从四大角度挖掘优质成长股.docx
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从四大角度挖掘优质成长股
优势行业挑龙头
选择一个好的行业，就等于圈中了资金流向标的。
就目前情况而言，资金最喜欢的是大消费和新兴产业。
这两天涨势喜人的西单商场和大牛股成飞集成，都属于这两大行业。
未来行情中，可以关注以下几大板块中的优质成长股。
A消费零售
从2010年上市公司半年报情况来看，涉及“大消费概念”的商业连锁、酿酒食品、旅游酒店等消费类公司业绩喜人，157家相关公司中，有125家公司净利润实现同比增长，占比高达79.6％。
从基本面角度，长期看好消费行业中的小盘零售股，原因在于：
第一，行业公司受益于城镇化、居民收入增长等，将有长期稳定增长；第二，从子行业看，百货行业公司基本都是区域性龙头，市值普遍在50亿左右，上述区域龙头在区域内仍有较大的拓展空间，而相当多公司仍有整合并购，内生提高的故事，因此该类公司未来成长性依然较好，存在业绩翻倍、市值翻倍可能，即从小企业成长为大企业。
因此，中小盘股中的零售业上市公司应是投资者关注的重点。
具体到个股方面，上市仅三个月之久的次新股天虹商场，是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一，先后在深圳、南昌、厦门、东莞、惠州、嘉兴、福州、长沙、苏州、北京和杭州等地开设了35家直营连锁百货商场。
最值得一提的是，天虹商场获得了机构投资者的高度认可。
2010年中报披露，前十大流通股股东有九家机构投资者，而在天虹商场上市之初，其前十大流通股股东中尚仅有两家基金公司。
除了天虹商场外，在中小盘个股中，广州最大的零售企业广百股份与湖南省最大的零售企业友阿股份都值得关注。
B生物制药
生物制药作为新兴产业重要的分支，今年来相关个股获得了资金的强烈关注。
事实上，政策扶持的利好预期，刺激着该板块不断走强。
这意味着生物制药产业将面临着国家的产业政策扶持，从而指引着资金开始流向生物制药板块。
从估值而言，目前生物制药概念股的估值虽然高于市场平均值，但与其高成长性来说，仍具有一定的估值吸引力。
统计显示，当前生物制药行业的整体市盈率（剔除负值）为36.87倍，今年的预测市盈率为32.53倍。
同时，按相同口径测算的生物制药子行业当前的整体市盈率为38.14倍，今年的预测市盈率则为35.21倍。
具体到个股选择，细分行业龙头是主要方向。
如上海莱士，还可重点关注的有红日药业。
其中，红日药业是目前国内唯一生产盐酸法舒地尔注射液的企业，已经成为医院市场脑血管解痉类化学药的第一品牌，该药物市场占有率达97.40%。
C尖端小巨人
从行业定性来看，精细化工是生产精细化学品的行业，从二级市场来看，精细化工这一细分产业也是黑马频出，如天马精化、回天胶业、新开源。
未来精细化工产业将出现高成长股，原因：
一是精细化工产业纷纷IPO，意味着精细化工产业的发展已进入到一个新的阶段。
而由于这些IPO的精细化工获得了扩张的资本金，未来的高成长前景将更为乐观。
二是精细化工板块持续涌现出强势股，前期的永太科技，近期的天马精化、回天胶业等均如此。
其中值得一提的是天马精化，公司是我国唯一一家掌握无溶剂法AKD生产工艺的内资企业，占据ADK国内总产能的50%，是国内最大的生产厂家，出口量占全国总出口量的60%以上。
在操作中，投资者主要从产业路径中寻找精细化工高成长股。
一是产业转移的受益概念股，主要是指医药中间体、农药中间体个股，天马精化、建新股份、新开源、永太科技等可跟踪。
二是我国下游产业需求旺盛的个股，如新宙邦、多氟多等新能源股以及受益于高铁产业的回天胶业、奥克股份等个股也不能忽略。
D概念独特
物以稀为贵。
这句话用在A股市场中一点也不为过，因为和那些拥有众多上市公司的“大众”公司相比，具备本行业唯一上市公司属性的“小众”公司，更容易引起市场的关注和偏爱。
从华谊兄弟、到奥飞动漫，再到蓝色光标均是如此。
建议投资者选择概念比较独特的个股。
比如有三个医药股供选择，就不一定说哪一个最好。
但其中如果比如说有一个是概念独特的品种，尽管属于小众，但随着社会经济的发展，关注这一块的人越来越多，其后市的想象空间就越广阔。
因此投资者不妨找题材比较独特，或者模式比较独特的，因为同一个概念，越多的上市公司，就有越多的参照，股价当然会被压住了，没有参照，其想象空间也就被打开了。
具体到个股方面，次新股海默科技就值得关注。
该公司公司的主营业务是多相流量计的研发、生产、销售和售后服务，利用移动式多相流量计为油田客户提供油井生产计量、评价测试和勘探测试等服务，以及与勘探测试相配套的钻井服务。
公司已成为包括阿曼石油、阿布扎比国家石油公司、英荷壳牌、法国道达尔、美国康菲、中国海油、中国石油等20几家石油公司的合格供应商，是A股中唯一涉及此概念的上市公司，同时也是国际少数生产此设备的厂商。
除此之外，从事气溶胶灭火系统的研发、生产、销售和服务的企业坚瑞消防值得关注。
估值高低看成长
中小板和创业板涉及新兴产业的公司较多，其在拥有较高市盈率的同时，也蕴含着成长为一家行业龙头的可能。
不过，面对目前中小板和创业板部分个股疯涨、股价和市盈率都偏高的时候，寻找相对低估值和成长性（PEG）都靠前的个股，才是理性的投资。
从市盈率角度观察，截至上周五收盘，中小板动态市盈率已经高达51.56倍，而深圳主板市场的动态市盈率仅31.96倍。
在此情况下，估值较低的中小板个股事实上已经成为稀缺品种。
目前中小板动态市盈率最低的个股为新和成，仅12.97倍，但其中期每股收益却达到了1.16元。
作为全球最重要的维生素生产企业之一，新和成上半年的业绩增长势头并不明显，因此其股价也并未疯涨，一直处于平台整理过程中。
此外，中小板个股中，动态市盈率处于15倍及以下的还有3只，分别是广宇集、滨江集团及宁波银行；市盈率在16倍至20倍之间的有16只个股，有太阳纸业、宏润建设、联合化工、荣盛发展等。
另一个选股标准是PEG。
通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长。
在上市市盈率低于20倍的20只个股中，PEG指标大于1的有4家公司，即九阳股份、天马股份、江山化工和广博股份。
就九阳股份而言，目前其盈利增长点尚主要靠豆浆机一项，仍被市场看好。
而主营轴承行业的天马股份，造纸行业的广博股份，以及已经预告今年前三季度净利润将同比下降的江山化工。
通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。
投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。
在这些PEG低于1的上市公司中，结合动态市盈率、中期每股收益以及行业成长性，就能筛选出被低估了的品种。
遵循这一思路，首先剔除受政策调控影响较大的房地产股，如广宇集团、滨江集团、荣盛发展等，而宁波银行、露天煤业等总股本过大，且属于蓝筹股，在今年下半年有突出性表现的可能性不大，也应该剔除。
因此，巨轮股份、伟星股份、塔牌集团、金风科技、九阳股份以及鲁阳股份等个股就凸现出关注价值。
其中，巨轮股份是国内轮胎专用设备制造行业的龙头之一；伟星股份是世界上最大的钮扣生产企业，拥有以香港、澳洲为核心，辐射世界五大洲的国际性专业客商200多家，产品出口收入占其总收入的18%，在国内中高档市场占据15%－20%的份额，位居首位。
把握主营收入和净利润双增长股
头顶高成长性的光环的创业板和中小板个股，每每总能成为业绩披露期的明星，由于是小公司，其高增长一直备受市场关注。
而正是由于这类小盘股具有高成长性，因此市场才会给予其高溢价。
典型如上市以后翻番的国内电子书龙头汉王科技（002362），其中期业绩表现惊人，每股收益为0.89元，主营收入和净利润同比增长283.36%和321.53%。
从公司半年报中发现，公司来自电纸书销售收入为5.58亿元，同期增长513.98%，占公司营业收入的比重由2009年的68.3%提升至82.7%。
同时，汉王科技在中报中还预计2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为90-140%。
一般而言，企业净利润增长50%并不低，因为当年苏宁电器每年的利润增长率也就30%，关键是看这家企业能否保持持续的增长潜力以及行业发展的前景，如果一家公司没有持续的业绩增长能力，其股价动力就少了上涨的催化剂。
就目前来看，通信设备业、医药业、家纺业、智能交通业均有较为持续的业绩增长潜能，因为上述领域呈现投资需求扩大、消费需求提高的特点。
分析中期净利润增长在50%以上的公司可以发现，这类公司或许在全国范围来看算不大品牌，但是在细分领域却是龙头企业，并且所属行业存在着真实的需求增长。
因此，只有在细分领域有一席之地或者有足够的话语权，那么这些业绩增长好的企业不愁没有连续的高增长。
小盘含权股“抢”、“填”都是机会
东方园林是一个典型，其将送转之前的抢权和送转之后的填权表现得淋漓尽致，不复权不知道，一复权东方园林现在股价已经在400元以上。
而当半年报披露完毕之后，小盘股的含金量情况也更加明了。
市场对于次新股，特别是今年才上市的次新股的高送转预期更是十分强烈。
此外，中期大手笔分红送股的华东数控、上海莱士也是风生水起。
其中，华东数控在中期分红送股方案公布前后，股价连续大涨接50%，而国内血液制品商上海莱士在半年报的分红送股行业中也表现突出，股价涨幅达到40%。
分析东方园林的飙涨，可以发现其上涨不仅仅是由于推出了高送转方案，更为关键的东方园林具备持续的扩股能力。
自2009年该股上市以来，2009年末公司推出10转增5股的送股方案，中期公司再次10转送10股。
而业绩上，东方园林在上半年股本扩张之后，中期主营收入和净利润均在继续大幅增长111.03%和158.23%，显示出公司良好的盈利能力，这也是市场炒作的原因。
相反，在第一批上市创业板的个股中，很多个股在2009年年度分配中单纯为了高送转而高送转，送转了盈利能力没能跟上股本扩张后的增长，因此被资金遗弃。
一般而言中期具有高分配的次新股盘面走势都非常强劲，而今年上市的次新股又特别多，投资者从中选出具备炒作价值或者家底十分丰厚，业绩增长性好，具有高含权能力的个股应该不难。
具体而言，在中小板中四川次新股科伦药业的每股公积金最多，达到20.43元，其次是杰瑞股份和海普瑞，两家公司的每股公积金均为14元以上。
而每股公积金在10元以上的则有北京利尔、众业达、棕榈园林、力生制药、英威腾、誉衡药业、联发股份、长青股份、广联达等。
对于每股公积金在10元以上的个股，今年二季度才上市的众业达、力生制药、誉衡药业在中期均未分红送股，而北京利尔、棕榈园林、英威腾、联发股份、长青股份、广联达个股在中期推出分红送股方案。
在每股公积金相差不大、业绩增速略有差别的背景下，以众业达、力生制药、誉衡药业为代表的个股就具有高含权概念，值得重点关注。
通胀及投资路线
在人们比较清晰的记忆中，自2002年（也许是因为从2003年开始，房地产开始了漫长的暴涨生涯，与每个人的生存喜怒哀乐密切挂钩），中国经历了两次通货膨胀。
第一次通胀发生在2003年12月至2005年3月，持续16个月，CPI升幅曾达到5.3%。
这一次通胀启动了2004年开始的艰难的宏观调控，本期的宏观调控环境和本轮行情的调控非常相似：
人民币升值的巨大压力和通胀的里外夹击。
第二轮通胀，始自2006年12月到2008年年中，历时差不多20个月。
本段通胀可谓惊心动魄，CPI从不足2%一度攀升到8.7%，且长时间处于6%―8%的高通胀水准，最终被金融海啸卷破。
当我们回首往事的时候，就清晰的知道，有些市面上反反复复争论的文字游戏，是多么的毫无意义。
有些基本的认识，我们必须要打破。
比如，到底什么是通胀？
经济学家们常常说，有些产品价格在跌，有些价格在涨，因此没有通胀，因为通胀是全面的涨价。
于是又发明了“结构性通胀”这样的说法。
但是考察历史会发现，从来没有一轮通胀不是从结构性一步步爆发，并且以结构性收场的。
于是，我们又发明了“温和性通胀”。
从大众使用的角度看，“通胀”二字的外延已经远被拓宽。
不如这样理解，通胀原本就不是一个名词，而是一个动词，一个关于资产价格上涨的传导过程。
于是，每一次的通胀的根源和周期将更为清晰的呈现。
另外，人们和很多研究者看通胀，经常以CPI论，也失之偏颇。
且不说中国CPI构成的失真，中国的资产价格其实很大程度上要依靠PPI才能反映。
因为中国不像美国，中国是工业GDP占主导，而非消费GDP.
观之当下，PPI已经连续上涨8个月，3月份很可能达到7%，CPI2月份的超预期，可以解释为季节性因素，但个中人清楚，若放开水电煤价格管制，将会面临怎么的结果。
因此，中国进入通胀轨道，是非常确定的。
至于人们说，今年仍然是温和通胀，很可能是正确的，但原因不是因为CPI的自我调节能力，而是PPI向CPI传导的规律使然。
通胀的传导是简单的
通胀到底如何传导？
因为资本市场对通胀的反应相当之敏感，这涉及到我们未来一段时间的投资方向。
我们选取2002年以来，中国融入全球之后的通胀历史（可比性强），从曲线图中可以清晰看到，两轮通胀的肌理和步伐基本都是相似的：
每一次都是从输入型开始（全球化以后，通胀就再也不存在纯粹的需求型），也就是大宗商品价格暴涨开始，比如2002年2月，全球商品价格指数触底反弹，推动了中国PPI加速，并且在2002年12月带动CPI的转正，从而在2003年11月，CPI加速上涨，这时人们才看到了所谓的“通胀”。
PPI永远是先导指标。
PPI对CPI的传导，总是这样四个过程：
PPI反弹CPI稳定――PPI横盘，CPI逐渐启动――CPI加速超过PPI――PPI再次加速，终结通胀。
这样的四个步伐中，引起了经济基本面和行业盈利的变迁。
从而带来了资本市场通胀行情的轮动线索：
第一步：
有色金属迅速反弹，带动上游的资源和能源板块反弹。
CPI的稳定也刺激了消费板块在弱市中的稳定。
但很多资源行业的产能依旧是过剩的，因为整个产业链的需求端口尚未被打开。
而对中国来说，打开需求的产业端口通常都是这三个：
房地产、汽车和基建，每一轮都莫不如此。
所以我们看到，2003年和2006年，房地产板块和有色金属、煤炭等板块一直是表现最好的板块。
第二步：
资源和能源经过反弹已经积累大量风险，在产能过剩的环境下，上升空间不大。
于是PPI将在冲高后发生一段时间的横盘，在这一段时间，CPI经过缓慢的积累和流动性的转移，逐渐超过PPI。
这一段时间，资源和能源板块常在初期出现冲高回落，从而带动整个大盘的调整。
但是房地产、汽车和基建的需求周期开始发酵，因而中游的建筑建材、化工、机械、农业等周期性行业表现不俗。
这在2007年5.30之前的行情中表现非常明显。
值得注意的是，接下来，因为市场的转好，投资类的板块投资收益增加，保险以及参股证券公司的板块也接着受益。
中信证券就是从那时起踏入牛市，辽宁成大、吉林敖东都有很好表现，其中辽宁成大在2007年5月达到了77.42元的史上最高价。
第三步：
CPI加速，而中游重工业加速消化库存，尤其是钢铁和有色金属部门。
此时，扩张性的货币和财政政策开始全面启动整个国民经济，因而消费、出口、轻工制造业等业表现出色。
第四步：
中游重工业经过库存消化，开始进入扩张阶段。
这是整个通胀的高潮阶段，PPI重新走上前台，超过CPI，乐观的情绪鼓励着人们重新把新周期中的财富投入到虚拟资产之中，这反过来加强了资源、能源和金融行业的泡沫，并最终崩溃。
本轮通胀行情可能方向
那么，本轮通胀与历史有何不同吗？
每一次通胀前期，总是偶然因素触发的，比如2003年农产品歉收，2007年国际炒家把粮食价格炒上天，而本次CPI暴涨，又是大旱等因素，所以人们总是不愿意相信通胀的到来。
但历史总是告诉我们没有偶然，只有必然。
再例如，有人认为，本轮价格上涨与此前不同的是，是输入型的，国内产能依然过剩；也有人认为是基建性的，拉动的并不是CPI；也有人称，本次通胀奇怪，是输入型和成本型的混合；凡此种种。
但如上所述，其实每一次都是如此，每一次的细节都不足以导致整个局势的走向，每一种类型的通胀只不过是通胀的不同发展阶段。
而从目前看，我们可以清晰看到正处于通胀传导的第二个阶段。
CPI已经摆脱了稳定的阶段，开始窜动。
而有色金属、原油等价格因素在高位震荡。
这就是上述的PPI必然的横盘过程。
我们可以理解为PPI正在等待CPI，而我们从机械行业、部分化工行业最近的景气反转中也清晰的看到，2009年的泡沫投资（地产、基建）的拉动效应正在显现。
这些现象与历史如出一辙。
在这样一个阶段，流动性的传输已经进入了实体经济的循环，除非异常猛烈的政策打压，已经难以扭转。
而恰好在目前，人民币升值由于中美之间的博弈，而存在一个约半年的缓冲期。
这个缓冲期，很可能演变成对CPI的培育期。
如上，这一阶段，通胀要从资源和能源向中游周期性行业传导，资源股将面临短暂的上冲机会，之后是横盘局面。
最大的投资机会，将来源于建筑建材、化工、机械、农业。
优质股筛选过程中的财务参考指标
一、利润表
1.净利润增长率＞30%为优质股。
2.毛利率＞40%。
如果满足此条件则看下一步：
3.营业费用，越低越好。
营业费用主要看其中的销售管理费用、研究费用和利息支出，过高则放弃。
何为高，可参考以下标准：
销售、管理费/毛利润＜30%————非常优秀
研发费/毛利润越少越好，没有更好。
巴菲特认为29%则非常糟糕。
利息支出/营业利润越低越好行业不同则有所不同，行业内越少越好。
二、资产负债表
4.现金，越多越好，低的放弃。
高额现金来源要求主要为持续经营盈利所得，而且债务很少。
5.债务股权比率=总负债/股东权益＜80%越低越好
6.股东权益回报率=净利润/股东权益（即净利润/净资产）越高越好部分优质公司盈利能力非常强劲，此指标却为负数，是因以红利形式派发。
（箭牌24%可口可乐30%百事34%）
7.长期贷款最好没有或很少，净利润能在3到4年还清全部长期贷款。
8.留存收益增长率（净利润-派发分红-回购股份）越高越好
9.固定资产基本稳定不变。
（尽量不需要更新）
10.总资产牵涉到行业准入门槛，不能太低。
11.长期投资，存在隐性资产可能。
12.存货增长与净利润增长基本同步。
13.应收账款净值/总销售＜竞争对手
14.商誉增加，有并购发生。
三、现金流量表
15.资本支出/净利润＜25%，越少越好
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