MBA财务管理作业答案汇总.docx

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MBA财务管理作业答案汇总

第03章财务报表分析与财务模型

1.Y3K公司的销售收入为5276美元，资产总额为3105美元，债务权益率为1.40。

如果它的权益报酬率为16%，净利润是多少？

ROE＝ROA×（1+债务权益率）

16%＝净利润÷资产总额×2.4

净利润=3105×16%÷2.4=$207

2.一家公司的净利润为218000美元，利润率为8.7%，应收账款余额为132850美元。

假设销售收入中的70%是赊销，该公司的应收账款周转天数是多少？

利润率=净利润/销售收入=8.7%

销售收入=218,000÷8.7%=$2,505,747

总赊销额=2505747×70%=$1,754,022.9

周转天数=应收账款余额×365÷赊销总额

=132850×365÷1,754,022.9

=27.65天

3.Ashwood公司的长期负债率为0.45，流动比率为1.25，流动负债为875美元，销售收入为5780美元，利润率为9.5%，ROE为18.5%。

该企业的固定资产净值是多少？

流动资产=流动负债×流动比率=1.25×875=$1093.75

净利润=销售收入×利润率=5780×9.5%=$549.10

权益总额=净利润/ROE=549.1/18.5%=$2968.11

长期负债率=长期债务/（长期债务+权益总额）=0.45

长期债务=$2428.45

固定资产=资产总额-流动资产=长期负债+短期负债+权益总额-流动资产

=875+2428.45+2968.11-1093.75=$5177.81

4.A企业和B企业的债务/总资产比率分别为35%和30%，总资产报酬率分别为12%和11%。

哪家企业的权益报酬率更高？

A、B企业总资产分别为TA1，TA2

A、B企业总权益分别为TE1，TE2

A、B企业净利润分别为NI1，NI2

（TA1-TE1）/TA1=35%

（TA2-TE2）/TA2=30%

ROA1=NI1/TA1=12%ROA2=NI2/TA2=11%

ROE1=18.46%ROE2=15.71%

5.Holliman公司的流动负债为365000美元，速动比率为0.85，存货周转率为5.8，流动比率为1.4。

该公司的销售成本是多少？

流动资产=1.4×365,000=$511000

速动比率=（511000-存货）/365000=0.85

存货=$200750

存货周转率=销售成本/存货

销售成本=存货周转率×存货=5.8×200750=$1164350

6.Smolira高尔夫公司最近的财务报表如下

根据Smolira高尔夫公司计算下列财务比率（计算两年）：

6.短期偿债能力比率

a.流动比率

b.速动比率

c.现金比率

7.资产利用比率

d.总资产周转率

e.存货周转率

f.应收账款周转率

8.长期偿债能力比率

g.总负债率

h.债务权益率

i.权益乘数

j.利息保障倍数

k.现金覆盖率

9.获利能力比率

l.利润率

m.资产报酬率

n.权益报酬率

2009

2008

流动比率

60550/43235=1.4

1.44

速动比率

（60550-24650）/43235=0.83

0.85

现金比率

22050/43235=0.51

0.56

总负债率

（43235+85000）/321075=0.4

0.39

债务权益率

128235/192840=66.49%

0.65

权益乘数

321075/192840=1.66

1.65

以下均是2009年的数据：

总资产周转率=30583/321075=95.25%

存货周转率=210935/24650=8.56

应收账款周转率=305830/13850=22.08

利息保障倍数=68045/11930=5.7

现金覆盖率=（68045+26850）/11930=7.95

利润率=36475/305830=11.93%

资产报酬率=36475/321075=11.36%

权益报酬率=36475/192840=18.91%

7.杜邦恒等式为Smolira高尔夫公司构建杜邦恒等式。

ROE=PM（利润率）×TAT（总资产周转率）×EM（权益乘数）

=11.93%×0.9525×1.66

=18.91%

第04章长期财务计划与增长

1.Phillips公司的简化财务报表如下（假设没有所得税）：

Phillips公司预计的销售收入增长率为10%。

它预测资产负债表的所有项目都将增长10%。

编制预计报表

利润表

销售收入

23000×1.1=25300

成本

25300-7360=17940

净利润

6300+1060=7360（权益增加导致净利润增加，且增加额相等）

资产负债表

资产15800×1.1=17380

债务5200×1.1=5720

权益10600×1.1=11660

总计17380

总计5720+11660=17380

在上题中，假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。

成本和资产随着销售收入变动，但是负债和权益不随销售收入变动。

编制预计报表,并求出所需的外部筹资。

对外支付的股利=6930/2=3465

利润表

销售收入

23000×1.1=25300

成本

16700×1.1=18370

净利润

25300-18370=6930

资产负债表

资产15800×1.1=17380

债务17380-14065=3315

权益10600+3465=14065

总计17380

总计17380

EFN（外部融资需求额）=3315-5200=-1885

1.Live公司最近年度的财务报表如下所示：

资产和成本与销售收入成比例。

债务和权益则不。

公司保持30%的固定的股利支付率。

没有任何可用的外部权益筹资。

内部增长率是多少？

ROA=净利润/总资产=2262/39150=5.78%

b=1-股利支付率=0.7

IGR=（ROA×b）/（1-ROA×b）

=4.21%

2.上一道题中，该公司的可持续增长率是多少？

ROE=净利润/总权益=2262/21600=0.1045

B=1-0.3=0.7

SGR=（ROE×b）/（1-ROE×b）

=7.89%

3.Fontenot公司最近年度的财务报表如下所示：

资产和成本与销售收入成比例。

该公司保持30%的固定的股利支付率，并保持固定的债务权益率。

假设不发售新权益，所能持续的最大的销售收入增长率是多少？

ROE=8910/56000=0.16

SGR=0.16×（1-0.3）/（1-0.16×0.7）=12.53%

所以最大收入增长=42000×12.53%=5264.03美元

4.如果BaseballShoppe的ROA为8%，股利支付率为20%，内部增长率是多少？

IGR=0.08×0.8/（1-0.08×0.8）=6.84%

5.如果Garnett公司的ROE为15%，股利支付率为25%，可持续增长率是多少？

SGR=0.15×0.75/（1-0.15×0.75）=12.68%

6.根据下列信息，计算Kaleb’sKickboxing公司的可持续增长率：

利润率=8.2%,资本密集率=0.75,债务权益率=0.40,净利润=43000美元,股利=12000美元,这里的ROE是多少？

ROE=PM×TAT×EM=8.2%×1/0.75×（1+0.4）=15.31%

股利支付率=12000/43000=0.2891

B=1-0.28=0.7209

SGR=0.72×0.153/（1-0.7209×0.153）=12.4%

7.根据下列信息，计算HendrixGuitars公司的可持续增长率：

利润率=4.8%总负债率=0.65,总资产周转率=1.25股利支付率=30%.这里的ROA是多少？

ROA=净利润/资产总额=利润率×销售收入/（销售收入/总资产周转率）=0.048×1.25=6%

ROE=净利润/权益总额=利润率×销售收入/（（1-总负债率）×总资产）

总资产=销售收入/总资产周转率

ROE=0.048×1.25/0.35=17.14%

SGR=0.17×0.7/（1-0.17×0.7）=13.64%

8.你已经搜集到关于St.Pierre公司的下列信息：

销售收入=195,000美元,净利润=17,500美元,股利=9,300美元,债务总额=86,000美元,权益总额=58,000美元St.Pierre公司的可持续增长率是多少？

如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款项？

在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的增长率是多少？

第56章折现现金流量估价

1．计算终值假定今天你在一个利率为6%的账户存了10000美元。

5年后，你将有多少钱？

计算在6%的利率下，10000美元在5年后的终值。

终值系数为：

1.065=1.3382

终值为：

10,000美元×1.3382=13,382.26美元。

2.计算现值假定你刚庆祝完19岁生日。

你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150000美元。

如果贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少？

贴现系数为：

1/（1.09）11=1/2.5804=0.3875

PV=150000×（P/F，9%，11）=150000×0.3875=$58125

5.第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利；而第二城市银行则支付7%的利息，每年复利一次。

如果你分别在这两家银行存5000美元，那么，在第10年年末时，你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱？

第一城市银行：

5000×（1+10×7%）=8500

第二城市银行：

5000×（1+7%）10=9835.76

差额=9835.76-8500=1335.76

6.假定18年后，当你的孩子要进大学时，大学教育总费用将是290000美元。

目前你有55000美元用于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你孩子的大学教育费用？

FV=290000=55000×（F/P，i，18）

（F/P,i,18）=5.27

查表得（F/P，9%，18）=4.717

（F/P，10%，18）=5.56

（10%-9%）/（5.56-4.717）=（i-9%）/（5.27-4.717）

i=9.65%

7.多期现金流量的现值一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫签了一项3年期、2500万美元的合约。

该合约当即给他200万美元的奖金；然后，第1年年末，他将收到500万美元的工资；第2年年末，收回800万美元；最后1年年末，收回1000万美元。

假定贴现率是15%，这份合约值2500万美元吗？

这份合约应该值多少钱？

PV=200+500×（P/F,15%,1）+800×（P/F,15%,2）+1000×（P/F,15%,3）

=200+500×0.869+800×0.756+1000×0.657

=200+434.5+604.8+657

=1896.3

9.年金现值你正在思量一项可以在接下来10年中每年付给你12000美元的投资。

如果你要求15%的报酬率，那么，你最多愿意为这项投资支付多少钱？

PV=12000×（P/A，15%，10）=12000×5.0188=60225

10.APR和EAR现行学生贷款利率是以8%APR报价的，贷款条件为按月支付。

这种学生贷款的实际年利率（EAR）是多少？

月实际利率=APR/12=0.667%EAR=（1+APR%/N）^N-1=（1+0.667%）^12-1=8.3%

12.每个月只要一点点最近你刚在Darnit学院拿到MBA学位。

你自然必须马上买一辆全新的宝马（BMW）。

汽车的价钱大约是21000美元。

对于10%头款的72个月贷款，银行的报价利率是15%APR。

你计划2年后要把这辆车卖出去，再换辆新车。

请问你每个月要付多少钱？

这项贷款的EAR是多少？

当你要换车时，贷款余额是多少？

、月利率为：

15%/12=1.25%

年金现值系数=（1-现值系数）/r=（1-1/1.012572）/0.0125=（1-1/2.4459）/0.0125=（1-0.4088）/0.0125=47.2925

因为头款是10%，我们借了21000美元的90%，也就是18900美元。

要求付款额，即下列的C：

18900美元=C×年金现值系数=C×47.2925

每月支付：

C=18900美元×1/47.2925=18900美元×0.02115=399.64美元

、实际年利率是：

EAR=（1.0125）12－1=16.08%

直接计算剩余付款额的现值。

2年后，我们已经付了24期，因此还剩下72－24=48期，每期偿还399.64美元，月利率是1.25%，

、年金现值系数=（1－现值系数）/r=（1－1/1.012548）/0.0125=（1－0.5509）/0.0125=35.9315

现值=399.64美元×35.9315=14359.66美元

2年后，你的贷款余额为14360美元。

14.某项投资提供15年期、每年5300美元的给付，而且第1笔支付是在1年后。

如果报酬率是7%，这项投资的价值是多少？

如果这项支付持续40年，那么价值是多少？

75年呢？

永远呢？

1）投资的价值：

PV=5300×（P/A，7%，15）=5300×9.1079=48271.87

2）支付40年投资的价值：

PV=5300×（P/A，7%，40）=5300×13.3317=70658.01

3）支付75年的投资价值：

PV=5300×（P/A，7%，75）=5300×14.1964=75240.7

4）永续年金下的投资价值：

PV=5300/7%=75714.29

15.如果你在接下来的20年中，每年年末在一个支付11.2%的利率的账户中存入4000美元，那么20年后你的账户中有多少钱？

40年后呢？

1）20年的终值：

FV=4000×（F/A，11.2%，20）=4000×65.695=262781.16

2）40年的终值：

FV=4000×（F/A，11.2%，40）=4000×614.768=2459072.63

第07章利率与债券估值

1.债券价值Microgates产业公司的债券票面利率为10%，面值为1000美元，利息每半年支付一次，而且该债券的到期期限为20年。

如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？

实际年收益率是多少？

2.债券收益率Macrohard公司的债券票面利率为8%，每半年付息一次，面值为1000美元，而且到期期限为6年。

如果目前这张债券卖911.37美元，则到期收益率是多少？

实际年收益率是多少？

4.AshesDivide公司在市场上的债券还有14.5年到期，YTM为6.8%，目前的价格为924美元。

该债券每半年付息一次。

该债券的票面利率应该是多少？

5.假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是11.4%。

如果去年的通货膨胀率是4.8%，你的实际报酬率是多少？

讲义P47

根据费雪效应：

（1+R）=（1+r）（1+h）

R=11.4%，h=4.8%，得到：

r=6.3%

6.OneMoreTime软件公司的债券票面利率为9.2%，9年到期，每半年付息一次，目前是以面值的106.8%卖出。

该债券的当期收益率是多少？

YTM呢？

实际年收益率呢？

当期收益率=年利息/价格=1000×9.2%/1000×106.8%=8.61%

根据债券定价公式：

用试错法求出YTM=8.12%

实际收益率=（1+8.12/2%）2-1=8.29%

8.River公司有一支利息率为8%的债券，每年付息一次，YTM为7.2%。

这支债券的当期收益率为7.55%。

这支债券还剩下多少年到期？

债券价值=年利息÷当期收益率=1000×8%÷7.55%=1059.6美元

n=11.06年≈11年

9.零息债券假定你的公司需要筹资3000万美元，而你希望通过发行30年期债券达到这个目的。

如果你的债券的必要报酬率将是8%，而你正在评价两种选择：

年票面利率8%的债券和零息债券。

你的公司的税率是35%。

a.你必须发行多少带息债券，才能筹集所需的3000万美元？

如果是零息债券，你必须发行多少？

b.如果你发行了带息债券，那么，30年后你的公司必须偿还多少本金？

如果你发行的是零息债券，必须偿还多少

a：

带息债券发行=30000000/1000=30000

1分零息债券价值=1000/1.0460=95.06

零息债券发行=30000000/95.06=315589

b：

带息债券支付额=30000×1040=32400000

零息债券支付额=315589×1000=315588822

第08章股票估价

1.股利增长和股票估价Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。

投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。

如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？

5年后的价值是多少？

股利增长模型

2.股利增长和股票估价在上题（9.1）中，如果预期接下来的3年股利将以20%的比率增长，然后就降为一直是每年8%，那么目前股票应该卖多少钱？

R＝16%，为上题中的投资报酬率

3.HotWings公司下一次的股利将是每股2.10美元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。

如果公司的股票目前每股销售价格为48美元，则必要报酬率是多少？

根据股利增长模型：

P0=D1/（R-g）

48=2.1/（R-5%）

R=9.375%

5.大南瓜农场刚刚发放了每股3.50美元的股利。

预计公司股利今后每年均以5%增长。

投资者对最初三年的要求回报率是14%，之后三年的要求回报率是12%，其他时间的要求回报率是10%。

计算公司股票的现价？

第6年股票价格：

P6=D0×（1+g）/（R-g）=3.5×1.057/（10%-5%）=98.5美元

P3=3.5×1.054/（1+12%）+3.5×1.055/（1+12%）2+3.5×1.056/（1+12%）3+98.5/（1+12%）3=$80.81

股票现价：

P0=3.5×1.05/（1+14%）+3.5×1.052/（1+14）2+3.5×1.053/（1+14%）3+80.81/（1+14%）3=$63.47

6.Marcel公司增长迅速。

预期未来3年的股利增长率为30%，此后，就掉到固定的6%。

如果必要报酬率为13%，而且该公司刚刚派发每股1.80美元的股利，目前的每股价格是多少？

D1=1.8×（1+30%）=2.34美元

D2=1.8×（1+30%）2=3.042美元

D3=1.8×（1+30%）3=3.95美元

D4=3.95×（1+6%）=4.192美元

第三年股价P3=D4/（R-g）=4.192/（1.13-0.06）=59.834美元

当前股价=P=D1/1.13+D2/1.132+D3/1.133+P3/1.133=48.7美元

8.Teder公司的股票目前每股卖64美元。

市场对该公司所要求的必要报酬率为10%。

如果该公司股利的稳定增长率为4.5%，最近一期刚刚派发的股利是多少？

股利增长模型

P1=D1/（R-g）=D0（1+g）/（R-g）=64

D0=64×0.055/1.045=3.37

10.ChartreuseCountyChoppers公司发展速度很快。

根据预测，今后11年公司股利将按每年25%的比例增长，之后则将永远按6%恒定增长。

如果公司股票的要求回报率为12%，而且公司刚支付了每股1.74美元的股利，那么公司股票的价格应该为多少？

第11年的股利：

D11=1.74×1.2511=20.26

第11年的股价：

P11=D11（1+g）/（R-g）=357.93

股票现价：

P0=1.74×1.25/1.12+1.74×1.252/1.122+…+1.74×1.2511/1.1211+357.93/1.1211=142.14美元

第09章净现值和投资评价的其他方法

1、某个海外扩张方案的现金流量如下：

在下表中，我们列出了现金流量、累计现金流量、贴现现金流量（贴现率为10%）和累计贴现现金流量：

当必要报酬率为10%时，计算回收期、贴现回收期和NPV。

=84.23

投资回收期＝3+（-200+50+60+70）÷200=3.1年

贴现回收期＝3+（-200+45.45+49.59+52.59）÷136.6=3.38年

NPV（贴现）＝-200+45.45+49.59+52.59+136.6=84.23美元

NPV＝-200+50+60+70+200=180美元

3.一个投资项目的年现金流量为4200美元、5300美元、6100美元和7400美元，且贴现率为14%。

如果初始成本为7000美元，这些现金流量的贴现回收期是多长？

如果初始成本是10000美元呢？

13000美元呢？

年限

收回额

未收回额7000

未收回额10000

未收回额13000

1

4200/（1+14%）=3684.2

3315.8

-6315.8

-9315.8

2

5300/（1+14%）2=4078.2

-762.4

-2237.6

-5237.6

3

6100/（1+14%）3=4117.33

3354.93

1879.73

-1120.27

4

7400/（1+14%）4=4381.39

3261.12

初始成本为7000时

贴现回收期=1+3315.8/4078.2=1.81年

初始成本为10000时?

贴现回收期=1+（10000-3684.21-4078.2）/4117.33=2.54年?

初始成本为13000时?

贴现回收期=1+（13000-3684.21-4078.2-4117.33）/4381.39=3.26年?

5.你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。

工厂的安装成本为1500万美元，将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。

如果该项目在这4年的预测净利润分别为：

1938200美元、2201600美元、1876000美元和1329500美元，这个方案的平均会计报酬率（AAR）是多少？

平均账面价值1500/2=750万

平均净利润=（1938200+2201600+1876000+1329500）/4=1836325美元

AAR=1836325/7500000×100%=24.48%

6.某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。

如果必要报酬率为16%，该公司是否应该接受下列投资项目？

讲义P224

此外,假定该公司采用NPV法则。

在11%的必要报酬率下，公司是否应该接受这个项目？

如果必要报酬率是30%呢？

在采用NPV法则时，11%的必要报酬率下应该接受此项目；而在必要报酬率30%的情况下应该拒绝此项目。

8.Mahjong公司有下列两个互斥项目：

a.这两个项目的IRR分别是多少？

如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一