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1、MBA财务管理作业答案汇总第03章 财务报表分析与财务模型1. Y3K公司的销售收入为5 276美元，资产总额为3 105美元，债务权益率为1.40。如果它的权益报酬率为16%，净利润是多少？ROEROA（1+债务权益率） 16%净利润资产总额2.4净利润=310516%2.4=$2072. 一家公司的净利润为218 000美元，利润率为8.7%，应收账款余额为132 850美元。假设销售收入中的70%是赊销，该公司的应收账款周转天数是多少？利润率=净利润/销售收入=8.7%销售收入=218,0008.7%=$2,505,747总赊销额=250574770%=$1,754,022.9周转天数=

2、应收账款余额365赊销总额 =1328503651,754,022.9 =27.65天3. Ashwood公司的长期负债率为0.45，流动比率为1.25，流动负债为875美元，销售收入为5 780美元，利润率为9.5%，ROE为18.5%。该企业的固定资产净值是多少？流动资产=流动负债流动比率=1.25875=$1093.75净利润=销售收入利润率=57809.5%=$549.10权益总额=净利润/ROE=549.1/18.5%=$2968.11长期负债率=长期债务/(长期债务+权益总额)=0.45 长期债务=$2428.45固定资产=资产总额-流动资产=长期负债+短期负债+权益总额-流动资产

3、 =875+2428.45+2968.11-1093.75=$5177.814. A企业和B企业的债务/总资产比率分别为35%和30%，总资产报酬率分别为12%和11%。哪家企业的权益报酬率更高？A、B企业总资产分别为TA1，TA2A、B企业总权益分别为TE1，TE2A、B企业净利润分别为NI1，NI2(TA1-TE1)/ TA1=35%(TA2-TE2)/ TA2 =30%ROA1= NI1/ TA1=12% ROA2= NI2/ TA2=11%ROE1=18.46% ROE2=15.71%5. Holliman公司的流动负债为365 000美元，速动比率为0.85，存货周转率为5.8，流动

4、比率为1.4。该公司的销售成本是多少？流动资产=1.4365,000=$511000速动比率=（511000-存货）/365000=0.85存货=$200750存货周转率=销售成本/存货 销售成本=存货周转率存货=5.8200750=$11643506. Smolira高尔夫公司最近的财务报表如下根据Smolira高尔夫公司计算下列财务比率（计算两年）：6.短期偿债能力比率a. 流动比率b. 速动比率c. 现金比率7.资产利用比率d. 总资产周转率e. 存货周转率f. 应收账款周转率8.长期偿债能力比率g. 总负债率h. 债务权益率i. 权益乘数j. 利息保障倍数k. 现金覆盖率9.获利能力比

5、率l. 利润率m. 资产报酬率n. 权益报酬率20092008流动比率60550/43235=1.41.44速动比率(60550-24650)/43235=0.830.85现金比率22050/43235=0.510.56总负债率(43235+85000)/321075=0.40.39债务权益率128235/192840=66.49%0.65权益乘数321075/192840=1.661.65以下均是2009年的数据：总资产周转率=30583/321075=95.25%存货周转率=210935/24650=8.56应收账款周转率=305830/13850=22.08利息保障倍数=68045/11

6、930=5.7现金覆盖率=（68045+26850）/11930=7.95利润率=36475/305830=11.93%资产报酬率=36475/321075=11.36%权益报酬率=36475/192840=18.91% 7. 杜邦恒等式为Smolira高尔夫公司构建杜邦恒等式。ROE=PM（利润率）TAT（总资产周转率）EM（权益乘数）=11.93%0.95251.66=18.91% 第04章 长期财务计划与增长1. Phillips公司的简化财务报表如下（假设没有所得税）：Phillips公司预计的销售收入增长率为10%。它预测资产负债表的所有项目都将增长10%。编制预计报表利润表销售收入

7、 230001.1=25300 成本 25300-7360=17940 净利润 6300+1060=7360(权益增加导致净利润增加，且增加额相等) 资产负债表资产 158001.1=17380 债务 52001.1=5720 权益 106001.1=11660 总计 17380 总计 5720+11660=17380 在上题中，假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。成本和资产随着销售收入变动，但是负债和权益不随销售收入变动。编制预计报表, 并求出所需的外部筹资。对外支付的股利=6930/2=3465利润表销售收入 230001.1=25300 成本 167001.1=1

8、8370 净利润 25300-18370=6930 资产负债表资产 158001.1=17380 债务 17380-14065=3315 权益 10600+3465=14065 总计 17380 总计 17380 EFN (外部融资需求额)=3315-5200=-18851. Live公司最近年度的财务报表如下所示：资产和成本与销售收入成比例。债务和权益则不。公司保持30%的固定的股利支付率。没有任何可用的外部权益筹资。内部增长率是多少？ROA=净利润/总资产=2262/39150=5.78%b=1-股利支付率=0.7IGR=(ROAb)/(1-ROAb) =4.21% 2. 上一道题中，该公

9、司的可持续增长率是多少？ ROE=净利润/总权益=2262/21600=0.1045 B=1-0.3=0.7SGR= (ROEb)/(1-ROEb) =7.89% 3. Fontenot公司最近年度的财务报表如下所示：资产和成本与销售收入成比例。该公司保持30%的固定的股利支付率，并保持固定的债务权益率。假设不发售新权益，所能持续的最大的销售收入增长率是多少？ROE=8910/56000=0.16SGR=0.16(1-0.3)/(1-0.160.7)=12.53%所以最大收入增长=4200012.53%=5264.03美元4. 如果Baseball Shoppe的ROA为8%，股利支付率为20

10、%，内部增长率是多少？IGR=0.080.8/(1-0.080.8)=6.84%5. 如果Garnett公司的ROE为15%，股利支付率为25%，可持续增长率是多少？SGR=0.150.75/(1-0.150. 75)=12.68% 6. 根据下列信息，计算Kalebs Kickboxing公司的可持续增长率：利润率= 8.2%,资本密集率= 0.75,债务权益率= 0.40,净利润= 43 000美元,股利= 12 000美元,这里的ROE是多少？ROE=PMTATEM=8.2%1/0.75（1+0.4）=15.31%股利支付率=12000/43000=0.2891B=1-0.28=0.72

11、09SGR=0.720.153/(1-0.72090.153)=12.4%7. 根据下列信息，计算Hendrix Guitars公司的可持续增长率：利润率= 4.8% 总负债率= 0.65,总资产周转率= 1.25 股利支付率= 30%.这里的ROA是多少？ROA=净利润/资产总额=利润率销售收入/（销售收入/总资产周转率）=0.0481.25=6%ROE=净利润/权益总额=利润率销售收入/(（1-总负债率）总资产） 总资产=销售收入/总资产周转率 ROE=0.0481.25/0.35=17.14%SGR=0.170.7/(1-0.170.7)=13.64% 8. 你已经搜集到关于St.Pie

12、rre公司的下列信息：销售收入= 195,000美元,净利润= 17,500美元,股利= 9,300美元,债务总额= 86,000美元,权益总额= 58,000美元St.Pierre公司的可持续增长率是多少？如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款项？在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的增长率是多少？第56章 折现现金流量估价1计算终值 假定今天你在一个利率为6%的账户存了10 000美元。5年后，你将有多少钱？计算在6%的利率下，10 000美元在5年后的终值。 终值系数为： 1.065= 1.3382 终值为：10,000美元1.3382 = 13,38

13、2.26美元。2.计算现值 假定你刚庆祝完19岁生日。你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150 000美元。如果贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少？贴现系数为：1/(1.09)11= 1/2.5804 = 0.3875 PV=150000（P/F，9%，11）=1500000.3875=$581255.第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利；而第二城市银行则支付7%的利息，每年复利一次。如果你分别在这两家银行存5 000美元，那么，在第10年年末时，你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱？第一城市银行：5000（1+107%）=8500第二城市银行：5000（1+7%

14、）10=9835.76差额=9835.76-8500=1335.766.假定18年后，当你的孩子要进大学时，大学教育总费用将是290 000美元。目前你有55 000美元用于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你孩子的大学教育费用？FV=290000=55000（F/P，i，18）（F/P, i,18）=5.27查表得（F/P，9%，18）=4.717 （F/P，10%，18）=5.56（10%-9%）/（5.56-4.717）=（i-9%）/（5.27-4.717） i =9.65%7.多期现金流量的现值 一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫签了一项3年期、2 500万美元的合约。该合约当

15、即给他200万美元的奖金；然后，第1年年末，他将收到500万美元的工资；第2年年末，收回800万美元；最后1年年末，收回1000万美元。假定贴现率是15%，这份合约值2 500万美元吗？这份合约应该值多少钱？PV=200+500(P/F,15%,1)+800(P/F,15%,2)+1000(P/F,15%,3)=200+5000.869+8000.756+10000.657=200+434.5+604.8+657=1896.39.年金现值 你正在思量一项可以在接下来10年中每年付给你12 000美元的投资。如果你要求15%的报酬率，那么，你最多愿意为这项投资支付多少钱？PV=12000（P/A

16、，15%，10）=120005.0188=6022510. APR和EAR 现行学生贷款利率是以8%APR报价的，贷款条件为按月支付。这种学生贷款的实际年利率（EAR）是多少？月实际利率=APR/12=0.667% EAR=（1+APR%/N）N-1=（1+0.667%）12-1=8.3%12.每个月只要一点点最近你刚在Darnit学院拿到MBA学位。你自然必须马上买一辆全新的宝马（BMW）。汽车的价钱大约是21 000美元。对于10%头款的72个月贷款，银行的报价利率是15%APR。你计划2年后要把这辆车卖出去，再换辆新车。请问你每个月要付多少钱？这项贷款的EAR是多少？当你要换车时，贷款余

17、额是多少？、月利率为：15%/12=1.25%年金现值系数=(1-现值系数)/r=(1-1/1.012572)/0.0125=(1-1/2.4459)/0.0125=(1-0.4088)/0.0125=47.2925因为头款是10%，我们借了21000美元的90%，也就是18900美元。要求付款额，即下列的C：18900美元=C年金现值系数=C47.2925每月支付：C=18900美元1/47.2925=18900美元0.02115=399.64美元、实际年利率是：EAR=(1.0125)121=16.08%直接计算剩余付款额的现值。2年后，我们已经付了24期，因此还剩下7224=48期，每期

18、偿还399.64美元，月利率是1.25%，、年金现值系数=(1现值系数)/r=(11/1.012548)/0.0125=(10.5509)/0.0125=35.9315现值=399.64美元35.9315=14359.66美元2年后，你的贷款余额为14360美元。14. 某项投资提供15年期、每年5 300美元的给付，而且第1笔支付是在1年后。如果报酬率是7%，这项投资的价值是多少？如果这项支付持续40年，那么价值是多少？75年呢？永远呢？1) 投资的价值：PV=5300（P/A，7%，15）=53009.1079=48271.872) 支付40年投资的价值：PV=5300（P/A，7%，40

19、）=530013.3317=70658.013) 支付75年的投资价值：PV=5300（P/A，7%，75）=530014.1964=75240.74) 永续年金下的投资价值：PV=5300/7%=75714.2915. 如果你在接下来的20年中，每年年末在一个支付11.2%的利率的账户中存入4 000美元，那么20年后你的账户中有多少钱？40年后呢？1) 20年的终值：FV=4000（F/A，11.2%，20）=400065.695=262781.162) 40年的终值：FV=4000（F/A，11.2%，40）=4000614.768= 2459072.63第07章 利率与债券估值1.债券

20、价值Microgates产业公司的债券票面利率为10%，面值为1 000美元，利息每半年支付一次，而且该债券的到期期限为20年。如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？实际年收益率是多少？2.债券收益率Macrohard公司的债券票面利率为8%，每半年付息一次，面值为1 000美元，而且到期期限为6年。如果目前这张债券卖911.37美元，则到期收益率是多少？实际年收益率是多少？4.Ashes Divide公司在市场上的债券还有14.5年到期，YTM为6.8%，目前的价格为924美元。该债券每半年付息一次。该债券的票面利率应该是多少？5.假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是11

21、.4%。如果去年的通货膨胀率是4.8%，你的实际报酬率是多少？讲义P47根据费雪效应：（1+R）=（1+r）（1+h） R=11.4%，h=4.8%，得到：r=6.3%6. One More Time软件公司的债券票面利率为9.2%，9年到期，每半年付息一次，目前是以面值的106.8%卖出。该债券的当期收益率是多少？YTM呢？实际年收益率呢？ 当期收益率=年利息/价格=10009.2%/1000106.8%=8.61%根据债券定价公式： 用试错法求出YTM=8.12%实际收益率=（1+8.12/2%）2-1=8.29%8. River公司有一支利息率为8%的债券，每年付息一次，YTM为7.2%

22、。这支债券的当期收益率为7.55%。这支债券还剩下多少年到期？债券价值=年利息当期收益率=10008%7.55%=1059.6美元n=11.06年11年9.零息债券假定你的公司需要筹资3 000万美元，而你希望通过发行30年期债券达到这个目的。如果你的债券的必要报酬率将是8%，而你正在评价两种选择：年票面利率8%的债券和零息债券。你的公司的税率是35%。a. 你必须发行多少带息债券，才能筹集所需的3 000万美元？如果是零息债券，你必须发行多少？b. 如果你发行了带息债券，那么，30年后你的公司必须偿还多少本金？如果你发行的是零息债券，必须偿还多少a：带息债券发行=30000000/1000=

23、300001分零息债券价值=1000/1.0460=95.06零息债券发行=30000000/95.06=315589b：带息债券支付额=300001040=32400000零息债券支付额=3155891000=315588822第08章 股票估价1.股利增长和股票估价 Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？股利增长模型2.股利增长和股票估价 在上题（9.1）中，如果预期接下来的3年股利将以20%的比率增长，然后就降为一直是每年8%，那么目前股票应该

24、卖多少钱？R16%，为上题中的投资报酬率3. Hot Wings公司下一次的股利将是每股2.10美元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果公司的股票目前每股销售价格为48美元，则必要报酬率是多少？ 根据股利增长模型：P0=D1/（R-g）48=2.1/（R-5%）R=9.375%5. 大南瓜农场刚刚发放了每股3.50美元的股利。预计公司股利今后每年均以5%增长。投资者对最初三年的要求回报率是14%，之后三年的要求回报率是12%，其他时间的要求回报率是10%。计算公司股票的现价？第6年股票价格：P6=D0(1+g)/(R-g)=3.51.057/(10%-5%)=98.5美元P3=3.51.

25、054/(1+12%)+3.51.055/(1+12%)2+3.51.056/(1+12%)3+98.5/(1+12%)3=$80.81股票现价：P0=3.51.05/(1+14%)+3.51.052/(1+14)2+3.51.053/(1+14%)3+80.81/(1+14%)3=$63.476. Marcel公司增长迅速。预期未来3年的股利增长率为30%，此后，就掉到固定的6%。如果必要报酬率为13%，而且该公司刚刚派发每股1.80美元的股利，目前的每股价格是多少？D1=1.8（1+30%）=2.34美元D2=1.8（1+30%）2=3.042美元D3=1.8（1+30%）3=3.95美元

26、D4=3.95（1+6%）=4.192美元第三年股价P3=D4/(R-g)=4.192/(1.13-0.06)=59.834美元当前股价=P=D1/1.13+D2/1.132+ D3/1.133+P3/1.133=48.7美元8. Teder公司的股票目前每股卖64美元。市场对该公司所要求的必要报酬率为10%。如果该公司股利的稳定增长率为4.5%，最近一期刚刚派发的股利是多少？股利增长模型P1=D1/(R-g)=D0(1+g)/(R-g)=64D0=640.055/1.045=3.3710. Chartreuse County Choppers公司发展速度很快。根据预测，今后11年公司股利将按

27、每年25%的比例增长，之后则将永远按6%恒定增长。如果公司股票的要求回报率为12%，而且公司刚支付了每股1.74美元的股利，那么公司股票的价格应该为多少？第11年的股利：D11=1.741.2511=20.26第11年的股价：P11=D11(1+g)/(R-g)=357.93股票现价：P0=1.741.25/1.12+1.741.252/1.122+1.741.2511/1.1211+357.93/1.1211=142.14美元第09章 净现值和投资评价的其他方法1、某个海外扩张方案的现金流量如下：在下表中，我们列出了现金流量、累计现金流量、贴现现金流量(贴现率为10%)和累计贴现现金流量：当

28、必要报酬率为10%时，计算回收期、贴现回收期和NPV。 =84.23投资回收期3+（-200+50+60+70）200=3.1年贴现回收期3+（-200+45.45+49.59+52.59）136.6=3.38年NPV（贴现）-200+45.45+49.59+52.59+136.6=84.23美元NPV-200+50+60+70+200=180美元3.一个投资项目的年现金流量为4 200美元、5 300美元、6 100美元和7 400美元，且贴现率为14%。如果初始成本为7 000美元，这些现金流量的贴现回收期是多长？如果初始成本是10 000美元呢？13 000美元呢？年限收回额未收回额 7

29、000未收回额 10000未收回额 130001 4200/(1+14%)=3684.2 3315.8 -6315.8-9315.82 5300/(1+14%)2=4078.2-762.4-2237.6-5237.636100/(1+14%)3=4117.333354.931879.73-1120.2747400/(1+14%)4=4381.393261.12初始成本为7000时贴现回收期=1+3315.8/4078.2=1.81年 初始成本为10000时?贴现回收期=1+(10000-3684.21-4078.2)/4117.33=2.54年?初始成本为13000时?贴现回收期=1+(130

30、00-3684.21-4078.2-4117.33)/4381.39=3.26年? 5.你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安装成本为1 500 万美元，将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。如果该项目在这4年的预测净利润分别为：1 938 200美元、2 201 600美元、1 876 000美元和1 329 500美元，这个方案的平均会计报酬率(AAR)是多少？平均账面价值1500/2=750万平均净利润=(1 938 200+2201 600+1 876 000+1 329 500)/4=1836325美元AAR=1836325/7500000100%=24.48%6.某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。如果必要报酬率为16%，该公司是否应该接受下列投资项目？ 讲义P224此外,假定该公司采用NPV法则。在11%的必要报酬率下，公司是否应该接受这个项目？如果必要报酬率是30%呢？在采用NPV法则时，11%的必要报酬率下应该接受此项目；而在必要报酬率30%的情况下应该拒绝此项目。8. Mahjong公司有下列两个互斥项目：a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一