CFP投资规划参考练习题.docx
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CFP投资规划参考练习题
投资规划复习题
（含基金、债券、期权与期货附加练习题，AFP、CFP课堂测试题，仅供参考）
基金、债券、期权与期货（4+8+15）
基金概念题（4）：
一、以下哪一条关于货币市场基金的说法是正确的：
1、货币市场基金以追求收益性为主
2、货币市场基金以追求流动性为主
3、摊余成本法总能客观反映货币市场基金的价值
4、货币市场基金提倡使用杠杆增加流动性
二、影响债券基金业绩表现的主要因素包括：
1、组合久期
2、组合平均信用风险
3、股票市场的行情
4、1与2
三、指数基金的投资管理过程不包括：
1、构建指数基金初始证券组合
2、现金红利再投资
3、证券权重调整
4、个股研究
四、有一投资基金，其基金资产总值根据市场收盘价格计算为6亿元，基金的各种费用为50万元,
基金单位数量为1亿份，试计算该基金的单位资产净值•
1、5.995元/份
2、6.125元/份
3、7.203元/份
4、5.812元/份
答案：
2441
债券练习题（4+4）
1.假设零息债券的价格和到期收益率如下表所示，债券的面值为1000美元
到期时间
价格
1
943.40
2
898.47
3
847.62
4
792.16
那么第四年的远期利率为
A.5.50%
B.5.67%
C.6.00%
D.7.00%
答案:
D
解析:
（1+r3F3*847.62=1000
（1+凶）八4*792.16=1000
（1+r3）A3*（1+f4）=（1+r4）A4
（1+f4）=（1+r4）A4/（1+r3）A3=847.62/792.16=1.07
2.以下债券对利率最敏感的是:
A.8年期,6%的息票率
B.8年期,11%的息票率
C.15年期,6%的息票率
D.15年期间,11%的息票率
答案:
C
解析;C的久期最长,所以最敏感
3.当市场收益率变动50个基本点时,下列那种息票率为12%的平价债券的价格波动是23美
元?
（债券面值为1000美元）
A.久期为6年的债券
B.久期为5年的债券
C.久期为4.6年的债券
D.久期为5.15年的债券
答案:
D
解析:
X/1.12*0.005=0.023X=5.15年
4.一保险公司有一期限为7年,金额为19187美元的负债,公司的资产组合管理人希望通过持有3年期零息票债券和永久的年付息一次的债券（收益率为10%）,对其负债的支付进行利率免疫,那么零息票债券和永久年付息一次的债券在资产组合中的权重为:
A.
20%
80%
B.
30%
70%
C.
40%
60%
D.
50%
50%
答案
:
D
解析:
7=X*3+（1-X）*1.1/0.1X=50%
综合题（4）：
当前一年期零息债券的到期收益率为7%，二年期零息债券到期收益率为8%。
财政部计划发行两年期债券，息票率为9%，每年付息。
债券面值为100美元。
a.该债券售价为多少？
b.该债券的到期收益率是多少？
c.如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为多少？
d.如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算（c）。
解答：
a.P=9/1.07+109/（1.08）人2=101.86
b.YTM=7.958%，是下列方程的解：
9/（1+y）+109/（1+y）A2=101.86
[用计算器求]
c.根据零息债券收益率曲线推出的第二年的远期利率大约等于9%：
1+f2=（1.08）A2/1.07=1.0901可知f2=9.01%。
因此，根据第二年的预期利率r2=9.01%，我们得出预期债券价格为：
P=109/1.0901=99.99
d.如果流动性溢价为1%，则预测利率为：
E（r2）=f2-流动性溢价=9.01%-1%=8.01%
可预计债券售价109/1.0801=100.92
期权与期货练习题（15）
1.某投资者二月份以300点的价格买进一张执行价格为10500点的5月恒指看涨期权，同时又以200点的价格买进一张执行价格为10000点5月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）
点或者上涨超过（）点时就盈利了。
A:
（10200，10300）
B:
（10300，10500）
C:
（9500，11000）
D:
（9500，10500）
答案[C]
2.你要估计一看涨期权的价值：
执行价为100美元，为期一年。
标的股票不支付红利，现价为100美元。
你认为价格涨至120美元或跌至80美元的可能性均为50%，无风险利率为10%。
用两叉树模型计算该看涨期权的价值。
解答：
C=13.636美元。
注意：
我们决不使用股票价格上升或下降的概率。
这些对于评估看涨期权的价值并不是必要的。
3.考虑第2题中的股票风险的增加。
假定股价上涨，就会涨至130美元；如果股价下跌，就
会跌至70美元。
证明此时看涨期权的价值大于第2题中推算出的价值。
解答：
C=18.18美元，比波动性低的情况下的价值要大。
4.福特公司的一项看跌期权以执行价60美元在Acme期权交易所交易价格，期权价格为2美
元。
使投资者奇怪的是，福特公司同样的到期日的看跌期权以执行价格62美元在Apex期权交
易所交易，期权价格也是2美元。
如果投资者打算持有这一期权头寸直到到期日，利用价格的不正常设计一个净投资为零的套利策略，并画出投资者的收益图。
解答：
买入X=62的看跌期权（本应成本更高，而实际却未付出那么多）并卖出X=60的看跌期权。
你
的初始净投资为零，因为期权的价格相同。
在到期时的收益为正，且不可能为负。
Sr-60
62
Sr=62
买入科践期权狞耳
6口「
62-Sr
0
-（60-
2
2
合计
2
0
收盘■和丙（因为净拓曲
5•你预期EFG殳票行情看涨，并且超过了市场上其他的股票。
在下列各题中，如果你的看涨
预期是正确的，选出给你带来最大赢利的投资策略，并说明你的理由。
a.A:
10000美元投资于看涨期权，X=50。
B:
10000美元投资于EFG殳票。
b.A:
10份看涨期权合约（每份100股，X=50）。
B:
1000股EFG殳票。
解答：
a.A.看涨期权的弹性比股票更高。
对于相等的美元投资，看涨期权的资本利得潜力比股票要大。
b.B.看涨期权的套期保值比率小于1。
对于相等数量的被控股票，看涨期权的美元暴露小
于股票，利润的潜力也小些。
（注：
也就是100个股票期权的价值变化量小于100个股票的价
值变化量）
6.现在是元月份，现行利率为5%6月份基金期货价格为346.30美元，而12月份期货价格为360.00美元。
是否存在套利机会？
如果存在，你怎样操作？
解答：
根据平价关系，12月期货的合理价格为：
F12=F6（l+r）q/2=346.30X（1.05）A1/2=354.85
12月期货实际价格与6月价格相比太高。
你应卖空12月的合约，同时买进6月合约。
7.股市指数期货的乘数为250美元，合约期限为一年，指数即期水平为950点，无风险利率
为0.5%/月。
指数的股利收益率为0.2%/月，假定一月后，股指为960点。
a.求合约的盯市收益的现金流，假定平价条件始终成立。
b.如果合约保证金为15000美元，求持有期收益率。
C.杠杆倍数是多少？
解答：
a.初始期货价格为F0=950X（1+0.005-0.002）人12=984.77
一个月后，期货价格为F0=960X（1+0.005-0.002）A11=992.16
期货价格上升幅度为7.39，因此现金流为7.39X250美元=1847.50美元
b.收益率为1847.50美元/15000美元=0.123=12.3%
C.?
8.你想持有XYZ公司股票的保护性看跌期权头寸，锁定年终最小价值为100美元（注：
看跌期权执行价格保证了股票的价格底限）。
XYZ现价为100美元，来年股价可能会上涨或下跌10%国库券利率5%不幸的是，没有XYZ殳票的看跌期权交易。
a.假定有所需要的看跌期权交易，购买成本是多少？
（用二叉树方法求看跌期权价格）
b.这一保护性看跌期权资产组合的成本是多少？
（不是无风险组合，是：
1个股票+1个看跌
期权）
c.什么样的股票和国库券头寸将确保你的收益等于X=100的保护性看跌期权可以提供的收
益？
证明该资产组合的收益和成本与所需的保护性看跌期权相匹配。
（参见课件中投资组合
保险的内容）
解答：
（这题目比较难，没必要PK自己）
a.执行价格100,Su=110,Sd=90,Pu=0Pd=10,套期保值率=（Pu-Pd）/（Su-Sd）
可以构造无风险组合如下：
看朕期机收益
110
0
50
10
套期保值比率为-0戈一资产组合餉枸成为一股庭票和厲粉看跌期权.其所能関到前课证的收盘为110美元.现值为叽0美X1.05=）04,76美元，因此.
100+2^=104.76
d玮美元
b操护性看跌閣枚筆畤吋版腕斑一1井W跌鶴枚7CXH2据樊元・他畀美无
匚我们的目标是一个対股票有着与假设的保护性■跌JW収资产组合相同的暴莽的资产组合.因为看跌朗杈的蒂朝保値比率A-0.5.我怕想持有1-05=05股的腔宪成本为50美元・赭后将余下的资金朝萋元）投痍于匡］库券.利車，貽
股累价格
90
130
半般
45
55
J5
J5
合计
100
110
这种收益情况与保护性11跌期权组合完全一样・因此.股票却国库券的裁略僵制了保护性看跌期权的成本和收益一
1.1*s+1.05*b=110（虚值状态，不执行看跌期权）
0.9*s+1.05*b=100（实值状态，执行看跌期权）
9期货交易中套期保值的作用是（）。
A:
消除风险
B:
转移风险
C:
发现价格
D:
交割实物
参考答案［B］
10•期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（）方式免除合约履约义务。
A:
实物交割
B:
现金结算交割
C:
对冲平仓
D:
套利投机
参考答案[C]
11．期货交易中套期保值者的目的是（）。
A:
在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物
B:
通过期货交易规避现货市场的价格风险
C:
通过期货交易从价格波动中获得风险利润
D:
利用不同交割月份期货合约的差价进行套利
参考答案[B]
12．期货交易中套期保值者的目的是（）。
A:
在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物
B:
通过期货交易规避现货市场的价格风险
C:
通过期货交易从价格波动中获得风险利润
D:
利用不同交割月份期货合约的差价进行套利
参考答案[B]
13．以相同的执行价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于（）。
A:
买入跨式套利
B:
卖出跨式套利
C:
买入宽跨式套利
D:
卖出宽跨式套利
参考答案[B]
14．买进一个低执行价格的看涨期权，卖出两个中执行价格的看涨期权，再买进一个高执行
价格看涨期权属于（）。
A:
买入跨式套利
B:
卖出跨式套利
C:
买入蝶式套利
D:
卖出蝶式套利
参考答案[C]
15.S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。
某投机者3月20日在1250.00
点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。
在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。
A:
2250美元
B:
6250美元
C:
18750美元
D:
22500美元
参考答案[C]
2006-1CFP测试题（20）：
回答下列问题，选择一个你认为最接近的答案：
1．你用保证金以每股70元的价格购买了100股ABC公司普通股票，假定初始保证金为50%，维持保证金为30%，你将在股价为多少时收到追加保证金的通知？
A．21元B.50元
C．49元D.80元
2．李彩诗是一个风险厌恶的投资者，钱如山的风险厌恶程度小于李彩诗的，因此：
A．对于相同风险，钱如山比李彩诗要求更高的回报率
B．对于相同的收益率，李彩诗比钱如山忍受更高的风险
C.对于相同的风险，李彩诗比钱如山要求较低的收益率
D．对于相同的收益率，钱如山比李彩诗忍受更高的风险
3．如果国库券的收益是5%，风险厌恶的投资者不会选择下列哪一项？
A．
一项资产有
0.6的概率获得
10%的收益，
有
0.4的概率获得
2%的收益
B．
一项资产有
0.4的概率获得
10%的收益，
有
0.6的概率获得
2%的收益
C．
一项资产有
0.2的概率获得
10%的收益，
有
0.8的概率获得
3.75%的收益
D．
一项资产有
0.3的概率获得
10%的收益，
有
0.7的概率获得
3.75%的收益
4．关于资本市场线，下列哪种说法不正确？
A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点。
B•资本市场线是可以达到的最好的资本配置线。
C．资本市场线也叫证券市场线。
D．资本市场线斜率总为正
5．一个被低估的证券将：
A．在证券市场线上。
B．在证券市场线上方。
C．在证券市场线下方。
D．随着它的标准差不同或在证券市场线上方或在证券市场线下方
6.你投资了600元于A证券，其贝塔值为1.2;投资400元于B证券，其贝塔值为一0.2,该资产组合的贝塔值为：
B.1.00
D.0.80
A．0．64
C．0．36
7.考虑单因数APT模型。
资产组合A和B期望收益率为14%和18%，无风险利率为7%,资产组合A的贝塔值为0.7,假设不存在套利机会，那么资产组合B的贝塔值为：
A．0．45B.1.00
C．1.10D.1.22
B.应该关注相对实力
D.在浪费时间
8．有效市场的支持者认为技术分析家：
A．应该关注财务说明
C．应该关注阻力级别
9.一可转换债面值1000美元，市值850美元，当前该债券发行公司股价29美元，转换比
率为30股，则此债券市场转换价格为：
A.729美元B.810美元
C.870美元D.1000美元
10•下列那个理论认为收益率曲线的形状本质是由长、短期债券的供求关系决定的？
A•流动偏好理论B.预期假定
C.市场分割D.以上都正确
11.远期利率来短期利率，因为：
A.等同于，因为它们都源自到期收益率
B.等同于，因为它们都是交易者在购买决定时需要考虑的因数
C.不同于，因为它们有时会彼此不同。
D.不同于，因为远期利率是根据经销商的报价估计的，而未来短期利率是由到期收益率推
出的
12.一张息票率为8%、剩余到期日为5年的平价债券的久期为：
A.5年B.5.4年
C.4.17年D.4.31年
用定义做
13.历史经验数据表明，市场平均市盈率（P/E）倾向于：
A.在通货膨胀率高时比较高
B.在通货膨胀率高时比较低
C.与通货膨胀率无关，但与其它宏观经济参数有关
D.与任何宏观经济参数（包括通货膨胀率）均无关
14.一个公司比行业平均水平有更高的资产周转率，说明：
A.该公司有比行业平均更高的获利能力
B.该公司有比行业平均更高的市盈率
C.该公司资产利用效率高于行业平均水平。
D.以上说法都不对
15.ABC公司预计将在来年分派1.5美圆的红利，预计红利增长率为6%,无风险报酬率为6%,
预期市场资产组合回报率为14%,ABC公司股票的贝塔系数为0.75,那么股票的内在价值
为：
A.10.71美元B.15美元
C.17.75美元D.25美元
16.ABC公司股票的当前售价为48美元，一个一年期执行价格为55美元看涨期权价格为
9美元，无风险利率为6%。
那么一年期执行价格为55美元的看跌期权的价格是多少？
A.9.00B.12.89
C.16.00D.18.72
直接用平价公式
17•你持有一份4月份到期的多头玉米期货合约，为了冲销你的4月玉米期货合伙头寸，你
必须：
A.买一份5月的玉米期货合约。
B.卖一份5月的玉米期货合约。
C.买两份4月的玉米期货合约
D.卖一份4月玉米期货合约
18.假设无风险收益率为6%，—设计的资产组合贝塔值为1.5,阿尔法值为3%，平均收益率为18%，根据詹森测度，市场资产组合的收益率为：
A.12%B.14%
C.15%D.16%
18%-6%=3%+1.5*（Rm-6%）
19.你持有一个股票投资组合，你很担心该投资组合市值会降低，于是你可以采取的套期保
值的策略是：
A•股票指数期货的空头B.股票指数期货的多头
C.看涨期权的多头D.看跌期权的空头
20.假定美国和英国的无风险利率分别为4%和6%,美元对英镑的现汇汇率为1.60美元/
英镑，为了杜绝套利机会，一年合约的英镑期货价格为：
（不考虑交易成本）
A.1.60美元英镑B.1.70美元英镑
C.1.66美元英镑D.1.57美元英镑
160*（1+4%）/（1+6%）
AFPM验题quiz（共18题）
1、下面哪個不是货币市场工具?
a.短期国库券
b.存款单
c.商业票据
d.长期国债
2、公司债券的收益率为8.5%,免税的市政债券收益率为6.12%,为使纳税后的两者收益相等,你的税率应是。
a.33%
b.72%
c.28%
d.15%3、在以下可行的投资中，哪一项投资优于其他?
a.E（r）=0.15;标准差=0.2
b.E（r）=0.1;标准差=0.2
c.E（r）=0.1；标准差=0.25
d.E（r）=0.15；标准差=0.25
4、根据CAP模型，一个证券的价格为公平市价时,
a.贝塔为正值
b.阿尔法为零
c.贝塔为负值
d.阿尔法为正
5、对股票A和股票B有:
股票期望收益率贝塔值
A0.121.2
B0.141.8
无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。
应该买入哪只股票，为什么？
a.A,因为期望超额收益率为
1.2%
b.
B，
因为期望超额收益率为
1.8%
c.
A，
因为期望超额收益率为
2.2%
d.
B，
因为期望收益率为14%
用CAPI计算A与B的均衡收益率，再计算各自的阿尔法。
6、你一年前购买了一种年附息票债券，从那时算起还有6年到期。
息票利率为10%，面值为
1000美元。
在你买此债券时，到期收益率为8%。
如果你在收取第一年的利息后卖掉债券，
到期收益率仍为8%，那么你那年的总回报率为。
a.7.00%
b.7.82%
c.8.00%
d.11.95%
FV=1000，PMT=100，n=6，i=8，PV=1092.46FV=1000，PMT=100，n=5，i=8，PV=1079.85HPR=（1079.85-1092.46+100）/1092.46=8%需要计算？
7、某一时间收益率曲线上的任意一点代表了。
a.债券的收益率和债券的息票之间的关系
b.债券的息票率和到期日之间的关系
c.债券的收益率和到期日之间的关系
d.上述各项均正确
8、如果经济即将走向萧条，一个具有吸引力的投资行业是。
a.汽车行业
b.医疗服务行业
c.建筑业
d.a和c
9、两种股票A和B都将在来年被分派5美元的红利。
两者的预期红利的稳定增长速度都是10%
你要求股票A的回报率是11%而股票B的回报率是20%。
那么股票A勺内在价值。
。
。
a•将比股票B的内在价值大
b.与股票B的内在价值相同
c.将比股票B的内在价值小
d.在不知道市场回报率的情况下无法计算
10、A公司生产的产品是属于产品生命周期中的成熟品。
A公司预期将在第一年分派2.00美
元的红利，第二年分派1.50美元，第三年分派1.00美元。
第三年后，预计每年的红利下降率为1%。
股票的必要回报率为14%。
那么股票价格应该为（）。
A.8.04美元
B.10.57美元
C.20.00美元
D.22.22美元
P2=D3/（k-g）,g=-1%,P0=D1/（1+k）+（D2+P2）/（1+k）A2
11、股票的看涨期权持有者所承受的最大损失等于。
。
。
a.执行价格减去市值
b.市值减去看涨期权合约的价格
c.看涨期权价格
d.股价
12、以下所有的因素都会影响股票期权的价格，除了。
。
。
a.无风险利率
b.股票收益率的标准差
c.到期日
d.股票的预期收益率
13、你买进了一张IBM3月份执行价格为100美元的看跌期权合约，合约价格为6美元。
从这个策略中你能得到的最大利润是多少？
a.100美元
b.106美元
c.94美元
d.90美元
（假如股价跌到零，-6美元+100美元=94美元。
）
14、利用预期利率的上升，一个投资者很可能。
a.出售美国中长期国债期货合约
b.在小麦期货中做多头
c.买入标准普尔指数期货和约
d.在美国中长期国债中做多头
15、期货合约的条款中诸如商品的质量、数量和交付日期
a.由买方和卖方指定
b.仅由买方指定
c.由交易所指定
d.由中间人和交易商指定
16、以下说法错误的是:
A.远期汇率不变,如果某种货币利率提高,该货币即期将升值
B.远期汇率不变,如果某种货币利率提高,该货币即期将贬值
C.如果市场预期某种货币贬值,在两种货币利率不变情况下,该货币即期也将贬值
D.如果市场预期某种货币升值,在两种货币利率不变情况下,该货币即期也将升值
17、考虑夏普和特雷纳业绩测度。
当一养老基金很大并且有很多管理者时，对评估单个管理者来说测度比较好，而测度对评估只有一个管理者负责所有投资的小基金管理者比较好。
a.夏普，夏普
b.夏普，特雷纳
c.特雷纳，夏普
d.特雷纳，特雷纳
18、假设你在第一年初购买了股价为36美元的一股VE公司的股票。
第一年底，你收到了2美元的红利，并且又购买了一股，股价为30美元。
第二年底，你共收到了4美元的红利（也就是每股2美元），并且以每股
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