汽车行业产业链分析之二汽车经销行业.docx

1、汽车行业产业链分析之二汽车经销行业汽车行业产业链分析之二：汽车经销行业2021 年 8 月汽车经销行业分析报告一、汽车经销行业开展综述在汽车市场里， 汽车经销商在汽车流通领域扮演着重要的角色， 其处在汽车产业的第一线， 是实现汽车产业利润最有力的推动者。 同时， 经销商也是汽车产业信息收集的终端，是汽车制造商产品决策和经营的支撑体系。按物业形态分，汽车销售平台包括以 4S 店为代表的品牌专卖店以及包括汽车超市、汽车交易市场、汽车园区等的有形汽车市场。其中， 4S 专卖店销售是目前我国汽车销售的主要模式。 按国际上行业典型情况， 新车销售、二手车销售、零部件维修与效劳三块毛利率依次上升， 其中零

2、部件与效劳的毛利率可高达 50%以上。进入 21 世纪以来，我国迅速崛起为全球第一大汽车产销国，汽车产业也迎来了空前的开展机遇， 特别是汽车销售流通及售后效劳环节的重要性更是与日俱增，经销商集团的成长壮大成为汽车产业链蓬勃开展中最醒目的亮色。作为我国支柱性产业， 汽车行业的开展对促进经济增长和维持社会稳定方面起着举足轻重的作用。汽车行业的平稳有序开展，对整个制造业、流通业、金融业甚至国民经济都有着极大的正面推进意义。伴随着宏观经济周期性的波动， 我国汽车行业将进入一段相对稳定的增长时期。相关行业预计， 排除重大政策的影响， 未来十年内我国汽车年销量的增长率将维持在 5%-10%之间。因此汽车经

3、销行业也会迎来增长。从宏观环境看，汽车行业整体趋势在保持平稳的同时， 也面临着一些新挑战：汽车销售市场增速放缓汽车流通行业集中度进一步加强，但兼并与扩张速度有所放缓经销网络渠道下沉，汽车厂商的网络管理难度加大无论对于厂商还是经销商集团，传统的新车销售和售后效劳业务带来的利润，必然随着竞争的加剧而受到挤压。 依据相关数据分析， 参考国外市场的价值链分布，中国未来也将呈现类似的开展趋势。2021 年汽车工业的增速逐渐回落，进入平稳增长阶段。首先，政策刺激和居民消费升级双重作用推动汽车销量的快速增长难以继续， 政策刺激的力度逐渐减弱；其次，价格方面，目前汽车市场价格呈现多层次分布，过去长期受制于价格

4、因素而被抑制的汽车需求已得到较为充分的释放， 未来汽车价格的变化对汽车销量的刺激效应将会明显减弱； 第三，居民消费构造升级仍然是推动汽车销售增长的重要因素， 但由于汽车保有率的提高和销售基数迅速扩大， 使得消费构造升级带来的增长效应明显弱化。二、汽车经销行业产业链分析汽车产业链的竞争环节包括上游产品研发环节和采购环节主要包括：原材料及零部件供给、物流等、中游整车装配制造环节和下游销售效劳环节主要包括：分销新车及二手车、售后配件及维修租赁效劳、汽车金融效劳等。汽车经销行业位于汽车产业链的下游，提供各种汽车销售效劳，直面终端消费者， 覆盖业务较为广泛。 我国的汽车经销及维修养护行业， 起源于汽车维

5、修效劳，开展于汽车整车制造企业的销售流通体系和售后效劳体系的建立， 目前已经形成了内容较为丰富、职能较为健全的效劳体系。图表 1：汽车产业链三、汽车经销行业经营模式一汽车专卖店销售模式目前，汽车专卖店大多为 4S 店，由于 4S 专卖店集整车销售 Sale、零配件Spare part 、售后效劳 Service 、信息反响 Survey 为一体，囊括了汽车的销售及售后效劳，因此目前大多数汽车公司都采用这种模式进展销售。图表 2：汽车专卖店销售模式汽车汽车零部件供给商整车装配企业销售4S 店终端客户钢材、塑 售后料、玻璃 效劳供给商二汽车特许经营销售模式汽车特许经营店与汽车的 4S 专卖店在业务

6、范围方面根本一致， 但是在商业模式上却差距较大。业务范围方面，汽车特许经营店也从事汽车的整车销售、零部件销售及售后服务方面的内容。 但是， 与专卖的 4S店不同， 汽车特许经营店与汽车生产厂商直接不是如专卖店一样的母子公司、分支机构或者是雇佣关系，而是两个不同的独立法人关系，汽车特许经营店通常情况下需要自付盈亏，相对的经营风险较大。图表 3：汽车特许经营销售模式示意图汽车汽车零部件供给商整车装配企业特许经营店销售终端客户钢材、塑 售后料、玻璃 效劳供给商三汽车销售市场模式就汽车销售市场来讲，主要的作用是构建一个渠道，使消费者能够更加方便地进展不同品牌间的车的比照。图表 4：汽车销售市场模式汽车

7、厂商 A汽车厂商 B汽车厂商 C汽车销售市场终端客户汽车厂商 N尽管这种经营形式在一定程度上会被飞速开展的互联网经济所代替，但是汽车的购置对于一个家庭来讲，消费占比额度较大，因此消费者通常还是会较为慎重地进展选择，要求通过实物比照来进展判断，这就给汽车销售市场模式较大的开展空间。四汽车代理销售模式汽车代理销售的模式主要是厂商将汽车委托给代理商进展销售，而汽车的所有权不发生转变，大局部的风险及收益未随产品的转移而转移，从而使得车辆依然归为厂商的存货计量。而根据规模及组织构造，代理商又可以分为一级代理、二级代理等。图表 5：汽车代理销售模式二级客户代理商 群体 A汽车生产一级二级客户厂商 代理商

8、代理商 群体 B二级客户代理商 群体 C四、汽车经销行业4S店开展分析目前国内汽车4S店的收入和利润来源仍是以新车销售业务为主， 未来随着汽车保有量的不断提高， 毛利率较高的售后效劳、 汽车用品销售以及二手车业务将成为 4S店集团的新的利润增长点， 其在 4S 店收入占比中的不断提升也将推动4S 店集团投放更多的精力去做汽车后市场的效劳、产品销售管理等，以推动整理盈利水平的提高。与汽车制造业逐渐稳定的行业格局不同，汽车经销行业还属于开展期，其行业格局有以下特点：1规模尚小： 虽然近几年我国汽车的生产和销售都居世界前列， 甚至超过了汽车消费第一大国美国，但其实我国的人均汽车销量只有兴旺国家的大约

9、35%，而人均汽车保有量更是远远低于兴旺国家，每百人乘用车保有量大概仅为兴旺国家平均水平的 25%。即便是保守估计，我国新车销售市场长期看也还有 2到 3 倍的成长空间，而汽车后市场更是有 5 倍以上的成长空间。2区域性强： 由于经济开展水平的上下不同与信息量的差异， 无论是整车销售还是售后市场， 东部都走在了中西部前面， 而一、 二线城市都相对成熟于三、四线城市，逐渐有了“红海和“蓝海的区分。中小城市、城乡结合部以及广阔农村，都还存在着很大的开展空间。3集中度低： 与国外成熟汽车市场相比， 目前国内汽车经销效劳行业集中度依然很低， 全国性的， 有规模、 有信誉的汽车经销效劳商数量偏少或还在酝

10、酿开展中。由于宏观经济增速降低，国家汽车消费刺激性政策告一段落，局部一线城市限购等因素的影响， 汽车销售在经历了几年的爆发式增长后， 将进入低速增长期，或者说步入平稳期。与日渐稳定增长的汽车销售市场不同，近几年来，汽车后效劳市场呈现出几何级增长，目前汽车后市场经销效劳商中的重头， 4S 店集团的开展战略存在以下趋势：14S 店集团逐渐加大了后市场效劳网点的建立力度，增强了效劳质量的改善以及以人为本的效劳理念的提升。 其从传统的配件销售、 维修和保养， 逐渐向新兴消费包括汽车租赁等和汽车内外饰、汽车电子、汽车美容养护以及汽车改装等领域扩散， 以尽可能提高客户忠诚度和满意度， 提升销售后效劳规模和

11、盈利能力。2注重中高端客户的效劳质量：据统计， 80%以上的中高端车型车主会继续选择在 4S 店进展保养维修， 这一现象促使 4S 店集团在后效劳市场中对汽车用品的选购要注重质量和信誉。这对优质产品、高性价比产品进入 4S店这个平台销售提供了契机。3拥有一定规模的汽车经销效劳商，将借助资金优势，“跑马圈地，增加销售效劳的网点建立， 稳固其区域性霸主定位的同时， 开展成为全国性经销效劳领先者，行业集中度将明显提高。由此看来，汽车后市场具备快速开展的巨大潜力。尚未成熟的开展阶段也给已经拥有一定规模，有成熟品牌或是有资金优势的企业提供了“跑马圈地、开展成为行业龙头的大好时机，但是也要躲避盲目的扩张带

12、来的风险。五、汽车经销行业竞争力分析一行业进入壁垒低我国汽车经销行业的进入壁垒不高，受资本壁垒影响，规模可大可小，受信息、技术壁垒影响，效劳质量可高可低。1、资本壁垒经销商向供给商采购一般需要全额支付采购价款， 对资金需求较大。 但是，受制于银行信贷原因， 融资困难成为制约经销商开展的重要因素。 因此， 目前我国汽车经销行业呈现出“小规模、大群体的格局，行业内龙头企业少，普遍规模小、实力弱、组织化程度低，融资能力受到严重限制。2、信息壁垒汽车品牌竞争剧烈，对汽车经销商的市场环境监测、信息采集分析、相关应对能力都提出了很高的要求。 信息的及时性、 准确性成为影响汽车经销商之间竞争的重要因素。 我

13、国汽车经销商普遍规模较小， 信息收集渠道狭窄， 对信息处理和分析的能力较弱。 大型汽车经销商获得信息的渠道较多， 且一般有专门人员进展信息分析和处理，从而增强企业决策的科学性与准确性。3、技术壁垒汽车生产商根据营销规划，每年会对其下属品牌经销商的管理人员、销售效劳人员、 维修养护人员等进展强制培训， 从而使相关人员了解产品信息、 更好的促进销售效劳。 但是不同经销商因其管理能力、 培训消化能力的不同而影响其效劳水平。大型经销商在厂商强制培训的根底上， 还会组织其人员进展业务培训，从而提高整体效劳能力。 而单店品牌经销商那么因为其资金实力和人员素质， 无法保证其效劳水平。二行业集中度较低，市场竞

14、争剧烈目前汽车经销行业市场集中度较低，即使行业内的龙头经销商，市场份额也不高于 3%。1、经销商议价能力弱现阶段，我国汽车经销实行品牌销售管理制度。汽车生产商通过品牌授权合同要求其下属经销商的年度销售量、 销售价格、售后效劳及零配件供给等活动，并于代理期限内对汽车经销商进展业务培训、 绩效考核。 这种授权关系决定了汽车生产商对其下属的各经销商拥有很强的议价能力， 尤其是对规模较小的单一品牌汽车经销商。2、经销商库存管理要求严汽车经销行业是资金密集型行业，销售不畅、库存积压会使经销商的资金链受到严峻考验， 而需求旺盛、 库存短缺会使经销商有流失客户的风险。 因此经销商对库存如何进展合理的管理控制

15、显得十分重要。通常经销商会采用一个公式来得出一个合理的库存管控数量：合理的正常库存控制数 =日销量平均数 * 订单间隔天数 +运输途中天数+日最低平安库存量。根据汽车经销商的经历， 库存周期在 30 天 45 天左右为正常 例如， 一个店每个月能卖 30 辆车，假设其还有 30 辆车待消化，那其库存周期就为 30 天，超过 45 天便需要调整，如：通过拒绝进货来消化超出的库存。而超过 60 天，经销商的资金链就十分紧张了。因此，厂商和经销商需要相互合作，共同努力，合理控制库存，到达共赢的目的。六、汽车经销行业运营能力分析中国汽车销售市场虽然迎来小幅回暖，但是在整体需求增长趋势放缓的同时，同业竞

16、争也愈加剧烈。 而中国汽车售后市场尚未开展成熟， 整车销售利润空间在剧烈的价格战中被持续压缩， 导致经销商整体赢利性不容乐观。 加之近年来汽车整体库存水平居高不下， 使经销商及经销商集团的资金链愈发紧张， 而这也成为持续困扰经销商及经销商集团的风险隐患。1、4S店投入本钱高按照多数汽车制造厂家的要求， 大局部 4S店经销商都是动辄数百平米的展厅，前期投入至少在千万元以上。同时，在运营过程中汽车 4S店还需要从厂家批量购进汽车产品，不菲的汽车价格使得 4S 店运营本钱较高，并且在经营环节中还会不断出现地皮租金增长、 人力本钱增长以及其他本钱的增长， 因此， 汽车经销商的前期投入和正常经营本钱普遍

17、较高。2、车市低迷导致 4S店库存压力不断加大由于当前我国汽车市场已经由卖方市场转变为买方市场，汽车产能过剩和当前经济的低迷使得经销商库存压力普遍较大。根据中国汽车流通协会发布的数据显示， 2021 年 6 月的中国汽车经销商库存预警指数为 59.7%，比 5 月上升了 8.7 个百分点，库存预警指数仍处于戒备线水平以上。图表 6 ：汽车经销商库存预警指数数据来源：中国汽车流通协会汽车经销商库存水平高的主要原因来自于市场竞争剧烈和厂家给予的库存压力高，除此之外还受到宏观经济影响、销售能力缺乏、订车方案不合理、消费者购置力缺乏等因素的影响。3、盈利能力下降2021年以来我国的汽车经销商净利润率仅

18、维持在 2%以下，汽车经销商未来仍将面临盈利能力的严重挑战。近年来，经销商的期间费用率包括销售、管理和财务费用不断上升，随着运营本钱的持续上升，经销商本已有限的利润空间不断受到挤压。同时利润构造不均衡现象在国内经销商中也较明显，国内经销商总体收入中整车销售业务占比拟高，其毛利在利润总额中占有较大比例。在成熟的汽车市场，如美国经销商毛利润约有六成左右来自于售后以及金融保险等业务。由于售后业务的盈利能力受市场环境影响小，可保持相对稳定，此利润构造， 对因市场波动造成的盈利下降的风险， 有着较强抵御能力。 因此即使汽车需求增长放缓， 美国汽车经销商的毛利润波动幅度也很小， 但是我国汽车市场开展的仍不

19、够成熟， 因此汽车市场受影响的产生的波动就会比拟大， 反响在经销商上就是利润的大幅下降。4、流动性问题突出近年来，我国汽车经销商整体资产变现能力较弱，速动比率和流动比率普遍较高，说明汽车经销企业的资产变现能力较弱，资金流动性一般。七、广西汽车经销行业经营情况2021 年上半年，全区累计实现社会消费品零售总额 3252.81 亿元，同比增长 9.8%，较上年同期提高 0.8 个百分点，其中限额以上消费品零售额 989.92 亿元，增长 5.9%，较去年同期提高 3.0 个百分点，国家实行 1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购臵税优惠政策对广西汽车类商品消费刺激作用明显。 以南宁市为例，

20、据南宁市国税局车购税分局的统计数据显示，截至 6 月 30 日，南宁市国税局车购税分局累计办理纳税申报车辆 64385 辆，其中 1.6 升及以下的小排量车有 33536 辆，占所有应税车辆的 55%，南宁市民享受减半征收车购税优惠额到达 16028 万元，占应税税额的 21.64%。2021年上半年，全区限额以上批发和零售业汽车类商品实现零售额 319.76 亿元，增长 9.0%，比上年同期提高 6.2 个百分点，高于全国 1.3 个百分点，占全区限额以上批发和零售业零售额的 33.6%，成为广西区的第一大消费，拉动全区限额以上批发和零售业零售额增长 3.0 个百分点，成为支撑广西消费品市场

21、增长的中坚力量。随着居民收入水平的提高，汽车消费需求逐渐增加，广西汽车经销行业仍可以保持较快开展速度。八、2021 年中国汽车经销商集团百强排行榜2021 年汽车经销商百强 4S网点数量到达 5,526 家，同比增长 6.7%自建+并购，门店增长速度保持稳定；总营业收入 12714 亿元，同比增长 3.2%，整体增速有所放缓；整车销售 653.4 万台，同比增长 5%，增速亦有所放缓，其中通过二手车臵换销售新车 96 万台，二手车对新车销售的奉献度持续增长；后市场占比继续增长， 但百亿集团同比减少。 与 2021 年中国经销商百强前 10 名截然不同，除第 5 名的利星行汽车和第 8 名的广汽

22、物贸股份排名未变， 其他公司座次发生了巨变： 广汇汽车时隔一年超越国机汽车 因进口车市场下滑受到较大影响 重回中国经销商第一宝座， 过去的经销商霸主庞大集团， 那么首次跌出中国经销商集团前三名。在行业集中度方面，汽车流通市场的行业集中度与上年根本持平。 2021 年百强经销商销售数量占市场总销量的比重保持在 25%，在保证整体营收增长的前提下，百强企业加速经营业务构造调整， 汽车后市场业务收入占比提高了 3 个百分点。尽管业务构造不断优化，但与成熟市场仍有较大差异。值得关注的是，经销商的盈利能力正持续下滑。由于业务毛利下滑 1.66个百分点， 经销商净利受到较大影响， 净利润率下滑 0.3 个

23、百分点。 从股东投资回报的角度分析， 经销商集团投资回报率下滑较为明显， 在 2021 到 2021 年下滑了 5 个百分点后， 2021 年再次下滑了 5.4 个百分点，从 13.1%下滑至 7.7%。2021 年，连续两年入围百强榜的共有 84 家经销商集团，不过其盈利能力同样面临巨大挑战。 虽然营业收入保持 5.06%的增长， 毛利大幅下降 25.79%。虽然经销商通过业务构造调整、 组织管理提升， 降低了局部本钱， 但整体净利润依然下滑-5.26%。而目前， 经销商集团已放慢了扩张的节奏， 净资产增长速度减缓到 7.47%，整体投资回报率下降了 1.04 个百分点。不过从经销商利润的来

24、源上， 金融、二手车为主的衍生业务增长较为明显。随着整车、二手车、精品库存周转加快，未来经销商整体风险有所降低。其中整车销售平均周转天数由 2021 年的 48.65 天降低至 41.38 天；二手车平均周转天数为 25.8 天；精品库存风险和资金占用正在大幅降低，从 2021 年的 31%降低至15.2%。二手车、新能源汽车、汽车金融已经成为十三五规划中重点开展板块。十三五期间，国家也将全面推广车用燃油国五标准， 淘汰黄标车和老旧车 380 万辆；在全国开展消费金融公司试点， 鼓励消费信贷产品创新， 汽车金融将会得到更大的开展。经销商应当不断调整业务构造，持续提升风险控制、组织效率、人才管理

25、的能力， 并向“销售效劳 转变，从关注“规模转向全面关注经销商的 “盈利能力、盈利潜力、有效规模等。2021 年中国汽车经销商集团百强排行榜单位：元、辆2021 排名集团名称 2021 营业收入 2021 销售量1 广汇汽车效劳股份公司 93,700,035,201 678,1902 国机汽车股份 64,189,320,000 222,9083 中升集团控股 59,142,607,000 260,3534 庞大汽贸集团股份 56,374,978,176 450,7245 利星行汽车 52,208,903,075 117,4226 上海永达控股集团 45,118,896,000 134,4417

26、 恒信汽车集团股份 38,182,904,877 215,9988 广物汽贸股份 30,750,224,679 236,2649 中国正通汽车效劳控股 29,785,763,000 95,40910 宝信汽车集团 29,015,725,864 71,04611 浙江物产元通汽车集团 28,867,410,000 161,00012 长久汽车投资 22,740,647,819 136,32313 北京运通国融投资 22,553,275,460 79,34514 江苏万帮金之星车业投资 21,743,268,755 91,74815 北京鹏龙行汽车贸易 21,700,835,953 41,3671

27、6 深圳市东风南方实业集团 19,877,938,378 160,90017 天津市浩物机电汽车贸易 19,636,088,315 110,91818 山东远通汽车贸易集团 18,389,795,125 133,61119 上海汽车工业销售 17,235,936,590 49,06120 万友汽车投资 16,705,930,000 192,12121 贵州通源集团 15,713,128,692 49,39722 润东汽车集团 15,190,146,000 65,65923 利泰集团 14,590,208,245 92,27024 浙江宝利德股份 14,152,660,183 33,61525

28、北京汇京融兴投资控股 13,791,763,289 72,89926 北京祥龙博瑞汽车效劳集团 13,570,921,905 69,92127 海南惠通嘉华投资 13,545,221,663 46,83428 润华集团股份 13,532,712,016 91,82929 仁孚汽车中国 12,986,912,846 31,94530 无锡商业大厦集团东方汽车 12,844,228,621 88,68431 河南威佳汽车贸易集团 12,833,092,023 82,05932 远方汽车贸易集团 11,852,811,513 59,51233 四川华星汽车集团 11,609,738,632 29,9

29、5534 欧龙汽车贸易集团 11,004,769,242 37,41235 深圳市佳鸿贸易开展 10,643,321,585 17,31636 中国和谐汽车控股 10,620,244,000 23,18337 广东鸿粤汽车销售集团 10,054,311,864 28,94038 成都建国汽车贸易 9,795,737,908 84,44239 广州汽车集团商贸 9,720,698,867 67,19040 山东广潍集团 9,654,053,877 64,62141 江苏明都汽车集团 9,192,144,320 49,40242 安徽亚夏实业股份 9,128,758,218 39,56543 力天

30、集团 8,926,290,150 16,99944 北京奥吉通投资集团 8,770,791,305 36,51345 盈众汽车集团 8,713,976,168 51,44446 温州开元集团 8,426,865,821 15,10747 浙江康桥汽车工贸集团股份 8,246,688,712 54,40048 广东合诚集团 8,127,799,650 30,81849 沈阳群众企业集团 8,020,587,270 58,53150 宁波轿辰集团股份 7,965,764,845 47,91251 福建吉诺集团 7,927,913,361 48,22952 新丰泰集团控股 7,626,251,392 20,06453 四川港宏投资控股集团 7,561,376,791 42,84354 山西大昌汽车集团 6,900,380,416 28,26455 华宏汽车集团 6,612,549,510 27,28856 湖南申湘汽车星沙商务广场 6,533,320,697 43,12057 红旭集团股份公司 6,476,57