项目评估.docx

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项目评估

名词解释：

⏹独立方案

⏹互斥方案

⏹互补方案

⏹先决方案

⏹不完全互斥方案

⏹可行性研究——拟建项目投资前，投资者针对有关市场、资源、工程技术、经济和社会等方面进行全面分析、论证，以确定项目是否可行的一项工作，为投资者的投资决策提供依据。

阶段划分：

投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究

误差：

30%20%10%

⏹项目评估——在可行性研究的基础上，从项目及国家社会的角度出发，由银行或有关机构对拟建项目建设的必要性、市场需求、建设条件、生产条件、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益等进行全面分析论证，以判断项目方案是否可行，作为贷款决策或投资决策的依据。

项目评估与可行性研究的关系

⏹共同点：

均用以分析和论证项目是否可行

⏹同属于投资前期；（可行性研究。

。

评估。

。

都是重要的前期准备工作）

⏹内容方法基本相同（从经济评价的角度看，无论。

。

还是。

。

评价指标的基本原理相同，都是通过比较计算期的所费和所得，计算一系列技术经济指标，得出可行与否的结论;分析对象是一致的；分析的某些依据是相同的；分析的内容均包括建设必要性。

市场条件，资源条件，经济效益等几大部分）

⏹目标及要求一致。

（都是通过分析论证，判断项目的可行与否，实现投巨资决策的科学化，程序化，民主化，提高投资效益，是资源得到最佳配置i，要求相同，需要调查研究分析预测，得出公正客观的结论）

⏹区别：

⏹行为主体不同；（一个是建设单位负责委托，一个。

。

咨询机构要对不同的行为主体负责

⏹立足点（站在直接投资者的角度，一个站在贷款银行或有关部门的角度）、侧重点不同；（侧重点：

必要性和技术方面VS建设的可能性和借款偿还的能力）

⏹所起的作用不同；

⏹所处的具体阶段不同；一前一后，顺序不能颠倒

项目评估的内容：

项目与企业概况（项目实施的背景和项目的基本情况的简要分析

建设必要性评估（宏观和微观建设必要性

市场需求分析（产品的市场现状未来发展趋势产品竞争力

生产规模片的确定（在前面两部的基础上，结合目基本情况，确定最佳生产规模

建设生产条件评估（建设施工条件能否满足项目正常实施的需要，生产条件V正常生产经营的需要

工程与技术评估（工程设计是否合理，工艺是否具有先进性经济性合理性安全性

投资估算与资金筹措（项目总投资额，制定形影的资金筹措方案和资金使用计划

财务效益分析（企业或项目的角度，以财务价格为基础，编制相关报表，计算相应的技术经济指标，判断项目的财务盈利能力和清偿能力

国民经济效益分析（国名经济的角度，一影子价格为基础，编制相关表格，计算相应的技术经济指标，判断对国民经济的贡献

社会效益分析（从社会的角度出发，一社会影子价格为基础，编制社会评价表格，计算相应的技术经济指标，据此判断对社会发展目标的贡献

不确定性分析（考察项目抵御风险的能力

项目总评估（得出结论，并提出相应的问题和建议

项目建设必要性评估：

一宏观必要性国民经济平衡发展、布局经济国家产业政策

二微观必要性是否符合市场的需求地区或部门的发展规划

企业发展的要求能否吧科研成果转化为社会生产力

能否取得好的经济效益社会效益环境效益

市场分析的意义

1项目产品有市场是项目可行的必要前提条件，只有当项目有市场时，才能取得一定的财务和经济方面的效益

2市场不仅是商品经济发展的空间依托，而且是组织社会经济运行的中心从宏观上讲，是国民经济发展状况的晴雨表，微观上说，不仅能反应企业的生产和经营状况，还可以反应消费者的需求情况和消费倾向

3在社会主义市场经济，企业投入与产出的决策是否有效，取决于企业对市场行情的分析预测和判断，有市场才有投资的必要

市场分析的内容市场需求分析市场供给分析产品分析价格分析市场综合分析

市场分析的方法：

市场调查市场预测

生产规模的决定因素

⏹国家经济计划和产业政策；

⏹项目产品的市场需求；

⏹工艺设备因素；

⏹资金和基本投入物因素；

⏹专业化分工与协作条件；

⏹其他建设因素；

⏹经济效益因素。

（关键因素：

亏损、起始、合理经济规模、最佳经济规模）

生产规模的确定方法

⏹经验法（最普遍）

⏹规模效果曲线法（盈亏平衡法）

⏹分步法

确定生产规模时，优先考虑合理经济规模

建设条件评估：

工程地质水文地质厂址选择条件（建设生产核心内）

厂址选择条件方法：

方案比较法、评分选优法、最小运输费用法

方案比较法（追加投资回收期）（K为投资额C为经营费用）

<标准投资回收期可行

生产条件评估内容：

分析项目建成投产后的生产条件是否具备，即项目所需要的资源、原材料及燃料动力的保证程度，交通运输和通信条件是否完善，外部协作配套条件特别是基础设施条件是否能满足项目的需要，项目有无采取环境保护措施，并分析环保措施能否达到环境保护的目的。

技术评估的原则：

先进性适用性经济性安全性

建设期资本化利息：

指在项目建设期内因使用外部资金而支付的利息，因为这种利息需要根据实际用途分别将其固定资产原值或无形资产原值中去，故称资本化利息

总投资额的构成：

建设投资流动资金建设期利息

建设投资的构成：

固定资产无形资产开办费预备费固定资产投资方向调节税

固定资产投资估算方法：

1扩大指标估算法

单位生产能力投资估算法

指数法（0.6指数法）

2详细估算法

流动资金的估算：

1.扩大指标估算法

销售收入资金率法：

加工工业项目

总成本资金率法：

采掘工业项目

固定资产价值资金率法；特定项目（活力发电厂。

港口）

单位产量资金率法：

特定项目（煤矿项目）

2.分项详细指标估算法

外部资金来源;

1、国内资金来源：

银行贷款国家预算拨款发行债券

2、国外资金：

外国政府银行出口信贷（福弗侹）混合、联合、银团贷款

3、融资租赁

第十章生产经营期财务基础数据估算：

生产经营期总成本费用销售收入各项税金及附加利润总额及其分配

总成本：

生产成本+期间费用

总成本费用估算方法：

1项目成本估算法（不要求）

2要素成本估算法（9类）

=生产成本+期间费用

=生产成本+管理财务销售费用

=外购原材料、外购燃料及动力工资及福利费折旧费修理费

维简费摊销费利息支出其他费用

思考题

经营成本：

指总成本费用扣除折旧费摊销费维简费利息支出

（经营期最主要的资金流出项目）

扣除理由：

出于现金流量计算的考虑

现金流量是反映项目再计算期内逐年发生的现金流出和流入的统称

总成本费用是在权责发生制基础上确认的，而现金流量是基于现金收入制

由于固定资产、无形资产和开办费已在建设期被计入现金流出，所以，为避免重复计算，必须扣除

现金流量有全部投资和自由资金投资两种口径。

既然与自有资金相关的利润没有被当做现金流入项目，那么与借入资金想联系的利息支出也不应作为现金流出对待。

后者利息不仅应当属于现金流出，而且已经作为一个独立项目列示，这样，经营成本中也不应包括利息支出

投资回收期

在不考虑货币时间价值因素条件下，用生产经营期回收投资的资金来源抵偿全部原始投资所需要的时间，一般用年表示。

（净现金流量）

产品销售价格：

口岸价格计划价格市场价格自定价格（新产品）

营业税金及其附加：

营业税消费税城建税教育费及其附加土地增值税资源税

净利润的分配：

以前年度亏损、法定公积金法定公益金任意盈余公积金

向投资者分配利润未分配利润

十一章

财务效益分析的考察内容；盈利能力清偿能力外汇平衡

⏹利润表－－反映项目计算期内各年利润总额、所得税、净利润的分配情况；用以计算反映盈利能力的静态指标，如投资利润率、资本金利润率等

⏹现金流量表—反映项目计算期内各年实际发生的现金收支活动及其流动数量，用以计算净现值、内部收益率、投资回收期等指标

⏹资金来源与运用表

⏹资产负债表：

资产负债率、流动比率及速动比率清偿能力

⏹借款还本付息计算表：

借款偿还期计算清偿能力

反应盈利能力的动态指标：

净现值内部收益率动态投资回收期

借款偿还期：

可用于偿还借款的资金来源还清建设投资借款本金所需要的是全部时间（折旧费摊销费未分配利润）

十三章

国民经济效益分析：

指按照自愿合理配置的原则，从国民经济的角度出发，通过利用货物影子价格，影子工资，影子汇率和社会折现率等国家参数，计算、分析项目对国民经济的净贡献。

国民经济分析的意义：

1财务效益分析不能客观反映项目的经济效果，即不能客观地反映投入的资源给社会所带来的效益

2财务效益分析只局限于以现行价格计算的项目自身的效益和成本，不能保证全面地反映项目的经济效果

3国民经济效益分析使用调整过的价格，克服了财务效益分析“失真”的因素，更客观、全面地反映了项目的经济效益。

国民经济效益分析和财务效益分析的区别：

1经济目标不同

2价值尺度不同

3折现率不同

4汇率不同

5费用、效益的含义和范围不同。

费用-效益分析：

从国家和整个社会的角度出发，全面地，综合地分析和评价工程项目的一种科学的方法。

费用：

因项目建设而使国民经济所付出的代价，包括项目本身和国民经济其他部门所付出的代价。

内部费用；指用影子价格计算的项目投入物的经济价值

外部费用；指社会为项目付出了代价，即由于项目存在而使项目以外的主体所造成的全部损失

效益：

项目对国民经济所做的贡献，包括内部效益和外部效益

内部效益；指项目产出物用影子价格计算的经济价值

外部效益；只项目为社会做出了贡献，而项目本身并未得益的那部分效益，即由于项目存在而使项目以外的主体所享有的利益。

影子价格：

指对现行价格进行调整所依据的合理价格（以口岸价格即国际市场价格为准）

影子工资；拟建项目使用劳动力，国家和社会为此支付的代价。

1劳动力的机会成本

2因劳动力就业或转移所增加的社会资源消耗

影子汇率；指两国货币实际购买力的比价关系

社会折现率；是资金的影子价格，即投入资金的机会成本

转移支付；只哪些既不需要消耗国民经济资源，又不增加国民经济收入，只是一种归属权转让的款项，包括税金。

补贴和国内借款利息

国民经济效益分析基本报表：

费用流量表、经济外汇流量表

费用流量表：

用于计算经济内部收益率和经济净现值等评级指标，进行国民经济盈利能力分析

全部投资：

生产期发生的更新改造投资作为费用流量

国内投资；国外借款本金偿还和利息支付作为费用流量

国内投资和全部投资的效益流量项目相同

费用中增加了流至国外的资金，国外借款本金和利息偿还

经济外汇流量表：

设计出口创汇及替代进口节汇的项目，用以计算经济外汇净现值，经济换汇成本和经济节汇成本等指标。

根据《财务外汇平衡表》填算

十四章

不确定分析：

是以计算和分析各种不确定因素（价格，投资费用等）的变化对投资项目经济效益的影响程度为目标的一种分析方法。

不确定性分析的基本方法：

盈亏平衡分析敏感性分析概率分析

盈亏平衡分析是通过计算达到盈亏平衡点的产销量或生产能力利用率，分析拟建项目成本和收益的平衡关系。

局限性：

1是一种静态分析法，没考虑资金的时间价值和计算期的现金流量的变化

2受到众多前提假设的限制，且不能从分析中判断项目本身盈利能力的大小

3有时存在盈利安全性与获取更大盈利之间的矛盾

措施：

固定成本高的项目，盈亏平衡点产销量高，为盈利，要增大时产量以求得较高的收入

低低尽量减少变动成本

降低V单位变动成本或F固定成本总额；

提高P销售单价等

敏感性分析：

是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时对该项目经济效益指标影响程度的一种分析方法

可能发生变化的主要因素有：

⏹产品产量、价格、主要原材料或燃料动力的价格、建设投资、建设期及汇率等。

局限性

⏹只能定性地找出敏感性因素，不能定量的分析不确定因素对项目效益指标的影响程度；

⏹不易确定各因素之间的相互关系。

简答题

项目评估的原则：

⏹数据来源的准确可靠

⏹分析方法的科学性

⏹指标统一性

⏹分析的系统性

⏹方案的最优性

⏹市场划分（市场细分）

⏹根据消费者不同的需求特点、购买行为和购买习惯；

⏹将消费者市场划分为若干个群体的过程；

⏹市场定位——选定目标市场后，在消费者心目中为项目产品塑造并树立某种特殊的市场形象，以获取竞争优势，与竞争对手区别开来。

⏹德尔菲法（专家调查法）

——以不记名方式轮番征询专家意见，最终得出预测结果的一种集体经验判断法。

⏹适合于长期需求预测

⏹征询通常采用函询方式，一般进行3～4轮

市场定位大致内容：

确认潜在的竞争优势，准确地选择竞争优势，有效地传播企业的市场定位的观念

11章

利润表：

反应项目计算期内各年的利润总额，所得税及净利润的分配情况，用以计算投资利润率，投资利税率，资本金利润率和资本金净利润率等指标的一种报表。

现金流量表：

以项目作为一个独立系统，反应项目再计算期内实际发生的现金流入和现金流出的活动情况及其流动情况。

资金来源与运用表：

指专门反映项目计算期内各年资金来源、运用，以及资金盈余或短缺情况的一种报表。

用于资金筹措方案的选择，知道借款及偿还计划的编制，并为编制资产负债表提供依据。

借款还本付息计算表：

反映项目借款偿还期内借款支用，还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况，用以计算借款偿还其指标，进行清偿能力分析的一种报表。

计算题

第九章：

建设期利息估算

1借款发生年第一年按半年计息，余年全年计息

2建设期利息汇总汇入投产期本金合，再算经营期利息

序号

项目

建设期

投产期

1

2

3

4

1

借款及还本付息

 5155.71

 11249.25

 11927.58

 2270.95

1.1

年初借款本息累计

 5155.71

 11249.25

 2141.80

1.2

本年借款

5004.81

5613.41

1.3

本年计息

 150.90

 480.13

 678.33

 129.15

1.4

本年还本

 9107.45

 12582.93

2

还本资金来源

9107.45

12582.93

2.1

折旧费

643.23

643.23

2.2

摊销费

100.00

100.00

2.3

未分配利润

8364.22

11839.71

利息支出计算：

在生产经营期因借款而发生的利息净支出（长期借款

1每年等额还本付息；（要商定固定的还款期限）每年偿还一个等额，包括利息和本金，本金逐年递增，利息逐年递减

每年的等额本息额=借款额*相关资金回收系数

利息=年初借款本利和*年利息率

本金=每年等额本息额—利息

某年年末借款本利和=年初本利和—该年归还的本金

2每年等额还本照付利息（要商定）每年归还一个等额的本金，利息逐年递减

等额本金=借款本利和/还款期限

利息=该年年初借款本利和*年利息率

3每年付息到期一次还本（不用先商定期限）每年的利息是一个常数

到期归还建设期末借款本利和

B第十章

投资利润率（利润表）=税后利润总额/总投资

投资利税率（利润表）=税后利润总额+销售税金及附加/总投资

资本金利润率（利润表）=税后利润总额/资本金

某一烧碱项目建设期3年，第一年投入1000万元自有资金，第二年投入800万元自有资金，第三年投入1000万元全部是银行贷款，贷款年利率为10％，项目可使用20年，投产后第三年达到设计能力的100％，正常年份的年产量为10000吨，假设当年生产均能当年销售完毕，销售单价为2500元/吨，正常年份的年总成本费用为1500万元，销售税金及附加为年销售收入的10％。

流动资金垫支500万元，由银行贷款解决。

问项目的静态盈利能力指标是多少？

⏹项目总投资额＝1000+800+1000*（1+5%）+500=3350万元

⏹正常年份利润总额＝2500-1500-2500*10%=750万元

⏹正常年份利税总额＝2500-1500=1000万元

⏹投资利润率＝750÷3350=22.39%

⏹投资利税率＝1000÷3350=29.85%

⏹资本金利润率＝750÷1800＝41.67%

⏹（注：

烧碱项目的基准投资利润率15％，基准投资利税率23％。

）

投资回收期（现金流量表）

⏹某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开始满负荷生产。

正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。

不考虑所得税，求项目的静态投资回收期。

财务净现值

某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开始满负荷生产。

正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。

不考虑所得税。

假设社会折现率为12％。

问净现值

作业

⏹某项目初始投资15000元，各年净现金流量如下表所示，基准收益率为10％，试计算净现值，内部收益率，静态及动态投资回收期。

0

1

2

3

4

5

-15000

3800

3560

3320

3080

7840

⏹资产负债率

⏹反映举债能力、财务风险的指标；

⏹100％是警戒线，不高于100％；=总负债/总资产

⏹流动比率

⏹反映短期偿债能力；

⏹合理比率为2，不低于2；=流动资产/流动负债

⏹速动比率

⏹反映快速偿债能力；

⏹合理比率为1，不低于1；=流动资产—存货/流动负债

十二章方案的比选

⏹静态法：

⏹差额投资收益率法

⏹差额投资回收期法

⏹动态法：

⏹差额投资内部收益率法

⏹净现值法（没有资金限制）（前三项计算期相同的方案比选

⏹净现值率法（有资金限制）

差额内部收益率跟净现值结论

净现值跟净现值率的结论可能不同

⏹年值法（原始投资不同，计算期不同等额年净回收额A/P求的是年金

⏹总费用现值法（效益相同，计算期相同各方案中全部费用的现值P/F——PC

⏹年费用法（效益相同，计算期不同PC*回收系数或PC/年金现值系数

静态比选法：

差额投资收益率法（Ra）成本差/投资额差>基准收益率

差额投资回收期法（Ta）投资额差/成本差<基准税收期

动态必选法：

差额内部收益率法

⏹某项目有四个方案可供选择，假定基准折现率为12％，先评价各个方案是否可行，再用差额内部收益率法评价哪个方案最佳。

净现值法：

计算出现值，对大于0的进行比选

依上列：

⏹年值法：

例题，假设A、B、C、D四个投资方案的净现值指标分别为200万元，117万元，207万元和162万元，期计算期分别为10年、8年、12年、9年，基准折现率为10％，用年值法进行比选。

C

不确定性分析—盈亏平衡分析

盈亏平衡点的产销量Q=年总固定成本/单价—变动成本

（根据销售收入=总成本）

生产能力利用率R=盈亏平衡点的产销量/企业年生产能力Q*100%

或R=固定成本总额/（销售收入—变动成本总额—主营业务税金及附加）

Q=R*设计生产能力

⏹例1，

⏹假设某项目设计生产新产品，固定成本总额2500万元，单位变动成本2000元/件，销售单价3000元/件，设计生产能力5万件，求盈亏平衡点的产销量，保本价格及盈亏平衡点的生产能力利用率。

⏹例2

⏹方案A：

F＝2500万元，V＝1700元/件，T＝300元/件，

P＝3000元/件，设计能力5万件

⏹方案B：

F＝2100万元，V＝2000元/件，T＝300元/件，

P＝3000元/件，设计能力4万件

试用盈亏平衡点评价两方案

方案A

方案B

盈亏平衡点产量

2.5万件

3万件

设计能力利用率

50％

75％

按设计能力生产的保本价格

2500元/件

2825元/件

A

项目生产规模的确定

⏹盈亏平衡法确定起始经济规模；R＝0时，求出两个Q值，表示盈利区间；

确定最大经济规模；R’=0时的Q值，代表最佳经济规模

⏹

⏹Q起始规模=

⏹通过市场分析，某拟建项目产品销售收入模型为S（x）=100x-（1/4）x2，市场对该产品绝对饱和量为200件，在市场饱和量范围内产品生产成本函数为C（x）=50x+1000。

求项目的盈利区间和最优经济规模。

⏹R（x）=E（x）-C（x）

=100x-（1/4）x2-（50x＋1000）

=-（1/4）x2＋50x-1000

⏹令R（x）=0则，X1=22.55（件），X2=177.46（件）

⏹令R’（x）=0，则R’（x）=-（1/2）x+50=0

⏹x*=100（件）

⏹即该项目在生产22.5件至177.46件之间，项目处于盈利状态，当项目的生产规模为100件时，项目盈利最大，100件即为项目的最优经济规模。

需求收入弹性预测法

⏹若该地区居民收入在预测期内将增长20%，试预测该地区在预测期内各类商品及劳务的需求。

⏹食品类：

⏹Q＝580×（1＋20％×0.57）＝646.12（亿元）

需求价格弹性预测法

⏹又知，该市去年彩电销售量为26000台，今年预计彩电平均每台降价300元。

试预测今年彩电的需求潜量。

⏹首先计算彩电需求的价格弹性系数：

Ed=（7600－4500/4500）÷（2100－2900/2900）=－2.497

⏹然后，根据预测模型,预测今年彩电的需求潜量：

Qt=26000＋（-2.497）×26000×（-300）/2100=35275（台）