对富国指数型基金的分析报告.docx

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对富国指数型基金的分析报告

对富国指数型基金的分析报告

研究问题报告二

——对富国指数型基金的分析报告

一、基金基本情况

表1：

基金名称

成立时间

上市日期

机构投资者持有份额（万份）

机构投资者持有比例（%）

基金经理

富国中证红利

2008-11-20

2008-11-20

47,928.31

50.39

徐幼华、常松

富国沪深300

2009-12-16

2009-11-11

396,445.61

74.44

李笑薇

富国中证500

2011-10-12

2011-10-21

9,022.76

45.15

李笑薇、徐幼华

富国上证综指ETF

2011-1-30

2011-3-25

17,195.36

94.15

李笑薇、王保合

兴全沪深300

2010-11-2

2011-1-19

52,288.23

24.66

申庆

（注：

富国中证红利指数基金为原汉鼎证券投资基金，转型前成立日期为2000年6月30日，上市日期为2000年8月17日。

转型前基金终止上市日期为2008年11月20日）

二、基金市值比较（2011年度）

表2：

第一、二季度（上半年）

代码

名称

总市值（万元）

机构持有市值（万元）

100038.OF

富国沪深300

278378.2168

155340.5821

163407.OF

兴全沪深300

211328.6538

49151.3159

100032.OF

富国中证红利

105190.7903

48984.2075

510210.OF

富国上证综指ETF

17445.6587

16506.7148

（注：

富国中证500上市于2011年10月21日，故无上半年市值数据。

）

从表中可知，2011年上半年我司基金兴全沪深300总市值超21亿元，仅次于富国沪深300的27.8亿元。

在机构持有市值方面，兴全300高富国中证红利167万元，但相比富国300尚有较大差距。

造成该差距的主要原因为两基金机构持有份额的差距（在上半年，富国300和兴全300的基金净值差仅为0.03元。

）。

表3：

第三、四季度（下半年）

代码

名称

总市值（万元）

机构持有市值（万元）

100038.OF

富国沪深300

417001.6577

310416.9101

100032.OF

富国中证红利

93595.2078

47161.4613

163407.OF

兴全沪深300

163625.5536

40345.5988

510210.OF

富国上证综指ETF

14063.1655

13240.4255

161017.OF

富国中证500

16968.2442

7660.3228

对比上半年数据，兴全300总市值下降4.77亿元，其中机构持有市值下降8805.7万元。

市值下降的主要原因在于基金净值的下降（从上半年的0.9554元降至0.7716元）。

同样对比上半年数据，富国300无论总市值还是机构持有市值均有大幅增长，其增长的主要原因为下半年该基金持有份额的倍数增长（详见第五部分）。

三、基金净值比较（月平均数据）

表4：

富国中证红利（元）

富国沪深300（元）

富国上证综指（元）

富国中证500（元）

兴全沪深300（元）

2011年1月

1.2251

0.9328

0.9537

2011年2月

1.2035

0.9707

1.0020

0.9798

2011年3月

1.2455

1.0002

1.0121

1.0022

2011年4月

1.2720

1.0296

1.0210

1.0188

2011年5月

1.2060

0.9719

0.9660

0.9628

2011年6月

1.1794

0.9515

0.9316

0.9311

2011年7月

1.2186

0.9967

0.9575

0.9631

2011年8月

1.1465

0.9395

0.8992

0.9097

2011年9月

1.0917

0.8905

0.8549

0.8696

2011年10月

1.0597

0.8638

0.8346

1.0026

0.8475

2011年11月

1.0775

0.8774

0.8520

1.0084

0.8595

2011年12月

1.0012

0.8000

0.7850

0.8850

0.7894

2012年1月

0.9971

0.8069

0.7872

0.8476

0.7936

2012年2月

1.0250

0.8576

0.8245

0.9257

0.8353

2012年3月

1.0309

0.8751

0.8292

0.9772

0.8451

2012年4月

1.0281

0.8710

0.8202

0.9664

0.8397

2012年5月

1.0477

0.8955

0.8342

0.9868

0.8593

2012年6月

1.0065

0.8662

0.8058

0.9547

0.8252

（注：

富国上证综指成立于2011-1-30；富国中证500成立日期为2011-10-12。

）

为了更好体现表格信息，我们将其转化为折现图如下：

图1：

基金净值比较图（单位：

元）

由图中我们可以更清晰地看出，在净值数值方面，富国中证红利一直处于高位，富国500次之，其余三支基金基本持平并列第三位。

在净值走势方面，从2011年上半年至2011年下半年，富国中证红利，富国沪深300，富国上证综指和兴全沪深300四支基金的净值均呈现下降趋势，降幅近0.2元。

进入2012年后，四支基金净值降幅均明显减小，日趋平稳（略呈下降趋势）。

相比之下，富国500的走势波动较大，自2011年10月上市后的两个月内，该基金净值下降约18个百分点。

但在2012年第一季度，该基金净值又出现明显回升，基本升至上市之初的净值水平。

回升的原因有2012年第一季度中证500指数出现较大幅增长（详见图5）以及基金经理的操作等。

四、市场跟踪情况

1.基金净值变化率VS.市场变化率

图2：

如上图所示，在走势方面，富国中证红利基本与中证红利指数同向增长，增长幅度也较一致，尤其在2011年下半年，两条折线基本重合。

在波动性方面，富国中证红利振幅明显小于中证红利指数。

两者的变化率均值均约为-0.01。

图3：

从图中可知，富国沪深300和兴全沪深300均很好的模拟了沪深300的走势。

在标准差方面，兴全沪深300最小，为3.82；富国沪深300次之，为4.35，略低于沪深300指数的4.40。

在均值方面，富国沪深300最高，为-0.34；沪深300最低，为-1.02；兴全300居中，为-0.78。

图4：

不难看出，富国上证综指很好的跟踪了市场的变化，而且其变化率的波动性略小于上证指数。

两者均值相近，约为-0.01。

图5：

同样的，富国500也较好的跟踪了市场的变化，尤其体现在2012年第一季度。

总体看来，富国500变化率的波动小于中证500指数，均值也更靠近0轴（具体数值为：

-0.41和-1.35）。

2.跟踪偏离度

表5：

富国中证红利（%）

富国沪深300（%）

富国上证综指（%）

富国500（%）

兴全沪深300（%）

2011年1月

-5.66

0.19

-1.15

2011年2月

0.29

0.62

-1.42

-0.13

2011年3月

0.59

1.77

-0.96

0.49

2011年4月

1.05

0.80

0.25

0.91

2011年5月

1.83

1.59

0.63

0.40

2011年6月

0.95

1.41

0.39

0.09

2011年7月

1.43

0.79

0.44

0.99

2011年8月

0.07

0.48

0.18

1.28

2011年9月

-0.07

0.33

0.03

0.80

2011年10月

-0.43

-0.34

-0.22

-3.29

-0.51

2011年11月

1.89

0.53

0.60

1.47

1.19

2011年12月

-0.92

1.36

0.22

2.43

1.04

2012年1月

-2.32

0.23

-0.41

-0.03

-0.80

2012年2月

-0.29

0.35

-0.18

0.66

-0.53

2012年3月

0.38

0.31

0.05

0.93

0.15

2012年4月

0.74

0.37

0.36

0.18

-0.12

2012年5月

1.08

0.71

1.03

0.00

0.01

均值

0.04

0.68

0.06

0.29

0.24

标准差

1.80

0.56

0.61

1.67

0.73

（注：

富国上证综指成立于2011-1-30；富国中证500成立日期为2011-10-12。

）

跟踪偏离度衡量了指数基金的收益和其目标指数理论上的收益之间的差距。

理论上说，如果一只指数基金完全跟踪模拟了市场的走势，其跟踪偏离度的均值应为0，标准差应为0。

所以均值和标准差偏离0的多少可以作为对比基金对市场跟踪情况的统计标准。

值得指出的是，均值大于0为正偏移，暗示基金净值变化率的表现优于市场净值变化率表现。

在均值方面，富国中证红利最接近市场表现；富国沪深300正偏移最多，意味相对于市场富国沪深500表现最好；兴全沪深300表现居中。

在标准差方面，富国沪深300表现最好，富国中证红利波动最大，兴全沪深300依然居中。

综合看来，富国沪深300的表现虽不是最好的接近了市场表现，但其走势变化最大程度上的跟踪了市场的变化，而且基金净值变化率的表现优于市场表现。

五、机构投资者半年期持有份额变化

表6：

代码

名称

上半年增长份额（万份）

增长率（%）

下半年增长份额（万份）

增长率（%）

100032.OF

富国中证红利

7800.54

23.99

7612.09

18.88

100038.OF

富国沪深300

41373.57

35.66

239059.00

151.89

163407.OF

兴全沪深300

842.43

1.64

510210.OF

富国上证综指ETF

-180.13

-1.04