第五章 资本运营风险管理.pptx

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,第五章资本运营风险管理,第一节资本运营风险及其分类第二节并购风险第三节资本运营风险的识别与计量第四节资本运营风险管理,第一节资本运营风险及其分类,一、资本运营风险的定义二、资本运营风险的特征三、资本运营风险因素,一、资本运营风险的定义,资本运营风险是指资本运营主体在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及资本运营主体对环境的认知能力的有限性，而导致的资本运营未来收益值与期望值的偏差或变动程度。

二、资本运营风险的特征,

（一）资本运营风险的客观性

（二）资本运营风险的可变性（三）资本运营风险的可观测性（四）资本运营风险有较强的破坏性（五）资本运营风险的传递性和波及效应,三、资本运营风险因素与类型,

（一）风险因素风险因素是指导致或增加某种损失的频率和损失的幅度的因素。

（二）风险类型资本运营风险根据其内容可以分为政策风险、体制风险、经济风险、社会文化风险、经营风险、财务风险、技术风险、管理风险和行业风险。

表5.1资本运营风险类型及风险因素,第二节并购风险,一、并购风险的概念、特征及分类二、并购的外部风险三、并购的内部风险,一、并购风险的概念、特征及分类,

（一）并购风险的概念所谓并购风险是指由于并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差或变动。

（二）并购风险的特征1、客观性。

2、动态性。

3、非系统风险的可控性。

4、社会震荡性。

（三）并购风险的分类并购风险,政策风险,政治风险,自然风险,企业风险,法律风险,文化风险,税收政策利率政策汇率政策产业政策,垄断法证券法签约风险,决策风险融资风险整合风险,外部风险,内部风险,二、并购的外部风险,

（一）政策风险1、税收政策风险。

2、金融政策风险。

3、产业政策风险。

（二）政治风险政治风险是与一个国家主权有关的不确定因素。

（三）自然风险自然风险是指由于地震、火灾、水灾、海啸等自然力因素变动造成的企业并购未来收益的不确定性。

（四）法律风险1、反垄断限制。

2、证券监管法律限制。

3、签约风险。

（五）文化风险1、民族文化风险。

2、企业文化风险。

三、并购的内部风险,从并购内部运行程序来看，并购主要有三步交易。

第一步是并购决策交易；第二步是融资与支付交易；第三步是并购整合交易。

并购的三步交易风险构成了并购的一条“风险链”，并购的决策风险对融资风险和整合风险等其他运行风险具有一定的诱发作用，是并购风险发生的起始点。

因为第一步交易的成功是并购能否最终成功的基础，但第一步交易的成功并不能保证企业并购取得最终成功，只有第三步交易的成功才是最终的成功。

图5.3并购风险链,并购决策风险,并购整合风险,政治政策法律自然风险,并购融资风险,

（一）并购决策风险“链首”

（二）融资安排和融资结构风险“链身”1、融资结构风险。

2、资金使用结构风险。

（三）并购整合风险“链尾”,第三节资本运营风险的识别与计量,一、资本运营风险的识别二、资本运营风险的计量三、资本运营风险的一般评价模型,一、资本运营风险的识别,

（一）资本运营风险的识别1、可能产生并购风险的环节。

2、可能引起并购风险的主观因素。

3、可能引起并购风险的客观因素。

（二）资本运营的风险区间1、并购价格区间。

2、投资回报率区间。

3、并购时间区间。

4、并购投资额区间。

二、资本运营风险的计量,

（一）风险强度风险强度是从风险可能给并购者带来最大损失的角度来衡量并购风险。

（二）风险分布风险分布是从风险可能给并购者造成损失的最大可能性的角度来衡量并购风险。

（三）风险频率风险频率是从规定的时间内风险出现的次数的角度来衡量并购风险。

出现的次数越多，风险越大。

三、资本运营风险的一般评价模型,MODEL1：

R=P（rro）其中，R为企业并购风险；P为概率；r为企业并购的投资收益率；r0为企业并购前的投资收益率。

MODEL2：

R=P（a）其中，R为企业并购风险概率；a为随机事件，这里表示企业并购行为失败。

MODEL3：

R=112其中，R为企业并购风险概率；1为企业并购初期成功率；2为企业并购磨合期成功率。

MODEL4：

R=11（12）其中，R为企业并购风险概率；1为主并购企业支持率；2为被并购企业反对率。

其中，为企业并购收益率的均方差或标准差；r1，r2，rn为企业并购在各种可能状态下的收益率；P1，P2，Pn为企业并购在各种可能状态出现的概率；为企业并购收益率的期望值。

其中，为MODEL5中企业并购收益率期望值，即企业并购收益率的均值，其它符号含义同上。

第四节资本运营风险管理,一、资本运营风险管理程序二、资本运营风险管理手段,一、资本运营风险管理程序,

（一）确定企业资本运营风险管理目标

（二）全面评估资本运营风险（三）制定资本运营风险管理对策（四）开展风险管理,二、资本运营风险管理手段,

（一）风险规避风险规避（或风险回避）是指通过放弃整个资本运营活动或放弃其中的一些项目以从根本上消除风险可能造成的损失。

（二）风险控制风险控制是指对已经发生的风险，通过采取一定的措施以降低风险可能造成的损失程度。

（三）风险隔离风险隔离是指将某一可能的风险因素在时间上和空间上隔离起来，以减少这一风险可能造成的损失对整体资本运营效果的影响程度。

（四）风险组合风险组合是与风险隔离相对应的一种风险管理手段，即通过增加风险单位的数量，实行一定的风险组合以分散风险。

（五）风险固定风险固定是指对于可能无法避免的风险，将可能发生风险的因素固定下来，以减少风险可能造成的损失程度。

（六）风险转移风险转移是对可能发生的风险采取一定的措施进行转移，以减少风险可能造成的损失。