基于现金流的财务危机预警系统构建.docx
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基于现金流的财务危机预警系统构建
摘要
由于国家宏观经济体制和企业微观经济环境发生深刻变化,企业会计制度、税收制度和国有资产管理体制进行了重大改革,其他相关法律法规陆续出台并日趋完善。
在这样的背景下,现行的企业财务制度存在诸多问题和风险。
企业财务受众多不利因素和风险的侵袭，随时可能引发财务危机，威胁着企业的生存与发展，所以建立财务危机机警系统非常重要。
现金流量不易调节，可以真实可靠的反映企业的现金流入与流出，现金流量在很大程度上揭示了企业的真实财务状况。
因此，从现金流量的角度对企业的盈利能力、偿债能力和成长能力等方面进行分析，据此来对企业财务状况进行分析就显得日趋重要。
随着世界经济一体化和全球化及中国改革开放的不断深入，现金流转已成为企业资金流转的核心，其流动性已超越了盈利性。
从企业现金流量观点出发，通过对现金流量各个指标的分析，来判断企业的投资价值、偿债能力、获利能力、发展能力等，分析企业的财务状况，从而对不良的生产、经营活动提高警惕，提出对策和建议，避免财务危机的发生，建立财务危机机警系统。
关键词：
1、现金流量2、现金流量指标体系3、企业财务风险预警
一、引言
目前，我国法制和政策环境对中小企业的成长总体来说呈扶持态势，这对企业的发展还是非常有利的，国家的鼓励给企业提供非常多的有利平台，一定程度上推动了企业的发展。
但是中小企业相比较大型国有企业仍有较大差距，中小企业在资金流转不畅和现金短缺等现金流量管理问题，而现金流量存在隐患，实际上就是现金支付能力弱的表现，也就容易遭遇财务危机。
在这种情况下，建立企业财务危机预警系统对于企业的生存发展是非常必要的，财务危机预警系统是一个危机控制系统，简单地说，企业财务风险预警机制就是充分应用企业现有的信息化系统，设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对企业或集团可能或将面临的财务危机实现预测预报，同时通过信息系统的运作、分析、预报信息，做出及时有效处理的一种预警系统。
本文主要阐述基于企业现金流量分析财务危机预警体系的构建。
在全球会计诚信危机的环境下，依靠原有的分析体系得出的结论背后往往蕴含着大量的会计造假风险。
会计系统中的权责发生制给企业利润核算带来了灵活的政策，使得会计利润易于调节，具有可操纵性，会计确认、计量中的摊销、预提、分配是利润操纵的基本工具。
此外，会计准则、会计制度的灵活性更为操纵利润提供了便利。
但现金流量的计量与之不同。
现金流量不易调节，是较为真实可靠的项目。
现金流量在很大程度上揭示了企业的财务状况，因此，从现金流量的角度对企业的盈利能力、偿债能力和成长能力等方面进行分析，据此来对企业财务状况进行分析，所以人们日益关注现金流量指标体系，它反映企业在现金流量方面的问题，进而反映企业财务危机的可能性。
二、基于现金流量财务危机预警的理论依据
现金流量是指企业一定时期的现金流入与现金流出的数量，是企业现金的动态反映。
现金流量是企业的命脉，经济发展越迅速，现金流量在企业生存与发展和经营管理中的影响就越大。
现代财务管理的一大重要特点就是对现金流量的重视。
（一）现金流量的特性
1、现金流量与企业具有共存性
现金流量就是现金的流入与现金的流出，它们存在于企业生产经营的全过程，是企业从事生产经营活动的必要条件，对于一般企业来说，企业活动大致可分为三类，即筹资活动、经营活动、投资活动。
企业的筹资活动，就是企业在成立初期，为保证生产经营活动的正常进行，必定千方百计筹集资金，引进现金流入；企业在正常的经营过程中，大量的发生购入销出的活动，现金流入与流出非常频繁，并且，在这个过程中，企业要努力是现金流入大于现金流出，才能取得更大的利润；而企业在对外投资过程中，投资是发生现金流出，取得收益时发生现金流入。
所以说现金流量贯穿于企业活动的全过程，与企业具有共存性，不发生现金流量的企业是不存在的。
2、现金流量与企业的经济业务并非完全相关
企业正常的生产经营活动中，除了必须存在现金流量的经济业务，也发生非现金流量的经济业务。
这类业务并没有发生实际现金的流入流出，比如说，企业用固定资产或者存货来偿还债务，或者企业接受债务人用固定资产或存货偿还债务，以货易货，用资本公积、盈余公积转增资本等，这类活动都没有直接涉及到实际的现金的流入与流出，不属于现金流量，但是它们却是企业经营活动中正常存在的经济业务。
3、现金流量具有阶段性
现金流量存在于企业生产经营活动的整个过程中，所以受企业所处的不同阶段，现金流量也同样具有阶段性的特点。
企业是具有生命周期的，大致分为筹建期、成长期、成熟期和衰退期。
在企业的不同时期，现金的流入与流出液会呈现不同的特点。
企业建立期主要是筹集资金，必定要大量引进资金，现金流入量大；企业的成长期，在正常的生产经营中，在购销平衡的情况下，企业的业务量和利润都迅速增长，企业会大量补充流动资金，扩大生产规模，同时企业存货周转快，现金回笼迅速，创现能力强；到成熟期，企业业务量下降，利润下降，现金回笼减缓，现金流入与流出的比例越来越趋于平衡的状态；现金流入与流出的比例在企业的发展衰退期，就表现在现金流入所占比例越来越少，当现金达到不能偿还债务的时候，企业就面临危机了。
另外，现金流量的变化还会受到众多因素的影响。
比如企业经营者策略和外部环境的影响，企业自身性质的影响，生产经营方式，发展规模，大环境小政策等等，都对现金流量有着或大或小的影响。
我们研究现金流量的特性，对正确认识现金流量的内在规律，客观地分析评价企业现金流量信息，科学决策，降低风险，具有非常重要的意义。
（二）现金流在财务预警中的优势分析
1、现金流量可以更直接客观的分析企业的盈利能力。
企业的现金流量是反映企业流动性最强的内容，分析企业的现金流量，能够将企业的财务状况真实全面地体现出来。
资产负债表反映企业在一定时点上的资金的存量，利润表中的收入、费用和净利润虽然与现金流量有一定的联系，但却不能替代现金流量。
利润表中列示的净利润指标，反映了一个企业的经营成果，这是体现企业经营业绩的最重要的一个指标。
但是，利润表是按照权责发生制原则编制的，它不能反映企业经营活动产生了多少现金，并且没有反映投资活动和筹资活动对企业财务状况的影响。
通过现金流量可以掌握企业经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量，将经营活动产生的现金流量与净利润比较，就可以从现金流量的角度了解净利润的质量。
并进一步判断是哪些因素影响现金流入，从而分析和判断企业的前景提供信息。
2、现金流量可以真实反映企业的偿债能力。
分析企业偿债能力,首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后,是否有足够的现金用于偿还到期债务，很多企业虽然有较多的账面利润，但实际的偿付能力较差，债务本金的偿还最终还取决于经营活动的现金流量。
通过企业经营活动中产生的现金流量和负债总额的比值，可以真实反映企业的偿债能力。
3、现金流量可以反映企业的弹性能力。
所谓财务弹性能力是企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，也叫财务适应能力。
这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。
现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。
因此，财务弹性衡量是经营现金流量与支付要求进行比较。
支付要求可以是投资需求或承诺支付等。
（三）现金流量的财务危机预警功能
所谓财务预警，是一个风险控制系统，它利用及时的数据化管理方式，以企业的财务报表、经营计划及其他相关会计资料为依据，对企业的资产、负债情况等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中的财务危机，并在危机发生之前以财务指标数据的形式向企业经营者发出警告，督促企业管理当局寻找导致财务危机的原因，采取有效应对措施，防患于未然。
现金流量在财务危机预警中的功能及其重要，主要起着预警危机与规避危机的功能。
1、现金流量是构建财务危机预警指标体系的基础，通过对指标的分析预警财务危机。
企业通过对现金流量的分析，构建了企业的现金流量结构指标、偿债能力指标、弹性能力指标、盈利能力指标、发展能力指标。
这些指标都是以现金流量为基础的，它们是财务危机预警体系的构成。
这些指标的变动一般能说明企业现金流量方面出现的问题，反映财务危机出现的可能性，也就是现金流量在财务危机中的预警功能。
2、通过加强对现金流量的管理，可以规避财务危机。
财务危机预警的建立就是为了预测危机，从而规避财务危机的发生。
企业通过对现金流量指标的计算分析，得出企业存在财务危机可能性的因素，提醒企业管理者应该全方位关注企业财务的各项指标，测算合理的现金流量循环周期，提高现金流量的盈利能力，建立高效的现金规划控制系统，确保现金的畅通等等，就是要企业管理者应该注意哪些问题，怎样采取有效措施去解决问题，避免发生危机。
三、基于现金流量的财务危机预警指标体系的构建
（一）基础指标的选取与计算
1、指标的选取
运用企业现金流量指标，结合我国企业的发展特点和财务风险的现状，通过分析有关财务指标来建立财务危机预警指标体系。
一般说来，可以从现金流量结构、偿债能力、企业财务弹性、盈利能力、收益质量及企业发展能力5个方面来建立预警指标体系。
2、现金流量指标的计算
现金流量的各个指标通过以下公式是可以计算的：
（1）现金流量结构指标
现金流量比率=现金流入量/现金流出量
经营现金流量比率=经营现金流入量/总现金流入量
（2）现金偿债能力指标
短期偿债能力：
经营现金与流动负债的比例=经营活动现金净流量/平均流动负债
长期偿债能力：
经营现金与债务总额比=经营活动现金净流量/平均债务总额
（3）财务弹性指标
现金自给比例=近三年经营活动现金净流量平均数/近三年购买固定资产、无形资产和存货平均支付现金的比值
（4）企业盈利能力指标
盈利现金比率=经营现金净流量/净利润
（5）收益质量及企业发展能力指标
现金营运直属=经营现金净流量/经营应得现金
经营活动净收益=净收益—非经营收益+非经营损失
（二）模型指标的分析
1、现金流量的结构指标的分析
（1）分析经营活动的现金流量
一是经营活动的现金流入与流出的对比，它反映现金流出所能收回的现金数额。
在企业经营正常、购销平衡的情况下，这个比率越大，表明企业经营活动的现金流入净额越大，说明企业利润大、销售回款良好，创现能力强。
二是分析销售商品现金收入占经营活动流入的现金总额的比重，这个比率越大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。
三是对经营活动现金净流量的本期与上期对比分析，可显示企业成长性的好坏。
（2）分析投资活动的现金流量
通过投资活动的现金流量分析，可以了解企业是否存在新的发展机会或新的投资机会，也可以了解企业投资活动产生的效益；比较投资活动产生的现金净流量与筹资活动产生的现金净流量，可以了解企业的理财政策，从而可以从总体上对财务管理绩效作出正确评价。
（3）分析筹资活动的现金流量
如果筹资活动的现金净流入量大幅度增加，则说明企业现有的资金不能满足经营的需要，又获得了新的市场机会，需要从企业外部大量筹措资金。
反之，如果筹资活动的现金流出量大幅度增加，则说明企业规模在收缩，同时在分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金流入比较，如果所占比重大，则说明企业资金实力增强，财务风险降低。
（4）分析现金流量构成
经营活动现金流入和支出占现金总流入和总支出比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金收支结构较为合理。
2、企业偿债能力指标分析
企业在正常经营活动中所获得的现金收入,首先要满足生产经营的一些基本支出,如购买原材料、支付职工工资、交纳税金等,然后才能用于偿付债务。
在拥有资产负债表和损益表的基础上,可以用以下两个比率来分析:
短期偿债能力=经营现金流量/流动负债
长期偿债能力=经营现金流量/总负债
以上两个比率值越大,表明企业偿还债务的能力越强。
但是并非这两个比率值越大越好,这是因为现金的收益性较差,若现金净增加额过大,即现金流量表中“现金增加额”专案数额过大,则可能是企业现在的生产能力不能充分吸收现有资产,使资产过多的停留在盈利能力较低的现金上,从而降低了企业的获得能力。
这需要说明一点,就是在这分析偿债能力时,没有考虑投资活动和筹资活动产生的现金流量。
因为企业是以经营活动为主,投资活动与筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动,其产生的现金流量占总现金流量的比例较低,而且如果企业经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必须发生的支出后,其节余不能偿还债务,还必须向外筹措资金来偿债的话,这说明企业已经陷入了财务危机。
即使企业向外筹措到新的资金,但债务本金的偿还最终还取决于经营活动的现金流量。
3、企业财务弹性指标分析
财务弹性也叫财务适应能力。
这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。
现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。
因此，财务弹性衡量是经营现金流量与支付要求进行比较。
支付要求可以是投资需求或承诺支付等。
具体指标：
现金自给比率=近三年经营活动现金净流量平均数/近三年购买固定资产、无形资产和存货所平均支付现金的比值。
该比率越大，说明资金自给率越高，对外借资金依赖性越小，财务风险越小，财务危机的发生率降低。
此指标达到1时，说明公司可以用经营获取的现金满足扩充所需资金，公司有一定的成长潜力。
若小于1，则说明公司是靠外部融资来补充，虽可在一定程度上利用财务杠杆，但会加大公司财务风险，一定程度上会引发企业财务危机
4、企业盈利能力指标分析
盈利质量分析是指企业根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。
盈利质量指标即盈利现金比率。
盈利现金比率反映本期经营活动产生的现金净流量之间的比率关系，一般情况下，该比率越大，企业盈利质量也就越强。
当比率小于1时，说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收入，在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会引发财务危机，导致企业破产。
盈利现金比率的计算公式是：
盈利现金比率=经营现金净流量／净利润
5、收益质量分析及企业发展能力指标分析
（1）收益质量分析指标
收益质量是企业公开报告收益与其经营业绩之间的离差程度。
它是完整性、可靠性和可预测性的综合。
收益质量分析主要是分析会计收益和现金流量的比例关系。
由于公司收益质量主要受到会计政策的变化和选择，收入和费用确认的时间，公司对自行列支成本的选择，以及管理者的财务决策等因素的影响。
评价公司收益质量的财务比率是营运指数。
营运指数=经营现金净流量/经营应得现金。
其中：
经营应得现金是指经营净收益与非付现费用之和。
经营活动净收益＝净收益－非经营收益＋非经营损失。
为什么非经营收益越多，收益质量越差呢？
与经营收益相比，非经营收益的可持续性低。
非经营收益的来源主要是资产处置和证券交易。
由于资本市场的有效性比商品市场高得多，一般企业进行的短期证券买卖，只是现金管理的一部分，目的是减少持有现金的损失。
企业长期对外投资的主要目的是控制子公司。
非经营收益虽然也是“收益”，但不能代表企业的收益“能力”。
（2）企业发展能力分析
在分析企业发展能力时,还要通过投资活动现金流量与筹资活动现金流量两个指标来进行分析。
如果投资活动的现金流出量与筹资活动的现金流入量在本期的数额都相当大,说明该企业在保持内部稳定经营的同时,从外界筹集大笔资金,扩大其经营规模。
反之,如果投资活动产生的现金流入量与筹资活动产生的现金流出量在数额上比较接近,且数额较大,说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下,收回大笔对外投资的资金以支付到期的债务,意味着企业没有扩张动机。
四、案例分析
浙江广厦股份有限公司系浙江省以建筑工程公司为基础,联合建设银行浙江省信托投资公司和东阳市信用联社共同发起设立的股份有限公司，属综合类企业，主营：
房地产开发、经营、实业投资、建筑材料等。
如表6-1浙江广厦股份股份有限公司2013年至2015年主要会计数据和财务指标
主要会计数据
2013年（末）
2014年（末）
2015年（末）
主营业务收入
914,009,042.01
644,449,18.98
573,899,356.57
利润总额
270,054,136.60
82,298,349.48
54,924,996.59
净利润
101,846,965.49
48,067,914.37
14,777,596.97
总资产
3,747,821,399.73
4,319,754,920.47
5,028,890,851.14
股东权益
1,530,540,941.10
1,578,755,268.84
1,594,369,827.48
经营活动的现金流量净额量净额
377,640,905.84
347,888,031.06
-9,471,583.99
如表6-2A股份有限公司2016年的主要会计数据
主要会计数据
2016-03-31
2016-06-30
2016-09-30
主营业务收入
31,062,925
480,10,620
721,206,283
利润总额
-29,963,994
7,579,154
3,727,155
净利润
-28,963,994
-11,390,646
-20,839,967
总资产
5,029,934,520
5,296,701,320
5,279,392,124
股东权益
1,565,033,376
1,582,979,181
1,573,529,860
经营活动的现金
流量净额
-136,139,616
-197,740,448
-40,405,381
如表6-3A股份有限公司2013年至2015年的主要财务数据
主要财务指标
2013年
2014年
2015年
每股收益
0.21
0.10
0.03
净资产收益率（%）
6.65%
3.04%
0.93%
每股经营活动产生的现金量净额
0.78
0.72
-0.02
如表6-4A股份有限公司2016年主要财务数据
主要财务指标
2016-03-31
2016-06-31
2016-09-30
每股收益
0.21
0.10
0.03
净资产收益率（%）
6.65%
3.04%
0.93%
每股经营活动产生的现金量净额
0.78
0.72
-0.02
1、现金流量结构分析
（1）经营现金流量分析
A股份有限公司的经营现金净流量在2013年末和2014年末均>0,但在2015年以后明显下降,出现负值，如果企业的经营现金流量<0，反映企业的两种情况：
一种是企业经营活动的现金自适能力差，经营不能支持投资和偿债。
而进一步分析企业的具体情况，2015年末现金流量表中所显示的现金及现金等价物的净增加额为114,158,767元，说明企业通过一系列活动使得总资产显著增长。
可以看出不能仅仅因为企业的经营现金流量<0，就简单的判断该企业的经营活动现金自适能力差，而应更加深入了解企业的具体情况，看看经营现金的净流量低是否是因为企业为了自身发展，将大量资金主要用于产品开发。
（2）投资活动现金流量分析
A公司的投资活动产生的现金流量在现金流量表的显示为负，从企业长远发展角度看，投资活动的净现金流量一般以负值为正常，说明企业正在不断扩大经营规模，大力开拓市场。
（3）该企业在2015年末的筹资活动现金
A公司在2015年末的筹资活动现金流量净额〉0，2016年的筹资活动现金净量净额>0，企业吸收权益性投资和发行债券所收到的现金均为零，同样，分配股利或利润所支付的现金及偿付利息等所支付的现金也为零。
说明影响筹资活动现金流量的主要渠道是借款，企业通过借款来筹集资金，没有通过发行股票或债券来取得资金。
2、企业偿债能力
如表6-6浙江广厦股份有限公司2015年支付的其他与筹资活动相关资金
项目
本期数
归还中南国际借款
97,942,653.32
归还广厦房开借款
10,000,000.00
归还杭州建工集团有限责任公司借款
1,000,000.00
归还广厦控股创业投资有限公司借款
22,000,000.00
归还金华市房地产开发有限公司借款
21,600,000.00
小计
152,542,653.32
如表6-7A股份有限公司收到的其他与筹资活动相关资金
项目
本期数
信托借款
80,000,000.00
收到中南国际借款
58,400,193.24
收到杭州建工集团有限责任公司借款
1,000,000.00
收到广厦控股创业投资有限公司借款
22,000,000.00
小计
161,400,193.24
偿债能力分析指标分析企业偿债能力高低，我们从短期偿债能力和长期偿债能力两个比率来分析。
短期偿债能力=经营现金流量/流动负债，长期偿债能力=经营现金流量/总负债。
从表6-1，6-2可以看出经营现金流量15和16年为负值，所以这两个指标在2015年末和2016年均为负。
两个比率值越大,表明企业偿还债务的能力越强。
但是并非都是这两个比率值越大越好，所以必须结合实际来分析。
由数据可知，2015年企业借款所收到的现金为2，102，600.00元，偿还债务所支付的现金问1，678，347，001元。
由于2015年企业产品的开发使得其创造现金能力较差，但在14年及13年企业经营活动产生的现金流量净额均较大，并且，企业筹资所支付的现金与筹资所收到的现金相差不是很大，说明企业的信誉较好，能及时的借新债还旧债。
3、企业财务弹性分析
现金自给率=（377,640,905.84+347,888,031.06-9,471,883.99）/（214,287,501.05+245,401,130.15+126,119,741）=1.22
此比率反映了企业用经营获得的现金满足扩充所需资金的能力。
企业的长期发展需要对许多项目进行指出，企业经营活动获得的现金可以对其购买力进行支持，说明企业能事应经济环境的变化和利用投资机会，企业的财务弹性较好。
4、企业盈利能力分析
企业盈利能力分析主要通过如下比率进行：
盈利现金比率。
其公式为：
盈利现金比率=经营现金净流量／净利润。
浙江广厦股份有限公司的财务分析中，盈利现金比率=377,640,905.84/270,054,136.60（13年）；347,888,031.06/82,298,349.48（14年）；-9,471,583.99/54,924,996.59（15年）；-197,740,448/7,579,154（16年）。
可以看出，13年14年比率大于零，而15年和16年小于零。
由于房产行业的特殊性，这一问题还应具体分析。
由前面分析可知，13，14年的比率说明企业盈利能力较高，而15年由于加强房地产项目开发力度，并增加了对新项目的投入，使得经营现金流量为负，但随着企业各项目开发进度和新项目的储备，也为企业持续盈利能力打下了基础。
5、收益质量分析及企业发展能力指标分析
（1）收益质量是企业公开报告收益与其经营业绩之间的离差程度。
评价公司收益质量的财务比率是营运指数。
营运指数=经营现金净流量/经营应得现金。
而在浙江广厦股份有限公司中，其营运指数=377,640,905.84/101,846,965.49（13年）；347,640,905.84/48,067,914.37（14年）；-9,471,583.99/14,777,569.97（15年）；-197,740.448/7,579,154（16年）。
由此可以看出，13、14年的营运指数非常好，但15、16年由于扩大生产项目，使得现金净流量为负，影响公司营运指数，但是这并不能说明公司收益质量不好，所以我们可以从营运指数受非经营收益影响的角度来分析公
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