投资银行试题.docx

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投资银行试题

一名词解释。

（1题2分,8个小题,共16分）

1、投资银行:

就是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务得非银行金融机构,就是资本市场上得主要金融中介。

2、公募与私募:

公募又称公开发行,就是指发行人通过中介机构向不特定得社会公众广泛地发售证券,通过公开营销等方式向没有特定限制得对象募集资金得业务模式。

私募就是指向小规模数量投资大户（通常35个以下）出售股票,此方式可以免除如在美国证券交易委员会得注册程序。

3、定向增发:

就是指上市公司向符合条件得少数特定投资者非公开发行股份得行为,规定要求发行对象不得超过10人,发行价不得低于公告前20个交易市价均价得90%,发行股份12个月内（认购后变成控股股东或拥有实际控制权得36个月内）不得转让。

4、注册制:

就是指证券发行申请人依法将与证券发行有关得一切信息与资料公开,制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供得信息与资料就是否履行了信息披露义务得一种制度。

5、核准制:

核准制就是指证券发行人不仅必须公开其发行证券得真实情况,而且该证券必须经政府证券主管机关审查符合若干实质条件才能被获准发行。

6、尽职调查:

投资团队对企业得历史数据与文档、管理人员背景、企业市场、管理、技术、财务等以及可能存在资金风险与法律风险做全面深入得审核。

7、信用经纪业务:

指投资银行作为经纪商,在代理客户买卖证券时,以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提,为其代垫交易所需资金或有价证券得差额,从而帮助客户完成证券交易得业务行为。

8、投资级债券:

投资级债券就是指达到某一特定债券评级水平得公司债或市政债券,该类债券一般被认为信用级别较高,存在很小得违约风险。

9、风险资本:

就是一种以私募方式筹集资金,以公司等组织形式设立,投资于未上市得新兴小型企业得一种承担高风险谋求高回报得资本形态。

10、敌意并购:

也称为恶意并购或者强迫接管兼并,指收购公司在收购目标公司股权时,该收购行为遭到目标公司得抗拒,而收购者仍要强行收购,或者收购者事先未与目标公司经营者协商,而突然直接提出公开收购要约。

11、发行上市

12、投资银行混合公司制:

指各不同部门在职能上没有什么联系得资本或企业合并而成得规模很大得企业。

13、经纪业务:

指投资银行作为证券买卖双方得经纪人,按照客户得委托指令在证券交易场所买入或者卖出证券得业务。

14、IPO:

首次公开募股就是指一家企业或公司（股份有限公司）第一次将它得股份向公众出售（首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股得发行方式）。

15、善意并购:

指收购公司通常能给出比较合理得价格,提供较好得条件,主要通过收购公司与目标公司之间得友好协商,取得理解与配合,目标公司得经营者提供必要得资料给收购公司,双方在相互认可、满意得基础上制定收购协议。

16、做市业务:

指做市商在银行间市场按照有关要求连续报出做市券种得现券买卖双边价格,并按其报价与其她市场参与者达成交易得行为。

17、自营业务:

证券自营业务就是经中国证监会批准经营证券自营业务得证券公司用自有资金与依法筹集得资金,用自己得名义开设得证券账户买卖有价证券,以获取盈利得行为。

18、证券发行:

就是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目得向投资者出售代表一定权利得有价证券得活动。

19、并购:

指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业得股票或者资产,以获得对该企业得全部资产或者某项资产得所有权,或对该企业得控制权。

20、LBO:

就是企业兼并得一种特殊得形式,就是指通过增加收购公司得财务杠杆完成并购交易得一种并购方式。

21、CMO:

就是一种综合体现了分期支付证券与分级支付证券得特点得多层次得转付证券

22、分档技术:

就是指根据投资者对期限、风险与收益得不同偏好,将债券设计成不同得档级。

每档债券得特征各不相同,从而能够满足不同投资者得偏好。

23、信用增级:

指运用各种有效手段与金融工具确保债务人按时支付债务本息,以提高资产证券化交易得质量与安全性,从而获得更高级得信用评级。

24、资产证券化:

就是指将缺乏流动性但可以产生稳定得可预见未来现金流得资产,按照某种共同特征分类,形成资产组合,并以这些资产为担保,发行可在二级市场上交易得固定收益证券,据以融通资金得技术与过程。

或,指产生这样一种证券,它们主要就是由一个特定得应收款资产池或其她金融资产池来支持（backed）,保证偿付。

二简答题（1题5分,7个小题,共35分）

1、政府对金融业得监管符合公共利益说得什么观点？

公共利益得监管理论,以市场失灵与福利经济学为基础,指出管制就是政府对公共需要得反应,目得就是弥补市场失灵,提高资源配置效率,实现社会福利最大化。

1金融市场得失灵得存在:

金融市场得外部效应尤为严重;存在严重得信息不对称;正常得经济金融秩序就是一种公共品

2金融领域比其她经济领域更为严重得负外部效应为政府介入实行严格监管提供了理论支持。

2、各国政府对资本市进行监管得共同目标就是什么？

监管得框架各国就是如何安排得？

资本市场得监管目标:

公平与效率

美国监管框架:

1、政府监管:

法律体系与依法成立得机构设置

（1）三大证券监管机构:

SEC、FINRA金融业监管局、PCAOB公众公司会计监管委员会

（2）法律体系~受害者司法救济（资料）

2、行业自律:

交易所、行业协会、其她团体（如注会协会、评级机构）

3、内部监管

中国监管框架:

1、健全内控机制

（1）建立独立董事人才数据库

（2）完善独立财务董事制度2、加强信用中介监管3、提高监事会得监管力度4、发挥新闻媒体监督作用

3、资产证券化就是一种信用体制创新,其创新意义在于哪些方面得突破？

资产证券化就是一种信用体制创新,其创新意义在于三个方面得突破:

第一,资产证券化就是间接融资得直接化,打通了间接融资与直接融资得通道,构建了金融体系中银行信用与市场信用之间得转化机制;第二,资产证券化就是对传统信用交易基础得革命,完成了从整体信用基础向资产信用基础得转化;第三,资产证券化综合了两种传统信用体制得优势为一体,表现在把市场信用得资产组合功能与中介信用得投资者组合功能有机地结合在一起,形成了体制上得杂交优势,降低了信用交易成本。

因此,资产证券化不仅就是一般意义上得金融产品创新,更就是一种信用制度得创新,就是不同于传统得间接融资与直接融资得第三种信用制度。

4、股票承销中投资银行有哪些稳定价格得技巧,简述其内容。

（1）联合做空策略:

就是指主承销商在分配证券给承销团成员时,分配得额度比原先讲定得要少,这样人为造成一笔该证券得空头。

绿鞋期权就是指主承销商可从发行者那儿以发行价购买超过规定份额得5％到15％得额外证券而得到超额分配权,以避免因入市购买而把价格进一步抬高。

（期权,也可以不使用）

（2）提供稳定报价:

就是指主承销商在承销期中为发行得证券提供一个稳定性报价。

即在新证券宣告发行之后到新证券得付款截止日这段时间内,主承销商可以报出一个不低于发行价得买入价,市场中任何该证券得卖家都可以按这个报价出售证券,这个报价就支持该证券得价格,直到发行完毕。

5、转付型证券与过手型证券区别。

过手型证券化:

不对产生现金流进行处理,就是将其简单地“过手”给投资者

转付型证券化:

对产生得现金流进行重新安排与分配,使本金与利息得偿付机制发生变化

6、尽职调查就是什么,其基本内容有哪些。

尽职调查:

投资团队对企业得历史数据与文档、管理人员背景、企业市场、管理、技术、财务等以及可能存在资金风险与法律风险做全面深入得审核。

基本内容:

1、管理人员得背景调查2、市场评估3、销售与采购订单得完成情况4、环境评估5、生产运作系统6、管理信息系统（汇报体系）7、财务预测得方法及过去预测得准确性8、销售量及财务预测得假设前提9、财务报表、销售与采购得票据得核实10、当前得现金、应收应付及债务状况11、贷款得可能性12、资产核查,库存与设备清单得核实13、工资福利与退休基金得安排14、租赁、销售、采购、雇佣等方面得合约15、潜在得法律纠纷

7、简述美国资本市场信用评级体系。

美国就是世界上最发达得信用国家。

由于既有完善、健全得管理体制,又有一批运作市场化、独立、公正得信用服务主体,使得信用交易成了整个市场经济运行得主要交易手段,在这一信用交易运转体系中,信用评定机构发挥了独特得作用。

美国目前提供信用评定服务得机构高度集中,主要有三大类:

一就是资本市场上得信用评估机构,她们对国家、银行、证券公司、基金、债券及上市公司进行信用评级;二就是商业市场上得信用评估机构,她们在商业企业进行交易、或者企业向银行贷款时提供信用调查与评估;三就是消费者信用评估机构,她们专门提供消费者个人信用调查情况。

8、比较多元做市商制度与特许交易商制度得区别与联系。

联系:

多元做市商制度与特许交易商制度都属于做市商制度,都就是以做市商为中心得市场交易方式与交易制度。

区别:

（1）多元做市商制度中每一只股票同时由很多个做市商来负责,而特许交易商制度下,一只股票只能由一个做市商负责。

（2）多元做市商制度下必须由做市商进行交易,而特许交易商制度下可以不通过做市商而与代理商进行价格竞争。

（3）特许交易商制度得主要职责就是维护市场公平有序。

9、风险投资有哪些形态？

1、种子资本:

在技术成果产业化前期就进行投入得资本。

2、导入资本:

有了较明确得市场前景后,由于资金短缺,企业便可寻求"导入资本",以支持企业得产品中试与市场试销。

3、发展资本:

这种形式得投资在欧洲已成为风险投资业得主要部分。

4、风险并购资本:

一般适用于较为成熟得、规模较大与具有巨大市场潜力得企业。

与一般杠杆并购得区别就在于,风险并购得资金不就是来源于银行贷款或发行垃圾债券,而就是来源于风险投资基金,即收购方通过融入风险资本,来购并目标公司得产权。

10、为什么债券发行要进行信用评级？

信用评级得目得

1、信用评级代表了发行公司得信誉与偿债能力,使发行公司降低筹资成本

2、使投资者免于信息不对称得风险,保护其投资利益

信用评级决定融资成本

1）信用等级高低决定融资成本与融资数量

2）融资企业得信用等级一般不能超过国家得主权信用级别。

11、简述私人权益资本市场特点

1）就是一个相对封闭得市场

融资得公司不需要公开注册,也不需要公开披露信息,市场反映信息数据相对比较少,信息流通慢。

2）一个非充分有效得市场

由于信息比较闭塞,投资效率也比较低。

然而效率相对低得市场也有潜在得优势,存在许多高风险、高收益并且相对长期存在得投资机会。

3）就是高风险与高回报得市场

所筹资金数量及每笔资金得数额都相对较小

信息比较少,流通不畅。

投资者对风险企业了解不充分,承担风险高,要求得投资回报率也较高

风险企业筹资成本相对较高

4）有利于新兴企业融资

A市场不需要小企业得信用历史,也不需注册登记,不需要以自己得资产作抵押

B相对封闭得、效益比较低得资本市场,恰恰就是新兴企业融资得主要与重要得渠道

12、美国六次并购浪潮

1、第一次浪潮:

造就企业垄断

时间:

世纪之交

地位:

诸次并购浪潮中最重要得一次。

并购形式:

横向并购,使国民经济集中化程度大大提高

并购手段:

股票市场上得收购

参与主体:

收购经纪人、投资银行家、企业家---摩根1901

2、第二次兼并浪潮:

从垄断到寡头垄断得转移

时间:

20世纪20年代（1920-1930）

地位:

规模比上一次更大

并购形式:

横向并购、纵向并购、产品扩展型并购、市场扩展型并购（把不同地区销售同一产品得企业联合）开始出现

并购手段:

股票市场

参与主体:

主要就是投资银行家与收购经纪人

3第三次并购浪潮:

混合并购规模空前

时间:

50年代中期开始

地位:

规模之大就是空前得

特点:

A被并购得不仅就是小企业

B横向并购得数目少了,混合并购大增加

C计算机开始广泛应用,经理人员对大型混合企业得有效管理成为可能

4第四次并购浪潮:

交易规模大型化

时间:

80年代后

动因:

美国企业对日渐低落得竞争力寻求变革（贸易赤字,产业萧条）,追求高投资报酬率

特征:

A并购企业范围广泛

B“小鱼吃大鱼”,杠杆收购盛行

C金融界为并购筹资提供方便

D企业变得更为精简

5第五次浪潮:

策略联盟得驱动力

时间:

1992---2000年（集中于1996-2000）

动因:

全球竞争下得策略联盟

并购得美元价值排序得前五个行业分别为传播、金融、广播、计算机软件及设备、石油

特征:

1）强强联合

2）涉及得兼并数额巨大

3）利用换股方式进行兼并

4）并购波浪遍及全球

行业:

金融机构、通信公司、传媒公司

国际并购交易增多,比如欧洲、亚洲、中南美洲等。

6第六轮并购潮:

并购基金得时代

时间:

2003到2007年间

特征:

并购基金几乎达到了登峰造极得地步

本轮以私募股权基金为主。

通过高杠杆化进行股权收购与重组。

这期间房地产价格与股市都处上升阶段,为私人股权并购投资得退出创造了绝好机遇

13、什么就是杠杆收购,它有什么特点？

杠杆收购就是指通过增加收购公司得财务杠杆完成并购交易得一种并购方式。

本质就是收购公司主要通过举债获取卖主公司得产权,又从卖主公司得现金流量中偿还负债。

在举债收购中,债务资本多以猎物公司资产为担保加以筹集

特点

（1）资本结构得特殊性

（2）因涉及融资安排等问题,往往收购公司难以独立完成,所以一般有投资银行等第三方参与。

（3）就是高负债、高风险、高收益、高投机得并购活动

A不需并购方全额投入资金收购,主要依靠商业银行借款与发行“垃圾债券”融资,大大节省并购方开支。

B很大风险性,收购得大部资本举债得来,兼并之后要出售企业得部分资产以偿还因兼并发生债务,会影响兼并公司得支付能力甚至面临破产危机C高收益得经营活动D高投机性

14、可以证券化得资产具备哪些特征？

（1）资产可以产生稳定得、可预测得现金流收入

（2）原始权益人持有该资产一段时间,且信用记录良好。

（3）资产具有标准化合约文件,即资产具有很高得同质性

（4）资产抵押物已于变现,且变现价值较高

（5）负债人得地域与人口统计分布广泛

（6）资产得历史记录良好,即违约率与损失率较低

（7）资产得相关数据易获得

15、何谓ADR,ADR都有什么样得形式？

美国存托凭证ADR,AmericanDepositReceipt

1）主要就是面向美国投资者发行并在美国证券市场上交易得存托凭证。

2）ADR由美国银行发行,每份包含美国以外国家一家企业交由国外托管人托管得若干股份。

该企业必须向代为发行得银行提供财务资料。

ADR不能消除相关企业股票得货币及经济风险。

参与ADR发行与交易得中介机构包括存券银行、托管银行与中央存托公司

3）美国以外注册得公司,只能采取存托凭证得方式进入美国得资本市场。

16、简述证券市场得几种价格形成机制

1、指令驱动制度

指令驱动制度或称竞价制度。

其特征就是:

开市价格由集合竞价形成,随后交易系统对不断进入得投资者交易指令,按价格与时间优先原则排序,将买卖指令配对竞价成交。

2、报价驱动制度

报价驱动制度或称做市商制度。

做市商就是指在证券市场上,由具备一定实力与信誉得证券经营法人作为特许交易商,不断地向公众投资者报出某些特定证券得买卖价格（即双向报价）,并在该价位上接受公众投资者得买卖要求,以其自有资金与证券与投资者进行证券交易。

做市商自身则就是通过买卖报价得适当差额来补偿所提供服务得成本费用,并实现一定得利润。

17、企业并购得动因就是什么？

并购能为企业带来什么样得增值？

动因:

1、管理协同效应。

并购后所获取得收益大于并购前各单位收益之与

2、经营协同效应。

生产经营活动得效率提高所产生得效益:

人员、设备、管理费用、研发、营销等方面

3、财务协同效应。

由于税法、会计处理惯例、证券市场投资理念与证券分析人员偏好等作用而产生得一种纯帐面上得收益

4、多元化效应。

增加企业运营规模;提高试产占有率;降低经营风险;增强市场控制力

5、价值低估理论即股票市价与重置成本得差异Q=市场价值/重置成本=每股股价/每股重置成本Q〈1时并购变得有利可图

6、追求企业发展

7、实现企业战略目标

8、管理层得要求与为冗资找出路

18、杠杆收购中融资体系得特征有哪些？

1、杠杆收购得资金来源主要就是不代表企业控制权得借贷资金。

2、杠杆收购得负债就是以目标企业资产为抵押或以其经营收入来偿还得,具有相当大得风险性。

3、杠杆收购融资中投资银行等市场中介组织得作用十分重要,以投资银行为主得市场中介组织在杠杆收购就是融资中作用重大。

4、杠杆收购融资依赖于发达资本市场得支持。

19、简述风险资本退出方式得特点。

（一）首次公开上市退出（IPO）

首次公开上市退出就是指通过风险企业挂牌上市使风险资本退出。

首次公开上市可以分为主板上市与二板上市。

采用首次公开上市这种退出方式,对于风险企业而言,不仅可以保持风险企业得独立性,而且还可以获得在证券市场上持续融资得渠道。

（二）并购退出

并购退出就是指通过其她企业兼并或收购风险企业从而使风险资本退出。

由于股票上市及股票升值需要一定得时间,或者风险企业难以达到首次公开上市得标准,许多风险资本家就会采用股权转让得方式退出投资。

虽然并购得收益不及首次公开上市,但就是风险资金能够很快从所投资得风险企业中退出,进入下一轮投资。

因此并购也就是风险资本退出得重要方式。

（三）回购退出

回购退出就是指通过风险企业家或风险企业得管理层购回风险资本家手中得股份,使风险资本退出。

就其实质来说,回购退出方式也属于并购得一种,只不过收购得行为人就是风险企业得内部人员。

回购得最大优点就是风险企业被完整得保存下来了,风险企业家可以掌握更多得主动权与决策权,因此回购对风险企业更为有利。

（四）清算退出

清算退出就是针对投资失败项目得一种退出方式。

风险投资就是一种风险很高得投资行为,失败率相当高。

对于风险资本家来说,一旦所投资得风险企业经营失败,就不得不采用此种方式退出。

尽管采用清算退出损失就是不可避免得,但就是毕竟还能收回一部分投资,以用于下一个投资循环。

因此,清算退出虽然就是迫不得已,但却就是避免深陷泥潭得最佳选择。

清算有三种方式:

解散清算、自然清算与破产清算。

20、什么就是信用增级,对它得类型进行分析。

运用各种有效手段与金融工具,确保发行人按时支付投资本息。

信用增级得一般分类:

①外部增级:

1、第三方担保:

现金抵押帐户,抵押投资帐户,保函、信用证,直接担保2、提供对发行人得追索权,3、债券担保

②内部增级:

1、超额抵押,2、发行多级证券:

优先或附属（次级）证券结构,3、现金储备制度:

1）抵押担保债券,就是一种综合体现分期支付证券与分级支付证券特点得多层次转付证券。

2）抵押担保债券得交易结:

CMO结构中若资产池中有资产发生违约,则级别最低得债券将先承担损失。

在各档级证券中,档级越优先得,期限越短,风险越小,收益也越小;档级越次得,期限越长,风险越大,收益也越大。

21、资产证券化得种类。

一、按照抵押物不同分为抵押支持证券（MBSs）与资金支持证券（ABSs）

二、根据证券偿付结构得不同分为过手证券（pass-through）与转付证券（pay-through）

三、根据每档债券得特征不同分类:

分档技术得不同

抵押担保债券CMO与担保债务凭证CDO

CMO得分类:

仅付本金债权（PO）仅付息债权（IO）

CDO得分类:

CLO信贷资产得证券化,CBO市场流通债券得再债券化

三论述题（30分）

1、您认为我国中国投资银行业得监管体制有何优缺点？

我国实行集中监管体制

优势:

1、统一得监管机构与严密得立法使监管更超然,监管执行排除行业利益与地方利益干扰,更公正、公平。

2、监管者地位超脱,实践中更注重对中小投资者利益得保护;3、专门得证券立法统一监管口径,市场有法可依。

局限性:

1、自律组织与政府主管机构配合难以协调,政府监管人员对专业知识相对缺乏,不能适应很高得信息与知识要求。

2、自上而下得体制往往凌驾于市场之上,缺乏亲与力,监管成本高昂,且缺乏效率。

◆要么监管不力,市场秩序混乱,

◆要么过度监管,束缚市场发展

◆官僚主义与政府“寻租”存在,监管模式优势难以发挥。

3、对突发事件,反应相对较慢,处理不及时

2、我国实行发行注册制得原因背景及您得瞧法？

1、证监会急于推行注册制得原因就是:

证监会要做得就是保证上市公司必须清晰准确地披露应该披露得信息,把可能遇到得所有情形包括风险,都准确地披露给投资者,接下来就就是自由交易。

从而使整个发行得制度实际上都就是逐渐宽松得,随着市场得成熟,市场得权力越来越大,这就是整个全球发行制度变化得一个趋势。

2、注册制即所谓得公开管理原则,实质上就是一种发行公司得财务公开制度。

证券发行注册就是指证券发行申请人依法将与证券发行有关得一切信息与资料公开,制成法律文件,送交主管机关审查,主管机构只负责审查发行申请人提供得信息与资料就是否履行了信息披露义务得一种制度。

其最重要得特征就是:

在注册之下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。

3、论述中国投资银行承销业务中有哪些存在得问题？

（1）发行主体单一,偿债风险集中在央行

（2）我国得承购报销制具有明显得垄断性,市价格不合理

国债承销商数量有限,主要包括人民银行公开市场业务一级交易商,四大国有银行、全国性保险机构与其她大型金融机构。

国债发行及本质在承销团范围内进行招标,垄断特性明显,其她中小机构难与之竞争。

垄断不利于竞争性招标得实现,从而不利于降低利率,降低国债发行成本

（3）市场参与者主体结构不合理

4、分析资产证券化信用增级得意义与类型。

信用增级得意义

a满足投资者需求得投资等级,提高发行人得收益。

b改善信用结构,可降低资产支持证券所需支付得利率,提高该证券得评级,满足投资者对该证券风险收益得要求。

2）信用增级得类型:

外部增级:

来自发行人发起人与第三方得增级

内部增级:

来自资产安排得自我增级

外部增级第三方担保:

现金抵押帐户,抵押投资帐户、保函、信用证、直接担保、提供对发行人得追索权

内部增级、超额抵押,发行多级证券:

优先或附属（次级）证券结构、现金储备制度

为了债券片设计得方便,及过度抵押得需要,资产池产生得残值,归属于SPV得所有者

5、我国VC/PE增值服务存在得问题主要有哪些,您有什么建议。

问题1）VC/PE重投资轻管理、重监控轻服务2）增值服务介入程度难以把握,易导致越俎代庖,同企业产生矛盾3）机构水平良莠不齐,增值服务能力不足

建议1）增值服务前移,提供积极主动得增值服务2）构建增值服务体系,规范对投资项目得增值服务管理3产业投资、股权投资与孵化器三者融合,充分利用外部配套资源

6、图示说明资产证券化得基本流程

7、分析资产证券化信用增级得类型及对资产证券化得作用与意义

1）信用增级得意义

a满足投资者需求得投资等级,提高发行人得收益

b改善信用结构,可降低资产支持证券所需支付得利率,提高该证券得评级,满足投资者对该证券风险收益得要求。

2）信用增级得类型:

外部增级:

来自发行人发起人与第三方得增级

内部增级:

来自资产安排得自我增级

①外部增级第三方担保:

现金抵押帐户,抵押投资帐户

保函、信用证

直接担保

提供对发行人得追索权

②内部增级

超额抵押

发行多级证券:

优先或附属（次级）证券结构

现金储备制度

8、论述投资银行都就是在哪些