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关于财务报表分析研究的文献综述

南京审计学院金审学院

学年论文

题目：

关于财务报表分析研究的文献综述

姓名：

田凯学号：

js0843544

专业：

财务管理班级：

08财务管理5班

指导教师：

许汉友职称：

副教授

2011年10月13日

关于财务报表分析研究的文献综述

0843544金审08财管5班田凯

【摘要】本文从财务报表分析基本方法的研究、财务报表分析盈利能力分析方法的研究、财务报表分析偿债能力分析方法的研究、财务报表分析杜邦分析方法的研究几个层面来阐述财务报表分析理论的发展与研究，在总结各个文献理论研究成果的基础上，借鉴他们采用的分析方法，将理论应用于实际，并采用以传统比率分析和现金流量比率相结合的方法对上市公司个案进行分析和评价。

在分析时，分析公司基本情况,关注上市公司的历史,关注会计处理方法对利润的影响、分析子公司和关联方对利润的影响、分析会计主要项目的详细资料,并且了解宏观经济的发展状况和被分析对象所处行业的发展水平。

【关键词】偿债能力盈利能力综合评价

Abstract:

Thisanalysisfromthestudyofthefinancialstatements,financialstatementanalysisstudyoftheprofitabilityanalysis,financialstatementanalysisresearchsolvencyanalysis,financialstatementanalysisDuPontanalysisofthestudytoillustrateseveralaspectsofdevelopmentofthetheoryoffinancialstatementanalysisandresearch,theoreticalresearchinthesummaryofalltheliteraturebasedontheresults,learnfromtheiranalyticalapproach,thetheoryisappliedtotheactual,usingthetraditionalratioanalysisandcashflowratiocombinationofmethodstoanalyzethecaseoflistedcompaniesandevaluation.Intheanalysis,theanalysisofthebasicsituationofthecompany,concernedaboutthelistedcompany'shistory,attentiontotheaccountingtreatmentoftheimpactonprofits,subsidiariesandrelatedpartiesanalyzetheimpactonprofits,analyzeaccountingdetailsofmajorprojects,andtounderstandthedevelopmentofmacroeconomictheindustriesinwhichtheobjectbeinganalyzedandthelevelofdevelopment.

Kewords:

Profitability,Operationability,Trendanalysis

一、引言

随着社会和经济的不断发展，财务报表体系得到不断地发展和完善，目前基本上形成了以资产负债表、利润表、和现金流量表为基础的财务报表体系。

财务分析从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的筹资活动、投资活动、和经营状况进行了深入、细致的分析，以判明企业的财务状况和经营业绩，这对于企业投资者、债权人、经营者、及其他与企业有关的利益相关者了解企业的财务状况和经营成效是十分有益的但是前面的财务分析通常是从某一特定角度，就企业的某一方面的经营活动所做的分析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。

为弥补财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。

二、财务报表分析盈利能力分析方法的研究

企业常用盈利能力评价指标主要包括：

净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率、销售利润率。

20世纪初，亚历山大·沃尔发展形成比率分析体系、指数法与标准比率法，被称为财务报表分析的创始者。

1928年，华尔与邓宁合著《财务报表比率分析》一书，首次提出综合比率分析，后被世人公认为“华尔分析模式”，至今仍在国际财务分析实践中广泛应用。

于此同时，吉尔曼学派与修马兹学派，相继提出趋势分析法、经营分析理论、动态分析与静态分析。

产生于20世纪30年代的财务失败预测学派，将报表分析重心从历史分析转向未来预测，认为计量流动性、资本结构、盈利能力和其他有关比率的指标能预测企业破产和发生其他财务困难的可能性。

其中爱德华·奥尔特曼提出著名的“Z记分”。

出现的资产市场研究学派认为财务报表分析的应用在于解释和预测证券投资的报酬和风险水平，所以非预期会计收益都会对证券投资报酬产生影响。

苗玉树（2006）净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，能较好地反映该企业以及企业家的信用水平。

它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。

王志辉（2008）净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强,运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。

田俊敏（2007）总资产报酬率。

总资产报酬率是指企业一定时期内获得报酬总额与平均资产总额的比率，该指标表明企业资产的运用效率及实现利润的能力，用以衡量企业的经营效益和盈利能力。

李天桥,曾慧芳（2006）成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率，该指标意在通过企业收益与支出的比较，评价企业为取得收益所付出的代价，从耗费角度评价企业的收益情况，以利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。

彭丁（2006）销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比关系，该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少，用以衡量企业在一定时期销售收入获取利润的能力。

谢宏（2008）盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。

它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。

投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的。

对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。

政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。

对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。

它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。

对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。

它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。

樊行健（2005）盈利能力分析是在综合分析的基础上，运用综合评价的方法对企业的财务状况和经营成果所做的综合结论。

财务评价以财务分析为前提，财务分析以财务评价为结论，从整体上相互联系地全面评价企业的财务状况和经营成果。

综合分析评价的目的在于：

通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在；通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向；通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考；通过综合评价分析为完善企业财务管理和净管理提供依据。

张先治（2003）财务分析从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的筹资活动、投资活动、和经营状况进行了深入、细致的分析，以判明企业的财务状况和经营业绩，这对于企业投资者、债权人、经营者、及其他与企业有关的利益相关者了解企业的财务状况和经营成效是十分有益的但是前面的财务分析通常是从某一特定角度，就企业的某一方面的经营活动所做的分析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。

为弥补财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。

三、财务报表分析偿债能力分析方法的研究

偿债能力问题自然而然成为目前财务控制中的重要项目。

偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标，其中短期偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率和现金比率，长期偿债能力指标主要有资产负债率、产权比率。

美国加州大学的教授（2001）认为财务分析的本质在于搜集与决策有关的财务信息并加以分析与解释的一种判断过程。

美国纽约市立大学LeopidA.Bernstein（2005）认为财务分析是一种判断过程，旨在评估企业现在或过去的财务状况和经营成果；其主要目的在于对未来的状况和经营业绩进行最佳预测。

美国哈佛大学管理学教授波特（2007）认为价值可看成是资金的生成和增值，则价值链就是价值增值的各个环节。

对企业的财务活动进行分析，实质上也就是对企业的价值运动进行分析。

美国注册会计师协会总裁兼财务总监巴瑞C.麦肯兰说：

为了与信息时代接轨，需要在财务报表中反映无形资产和软资产。

尽管财务管理理论总会有新的观点提出，但财务管理的一些基本原理在各国大致相同[1-7]。

例如，财务分析中的比率分析原理，财务计划中的平衡原理，财务控制中的分权原理，财务决策中的风险原理都基本一致。

周扶（2008）企业的偿债能力具体表现在对各种到期债务偿付的及时性，随着我国社会主义市场经济的发展，信用关系必将渗透到社会经济生活的各个领域。

在这种情况下，企业资金的流动性将集中反映在企业的偿债能力的强弱上。

如果企业的偿债能力过低，企业将难以偿还到期债务，甚至面临破产的危险。

耿莉萍（2008）流动比率是流动资产和流动负债的比率，流动比率主要反映每一元流动负债有多少流动资产作为偿付担保。

一般认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为适当。

施国柱（2008）速动比率是企业速动资产与流动负债的比值，将流动资产扣除存货再与流动负债对比，通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。

张健（2006）现金比率是现金与期间流动负债之间的比率，这个比率在反映企业短期变现能力方面，可以弥补上两个指标的不足。

该比率反映的是企业的即刻变现能力，因此,最稳健或者说保守的方法是采用现金比率来衡量企业的短期偿债能力。

袁卫秋（2006）资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，资产负债率反映了在总资产中有多大的比例通过借债来筹资的，体现了公司偿债能力的总体水平。

赵金红（2008）产权比率是负债总额与所有者权益的比率，产权比率比资产负债比率更侧重于揭示企业财务结构的稳健程度以及所有者权益对偿债风险的承受能力。

童翔飞（2004）在《企业集团盈利能力和偿债能力的财务控制与改进——相关财务指标分析》一文中，讲述了获取利润是企业经营的最终目标，这不仅关系到投资者的利益，也关系到债权人以及企业经营者的切身利益。

因此，反映企业盈利能力的财务指标是企业投资者、债权人、经营者共同关心的重要指标。

程世特，曾庆国（2006）偿债能力分析通过两个或几个有关的经济指标的对比，找出差异，研究和评价公司经营情况的分析方法。

将同期会计报表中相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义的财务比率，来揭示企业的经营业绩和财务状况，是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。

因素分析法是指在几个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，用来测定各因素变动对经济指标发生总变动的影响程度的一种方法，它是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。

王广斌（2004）将各种财务数据转化成以股为单位所代表的“量价”值进行分析比较。

分析同一会计年度报表中各项目之间的比率关系,从而揭示各个会计项目的数据在企业财务中所占的比重大小,它使在同一行业中规模不同企业的财务报表有了可比性。

在分析公司的“资产负债表”和“损益表”、“现金流量表”基础上从空间、时间、行业的角度对财务指标进行互相对比的分析方法,通过横向分析,可以掌握公司在本行业所处的地位、增长速度、竞争能力、是否具有发展潜力等。

将同一公司连续多年的会计报表中的重要项目,如销售收入、销售成本、费用、税前净利、税收净利、主营业务收入、经营活动产生的现金流量等集中在一起用同比增加或减少的办法进行计算分析,这样就可直观的反映出公司的资产、负债、股东权益以及收入、成本、费用、利润等项目在本年度的增减及每年的增减情况、变动幅度,据此可预测企业经营活动和财务状况未来变化趋势。

任晶波，杨俊田，隋颖（2007）同一企业采用前后期对比的方式编制比较会计报表，即将企业连续几年的会计报表数据并行排列在一起，设置“绝对金额增减”和“百分率增减”两栏，以揭示各个会计项目在比较期内所发生的绝对金额和百分率的增减变化情况，从而确定企业的长期发展趋势。

横向分析实际上是对不同企业的同一年度的会计报表中的相同项目进行比较分析。

横向分析也有个前提，那就是必须采用“可比性”形式编制财务报表，即将会计报表中的某一重要项目的数据作为100%，然后将会计报表中其他项目的余额都以这个重要项目的百分率的形式作纵向排列，从而揭示出会计报表中各个项目的数据在企业财务报表中的相对意义。

四、财务报表分析杜邦分析方法的研究

杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森.布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。

在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标，因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。

杜邦分析体系也叫做杜邦财务分析法（TheDuPontSystem），是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析财务状况的方法。

该方法把各种财务比率结合成一个体系这种财务分析体系主要利用现行财务会计报告所提供数据进行分析，其计算公式为：

净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数，其中：

净资产收益率是综合性最强的财务比率，是财务分析体系的核心，其他各项指标都围绕这一核心；营业净利率反映企业净利润与营业收入之间的关系，用来分析企业经营业务的获利水平，是利润表的概括总资产周转率是企业一定时期营业收入与总资产平均余值的比值，用来分析企业全部资产的利用效率；权益乘数反映总资产与所有者权益之间的关系，用来分析企业财务风险和财务杠杆，是资产负债表的概括，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。

美国学者Stewart（1992）提出经济附加值的理论（EVA），并由美国著名的思腾思特咨询公司注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。

它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。

计算方法为企业税后净利润减去全部占用资本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。

美国哈佛大学教授帕利普（2004）在其《企业分析与评价》一书中，对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的财务体系称为“帕利普财务分析体系”。

将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：

偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。

帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。

这种分析方法在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，但是并未取得突破性进展。

从上述的分析中可以看出，五因素杜邦模型分析体系中权益净利率是由税收负担率、利息负担率、销售报酬率、资产周转率和权益乘数五个因素来决定的。

该模型通过税收负担这个单独的因素较直接地反映企业所得税变化对权益净利率的影响程度并将分析得重点集中在财务费用指标上。

财务费用指标与资本结构的合理性有着直接的联系。

资本结构合理的标志是在企业资金需要量一定的情况下企业价值最大而资金成本最低，因此，利息费用的高低及其对企业利润的影响作为反映企业资本结构是否合理的“预报器”，告诫理财者对资本结构进行优化研究，最终实现降低财务费用和风险，增加企业利润的目的。

许秀梅，王秀华（2007）邦分析体系的主要缺陷是只利用了资产负债表及损益表中的数据，没有利用现金流量表中的数据。

她们认为通过引入现金流量的分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率，企业的收益品质即净利润与现金流量的相关程度以及创造现金利润的真正能力作出评价，同时预测企业未来的现金流量，准确判断企业的偿债能力。

罗芳（2005）以现金流量为基础的财务分析指标体系能够更加全面系统和完整的分析企业的财务状况。

李金龙、彭皎和路明明（2001）改进的杜邦分析体系要求对资产和负债进行重新分类，区分经营损益和金融损益，改进后的杜邦指标体系。

但是这种杜邦体系的改进只适合股东回报能力的分析，并且还要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。

肖莹（2010）在其《杜邦体系与财务报表新探》中加入了可持续发展率、现金股利、风险、成本习性、盈余构成与盈余质量、自由现金流量以及公司生命周期等因素，从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况，直接揭示各种影响企业经营问题的因素。

黄爱华（2008）将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但能够解决杜邦分析的不足之处，还可以了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。

二是研究杜邦分析体系在企业中的具体运用。

如侯旭华、许闲在《杜邦分析体系在上市保险公司的改造及应用》中，通过对杜邦分析体系进行改进对福安寿险有限公司的财务状况进行逐步分析。

王舰、孙凤娥和高绍伟（2006）为了弥补运用EXCLE设计杜邦分析图的缺陷和不足，提出了通过运用水晶易表构建动态分析功能的杜邦分析图，极大地方便了企业管理人员及时了解企业的经营成果和财务状况。

黄立波（2009）在《我国现行财务分析指标体系的局限、原因及对策》一文中指出，我国现行财务分析指标体系主要由偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标构成，它们构成了一个完整的分析系统，直观、明了地反映了企业的财务状况，其中企业的偿债能力与获利能力是财务分析的核心指标。

葛家树，刘峰（2008）财务报表分析是一种“高级”信息生产活动，它是指运用一定的方法和手段，对财务报表及其相关资料提供的数据进行系统和深入的分析研究，提示有关指标之间的关系及其变化的趋势，以便对企业的财务活动和有关经济活动做出评价和预测，从而为使用者进行相关经济决策提供更加直接相关的信息和更有效的帮助。

李保存（2007）认为指对财务报表有关数据资料进行比较、分析和研究，从而了解企业财务状况，发现企业经营中的问题，预测企业未来发展趋势，为科学决策提供依据。

还有一些学者提出在财务分析的中增设自由现金流量指标和增设EVA（经济价值增量）指标等。

从以上国内外学者对于杜邦分析体系的研究可以看出，大部分学者都是对杜邦体系进行的某一方面或局部的改进，没有涉及对杜邦分析法的深入系统的改进。

目前，随着经济的迅速发展，可持续发展作为企业的一种发展目标和战略思想已经被人们普遍接受，作为衡量企业可持续发展的指标——可持续增长率对于企业健康成长的指导作用是十分重要的，因此，从可持续增长率的角度对杜邦分析体系进行全面系统的改进，将会对企业的可持续发展具有重要的指导作用。

邦分析体系在财务分析方面的优势是简洁、系统和可操作性强。

然而，随着时代的发展，杜邦分析体系日渐显露其缺陷，就是核心指标“权益净利率”的收益质量的下降。

本文在保留原体系优势的基础上，提出了发展原有指标的建议，如经济附加值，并通过层层分解，结合资产负债表、利润表、现金流量表对该指标由表及里进行解释。

五、总结

虽然自上市公司出现以来,财务报表分析一直为人们所关注,分析理论和分析方法不断改进和发展,但仍存在一定的缺陷,如现金流量分析的应用不足,传统的财务比率分析方法由于生活中难以避免的通货膨胀等经济波动而带有滞后性,这就使得报表使用者不能准确获得当时的决策有用信息。

此外,由于各种主观和客观原因,如财务指标的选择,数据来源的有限性,计算的误差等,也使分析存在一定的不足。

在以后的发展过程中,相信财务报表分析体系会逐步趋于完善,为报表使用者更好地使用。

准确的财务分析能够正确的评价企业的财务活动、考核企业经营的业绩，是挖掘企业内部潜力、改善经营管理、提高经济效益的有力手段。

能为管理、决策层更好地控制和协调企业资源优化配置提供有利地依据，企业的经营者可以通过加强对财务系统的计划分析进而促进企业其它部门的工作。

把按照公司各期的目标和发展战略编制的各项预算，分配、分解到各个对象和流程，实行动态、严密的预算和流程控制。

优化企业的整体资源，完整地配置、计量、记录企业所有与财务状况相关的业务资源和业务活动并进行详尽的核算、统计、分析、考核，以实现物流、资金流、信息流、增值流、工作流的统一管理。

综上所述，可以了解到国内外会计研究者从几个方面对财务报表分析的现状进行了研究，虽然已形成了较完善的财务报表分析体系，可仍存在许多有待解决的地方。

本文在总结以上文献理论研究成果的基础上，借鉴他们采用的分析方法，将理论应用于实际，并采用以传统比率分析和现金流量比率相结合的方法对上市公司个案进行分析和评价。

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