CFP投资规划参考练习题.docx

1、CFP投资规划参考练习题投资规划复习题（含基金、债券、期权与期货附加练习题， AFP、CFP课堂测试题，仅供参考）基金、债券、期权与期货（4+8+15）基金概念题（4）：一、 以下哪一条关于货币市场基金的说法是正确的：1、 货币市场基金以追求收益性为主2、 货币市场基金以追求流动性为主3、 摊余成本法总能客观反映货币市场基金的价值4、 货币市场基金提倡使用杠杆增加流动性二、 影响债券基金业绩表现的主要因素包括：1、 组合久期2、 组合平均信用风险3、 股票市场的行情4、 1 与 2三、 指数基金的投资管理过程不包括：1、 构建指数基金初始证券组合2、 现金红利再投资3、 证券权重调整4、 个股

2、研究四、 有一投资基金，其基金资产总值根据市场收盘价格计算为 6亿元，基金的各种费用为50万元,基金单位数量为1亿份，试计算该基金的单位资产净值 1、 5.995元 /份2、 6.125元 /份3、 7.203元 /份4、 5.812元 /份答案：244 1债券练习题（4+4）1.假设零息债券的价格和到期收益率如下表所示 ，债券的面值为1000美元到期时间价格1943.402898.473847.624792.16那么第四年的远期利率为A.5.50%B.5.67%C.6.00%D.7.00%答案: D解析:(1+r3F3*847.62=1000(1+凶)八4*792.16=1000(1+ r3

3、) A3*(1+f4)=(1+r4)A4(1+f4)=(1+r4)A4/(1+r3)A3=847.62/792.16=1.072.以下债券对利率最敏感的是 :A.8年期 ,6%的息票率B.8年期 ,11%的息票率C.15年期 ,6%的息票率D.15年期间 ,11%的息票率答案: C解析;C的久期最长,所以最敏感3.当市场收益率变动 50个基本点时 , 下列那种息票率为 12%的平价债券的价格波动是 23美元?( 债券面值为 1000美元 )A.久期为 6年的债券B.久期为 5年的债券C.久期为 4.6 年的债券D.久期为 5.15 年的债券答案 :D解析 :X/1.12*0.005=0.023

4、 X=5.15 年4.一保险公司有一期限为 7年, 金额为 19187美元的负债 , 公司的资产组合管理人希望通过持 有3年期零息票债券和永久的年付息一次的债券 (收益率为 10%), 对其负债的支付进行利率免 疫, 那么零息票债券和永久年付息一次的债券在资产组合中的权重为 :A.20%80%B.30%70%C.40%60%D.50%50%答案: D解析 : 7=X*3+(1-X)*1.1/0.1 X=50%综合题( 4)：当前一年期零息债券的到期收益率为 7%，二年期零息债券到期收益率为 8%。财政部计划发行 两年期债券，息票率为 9%，每年付息。债券面值为 100美元。a.该债券售价为多少

5、？b.该债券的到期收益率是多少？c.如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为多少？d.如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为 1%，重新计算 ( c ) 。解答：a.P= 9/1.07 + 109 /（1.08）人2= 101.86b.YTM=7.958%，是下列方程的解：9/（1+ y） + 109/（1+ y）A2= 101.86 用计算器求 c.根据零息债券收益率曲线推出的第二年的远期利率大约等于 9%：1+f 2=（1.08 ）A2/1.07=1.0901 可知 f 2= 9.01%。因此，根据第二年的预期利率 r2= 9.01%，我们得出预期债券价格为：

6、P=109/1.0901=99.99d.如果流动性溢价为 1%，则预测利率为：E（r2） = f 2-流动性溢价 = 9.01%-1%= 8.01%可预计债券售价 109/1.0801=100.92期权与期货练习题（ 15）1 .某投资者二月份以 300点的价格买进一张执行价格为 10500点的 5月恒指看涨期权， 同时 又以 200点的价格买进一张执行价格为 10000点 5月恒指看跌期权，则当恒指跌破（ ）点或者上涨超过（ ）点时就盈利了。A: （10200， 10300）B: （10300， 10500）C: （9500， 11000）D: （9500， 10500）答案 C2.你要估计

7、一看涨期权的价值： 执行价为 100美元， 为期一年。 标的股票不支付红利，现价 为100美元。 你认为价格涨至 120美元或跌至 80美元的可能性均为 50%，无风险利率为 10%。用 两叉树模型计算该看涨期权的价值。解答： C= 13.636 美元。注意：我们决不使用股票价格上升或下降的概率。这些对于评估看 涨期权的价值并不是必要的。3.考虑第 2 题中的股票风险的增加。 假定股价上涨，就会涨至 130美元；如果股价下跌， 就会跌至 70美元。证明此时看涨期权的价值大于第 2题中推算出的价值。解答： C= 18.18 美元，比波动性低的情况下的价值要大。4.福特公司的一项看跌期权以执行价

8、60美元在Acme期权交易所交易价格，期权价格为 2美元。使投资者奇怪的是，福特公司同样的到期日的看跌期权以执行价格 62美元在Apex期权交易所交易，期权价格也是 2美元。如果投资者打算持有这一期权头寸直到到期日，利用价格 的不正常设计一个净投资为零的套利策略，并画出投资者的收益图。解答：买入X= 62的看跌期权（本应成本更高，而实际却未付出那么多 ）并卖出X= 60的看跌期权。你的初始净投资为零，因为期权的价格相同。在到期时的收益为正，且不可能为负。Sr-6062Sr=62买入科践期权狞耳6口62-Sr0-(60-22合计20收盘和丙(因为净拓曲5你预期EFG殳票行情看涨，并且超过了市场上

9、其他的股票。 在下列各题中，如果你的看涨预期是正确的，选出给你带来最大赢利的投资策略，并说明你的理由。a.A : 10000美元投资于看涨期权， X= 5 0。B: 10000美元投资于EFG殳票。b.A : 10份看涨期权合约(每份100股，X= 50 )。B: 1000股 EFG殳票。解答：a.A.看涨期权的弹性比股票更高。对于相等的美元投资，看涨期权的资本利得潜力比股票 要大。b.B.看涨期权的套期保值比率小于 1。对于相等数量的被控股票，看涨期权的美元暴露小于股票，利润的潜力也小些。 (注：也就是100个股票期权的价值变化量小于 100个股票的价值变化量)6.现在是元月份，现行利率为5

10、% 6月份基金期货价格为346.30美元，而12月份期货价格为 360.00美元。是否存在套利机会？如果存在，你怎样操作？解答：根据平价关系，12月期货的合理价格为：F12=F6(l+r)q/2= 346.30 X ( 1.05)A1/2= 354.8512月期货实际价格与6月价格相比太高。你应卖空 12月的合约，同时买进6月合约。7.股市指数期货的乘数为 250美元，合约期限为一年，指数即期水平为 950点，无风险利率为0.5%/月。指数的股利收益率为0.2%/月，假定一月后，股指为 960点。a.求合约的盯市收益的现金流，假定平价条件始终成立。b.如果合约保证金为15000美元，求持有期收

11、益率。C.杠杆倍数是多少？解答：a.初始期货价格为 F0= 950 X ( 1 + 0.005-0.002 )人12= 984.77一个月后，期货价格为 F0= 960 X ( 1 + 0.005-0.002 )A11= 992.16期货价格上升幅度为7.39，因此现金流为7.39 X 250美元=1 847.50美元b.收益率为 1847.50 美元 /15000 美元=0.123 = 12.3%C.?8.你想持有XYZ公司股票的保护性看跌期权头寸， 锁定年终最小价值为100美元（注：看跌期 权执行价格保证了股票的价格底限 ）。XYZ现价为100美元，来年股价可能会上涨或下跌 10% 国库券

12、利率5%不幸的是，没有XYZ殳票的看跌期权交易。a.假定有所需要的看跌期权交易，购买成本是多少？（ 用二叉树方法求看跌期权价格 ）b.这一保护性看跌期权资产组合的成本是多少？ （不是无风险组合，是：1个股票+1个看跌期权）c.什么样的股票和国库券头寸将确保你的收益等于 X= 100的保护性看跌期权可以提供的收益？证明该资产组合的收益和成本与所需的保护性看跌期权相匹配。 （参见课件中投资组合保险的内容）解答：（这题目比较难，没必要 PK自己）a.执行价格 100, Su=110,Sd=90, Pu = 0 Pd = 10, 套期保值率 =（Pu-Pd ） / （ Su-Sd）可以构造无风险组合如

13、下：看朕期机收益11005010套期保值比率为-0戈一资产组合餉枸成为一股庭票和厲粉看跌期权.其所能関到前课证的收盘 为110美元.现值为叽0美X 1.05=）04,76美元，因此.100+2=104.76d玮美元b操护性看跌閣枚筆畤吋版腕斑一1井W跌鶴枚7CXH2据樊元他 畀美无匚我们的目标是一个対股票有着与假设的保护性跌JW収资产组合相同的暴莽的资产组合.因为 看跌朗杈的蒂朝保値比率A-0.5.我怕想持有1-05=0 5股的腔宪 成本为50美元赭后将余下 的资金朝萋元）投痍于匡库券.利車，貽股累价格90130半般4555J5J5合计100110这种收益情况与保护性11跌期权组合完全一样因此

14、.股票却国库券的裁略僵制了保护性看跌期 权的成本和收益一1.1*s+1.05*b=110 （ 虚值状态，不执行看跌期权 ）0.9*s+1.05*b=100 （实值状态，执行看跌期权）9期货交易中套期保值的作用是（ ）。A:消除风险B:转移风险C:发现价格D:交割实物参考答案B10期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（ ）方式免除合约履约义务。A:实物交割B:现金结算交割C:对冲平仓D: 套利投机参考答案 C11期货交易中套期保值者的目的是（ ）。A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B: 通过期货交易规避现货市场的价格风险C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润D: 利用

15、不同交割月份期货合约的差价进行套利参考答案 B12期货交易中套期保值者的目的是（ ）。A: 在未来某一日期获得或让渡一定数量的某种货物B: 通过期货交易规避现货市场的价格风险C: 通过期货交易从价格波动中获得风险利润D: 利用不同交割月份期货合约的差价进行套利参考答案 B13以相同的执行价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于 （ ） 。A: 买入跨式套利B: 卖出跨式套利C: 买入宽跨式套利D: 卖出宽跨式套利参考答案 B14买进一个低执行价格的看涨期权， 卖出两个中执行价格的看涨期权， 再买进一个高执行价格看涨期权属于（ ）。A: 买入跨式套利B: 卖出跨式套利C: 买入蝶式套利D: 卖出蝶式

16、套利参考答案 C15. S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点 250美元。某投机者 3月20日在1250.00点位买入 3张 6月份到期的指数期货合约， 并于 3月 25 日在 1275.00 点将手中的合约平仓。 在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（ ）。A: 2250 美元B: 6250 美元C: 18750 美元D: 22500 美元参考答案 C2006-1 CFP 测试题（ 20）：回答下列问题，选择一个你认为最接近的答案：1 你用保证金以每股 70 元的价格购买了 100 股 ABC 公司普通股票，假定初始保证金为 50%，维持保证金为 30%，你将在股价为多少时收到

17、追加保证金的通知？A 21 元 B. 50 元C 49 元 D. 80 元2李彩诗是一个风险厌恶的投资者，钱如山的风险厌恶程度小于李彩诗的，因此：A 对于相同风险，钱如山比李彩诗要求更高的回报率B 对于相同的收益率，李彩诗比钱如山忍受更高的风险C.对于相同的风险，李彩诗比钱如山要求较低的收益率D 对于相同的收益率，钱如山比李彩诗忍受更高的风险3如果国库券的收益是 5%，风险厌恶的投资者不会选择下列哪一项？A一项资产有0.6 的概率获得10%的收益，有0.4 的概率获得2%的收益B一项资产有0.4的概率获得10%的收益，有0.6 的概率获得2%的收益C一项资产有0.2的概率获得10%的收益，有0

18、.8 的概率获得3.75%的收益D一项资产有0.3 的概率获得10%的收益，有0.7 的概率获得3.75%的收益4关于资本市场线，下列哪种说法不正确？A 资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点。B 资本市场线是可以达到的最好的资本配置线。C 资 本市场线也叫证券市场线。D 资本市场线斜率总为正5一个被低估的证券将：A 在证券市场线上。B 在 证券市场线上方。C 在 证券市场线下方。D 随着它的标准差不同或在证券市场线上方或在证券市场线下方6.你投资了 600元于A证券，其贝塔值为1.2;投资400元于B证券，其贝塔值为一0.2, 该资产组合的贝塔值为：B. 1.00D. 0.80A 0

19、64C 0 367.考虑单因数 APT模型。资产组合 A和B期望收益率为14%和18%，无风险利率为 7%, 资产组合 A 的贝塔值为 0.7, 假设不存在套利机会，那么资产组合 B 的贝塔值为：A045 B. 1.00C 1.10 D.1.22B. 应该关注相对实力D. 在浪费时间8有效市场的支持者认为技术分析家：A 应该关注财务说明C 应该关注阻力级别9.一可转换债面值 1000美元，市值850美元，当前该债券发行公司股价 29美元，转换比率为30股，则此债券市场转换价格为：A . 729美元 B. 810美元C . 870美元 D. 1000美元10下列那个理论认为收益率曲线的形状本质是

20、由长、短期债券的供求关系决定的？A 流动偏好理论 B.预期假定C.市场分割 D.以上都正确11. 远期利率 来短期利率，因为：A .等同于，因为它们都源自到期收益率B .等同于，因为它们都是交易者在购买决定时需要考虑的因数C.不同于，因为它们有时会彼此不同。D .不同于，因为远期利率是根据经销商的报价估计的， 而未来短期利率是由到期收益率推出的12.一张息票率为 8%、剩余到期日为5年的平价债券的久期为：A . 5 年 B. 5.4 年C . 4.17 年 D. 4.31 年用定义做13.历史经验数据表明，市场平均市盈率（ P/E ）倾向于：A .在通货膨胀率高时比较高B .在通货膨胀率高时比

21、较低C.与通货膨胀率无关，但与其它宏观经济参数有关D .与任何宏观经济参数（包括通货膨胀率）均无关14. 一个公司比行业平均水平有更高的资产周转率，说明：A .该公司有比行业平均更高的获利能力B .该公司有比行业平均更高的市盈率C.该公司资产利用效率高于行业平均水平。D .以上说法都不对15. ABC公司预计将在来年分派 1.5美圆的红利，预计红利增长率为 6%,无风险报酬率为6%,预期市场资产组合回报率为 14%, ABC公司股票的贝塔系数为 0.75,那么股票的内在价值为：A . 10 . 71美元 B. 15美元C . 17 . 75美元 D. 25美元16. ABC公司股票的当前售价为

22、 48美元，一个一年期执行价格为 55美元看涨期权价格为9美元，无风险利率为 6%。那么一年期执行价格为 55美元的看跌期权的价格是多少？A . 9 . 00 B. 12.89C . 16 . 00 D. 18.72直接用平价公式17你持有一份4月份到期的多头玉米期货合约， 为了冲销你的4月玉米期货合伙头寸， 你必须：A .买一份5月的玉米期货合约。B .卖一份5月的玉米期货合约。C.买两份4月的玉米期货合约D .卖一份4月玉米期货合约18. 假设无风险收益率为 6%，设计的资产组合贝塔值为 1.5,阿尔法值为3%，平均收益 率为18%，根据詹森测度，市场资产组合的收益率为：A . 12% B

23、. 14%C. 15% D.16%18%-6%=3%+1.5*(Rm-6%)19. 你持有一个股票投资组合， 你很担心该投资组合市值会降低， 于是你可以采取的套期保值的策略是：A 股票指数期货的空头 B.股票指数期货的多头C.看涨期权的多头 D.看跌期权的空头20.假定美国和英国的无风险利率分别为 4%和6%,美元对英镑的现汇汇率为 1.60美元/英镑，为了杜绝套利机会，一年合约的英镑期货价格为： (不考虑交易成本)A . 1.60美元英镑 B. 1.70美元英镑C. 1.66美元 英镑 D. 1.57美元 英镑160*(1+4%)/(1+6%)AFPM验题quiz (共18题)1、下面哪個不

24、是货币市场工具?a.短期国库券b.存款单c.商业票据d.长期国债2、公司债券的收益率为8.5%,免税的市政债券收益率为 6.12%,为使纳税后的两者收益相等, 你的税率应是。a.33%b.72%c.28%d.15% 3、在以下可行的投资中，哪一项投资优于其他?a.E(r) = 0.15 ;标准差=0.2b.E(r) = 0.1 ;标准差=0.2c.E(r) = 0.1 ；标准差 = 0.25d.E(r) = 0.15 ；标准差 = 0.254、根据CAP模型，一个证券的价格为公平市价时,a.贝塔为正值b.阿尔法为零c.贝塔为负值d.阿尔法为正5、对股票A和股票B有:股票 期望收益率 贝塔值A

25、0.12 1.2B 0.14 1.8无风险收益率为 0.05 ，市场期望收益率为 0.09 。应该买入哪只股票，为什么？a. A,因为期望超额收益率为1.2%b.B，因为期望超额收益率为1.8%c.A，因为期望超额收益率为2.2%d.B，因为期望收益率为 14%用CAPI计算A与 B的均衡收益率，再计算各自的阿尔法。6、你一年前购买了一种年附息票债券，从那时算起还有 6年到期。息票利率为 1 0%，面值为1 000 美元。在你买此债券时，到期收益率为 8%。如果你在收取第一年的利息后卖掉债券，到期收益率仍为 8%，那么你那年的总回报率为。a.7.00%b.7.82%c.8.00%d.11.95

26、%FV=1 000， PMT = 100， n= 6， i= 8 ， PV=1 092.46 FV=1 000， PMT = 100， n= 5， i= 8， PV = 1079.85 HPR = ( 1079.85-1092.46 + 100 ) / 1092.46 = 8% 需要计算？7、某一时间收益率曲线上的任意一点代表了。a.债券的收益率和债券的息票之间的关系b.债券的息票率和到期日之间的关系c.债券的收益率和到期日之间的关系d.上述各项均正确8、如果经济即将走向萧条，一个具有吸引力的投资行业是。a.汽车行业b.医疗服务行业c.建筑业d.a 和 c9、两种股票A和B都将在来年被分派5美

27、元的红利。两者的预期红利的稳定增长速度都是 10%你要求股票A的回报率是11%而股票B的回报率是2 0%。那么股票 A勺内在价值。a将比股票B的内在价值大b.与股票B的内在价值相同c.将比股票B的内在价值小d.在不知道市场回报率的情况下无法计算10、A公司生产的产品是属于产品生命周期中的成熟品。 A公司预期将在第一年分派 2.00美元的红利，第二年分派 1.5 0 美元，第三年分派 1.00 美元。第三年后，预计每年的红利下 降率为 1%。股票的必要回报率为 14%。那么股票价格应该为( )。A.8.04 美元B.10.57 美元C.20.00 美元D.22.22 美元P2=D3/(k-g),

28、 g=-1%, P0= D1/(1+k) + (D2+P2)/(1+k)A211、 股票的看涨期权持有者所承受的最大损失等于。a.执行价格减去市值b.市值减去看涨期权合约的价格c.看涨期权价格d.股价12、 以下所有的因素都会影响股票期权的价格，除了。a.无风险利率b.股票收益率的标准差c.到期日d.股票的预期收益率13、 你买进了一张 IBM 3月份执行价格为 1 0 0 美元的看跌期权合约，合约价格为 6美元。从 这个策略中你能得到的最大利润是多少？a.100 美元b.106 美元c.94 美元d.90 美元(假如股价跌到零， -6美元 +100美元=94美元。 )14、 利用预期利率的上

29、升，一个投资者很可能。a.出售美国中长期国债期货合约b.在小麦期货中做多头c.买入标准普尔指数期货和约d.在美国中长期国债中做多头15、期货合约的条款中诸如商品的质量、数量和交付日期a.由买方和卖方指定b.仅由买方指定c.由交易所指定d.由中间人和交易商指定16、以下说法错误的是 :A.远期汇率不变 , 如果某种货币利率提高 , 该货币即期将升值B.远期汇率不变 , 如果某种货币利率提高 , 该货币即期将贬值C.如果市场预期某种货币贬值 , 在两种货币利率不变情况下 , 该货币即期也将贬值D. 如果市场预期某种货币升值 , 在两种货币利率不变情况下 , 该货币即期也将升值17、考虑夏普和特雷纳业绩测度。 当一养老基金很大并且有很多管理者时， 对评估单个管理 者来说 测度比较好， 而 测度对评估只有一个管理者负责所有投资的小基金管理者比较 好。a. 夏普，夏普b. 夏普，特雷纳c.特雷纳，夏普d.特雷纳，特雷纳18、假设你在第一年初购买了股价为 3 6美元的一股V E公司的股票。第一年底，你收到了 2 美元的红利，并且又购买了一股，股价为 3 0美元。第二年底，你共收到了 4美元的红利 （也 就是每股 2美元 ） ，并且以每股