个股分析 紫金矿业.docx

1、个股分析 紫金矿业一.世界黄金市场近期走势去年8月22日，金价创下历史新高，达到每盎司1,891.90美元。当时有关美联储即将推出新一轮量化宽松政策的说法达到白热化。但自那时起，金价累计下跌约15%，上周四金价收于每盎司1,647.70美元。单是去年12月金价跌幅就达10%。尽管如此，2011年金价累计涨幅仍达10%，表现远远好于标准普尔500指数。去年全年标准普尔500指数的涨幅为零。本周国际现货金价以1669.8美元开盘，最高上试1683.25美元，最低下探1611.8美元，截至周五亚洲午盘时分报收1631.9美元，较上个交易周下跌35.9美元，跌幅2.15。二.与黄金关联密切的股票1.黄

2、金矿产类股票紫金矿业（601899） 山东黄金（600547） 中金黄金（600489）恒邦股业（002237） 辰州矿业（002155） 豫光金铅（600531）2.珠宝首饰类股票 老凤祥（600612）豫园商城（600655）东方金钰（600潮宏基（002345）明牌珠宝（002574）三.黄金板块分析 近几年，世界黄金价格出现较大跌幅的上涨，特别是2008年美国金融危机之后，黄金价格从2008年的730美元/盎司左右，上涨到了现在的1540美元左右，上涨超过了一倍。黄金价格的上涨给黄金股带来了前所未有的机会，山东黄金的净利润从2008年的6.37亿元，增长到2010年的12.23亿元，也

3、增长了一倍。但同期的股价从2008年9月11日的6.55元/股，上涨到了2010年11月9日的66.29元/股（均按收盘价复权计算），超过了十倍。可见股价的增长速度远超过了业绩的增长速度。其他黄金股类似。另一方面，黄金价格的上涨是在经济危机的背景下出现的，这与危机后投资资金没有了更好的去向，转而投入到黄金有关，更与美元大幅度贬值有关。因此，一旦世界经济出现好转，美元不再贬值，黄金价格上涨的势头就会减弱，甚至要出现较大幅度的下跌。所以，如果从长线来看，眼下投资黄金股票的风险是非常大的！但是黄金价格在未来的可以预见的时间内（譬如一年内），上涨可能还是不可避免的，这就刺激着黄金股的价格上涨。特别是主

4、力没有更好的题材的时候，黄金股板块就可能被拉出来做一做。所以，短线、中线，黄金股板块还是可以考虑的。过去的半个月，黄金价格上涨的幅度还是比较大的，但黄金股价格上涨幅度并不大，这一方面是因为黄金股价格前期上涨的过猛，另一方面也是散户看好该板块的太多，主力做起来不方便了。不过，经过近两个月的调整，黄金股价格有一个反弹上涨的动力，短线可以密切关注。四.紫金矿业个股分析 （一）公司简介1.国内黄金龙头企业：是国内最大的矿产金生产企业，按黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中位居第10位。紫金山金铜矿被中国黄金协会评为中国第一大金矿。2011年1-9月，公司生产加工金37377千克，同比增长27.32%

5、；销售加工金37377千克，同比增长26.69%，销售单价329.49元/克(上年同期为256.03元/克)。生产矿产金锭15232千克，同比减少5.29%；销售矿产金锭15085千克，同比减少9.29%，销售单价为321.09元/克(上年同期为260.31元/克)。生产矿产金精矿6016千克，同比减少0.63%；销售矿产金精矿5910千克，同比减少0.74%，销售单价为288.84元/克(上年同期为226.44元/克)。 2.资源优势：至2010年末，集团保有资源储量：金750.17吨，同比增5%；银1827.9吨；铜1057.87万吨；钼39.25万吨；铅+锌523万吨；钨(W2O3)17

6、.34万吨；铁矿石1.845亿吨；煤4.592亿吨；锡9.929万吨；镍60.71万吨；硫铁矿(标矿)6673万吨。截止至2011年6月30日，公司拥有探矿权243个，面积4979.46km2；拥有采矿权60个，面积151.4425km2。2011年中期，公司共投入地勘费9400万元，已开展工作的项目63项，完成钻探8.98万米，硐探0.96万米，槽探1.11万方。 3.收购西部资源：公司全资子公司已完成出资约11.54亿元收购陇省资源100%股权，陇省资源持有甘肃陇金90%股权，持有甘肃陇澳87%股权；甘肃陇金和甘肃陇澳拥有甘肃省礼县金矿项目探矿权。礼县金矿项目探矿权面积为36.38平方公里

7、，其中甘肃陇金李坝金矿矿权面积为5.14平方公里，累计5229万吨矿石，黄金品位1.65克/吨，金金属量276.96万盎司；甘肃陇澳大庄里金矿等四个矿权面积合计31.24平方公里，累计2730万吨矿石，黄金品位1.73克/吨，金金属量152.1万盎司。同时，以14.38亿元收购金鹰矿业45%股权，金鹰矿业间接持有西藏天圆矿业100%的股权，西藏天圆矿业拥有西藏谢通门铜金矿项目。谢通门铜金矿项目包括雄村铜矿勘探许可证(雄村矿段，矿权面积12.89平方公里)和拉则铜矿勘探许可证(纽通门、蓝通门两个矿段，矿权面积109.43平方公里)。截止2007年2月，谢通门雄村矿区矿石总量21980万吨，平均铜

8、品位为0.43%，金品位0.61克/吨，银品位3.87克/吨，含铜209200万磅，含金431万盎司。4.海外资源储备：公司以4.22亿元收购萨摩黄金持有的奥同克公司60%的股权及萨摩黄金向奥同克公司提供的全部股东贷款。奥同克公司主要从事左岸金矿的开发，左岸金矿在吉尔吉斯国家资源平衡表内的数据(1+2级)为：矿石量890.6万吨，金平均品位7.23克/吨，金金属量64420.5千克。其中1级别(首期开采储量)：矿石量494.98万吨，金平均品位7.02克/吨，金金属量34754.6千克。(已于2011年9月30日完成收购)5. 收购澳洲上市矿企：公司已完成通过全资子公司皓金公司出资1.93亿元

9、认购诺顿金田13835万股。连同公司先前通过二级市场持有诺顿金田590万股普通股，公司合计持有诺顿金田14425万股普通股，占其总股本的16.98%。诺顿金田2010财年生产黄金140000盎司(约4.35吨)，主要资产为澳洲Paddinton金矿项目以及Mount Morgan尾矿处理项目。Paddington金矿项目为成熟的生产型矿山，含金金属量为171.66吨，Mount Morgan尾矿处理项目位于澳大利亚昆士兰，含金金属量为10.14吨。本次交易有利于增加公司黄金资源储备。6. 规模优势：公司拥有的矿产资源遍布福建、新疆、青海、贵州、吉林、西藏、内蒙、安徽以及四川等20个省(区)，并

10、参股加拿大矿业企业Pinnacle MinesLtd.、英国矿业企业RidgeMiningP.L.C.，分别成为其第一大股东；公司控(参)股公司分布在全国20余个省、自治区，以及塔吉克斯坦、秘鲁、缅甸、南非、加拿大、俄罗斯、蒙古等国家，是中国控制金属矿产资源最多的企业之一、中国最大的黄金生产企业、中国第三大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。（二）近期经营及财务分析1.经营分析【2011年年度概况】项目名称 营业收入( 营业利润( 毛利率占主营业务收 万元) 万元) (%) 入比例(%) 加工金 1908551.00 9131.00 0.48 48.00矿产金锭 684418.00 521

11、552.00 76.20 17.21其它 525628.00 138789.00 26.40 13.22铜精矿 406555.00 311278.00 76.56 10.22锌锭 270576.00 -3992.00 -1.48 6.80矿产金精矿 226684.00 141399.00 62.38 5.70铁精矿 130439.00 90484.00 69.37 3.28锌精矿 31795.00 21966.00 69.09 0.80矿产阴极铜 23293.00 2839.00 12.19 0.59内部抵销 -231547.00 -10709.00 4.62 -5.82【2011年中期概况】

12、项目名称 营业收入( 营业利润( 毛利率占主营业务收 万元) 万元) (%) 入比例(%) 加工金 592807.00 3017.00 0.51 37.40矿产金锭 314583.00 239456.00 76.12 19.84其它 254762.00 72297.00 28.38 16.07铜精矿 210224.00 164032.00 78.03 13.26锌锭 138866.00 1893.00 1.36 8.76矿产金精矿 102934.00 64175.00 62.35 6.49铁精矿 34371.00 24670.00 71.78 2.17锌精矿 13820.00 9923.00

13、71.80 0.87矿产阴极铜 7672.00 1740.00 22.68 0.48内部抵消数 -84812.00 -7021.00 8.28 -5.35【2010年年度概况】项目名称 营业收入( 营业利润( 毛利率占主营业务收 万元) 万元) (%) 入比例(%) 加工金 1068539.00 9081.00 0.85 37.44矿产金锭 564773.00 420668.00 74.48 19.79其它 389643.00 95883.00 24.61 13.65铜精矿 350738.00 262428.00 74.82 12.29锌锭 271881.00 17081.00 6.28 9.

14、53矿产金精矿 185474.00 112393.00 60.60 6.50铁精矿 99321.00 70427.00 70.91 3.48矿产阴极铜 40998.00 16811.00 41.00 1.44锌精矿 34707.00 22529.00 64.91 1.22内部抵销 -152116.00 -7081.00 4.66 -5.33【2010年中期概况】项目名称 营业收入( 营业利润( 毛利率占主营业务收 万元) 万元) (%) 入比例(%) 加工金 527054.00 2040.00 0.39 39.16矿产金锭 293548.00 218060.00 74.28 21.81铜精矿

15、177714.00 134945.00 75.93 13.20其它 145121.00 29911.00 20.61 10.78锌锭 99394.00 8202.00 8.25 7.38矿产金精矿 94226.00 57703.00 61.24 7.00矿产阴极铜 33672.00 20303.00 60.30 2.50锌精矿 16464.00 10797.00 65.58 1.22矿山产银 13181.00 7816.00 59.30 0.98铁精矿 12432.00 8463.00 68.07 0.92内部抵销数 -66757.00 -11015.00 16.50 -4.96【3.经营投资

16、】 【2012-03-29】报告期，本集团实现销售收入人民币397.64亿元，比上年增长39.33（2010年度：285.40亿元）；实现归属母公司股东净利润57.13亿元，比上年增长18.32（2010年度：48.28亿元）。截至2011年底，本集团总资产为523.20亿元，比上年增长36.25（2010年度：384.01亿元）；归属母公司股东净资产为250.09亿元，比上年增长14.55（2010年度：218.32亿元）。由于部分主力矿山企业（阿舍勒铜业、威斯特铜业、珲春紫金、乌拉特紫金等）所得税优惠政策到期，2011年度归属母公司股东净利润增长率低于利润总额增长率8.21个百分点。2.财

17、务分析指标日期 2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31净利润(万元) 571256.91 482791.67 354144.69 306620.09净资产收益率(%) 22.84 22.11 19.49 19.00净利润增长率(%) 18.32 36.33 15.50 20.32资产负债比率(%) 42.41 32.22 27.10 26.85【资产与负债】财务指标(单位) 2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31资产总额(万元) 5232019.933840123.282964613.832621755.01负

18、债总额(万元) -1237256.00 803267.00 703842.00流动负债(万元) 1636464.00 963642.00 716821.00 565922.00长期负债(万元) - - - -货币资金(万元) 618001.00 465121.00 413996.00 503949.00应收帐款(万元) 48911.00 66909.00 42783.00 32213.00其他应收款(万元) 98730.00 79201.00 42469.00 38290.00坏帐准备(万元) - - - -股东权益(万元) 3013268.002602867.002161346.001917

19、913.00资产负债率(%) 42.41 32.22 27.10 26.85股东权益比率(%) 57.59 67.78 72.90 73.15流动比率(%) 1.10 1.15 1.25 1.42速动比率(%) 0.66 0.79 0.88 1.14【现金流量】财务指标(单位) 2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的现金4285465.502887536.532191968.311793055.63(万元) 经营活动现金净流量 639017.85 592036.22 459894.63 402535.83(万元) 现金净流量(万元) -

20、- - -销售商品收到现金与 107.77 101.18 104.60 105.57主营收入比(%) 经营活动现金流量与 111.86 122.63 129.86 131.28净利润比(%) 现金净流量与净利润 - - - -比(%) 投资活动的现金净流-770435.64-629165.25-329130.09-865138.57量(万元) 筹资活动的现金净流 253297.10 118515.97-104204.06 520723.03量(万元) 【利润构成与盈利能力】财务指标(单位) 2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31主营业务收入(万元)39

21、76391.542853957.892095582.471698376.43主营业务利润(万元) - - - -经营费用(万元) -1833738.311390470.231032657.10管理费用(万元) - 136204.36 89929.42 100055.21财务费用(万元) - 19078.07 4452.51 9813.12营业利润(万元) 960809.71 796690.54 498728.45 479064.80投资收益(万元) 56177.58 20763.01 -14122.84 15133.43补贴收入(万元) - - - -营业外收支净额(万 - -63533.37

22、 3162.33 -25759.24元) 利润总额(万元) 927630.17 733157.18 501890.78 453305.56所得税(万元) 93621.07 69642.38 39559.70 32892.23净利润(万元) 691052.54 575574.84 405065.42 389402.44销售毛利率(%) 30.75 35.75 33.65 39.20主营业务利润率(%) - - - -净资产收益率 22.84 22.11 19.49 19.00【历年简要财务指标】财务指标(单位) 2011-12-312011-09-302011-06-302011-03-31每股收益(元) 0.2600 0.2070 0.1440 0.0960