投资环境评价方法分析.docx
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投资环境评价方法分析
投资环境评价方法分析
一、投资环境的涵义
投资环境就是指影响投资活动的各种外部情况与条件的综合体,投资环境的好坏,投资者对投资环境的了解程度与分析评估直接影响着投资效益的高低。
（1）从投资环境包含因素的多少,可以分为狭义的投资环境与广义的投资环境。
狭义的投资环境就是指投资的经济环境,包括一国经济发展水平、经济发展战略、经济体制、基础设施、市场的完善程度、产业结构、外汇管制与经济物价的稳定程度等。
广义的投资环境除包括狭义的投资环境外,还包括政治、法律、社会文化等对投资可能发生影响的所有的外部因素。
我们所说的投资环境通常就是指广义的投资环境。
（2）从地域范围上可划分为宏观投资环境与微观投资环境。
宏观投资环境就是指就是指整个国家范围内影响投资的各种因素的总与。
微观投资环境就是指一个地区范围内影响投资的各种因素的总与,就是一国宏观投资环境的构成部分,微观投资环境因各个地区的经济状况、社会文化、基础设施、优惠政策等的不同而各异,但微观投资环境的改善会促进一国宏观投资环境的改善。
（3）从投资环境表现的形态（物质与非物质性）来瞧有硬环境与软环境之分。
硬环境就是指能够影响投资的外部物质条件,如能源供应、交通运输、邮电通讯、自然资源与社会生活服务设施等。
软环境则就是指能够影响投资与各种非物质形态因素,如政策、法规、行政办事效率、政府管理水平以及宗教信仰等。
（4）从投资环境各因素的稳定程度来划分可分为自然因素、人为自然因素以及人为因素。
自然因素就是相对稳定因素,主要包括自然资源、人力资源与地理条件等,人为自然因素就是中期可变因素,主要包括实际增长率、经济结构与劳动生产率等,而人为因素则就是指短期可变因素,主要包括一国的开放程度、投资政策与政策连续性等。
二、投资环境的构成因素
影响国际投资环境的因素很多,一般情况下,我们可以从四个方面来分析,它们就是:
自然资源、经济状况、政治法律与社会文化。
（一）经济环境。
经济环境就是指一国或地区在一定时期内各种经济因素所构成的经济运行系统,一般包括:
1、宏观经济运行系统。
其分析的主要内容包括:
社会总供求关系分析与社会经济结构分析
2、市场运行系统。
按交易对象可划分为产品（或服务）市场运行系统与要素市场运行系统。
3、基础设施系统。
它就是指投资对象所在地的通用性服务设施,包括生产基础设施与生活设施两大类。
（二）自然环境。
自然环境就是指一国或地区在一定时期内各种自然条件所构成的生态系统。
其主要内容包括:
1、资源开发条件。
资源开发条件分析就是对自然资源的分布、储量、品味及开采的经济性进行的分析。
2、地理条件。
地理条件分析就是对投资对象所在地的地理位置与地形地貌进行分析。
3、气候条件。
气候条件分析就是对投资对象所在地的光照、气温、湿度、降雨量与风力等进行分析。
4、环境保护。
环境保护分析就是对投资项目可能形成的环境冲击以及相关环境治理要求的分析。
（三）政治环境
政治环境就是指一国或地区在一定时期的基本经济制度及其运行方式。
其主要内容包括:
1、经济国有化程度。
它就是指国有资本占社会资本的比重的大小。
2、经济运行体制化程度。
它就是指有关社会经济秩序的法律、法规体系就是否健全,就是否达到了保护投资者合法权益的程度。
3、劳资关系协调程度。
劳资关系的协调主要应该通过强制性社会保险以维护与保障劳动者的基本权益。
（四）社会环境
社会环境就是指一国或地区在一定时期内的社会关系与行为规则。
社会关系及其行为规则以两个基本方面影响着投资:
一方面就是特殊的消费模式;另一方面就是特殊的文化模式。
三、投资环境评价方法
（一）冷热图表法
冷热图表法就是由美国经济学家伊尔、A利特法克与彼得、班廷于1968年提出。
她们对60年代后半期美国、加拿大等国工商界人士进行的调查资料,通过七种因素对各国投资环境的影响进行综合分析后提出了投资环境冷热比较分析法。
其基本原理就是:
将投资环境要素整合为政治稳定性、市场机会、经济增长及成就、文化一体化、法律阻碍与地理及文化差距等七个综合因素,并根据其实际状态确定冷热度,然后综合各综合因素的冷热度进行环境优劣的判断。
在上述多种因素的制约下,一国投资环境越好,即“热国越热,外国投资者在该国的投资参与成分就越大,相反,若一国投资环境越差（即“冷国”）,则该国的外资投资成分就越小。
1、政治稳定性。
一国或地区政治稳定为投资活动提供了良好的外部条件,该国或地区政府能够鼓励与促进企业发展,创造出良好的适宜企业长期经营的环境。
一国的政治稳定性高时,这一因素为“热”因素,反之,为“冷因素”。
2、市场机会。
完善的市场机制与良好的市场环境给投资者创造了投资机会,一个国家或地区市场经济发达,市场机会多,则能够吸引投资者的投资,当市场机会大时,为“热”因素,反之,为“冷”因素。
3、经济发展与成就。
一国或地区经济发展程度,效率与稳定形式就是企业投资环境的另一因素。
经济发展快与成就大,为“热”因素,反之,为“冷”因素。
4、文化一元化。
一国或地区内各阶层的人民,她们之间的相互关系、处世哲学、人生的观念与目标等,都要受到其传统文化的影响。
文化一元化程度高,为“热”因素,反之,为“冷”因素。
5、法令阻碍。
一国或地区的法令繁杂,并有意或无意地限制与束缚现有企业的经营,影响今后企业的投资环境。
若法令阻碍大,为“冷”因素,反之,为“热”因素。
6、实质阻碍。
一国的自然资源与地理环境往往对企业的经营产生阻碍,实质阻碍大时,为“冷”因素,反之,为“热”因素。
7、地理及文化差距。
两国或地区距离远,文化迥异,社会观念及语言文字的差别有碍思想交流。
地理及文化差距大,为“冷”因素,反之,为“热”因素。
国别要素
要素冷热度
政治稳定性
市场机会
经济发展
文化一元化与成就
法规阻碍程度
实质阻碍
地理及文化差距
A国
热
大
大
大
大
小
中
小
B国
偏热
大
大
大
中
小
中
大
C国
偏冷
大
中
中
中
中
大
大
D国
冷
大
小
小
中
大
大
大
▲对冷热图表法的评价:
优点:
冷热法就是最早的一种投资环境评估方法,虽然在因素（指标）的选择及其评判上有失笼统与粗糙,但它却为评估投资环境提供了可利用的框架,为以后投资环境评估方法的形成与完善奠定了基础。
缺点:
该方法比较侧重对宏观因素的考察,而缺乏对一些微观因素如基础设施、资金、劳动力技术水平的稳定性、价格等因素的分析。
（二）等级尺度法
等级尺度法又称多因素评分法,就是1969年由美国学者罗伯特·斯托伯在《如何分析国外投资气候》一文中,提出了投资环境评价的登记尺度法。
她对一国投资环境的一些主要因素,按对投资者重要性大小,确定不同的评分标准,再按各种因素对投资者的利害程度,确定具体评分等级,然后将分数相加,作为对该国投资环境的总体评价。
该方法的基本思路就是:
围绕着东道国政府对外国直接投资者的限制与鼓励政策,确定影响投资环境的八大因素,即资本收回限制,外商股权比例,对外商的管制程度,货币稳定性,政治稳定性,给予关税保护的意愿,当地资本可供程度,近五年通货膨胀率。
根据每个因素对整体投资环境的重要性,确定平分区间。
同时,根据每个因素的完备程度分成若干层次,在各因素的评分区间内,确定各层次的分值。
进行投资环境评价时,只要根据受评国的情况,对号入座,分别评出各因素的分值,然后将各因素的分值加总,即可得出投资环境评价总分。
投资环境因素
等级评分
一、资本外调
1、无限制
2、只有时间上的限制
3、对资本有限制
4、对资本与利润收入都有限制
5、严格限制
6、完全不准外调
0-12分
12
8
6
4
2
0
二、外商股权
1、准许并欢迎全部外资股权
2、准许全部外资股权但不欢迎
3、准许外资占大部股权
4、外资最多不得超过股权半数
5、只准外资占小部分股权
6、外资不得超过股权的三成
7、不准外资控制任何股权
0-12分
12
10
8
6
4
2
0
三、歧视与管制
1、外商与本国企业一视同仁
2、对外商略有限制但无管制
3、对外商有少许管制
4、对外商有限制并有管制
5、对外商有限制并严加管制
6、对外商严格限制与严格管制
7、禁止外商投资
0-12分
12
10
8
6
5
2
0
四、货币稳定性
1、完全自由兑换
2、黑市与官价差距小于一成
3、黑市与官价差距在一成与四成之间
4、黑市与官价差距在四成与一倍之间
5、黑市与官价差距在一倍以上
4-20分
20
18
14
8
4
五、政治稳定性
1、长期稳定
2、稳定但因人而治
3、内部分裂但政府掌权
4、国内外有强大的反对力量
5、有政变与激变的可能
6、不稳定,政变与激变极可能
12分
12
10
8
4
2
0
六、给予关税保护的意愿
1、给予充分保护
2、给予相当保护,以新工业为主
3、给予少许保护,以新工业为主
4、保护甚少或不予保护
2-8分
8
6
4
2
七、当地资金的可供程度
1、完善的资本市场,有公开的证劵交易所
2、有少量当地资本,有投机性证券交易所
3、当地资本少,外来资本不多
4、短期资本极其有限
5、资本管制很严
6、高度的资本外流
0-10分
10
8
6
4
2
0
八、近五年的通货膨胀率
1、小于1%
2、1%-3%
3、3%-7%
4、7%-10%
5、10%-15%
6、15%-35%
7、35%以上
2-14分
14
12
10
8
6
4
2
总计
8-100分
▲对等级尺度法的评价:
从斯托伯提出的这种投资环境多因素分析法的表格中可以瞧出,其所选取的因素都就是对投资环境有直接影响的、为投资决策者最关切的因素,同时又都具有较为具体的内容,评价时所需的资料易于取得又易于比较。
在对具体环境的评价上,采用了简单累加记分的方法,使定性分析具有了一定的数量化内容,同时又不需要高深的数理知识,简单易行,一般的投资者都可以采用。
在各项因素的分值确定方面,采取了区别对待的原则,在一定程度上体现出了不同因素对投资环境作用的差异,反映了投资者对投资环境的一般瞧法。
在分析的八项内容中,首先就是币值稳定程度与每年通货膨胀率,占全部评分总数的34%,说明投资者十分重视东道国的币值稳定程度。
严重通货膨胀指两位数值以上的通货膨胀,严重的通货膨胀会使投资者出现投资贬值,有很大的投资风险,甚至会让投资者却步。
其次就是资本外调、政治稳定、允许外国投资者的所有权比例与外国企业与本地企业之间的差别待遇,这四项各占评定总分的12%。
这四项关系到资本能否自由出境、跨国公司与东道国企业之间的竞争条件以及对企业所有权与经营权能否控制,对投资者来说,实际上就是投资的安全程度与对企业所有权与经营权的控制程度,因此这四项共占评定总分的48%。
第三就是给予关税保护的态度与当地资本市场的完善程度,这两项分别占评定总分的8%与10%,所占比重较轻。
多因素分析法由于具有定量分析与对不同因素的详细分析等优点,深为投资决策者与学术研究界所欢迎,就是运用较普遍的一种投资环境评价方法。
（3）多因素与关键因素关联评估法
多因素与关键因素关联评估法就是香港中文大学闵建蜀教授1987年在等级尺度法的基础上提出的一种投资环境评价方法,它包括多因素评估法与关键因素法。
两种分析方法就是密切联系而又有一定区别的。
其基本原理就是,用多因素评估法与关键因素法分别进行投资环境的一般性评价与专用性评价,然后将二者评价结果相结合,综合考虑投资环境的优劣。
1、多因素评估法。
多因素评价法把影响投资环境的因素分成十一个大类,每一大类因素由一组子因素组成,多因素评估法将投资环境要素整合为政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基础设施、技术条件、辅导工业、法律制度与法制、行政机构效率、文化环境与竞争环境等11个因素。
第一步,根据重要程度来确定环境因素的权重;
第二步,将各类环境因素分解为若干个子因素,根据子因素的实际状态来确定环境因素的优劣百分比;
第三步,按照权重来加总各类环境因素的优劣百分比,用总分值的高低来判断投资环境的好坏,以此作为投资环境的一般性评价。
具体内容见下表:
主因素
子因素
一、政治环境
政治稳定性,国有化可能性,当地政府的外资政策
二、经济环境
经济增长,物价水平
三、财务环境
资本与利润外调,对外汇价,集资与借款的可能性
四、市场环境
市场规模,分销网点,营销的辅助机构,地理位置
五、基础设施
国际通讯设备,交通与运输,外部经济
六、技术条件
科技水平,适合工资的劳动生产力,专业人才的供应
七、辅助工业
辅助工业的发展水平,辅助工业的配套情况等
八、法律制度
商法、劳工法、专利法各项法律制度就是否健全,法律就是否得到很好的执行
九、行政机构效率
机构的设置,办事程序,工作人员的素质等
十、文化环境
当地社会就是否接纳外资公司及对其信任与合作程度
十一、竞争环境
当地的竞争对手的强弱,同类产品进口额在当地市场所占份额
2、关键因素评估法:
关键因素评价法从具体投资动机出发,从影响投资环境的一般因素中找出影响具体投资项目的关键因素,并对这些关键因素作出综合评价,然后按与多因素评价法相同的方法与步骤对投资环境进行评价打分。
分的取值范围在11~55分之间,分值越高,说明投资环境越佳。
投资动机
影响投资的关键因素
降低成本
1、适合当地工资水平的劳动生产率;
2、土地费用;3、原材料与元件价格;4、运输成本
发展当地市场
1、市场规模;2、营销辅助机构;3、文化环境;4、地理位置;5、运输条件;6、通信条件
材料与元件供应
1、资源;2、当地货币汇率的变化;3、当地的通货膨胀;4、运输条件
风险分散
1、政治稳定性;2、国有化可能性;3、货币汇率;4、通货膨胀率
追随竞争者
1、市场规模;2、地理位置;3、营销的辅助机构;4、法律制度等
获得当地生产与管理技术
1、科技发展水平;2、劳动生产率
▲多因素评分法与关键因素评估法的评价:
多因素分析法与关键因素评价法互为补充,运用此评价法既可以得到对投资环境的部体性评估结论,又能得到具体投资项目的专门评估评论,从而实现了一般与特殊的有机结合,不失为一种行之有效的投资环境评价方法。
多因素评分法就是对某国投资环境作一般性的评估所采用的方法它较少从具体投资项目的投资动机出发,考察投资环境。
关键因素评估法与此不同,它从具体投资动机出发,从影响投资环境的一般因素中,找出影响具体项目投资动机实现的关键因素,依据这些因素,对某国投资环境作出评价,仍采用上述计算总分的公式来比较投资环境优劣。
四.冷热图表法、等级尺度法以及多因素评分法与关键因素评估法的综合评价
对外投资环境评价方法的研究就是投资理论研究的一个重要组成部分,具有重要的意义。
上面介绍了评价一国或地区投资环境的几种最常用的方法,应该说这几种方法各有个的特点,既有定性分析方法,也有定量分析方法,在评价投资环境时,要根据这几种方法的特点选择最合适的方法。
但以上几种方法却有共同的不足之处,那就就是存在着普遍性强,忽视特殊性没有考虑决策的群体性等不足之处。
1、强调宏观一般性因素,忽视微观具体因素企业对外投资在对环境分类分析中,既要对一般宏观因素进行分析,也要对具体微观的环境因素进行评价分析,而且具体环境对投资者的影响更直接,忽视对特定的具体环境的分析,必然导致企业对东道国的与国际的风险与机遇分析不全面,进而会造成直接投资决策的片面性与风险性。
2、针对投资者普遍性强,特殊性弱以上方法对投资环境因素都进行了一般的归纳与定位,并且对某些因素的重要程度进行了权数的分配,这些对所有的投资者在进行投资环境分析时具有普遍的指导意义与共性。
但就是,每一个投资者的每一次投资动机、目标、方式都不同,如果按上述方法将因素固定、权数固定、分类固定,无疑于排除了投资主体对环境因素敏感程度相异的事实,会造成评价结果针对性差,影响评价的准确性,最终导致错误的投资决策所以应在共性的基础上,按投资者的每一次投资动机与方式对环境进行灵活的定位,根据投资者对环境因素的敏感性与重要性赋值,将一般评价方法与投资主体结合起来。
3、忽视决策的群体性一般来说,企业的决策主体就是由一个群体组成由于投资决
策群体中的个人,她的知识结构、经验与对风险的态度不同,并且对每一个环境因素的敏感性不同,应用上述方法进行评价时,每一个人的评价结论就会存在着或多或少的差异,难以形成决策群体的最终科学的评价结果。
因此,我认为对投资环境的评价要遵循一些共同的原则:
第一,定性与定量结合的原则。
第二,全面性原则。
既有宏观一般环境因素也有微观具体环境因素。
第三,因素选择灵活性原则即投资环境评价因素与投资主体的投资目标、动机与方式相结合的原则。
第四,群体性原则重视投资决策的群体性,既发挥每一个决策者的作用,又体现群体的综合结果。
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