有的业务部门，成立以分类商品为主线的事业部，如有色金属事业部、化工能源事业部、农产品事业部等，突出了各自的专业性，同时单独成立了各行业研究分析决策机构，建立了各自的数据模型，为决策提供技术支持。

产品事业部制的架构是目前国际上跨地区、跨业务品种、跨业务类型的大型跨国公司较多采用的一种组织结构。

这种架构是在全面保证业务正常运营的前提下最有效率、最节省资源的一种管控模式。

目前的事业部制架构，能够实现全国甚至全球范围内业务板块和职能条线的垂直管控，效率最高、成本最低。

四、当前主要大宗商品交易盈利模式

据走访了解，各大宗商品交易商现阶段大宗商品的现货贸易普遍出现亏损，基本都是通过期货市场盈利来弥补现货贸易的损失，主要盈利模式集中在期现套利、跨期套利、跨市场套利、跨商品套利等，其中后三种较为常见。

期现套利指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，利用两个市场的价格差距，通过低买高卖而获利。

理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格。

按照经济学的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。

一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。

其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等。

期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。

期现套利的实施步骤：

1.计算股指期货的理论价格，估计股指期货合约无套利区间的上下边界。

无套利区间的上下界确定与许多参数有关，比如借贷利率为多少，市场流动性如何，市场冲击成本，交易手续费等。

确定参数后代入公式即可得到适合自身的无套利区间。

由于套利机会转瞬即逝，所以无套利区间的计算必须及时完成，实际操作中往往借助电脑程式化交易进行。

2.判断是否存在套利机会。

通过监视期货合约价格走势并与无套利区间进行比较，可以判断是否存在套利机会，只有当期货价格落在无套利区间上界之上或下界之下时，才出现可操作的套利机会。

3.确定交易规模。

确定交易规模时应考虑预期的获利水平，交易规模大小对市场冲击影响，交易规模过大会造成冲击成本高，从而使套利利润降低。

4.同时进行商品期货合约和商品现货交易.

5.监控套利头寸的盈亏情况，确定是否进行加仓或减仓操作。

由于期现套利对具体商品的市场容量要求较高，一般均为供应和需求容量较大的品种，主要为有色金属、铁矿砂、石化能源、农产品等，具体品种必须为在国际或国内各期货交易所挂牌的商品。

期现套利是一项复杂的工程，持续时间相对也比较长，虽然从理论上来说是无风险套利，但是在实际的操作中期现套利的交易风险主要包括以下几点：

现货组合的跟踪误差风险；现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险；追加保证金风险；指期货定价模型是否有效的风险。

在考虑了上述风险之后，如果套利收益率高于其他投资交易机会，那么期现套利活动才可能发生。

因此，套利所面临的风险和预期收益率将影响套利活动的效率和期现价差的偏离程度。

期现套利最大的难点是在发现套利机会后控制成本，特别是控制现货市场的成本，由于商品期货套利可能进入交割环节，这就涉及到仓储、运输、质检、财务的成本以及交割费用、资金利息等，对于现货市场供需基本面非常熟悉现货商优势在于，其利用信息优势，结合套期保值，以现货、仓单做配合赢得相对稳定的回报。

由此市场催生了投资公司与现货贸易公司的合作，甚至有的投资公司干脆成立了贸易公司，作为销售渠道、信息收集渠道及融资渠道，而这恰恰是银行授信所需重点把握的风险所在。

由于近年来随着期现套利者的增加，利润水平也在下降，这迫使一些套利者使用更加复杂的套利策略。

例如，从事螺纹钢期现套利的投资者，其现货品种不再选择螺纹钢，而使用热轧板，通过改变现货品种，争取更多的价差收益。

当然，这种交易模式的风险也较原先的高一些。

五、银行在大宗商品贸易中的机会

在全球经济及贸易一体化大背景下，大宗商品贸易规模不断扩大，交易模式日趋复杂，市场对大宗商品融资的需求凸显，作为银行应调整经营理念，紧随大宗商品贸易蓬勃发展的趋势，积极发展大宗商品融资业务，在满足市场多元化需求的同时，提升核心竞争力。

服务于大宗商品融资业务由来已久，在国际市场上已有100多年的发展历史，形成了完整健全的业务理念，在国内由于业务起步较晚，国内银行对该业务缺乏研究深入，专业化程度不够，外资行在该领域占据了主导地位，众多大公司和外资行合作较多。

一般来说，银行为大宗商品企业提供的一切金融服务，均属于大宗商品融资业务范畴，既包括信用证、押汇、保函、备用信用证、应付款暗保等传统贸易金融产品，货押融资、仓单融资、装船前融资、预付款融资、加工融资等结构性贸易金融产品；也包括项目融资以及商品交易所场内、场外交易的期货、期权等衍生金融工具。

总体来看，大宗商品融资业务以行业特点明显、交易模式复杂的大宗商品为融资标的，以贸易金融为基础，业务涉及商业银行、投资银行、物流公司、期货交易机构等众多参与主体，为大宗商品产业链的勘探、开采、贸易、仓储、加工、分销等各环节提供一体化金融服务方案，是复杂的金融产品综合运用。

现阶段，中国经济处于升级转型期，以往以劳动密集型制造业为主单一模式逐步向多元化层次化经济结构转变，大宗商品交易的稳定对促进中国工业升级与贸易结构调整有着重要的意义，同时对银行业金融机构的发展带来了新的机遇。

发展大宗商品融资业务有助于银行业金融创新。

大宗商品贸易模式复杂多样，不同行业需求各异，要求金融机构结合自身业务实际，开展产品方案与服务模式创新，提升金融创新的内生动力。

发展大宗商品融资业务有助于银行业升级转型。

大宗商品融资业务综合运用各类对公金融产品，具有结构化特点，当前在利率市场化的背景下，有助于商业银行跳脱过度依赖传统公司信贷利差的藩篱，提升中间业务收入，转变盈利模式。

发展大宗商品融资业务有助于商业银行国际化。

大宗商品贸易全球化特点显著，要求银行业紧随企业“走出去”步伐，服务企业全球产业链整体需求，有助于银行业与国际接轨，推动跨境经营。

外资银行涉足大宗商品金融服务由来已久，实践经验丰富，通过建立专业化业务体系，为大宗商品企业提供全产业链的综合金融服务。

国内商业银行尚未建立健全完善的业务组织架构及专业化风险管理体系，应用的产品仍以进口信用证、背对背信用证、备用信用证、押汇等传统国际结算与贸易融资业务为主，业务专业化经营水平还十分有限，亟须转变经营理念，从组织架构、风险管理、产品创新等多维度推进业务发展。

1.转变组织理念，推行垂直纵向管理模式。

大宗商品融资业务具有专业性强、技术壁垒高的特点，为强化业务的集中管理及专业化经营，外资行往往在不同区域设立直属于总行贸易融资或结构融资部门的区域中心，拉直路线，扁平作业，有效提升业务效率及专业性。

国内商业银行应转变组织理念，汲取国际同业先进经验，结合自身经营实际，从客户营销、产品研发、风险管理等维度推行业务的垂直纵向管理，通过总行直属的区域中心建设或行业事业部建设，建立健全符合大宗商品融资业务发展需要的组织架构。

2.转变风险理念，推进专业化风险管理

大宗商品融资业务的健康发展，需要与之相适应的风险管理体系的有力支撑，国内商业银行亟须转变风险管理理念，提高大宗商品融资风险管理专业化水平：

推进以债项评级为核心的大宗商品融资专业化授信管理体系的建设，在评估企业自身财务状况的同时，以货物和货权为核心，重点关注交易商品和贸易流程，整体评估大宗商品融资项目的自偿性；设置专门授信尽职和审判人员，专项负责大宗商品融资业务的审批，提高授信审批的时效性和专业性，为业务的发展提供保障；积极推进专业化的市场风险控制体系建设，加强行业研究，进一步完善盯市机制，以市场价格波动为依据，对业务风险敞口进行动态管理。

3.转变创新理念，推广结构化解决方案。

大宗商品融资业务不仅仅是对贸易融资产品在大宗商品贸易领域的简单运用，而是一项复杂的系统工程。

商业银行应转变创新理念，逐渐由对单一产品的研发推广向综合性结构化服务方案的设计过渡，在深入分析行业交易特征的基础上，加强传统产品与结构性产品的组合，综合运用商行、投行、保险等金融产品元件，为客户设计涵盖上游勘探、开发，中游生产、加工、库存管理，乃至最终下游销售全产业链的结构化服务方案，在有效缓释业务风险的基础上，提高大宗商品融资业务的市场竞争力。

六、大宗商品交易商授信简析

根据宁波市外经贸局统计数据显示，宁波市2012年完成外贸进口351亿美元，现有进口实绩企业4883家，其中前100强企业进口总额为233亿美元，占全市总进口总额的66.38%,排名第一宁波奇美企业进口额达到了29.7亿美元，第100强的企业进口额也达到了5703万美元，户均进口额达到了2.33亿美元，集中度较高。

纵观前100强企业，除去外资、合资等工贸一体的大型企业外，大宗商品交易商有自身特点和优势：

1.地域优势。

宁波港是一个集内河港、河口港和海港于一体的多功能、综合性的现代化深水大港与世界上100多个国家和地区的600多个港口通航，是中国货物吞吐量最大的港口；

2.渠道优势。

宁波及所在的周边地区是我国重要的制造业基地，大宗商品需求旺盛，分销渠道强；

3.专业优势。

前100强中的进口企业所经营的大宗商品品种均有侧重点，强调专业化经营，部分企业甚至只从事塑料或镍或铜或橡胶等单一商品的大宗商品贸易；

4.机制优势。

绝大部分企业为民营企业，机制灵活，对新事物接受能力强，勇于学习改变，决策果断；

5.管理优势。

大部分企业存续时间长，普遍经营年限达到10年以上，有的如远大物产甚至已有近20年的经营年限，基本伴随着中国改革开放一起成长，经历了经济的盛衰起伏，对经济的变化有特有的敏感性。

并在长期的经营中形成了完善的激励、内控、流程控制等管理机制。

来源于实践，运用于实践，不断完善改进，对业务发展和风险防范起到了良好的作用。

6.人才优势。

多年来大型企业培养了大批优秀的外贸专业人才，这些人或自己创业或在企业中位居高层，起到了很好的赚钱效应及传帮带作用，吸引了更多的年轻人投身于外贸行业。

六、宁波分行对大宗商品交易行业的发展策略

1.总行提倡分行根据当地经济发展各自的特色业务，外贸为宁波经济的重要支柱产业，外贸依存度达到了100%以上，宁波分行把外贸行业的国际业务作为分行的特色业务，并获得了较好的效果。

2013年6月末，国际结算量86亿美元，同比增长46.4%，宁波市场占比6.4%，比年初提升0.3个百分点，同城39家外汇指定银行中排名第7。

2.区别对待大中型外贸企业及小微外贸企业。

大中型外贸企业是支撑宁波分行国际业务规模及盈利的重要力量，要优中选优，根据分行定位和视同业竞争情况维持一定授信规模的银企合作；

小微外贸企业，以培育和巩固分行的客群为目标，开拓批量获客渠道，扩大中小客群，挖掘有潜力的客户，开发运用各种新产品新业务，力争成为其授信及结算主办行。

今年上半年推出的批量获客产品，如“信保易”、“货代易”、“代理通”、“1+N”等，取得了较好的实际效果，2013年6月末完成在岸国际业务客户1260户，增长217户，同比增幅20.8%，在总行系统内排名第8位。

3.授信策略兼顾发展和风险

当前经济形势下，传统贸易模式已不能保证稳定的利润，各大宗交易商的经营模式都在逐步探索转型中，新的盈利模式层出不穷，贸易的专业性越来越强，在加强自身学习的同时要加强和客户的交流沟通，了解最新的贸易方式及盈利模式。

在日常授信中需关注：

1.客户的股东背景、经营历史及经营团队的稳定。

2.客户是否具有长期稳健发展的综合实力和长期核心竞争力，应以行业内龙头企业为主，审慎介入行业内新进入企业和小型进口企业，对小型企业以产品营销为主。

3.对经营商品种类较多，主营商品不突出，或经常变更经营品种的进口企业要审慎介入。

4.在评估客户自身财务状况的同时，以物流和资金流为核心，确保贸易背景真实性，重点关注交易商品和贸易流程，对价格波动大、下行趋势明显的交易商品及关联交易审慎介入。

5.区分贸易融资和融资贸易，对后者坚决禁入。

七、需总行解决的问题及建议

1.大宗商品交易商在宁波是众多金融机构竞相营销的对象，普遍存在参与银行多，授信过度的现象，担保条件弱，企业对授信银行也较为挑剔，营销压力较大。

为了维护和企业的良好合作关系，还是需根据招行定位及同业竞争的实际情况，给予企业一定规模的授信支持。

对经营期限较长，经营规模较大，融资信用较好的企业，如授信金额明显低于同业水平的还需总行支持以增加一定的授信额度，增强分行的议价谈判能力。

拟申报授信客户简介见附件1-3。

2.大宗商品贸易交易行为衍生出众多新产品、新手段和模式，融资期限与贸易流程偏离度日益加大，基层行客户经理、审批人员囿于自身专业能力，往往无法清晰辨识贸易性融资和融资性贸易，需要加强专业培训，尤其是相关法律、政策、衍生品交易、贸易流程异化分析等，也希望总行能就贸易融资业务开展专题的案例分析。

3.现阶段看外贸公司的真实销售核实缺乏有效手段，总行统一提供的海关数据存在数据失真的现象，也希望总行能通过总对总渠道建立有效数据共享机制。

4.我行国际业务中转口贸易业务比重日益提高，但对其研究较为缺乏，也希望总行行业研究小组能予以指导。