中国铁路行业经营现状分析报告及投资方向分析报告.docx

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中国铁路行业经营现状分析报告及投资方向分析报告

中国铁路行业经营现状分析及投资方向分析

  不同于其他行业内生规律的演变，在铁总高负债率背景下行业发展仍以市场化改革为线索，铁路行业2019年投资机会可能将以资产证券化率提升为核心，如若京沪高铁上市，有望引致已盈利高铁线路陆续以不同形式实现资产证券化来缓解铁总高负债压力。

  2018年铁总经营边际改善，仍需直面高负债率

  回顾铁路行业的2018年，以中铁总货运增量三年计划和客运提质增效为主线改善经营。

货运方面，在蓝天保卫战的政策指引下，“公转铁”推动铁路货运行业景气上行，2018年前11月铁路货运量累计增长8.7%，公司层面，大秦线前11月货运量累计增长4.8%，在2017年高基数上持续增长；客运受益提质增效计划与高铁新线投产，前11月铁路客运量累计同比增长9.5%，公司层面，广深铁路前10月实现客运量累计同比增长5.3%。

2018年前11月，提质增效与新线投产使得客运保持稳健增速

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2018年前11月，在“公转铁”推动下货运业务持续增长

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大秦线在“公转铁”推动下全年满负荷运行

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广深铁路客运量增速略有上行

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  在经营数据增长的带动下，铁总业绩出现显著的边际改善，2018年前3季度，铁总客、货业务营业收入快速增长，最终实现税后利润亏损0.3亿元，较上年同期亏损11.4亿元大幅收窄，假定2018年第4季度与2017年同期利润相同，则2018年全年铁总将实现利润29.3亿元，同比增长61.2%，达到历史最高的利润水平。

但考虑到4季度的财政补贴（历史来看长期存在），铁总利润高增速背后仍然是整体经营略低于盈亏平衡点，依旧难以解决高资产负债率与大额建设支出的问题。

客、货运业务收入持续增长，带来铁总的经营改善

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盈利改善无法掩饰高负债率与还本付息压力