黄金投资报告0731.docx
《黄金投资报告0731.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《黄金投资报告0731.docx（26页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
黄金投资报告0731
黄金投资报告
天通金营销分析—2011年7月
您好，我们是天津市贵金属交易所（
天津贵金属交易所（以下简称交易所）是根据国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》（国发【2006】20号）的政策精神，经天津市政府同意，市金融办批准，由天津产权交易中心发起设立的公司制交易所。
天津宝鑫盈贵金属经营有限公司于2010年注册于天津，是以黄金现货交易和黄金投资咨询为主的黄金投资企业，是天津贵金属交易所综合类会员。
由于黄金具有美丽的光泽，自然稀少及优良的物理和化学性质，为各时期人们宠爱。
世界上唯有黄金的色泽可以与阳光相媲美，黄金是大自然给人类的能摸得到的太阳，黄金像太阳一样，人类离开阳光将不能生存，人类离开黄金一样不能生存，社会秩序将发生混乱。
黄金是大自然创造这个世界的一条命脉，维持这个世界平衡发展的一条主线。
在可考的人类五千年文明史中，没有任何一种物质像黄金一样，与社会演化和社会经济缔结成如此密切的关系，成为悠久的货币的载体、财富和身份的象征。
因此，在人类文明史演化中，黄金具有了货币和商品两种属性，相应的，黄金的价格也由其两种属性的动态均衡确定。
黄金是一种稀缺的自然资源，世界黄金协会（WGC）发布的2010年黄金需求趋势报告显示，黄金需求量在2010年达到了10年的最高峰，为3812.2吨，与2009年相比增幅达到9%；同年，全球黄金总供应为4108吨，较2009年增加2%。
目前全球已查明黄金资源储量约为10万吨。
其中，南非是全球最大的黄金资源拥有国，已查明资源储量为3.1万吨；第二是俄罗斯约有7000吨；中国目前已探明黄金储量达6328吨，居第三位。
2007年黄金产量达到270.5吨，首次超过南非，成为全球第一产金大国，此后连续蝉联全球第一。
为什么储量不是第一的大国，产量却排在了第一？
表明我们国家的短视效应，没有可持续发展的意识，透支未来的资源。
就像我国出口煤炭，地下快被掏空了，还在不停的挖，而且不是仅共自己使用，而是用来谋取短期利益。
而我们的邻居日本则不停的进口煤炭，用不了的倒海里为子孙后代留着。
因此我们为了将来不受制于别人，现在必须从自身做起，储备黄金，以备将来发生极端情况下使用。
不要把命运放在政府手里，要自己掌握命运。
目前连实力最强的美国都要债务违约，我们还能相信什么？
只能靠黄金。
按照目前黄金储量10万吨计算，每年开采4000吨，25年全球的黄金将开采完。
中国目前的黄金储量为6328吨，每年产量340吨，18.6年中国的黄金将开采完。
2010年中国黄金产量达340.876吨。
而目前资源消耗这方面，我们最关注的是原油，对于原油的开采已经感觉很没有节制，对于自然的破坏性很大。
而2010年末全球原油探明储量1.383万亿（兆）桶，全球原油消费量目前每年为8,740万桶，这样全球原油在15824年后消耗完。
对比原油，我们发现黄金的储量简直是少的可怜。
我们投资一种商品，首先看它有没有价值，能不能增值。
而一种商品的价值通常由供给和需求决定。
供不应求，价值就高；供过于求，价值就低。
而天然的货币--黄金的价值优势非常明显，我们从黄金两种属性分别分析，先看黄金的商品属性。
黄金商品属性方面的需求主要包括：
金饰品和用具制造需求、工业及高新技术产业需求。
工业用途方面由于与我们的生活接触较少，且需求量也不大，较易产生替代性。
因此我们暂不重点关注。
主要关注一下黄金饰品和用具这方面的需求。
黄金饰品和用具一直是社会地位和财富的象征。
随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，保值和分散化投资意识的不断提高，也促进了这方面需求量的逐年增加。
而这些需求的增加随着新兴经济体，尤其是中国和印度的崛起，更加明显。
中国人口约14亿，印度已经超过12亿，全世界人口69亿。
中国和印度的人口总量占据了世界人口总量的38%。
2010年全球黄金制造业用金需求量为2778.6吨，其中印度783.4吨，位居全球第一；中国571.51吨，位居全球第二；美国180.9吨，位居全球第三。
中国随着人民生活水平提高，收入增加，中国老百姓对黄金的需求更是逐年增加。
菜百抢购黄金饰品
印度适婚女性结婚，一般准备10多万美元的嫁妆，而大多为金饰品。
随着中国和印度的崛起，两个国家26亿多的人口财富不断积累，生活水平越来越高，收入逐渐增加，对于黄金的需求可以肯定的是会快速增长的，这将为黄金的价格提供支撑。
下面我们再从黄金的货币属性方面看。
因为黄金全世界都可以流通，都可以来换取商品。
无论是国家还是个人，拥有黄金越多，说明可以换取的实物资产就越多，那么他的安全性越高，信用度越高，可持续发展能力就越强。
从古至今，从东方到西方，黄金对于一个社会的稳定都起着非常重要的作用。
我国汉朝开通了丝绸之路，通过出卖丝绸、茶叶、香料等，换回了欧洲大量的黄金。
当时汉朝的黄金、白银储量占据了世界的80%以上。
依靠大量的黄金储备，我国从汉朝开始太平盛世，一直延续到清朝，财富依然占据世界很大比重。
但由于腐败，我们没有能控制这些资本的能力。
英国工业革命开始出售鸦片、机械设备及其生产的产品，开始大量回购黄金、白银。
最后财务积累一定程度，干脆直接采取战争掠夺手段，从我国掠夺走了大量黄金、白银。
巨量的黄金、白银储备使英国开始了100多年的兴盛，成为了“日不落帝国”。
之后随着第一次世界大战和第二次世界大战，美国通过出售军火，收回了大量的黄金、白银，从此开始了第一经济强国地位。
黄金储备作为一国的国际储备资产的重要组成部分，其储备量的多寡关系到一国对外经济贸易的资信程度。
它在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用。
这种作用无论是在发达国家还是在发展中国家都是相当显著的。
西方经济学家凯恩斯曾形象地概括了黄金在货币制度中的作用，他说：
“黄金在我们的制度中所具有的重要作用，它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代它”。
就黄金而言，对一个国家来讲，黄金是作为具有无限权威性的储备资产。
可以说，拥有黄金的国家不必惧怕外国政府做出任何有关变更黄金价值和改变黄金使用条件的决定。
而对任何一个国家的货币或任何一种国家货币来说，这两种情况都是有可能发生。
此外，由于军事、政治等方面的因素，同样也会引起纸币价值的不稳，并促进物价上涨，而黄金对这些似乎并不怎样敏感。
黄金是一种并不建立在借贷关系基础上的储藏手段，黄金的持有者不会因国际银行体系发生变化而受到影响。
目前美国、德国、国际货币基金组织（IMF）分列全球官方黄金储备的前三位。
其中美国拥有黄金储备8,133.5吨，占其外汇储备总额的74.7%；德国黄金储备3,401.0吨，占比71.7%；IMF黄金储备2,814.0吨；意大利黄金储备位列全球第四，为2,451.8吨，占比71.4%；法国位列第五，拥有黄金储备2,435.4吨，占比66.1%；中国位列第六，拥有黄金储备1,054.1吨，但占外汇储备总额的比例仅为1.8%。
各国黄金储备（吨）
目前中国政府已经意识到黄金储备的重要意义，2010年8月中国央行发布《关于促进黄金市场发展的若干意见》，初步勾勒出中国发展黄金交易市场的中期蓝图：
中国意在大力发展黄金市场，争取国际黄金价格的定价权。
同时对于深化金融市场改革来说，使中国家庭资产配置多元化，也有着深远的意义。
中国目前持有的外汇储备约为2.45万亿美元，根据多方的数据汇总，中国目前持有的黄金总量约为1054吨，按照市价，中国央行持有的黄金储备约占其外汇储备总额的1.8%左右。
对于中国力图实现的人民币国际化来说，央行持有的黄金数量不论从任何角度来看都显得有些过低了。
对于中国央行来说，持有更多的黄金储备，也是大势所趋。
只不过问题在于，如果中国大举买入黄金，黄金价格必然大幅上涨，这将推高收购成本。
而另一方面，中国央行也应该注意到，除了中国自己之外，印度央行也对持有更多的黄金储备也兴致盎然，去年11月，国际货币基金组织9年来第一次抛出黄金储备，印度央行就立刻下手抢购了200吨。
在未来的国际金融竞争中，新兴经济体央行的需求，也必然对中国央行的“下单”产生一定的牵制作用。
此外，我们也注意到，在过去的七八年中，黄金的供应方也产生了本质性的转变，在2003年，约有7%的全球黄金供应来自于央行，而到了2009年，这个比例下降至0，这也表明，从别人手中“虎口夺食”的可能性是微乎其微。
即使中国央行持有4000吨左右的黄金储备，也仅占据其全部外汇储备的7%左右。
那么目前的缺口就是3000吨左右。
按目前的形势，如果完成3000吨的储备增加，势必对黄金市场的价格提供强有力的支撑。
而新兴经济体中，俄罗斯、印度、巴西的储备也都非常少，如果都进行增持，那么黄金的价格还将有一个大幅的飞跃。
因此我们说，黄金的上涨趋势在基本面方面是有强力支撑的，投资黄金对我们的重要性不言而喻。
因此，无论是黄金的商品属性还是货币属性，黄金中长期的上涨趋势是可以肯定的，投资黄金就是投资未来。
下面是现货黄金、道琼斯指数、上证A股指数的10年走势图。
现货黄金走势图（2000年-2011年）
道琼斯指数走势图（2000年-2011年）
上证指数走势图（2000年-2011年）
从图中我们不难看出黄金从50多元/克上涨到目前的接近340元/克，涨幅近680%，且中间的调整幅度很小，一路上扬。
而道琼斯指数从10000点附近最高到14000，最低到6500附近，目前在12000点。
最高涨幅40%，目前涨幅20%。
上证指数从1000点附近最高到6124点，最低998点，目前3000点附近。
最高涨幅612%，目前涨幅300%。
黄金即表现了稳定，又表现了高成长性。
那么面对黄金较高的价格，我们如何进行有效的投资呢？
投资现货黄金和白银就像投资两支股票。
这两支股票非常典型，一支是保持稳定增长的蓝筹股—黄金；一支是波动较大、高成长的小盘绩优股—白银。
与股票不同的是，这两支“股票”是全世界投资者共同投资、永远不会退市，是大自然发行的“股票”。
现货白银走势图（2006年4月至2011年7月）
政府自身增加储备需要寻找较好的时机，但为个人投资者提供合适的平台却不难。
近年来政府为我们个人投资者建立了多个投资黄金的渠道。
实物黄金的投资是一方面，各个厂商都推出了实物金条，可是通过投资我们发现实物金条也存在很多缺点，单位拆分不灵活、流通不便利。
这时政府迎合需要、方便老百姓配置资产，开设了上海期货交易所和上海黄金交易所，2010年又开设了天津贵金属交易所，开展黄金、白银现货交易。
下面比较一下各个黄金投资品种的优缺点。
天通金
T+D现货延期交收
黄金期货
纸黄金
实物黄金
交易所
天津贵金属交易所
上海黄金交易所
上海期货交易所
各大国有银行
银行及金铺
资金投入
保证金
保证金
保证金
实盘交易
实盘交易
交易单位
1000克/手
1000克/手
1000克/手
10克起
无固定标准
交易方式
T+0
T+0
T+0
T+0
T+0
保证金标准
总价值的8%
总价值的13%
总价值的7%
——
——
交易方向
双向交易可做多做空
双向交易可做多做空
双向交易可做多做空
单向交易只能做多
单向交易只能做多
成交方式
做市商
撮合成交
撮合成交
银行报价、即时成交
银行金铺报价即时成交
交易时间
24小时交易
周一-周五10:
:
00-11:
30，13:
30-15:
30晚盘周一-周四9:
00-2:
30
周一-周五上午9:
00-11:
30下午13:
30-15:
00
周一早上7:
00-周六凌晨4:
0024小时交易
银行及金铺
交易时间
装跌限制
无
7%
5%
无
无
交易成本
手续费双边
每首万分之16
手续费双边万分之28
递延补偿费每日万分之2超期补偿费每日万分之1
双边170元/手
双边0.8元/克
银行及金铺
自行制定
强制平仓
有
有
有
无
无
实物交割
有
有
自然人客户不能交割
无
有
交割期限制
无
无
有
无
无
风险控制
可控能力强
受涨跌幅和成交方式的限制可控能力较弱
受涨跌幅交易时间成交方式及交割期限限制可控能力较弱
受交易方向限制
风险控制方式单一
可控能力弱
手交易方向限制风险控制方式单一可控能力弱
变现能力
变现能力强
受成交方式限制
变现能力弱
成交方式交易时间限制变现能力弱
可随时变现
受成交方式限制变现能力弱
下面介绍一下天通金的优势：
经国务院同意，国家发展和改革委员会批复的《天津滨海新区综合配套改革试验金融创新专项方案》中明确提出，支持天津产权交易中心增加的天津贵金属交易所推出天通金和现货白银交易品种。
那么，天通金和现货白银产品对比期货，尤其是黄金期货及黄金T+D产品，优势在什么地方？
先看天通金和现货白银产品的优势：
1：
二十四小时交易；2：
T+0做市商交易制度；3：
双向买卖，可以买涨买跌；4：
12.5倍的杠杠，百分之八的保证金；白银15%保证金；5：
无涨跌幅限制；6：
无交割日期，可持续持有；7：
全球市场信息透明公开；8：
无庄家，每天交易额上万亿美元；9：
可止损止赢，可做限价单；10：
易操作，易分析；11：
无印花税；12：
交易费用低成交金额的万分之八；13：
国务院批准，天津市政府重点扶持的合法保证金产品。
14：
资金由光大，交行，农行进行托管。
资金安全方便。
那么对比黄金期货和黄金T+D产品，我们可以看到天通金和现货白银产品有一些很明显的优势。
下面我们逐一例举说明。
一、天通金产品是24小时交易。
周一早8：
00开盘，周六凌晨4：
00停盘。
每天早4:
00-6:
00结算。
真正交易时间是每天早6:
00开盘，次日凌晨4:
00收盘，每天22小时。
基本跟国际上主流产品伦敦金相似。
我们国内的期货品种开始时间范围基本是9:
00-15:
00；中间有2-3次休息时间。
交易时间的增加，为我们提供了很多优势。
1.操作机会增加，获利机会相应增加。
2.与国际市场接轨，最新消息对于全球每个投资者的接受是公平的。
3.提供技术分析的图形是完整的，没有断点、跳空。
下面我们通过几张图举例分析一下天通金的优势：
三张图分别是上海黄金期货连续走势图、天通金走势图、沪铜连续走势图，时间都是2011年3月1日至2011年7月22日，都是日线级别k线图。
上海黄金期货连续走势图
天通金走势图
沪铜期货连续走势图
通过上面三个走势图对比，我们很容易看出，上海黄金期货、沪铜期货走势图中出现了大量的跳空缺口，而天通金的走势则非常流畅。
如果我们做短线交易，至少期货里面这许多的跳空地方，我们失去了很多操作机会，因为空挡的点位我们根本就没有机会参与。
具体我们看一下6月23日走势，美国政府采取了抛6000万桶原油策略，消息大概是6月23日20：
30时间抛向市场，此时欧洲盘正在进行午后阶段，美盘早盘已经开始，消息发出前天通金当天已经下跌了3个点，在319元附近；而上海黄金期货全天运行区间在320-322之间，收盘321元附近。
抛售原油库存消息出来后，天通金开始狂跌，当天最低跌到了314元附近，收盘316元，由于第二天亚洲开盘肯定对该消息会继续反应，如果在消息出来后319元做空，第二天跌到了312元，那么获利7元；而如果我们操作的是上海黄金期货，第二天直接低开在317元，最低到316元，获利1元。
同样是黄金的两个品种，我们在天通金上每手盈利7元，而上海黄金期货盈利1元，相差了6倍。
这就是天通金产品的优势之一，一个账户同时可以参与亚洲、欧洲和美洲市场交易。
交易时间大大增加，获利机会增加了数倍，且与我们竞争的国外投资者同在一个起跑线上，达到了最大程度的公平交易。
这个例子可以让我们同时了解到天通金22小时交易在增加交易机会、消息对盘面的影响两个方面的优势。
在k线图分析上，这种连续的交易为我们做技术分析也提供了很好的支持。
我们且不看每月合约的走势图，就是连续合约的走势图，因为其中存在了很多的跳空，缺少一定的价位数据，使我们作图时对于k线是否触碰均线、趋势线关键点选点是否准确、波浪是否走出了调整浪等等信息把握不准，影响了我们对价位的判断，失去了很多操作机会，甚至错误的选点会造成我们很大的亏损。
下面我们看一下近期的走势图，看4小时k线图
天通金4小时图
上海黄金期货4小时图
由于天通金是22小时交易，因此从4小时图k线的数量就比上海黄金期货要多。
在看我们做的这个上升通道趋势线，很明显天通金根据前两个低点确定的趋势线，第三个点顺利踩线后获得支撑。
而上海黄金期货第三个点已经跌出上升通道，给投资者一个错误的信息，感觉趋势改变，将向下调整，因为上海期货黄金没有晚间外盘数据，k线高低点存在误差，导致整个趋势的错误。
同样的黄金价格、一个给出了做多信号，而另一个错误的给出了做空信号。
对投资者的影响程度非常大。
从波浪理论来看，天通金4小时图很明显给出了5浪上涨走势形态，而上海黄金期货4小时图确很难看出波浪形态，一个个的跳空缺口使你根本不知道真实价格到底在什么地方产生了拐点。
再看一下沪铜期货连续4小时走势图
沪铜期货连续走势图-4小时k线
图中的缺口部分我们不知道价格在此过程中是直线上升还是区间震荡，对于波浪理论的分支浪计算将有很大误差，甚至错误。
因为如果是直线上升，可能1小时图就是整体的1浪，而如果是震荡形态，那么实际价格可能已经完成了2浪回调，开始3浪上涨，这样我们根本不能判断每个浪型的形态和价位。
因此，仅看一个22小时交易，就很明显的感受到天通金产品的优势，而且是非常明显的优势，在资本市场上的直接体现就是为投资者创造出更多、更准确的机会，带来的就是更多的盈利。
二、天通金产品是做市商交易制度。
做市商（MarketMaker）是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商.做市商制度,就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。
而国内的期货产品都是撮合式交易，一个价位有一个买方，对应有一个卖方，撮合两方对该价格成交。
做市商制度的优点是能够保证市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出产品，不会出现买卖双力不均衡（如只有买方或卖方）而无法交易。
一个交易始终活跃的充满活力的市场，才能给投资者带来不断的动力，并促进经济的发展。
举个例子，我们在期货投资、股票投资（撮合式交易）中经常会遇到这个现象，现价点位进场，可能成交不了，价格就上去或者下来了，因为虽然价位在哪里，确没有接盘者，这时我们再去追单，可能已经变动几个单位了。
我们只能比现价多或少挂几个点来进行交易，这样我们的成本无形中提高了。
如果我们选择天通金这种做市商交易的品种，我们看到的价位挂上就能成交，流动性非常强。
遇到涨跌幅也是这种情况，在极端情况下，只能排队等待有人来接盘，流动性非常小，机会成本增加。
三、无涨跌幅限制。
目前国内市场的期货品种都有涨跌幅限制，每天的涨跌幅为前一日结算价的3%-10%不等。
而天通金和现货白银不设涨跌幅限制。
涨跌幅限制看起来好像是保护投资者利益，控制风险，但目前的经济都是开放式经济，大多的期货品种定价权都是国际定价，我们的价格通常都是跟随价。
而国际市场基本都没有涨跌幅，我们存在，这对于投资者其实是很不公平的，反而是增加了风险。
我们可以举个案例。
橡胶期货连续走势图
在左边的下跌中，2010年11月11日出现了跌停情况，从36700附近跌到了35100的4%跌停位置，没有接手盘，虽然下跌被停止了，但国际市场上的价格并没有停止。
这时候我们只能挂单等待有人接盘，最后没能平仓出手。
第二天开盘低开在34200点，又下跌了近1000点，近3%，我们只能在这附近出手平仓，最终亏损近8%。
而如果我们操作的是天通金产品，如果出现大幅下跌，我们的损失可能在5%附近就平仓了，因为没有涨跌幅限制，可以少亏损3个百分点。
四、无交割日期，可持续持有。
期货品种都有价格日，投资者交易的是某个交割月的合约，在合约即将到期的时候，需要进行平仓，调仓到下一个交割月，这样无形中增加了交易成本和风险性。
调仓的时候不仅增加了平仓、开仓的手续费等成本，如果由于瞬间波动较大，平掉上月合约的时候价格突然发生变化，下月的建仓成本价突然抬高，增加了建仓成本。
而天通金产品由于是一直延续交易，没有交割月概念，且也可以根据投资者需要进行交割。
减少了由于调仓产生的额外成本。
由于无交割日期，图形比较流畅，也减少了不同交割月价格有浮动差别，有溢价、折价现象，减少投资者因存在不同交割月份而增加的判断分析量。
对产品的分析思路比较流畅。
五、全球市场信息透明公开。
黄金、白银作为全球投资者共同参与的品种，影响的信息对于每位投资者都是公平的。
由于商品属性对于黄金产品占比不是很大，因此产能、商品需求方面的信息对于价格的影响不大，主要是金融属性、货币属性对于产品的影响。
对于分析判断较容易。
六、无庄家，每天交易额上万亿美元。
由于天通金目前价格跟随伦敦金在走，因此不可能有庄家进行操控价格。
伦敦金每天的交易额能达到上万亿美元，一两个机构的资金是无法撬动这个市场的，因此对于个人投资者是很公平的。
全球最大的黄金ETF基金进行一次数十吨的增减持，对于盘面价格的变动仅仅不到一元人民币。
而期货市场由于资金规模比较小，对于单个合约的每日交易量仅不到千万元人民币，某个交易所的所有品种的所有合约每日的总成交量为2000亿元人民币左右，与黄金市场的上万亿美元的交易规模不可比拟。
对于某单个品种的某单个合约千万级别的成交量，被某些机构操控的可能性完全存在，至少短期的操控可能性是存在的，这样对于中小投资者而言，显然是不公平的。
七、可止损、止盈，做限价单。
国内的期货交易软件功能比较落后，有止损、止盈和限价单操作功能的就较少，即便有，在出现快速行情的时候，及跳空行情的时候，限价止损价位可能直接跳过，选择跳空开盘点进行了平仓。
因此对于投资者是一种损失。
而天通金是做市商制度，价格有做市场报出，不用考虑对手盘问题，因此限价止损单基本能够按照报价点位成交。
以上就是天通金产品与期货产品，尤其是黄金期货及黄金T+D产品对比的优势所在。
再看一下天通金操作的数据分析：
黄金在最近10年保持快速上涨的形势，并且今后长期依然将保持上涨态势。
通过观测从2001年到2011年的黄金价格走势，至2011年7月，天通金的价格已经由60元/克上涨至334元/克，10年间天通金每克上涨274元人民币，上涨幅度达到457%，表明黄金有惊人的上涨速度和上升空间。
对于喜欢做长线的投资者来说，天通金是一种可以稳定增值的投资品种。
做以下假设：
假如10年中某年年初在开盘价买入1手天通金，并且持有到2011年7月，那么获利情况见下表。
建仓年份
年初保证金
延期费合计
手续费
净利润
利润率
2011
2.41万
1.18万
505.10
1.64万
68%
2010
1.92万
2.77万
456.50
6.13万
318%
2009
1.55万
3.58万
418.84
10.03万
648%
2008
1.47万
4.88万
410.67
9.74万
665%
2007
1.12万
4.67万
376.07
14.29万
1275%
2006
0.91万
4.61万
355.00
16.
升级会员 