财务管理课后答案.docx

1、财务管理课后答案第四章二、练习题1三角公司20X8年度资本实际平均额 8000万元，其中不合理平均额为 400万元；预计20X9年度销售增长10%资本周转速度加快 5%要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测 20X9年度资本需要额。答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000-400） X （1 + 10%） X （1-5%）= 7942 （万元）。2. 四海公司20X9年需要追加外部筹资 49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为 18%利润总 额占销售收入的比率为 8%公司所得税率 25%税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿 元，预计20X9年增长5%要

2、求：试测算四海公司 20X9年：（1） 公司资产增加额；（2） 公司留用利润额。答：四海公司 20X9年公司销售收入预计为 150000 X（ 1+5%） = 157500 （万元），比20X8年增加了7500万元。四海公司20X9年预计敏感负债增加 7500 X 18%= 1350 （万元）。四海公司20X9年税后利润为150000 X 8%X（ 1+5%）X（ 1-25%） =9450 （万元），其中50%卩4725 万元留用于公司一一此即第（2）问答案。四海公司20X9年公司资产增加额则为 1350+ 4725 + 49= 6124 （万元）一一此即第（1）问答案。即:四海公司20X9年

3、公司资产增加额为 6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为 4725万元。3.五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表：年度产销数量（件）资本需要总额（万兀）20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001100预计20X9年该产品的产销数量为 1560件。要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司 20X9年A产品：（1） 不变资本总额；（2） 单位可变资本额；（3） 资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系， 且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回

4、归分析法，预测模型为 Y=a+b%整理出的回归分析表如下：回归方程数据计算表年 度产销量X （件）资本需要总额Y（万元）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5E X=6 000E Y=4 990E XY=6 037 000E X2=7 300 000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代

5、入下列联立方程组.刀 Y=n a+bE X刀XY=aEx+bE X2有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b 求得：b = 0.49即不变资本总额为 410万元，单位可变资本额为 0.49万元。3)确定资本需要总额预测模型。将 a=410 (万元)，b=0.49 (万元)代入 Y a bX，得到预测模型为：Y = 410 + 0.49X(4)计算资本需要总额。将 20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：410 + 0.49 X 1560 = 1174.4 ( 万元) 第五章二、练习题1.答案：(1)七星公司实

6、际可用的借款额为：100 (1 15%) 85(万元)(2)七星公司实际负担的年利率为：100 5% 5.88%100 (1 15%)2.答案：(1 )如果市场利率为5%低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下:1000(1+5%55 1000 6% 一 t1 (1+5% 1043(元)(2)如果市场利率为6%与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下:1000(1+6%55 1000 6% 彳t 1(1+6% 1000(元)(3 )如果市场利率为7%高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下:1000 5 1000 6% 959(元)(1+7%5 t1

7、 (1+7%七 ()3.答案: (1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下:租金摊销计划表 单位：元日 期支付租金应计租费本金减少应还本金(年.月.日)(1)(2) = (4 )X 10%(3) = (1)-( 2)(4)2006.01.01一一一20 0002006.12.316311.142 0004311.1415688.862007.12.316311.141568.894742.2510946.612008.12.316311.141094.665216.485730.132009.12.316311.14581.0

8、15730.130合 计25244.565244.5620 000一表注：含尾差二、练习题1、三通公司拟发行 5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为 550元，发行费用率2% ;公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：KbIb(1 T) =1000*6%* (1-33%) /550* (1-2%) =7.46%B(1 Fb)2、四方公司拟发行优先股 50万股，发行总价150万元，预计年股利率 8%，发行费用6万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算:其中：Dp=8%*150/50=0.24P

9、p=( 150-6)/50=2.88Kp D! =0.24/2.88=8.33%Pp3、 五虎公司普通股现行市价为每股 20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为 5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：Kc D g=1/19+5%=1.26%Pc4、 六郎公司年度销售净额为 28000万元，息税前利润为 8000万元，固定成本为 3200万元，变动成本为60% ;资本总额为20000万元，其中债务资本比例占 40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。参

10、考答案：可按下列公式测算：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率: 第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例 =1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例 =400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，

11、测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%11.56%、12.09%，可知，甲的综由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。筹资方式筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本（万兀）成本率（%（万兀）成本率（%（万兀）成本率（%长期借款50071500810007.5公司债券15009500810008.25优先股15001250012100012普通股50014150014100014合计4000一4000一4000一筹资方案B筹资方案C该公司原有资本结构请参见前列第 要求：（1）试测算该

12、公司 A、B、 加筹资方案； 参考答案：5题计算选择的结果。C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追 （2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资 料经整理列示如下表：筹资方案A4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资经过计算可知按方案 A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择 A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为： 5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+500=1300 力兀公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为 8.5%的120

13、0万元，个别资本成本为 9%的1500万元）优先股:1500力兀普通股:3000+500=3500 力兀各项资金在新的资本结构中所占的比重为:个别资本成本为8.5%的公司债券：12009000 100%=13.33%个别资本成本为9%的公司债券:爲 10%=16.67%优先股：1500 100% =16.67%普通股：3500 100% =38.89%七奇公司的综合资本成本率为：14.44% X 7%+13.33% X 8.5%+16.67% X 9%+16.67% X 12%+38.89% X 14%=11.09%7、八发公司2005年长期资本总额为 1亿元，其中普通股 6000万元(240

14、万股)，长期债务4000万元, 利率10%。假定公司所得税率为 40%。 2006年公司预定将长期资本总额增至 1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择： (1)发行公司债券，票面利率 12% ；(2)增发普通股8万份。预计2006年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：(1)两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。 参考答案：(1)设两个方案下的无差别点利润为： EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000 X 10%+2000 X 12%=640 万元 增发普

15、通股情况下公司应负担的利息费用为：4000 X 10%=400 万元(EBIT 400)(1 40%) (EBIT 640)(1 40%)(2408) 240EBIT =7840 万元无差别点下的每股收益为： (7840 640 (1 40%)=18元/股发行普通股下公司的每股收益为： (2000(400 81 4%)=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加 投资方案。债券的年利率(Kb )、股票的资本成本率(Ks)以及无风险报酬率(Rf )和市场平均报酬率(如卜表所示：B (万兀)Kb (%Rm (%RA ( %Ks (%0一1.210151610

16、0081.41015172000101.61015183000121.81015194000142.01015205000162.2101521九天公司不同资本结构(或不同债务资本规模rm )要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。 参考答案：(1)当B=0，息税前利润为3000万元时，KS=16%(3000 0) (1 40%)此时S= =11250万兀V=0+11250=11250 万元B （万元）S （万兀）V （万兀）Kb (%)Ks (%)Kw (%)011250.0011250.001616.00100010305.8811305.8881715.92

17、20009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.71162115.95经过比较可知当债务资本为 3000万时为最佳的资本结构。第七章练习题13001.解：(1) PPa=2 (年) ppb=2+ 3000 2.43 (年)若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目 A。(2) NPV a =-7500+4000 X PVIF 15%,1 +3500 X PVIF 15%,2+1500 X PVIF 15%,3=-7500+4000

18、X 0.870+3500 X 0.7562+1500 X 0.658=-386.3 (元)NPVb =-5000+2500 X PVIF15%,1+1200 X PVIF 15%,2+3000 X PVIF15%,3=-5000+2500 X 0.870+1200 X 0.7562+3000 X 0.658=56.44 （元）NPVa0,应采纳项目 B。2 .解：经测试，当折现率 K=40%时NPVa =-2000+2000 X PVIF +1000 X PVIF 40%, 2+500 X PVIF 40%,3=-2000+2000 X 0.714+1000 X 0.510+500 X 0.3

19、64=1200当折现率K=50%时NPVa =-2000+2000 X PVIF50%,1+1000 X PVIF 50%,2+500 X PVIF50%,3=-2000+2000 X 0.667+1000 X 0.444+500 X 0.296=-740当折现率K=40%时NPV b =-1500+500 X PVIF 40%,1 + 1000 X PVIF 40%,2 + 1500 X PVIF 40%,3=-1500+500 X 0.714+1000 X 0.510+1500 X 0.364=-870x 35% 0 28.540% 35% 87 28.5 解得：x 36.2%方案B的内含

20、报酬率为36.2%3.解：NPVs =-250+100 X PVIFA 10%,2+75 X PVIFA 10%,2 X PVIF 10%,2+50 X PVIF 10%,5+25 X PVIF 10%,6=-250+100 X 1.736+75 X 1.736 X 0.826+50 X 0.621+25 X 0.564=76.2 （美元）NPV l =-250+50 X PVIFA 10%,2+75 X PVIF 10%,3+100 X PVIFA 10%,2 X PVIF 10%,3+125 X PVIF 10%,6=-250+50 X 1.736+75 X 0.751+100 X 1.7

21、36X 0.751+125 X 0.564=94 （美元）NPV s|RR l因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以项目 L更优。第八章 练习题答案（250-50） /匸一、每年折旧额二 40（万兀）1 解：（1） 5每年税收收益 40 40% 16（万元）（2） PVA5 A PVIFA10%,5 16 3.791 60.656（万元）PVIFA2.解：NPV=-160000+80000 X 16%3 =-160000+80000 X 2.246=19680 （元）NPVb=-210000+64000 X 16%6 =-210000+64000 X 3.685=2584

22、0 （兀）由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。 6年内项目A的净现值NPVA=19680+19680 X PVIF16%,3 =19680+19680 X 0.64仁32294.9 （元）NPVb=25840 （元）NPV NPVb,所以应该选择项目 A.3.解： 表8-11 未来5年的现金流量 单位：元年份012345 1投资成本（1）-60000旧设备变价（2）10000营业税(3)=(2 ) X 5%-500账面价值（4）20000变价亏损节税(5)=(4)-(3)-(2) X 30%3150增加的销售收入（6）3000030000300003000030000 增加的付

23、现成本（7）1000010000100001000010000 |增加的折旧（8）60006000600060006000税前利润增量 （9） - （ 6） -（7）-（8）1400014000140001400014000所得税增加(30%) (10) - (9)X 30%42004200420042004200税后利润增加 (11) - (10) - (11)98009800980098009800增加营业现金流量 （12） - （11） +（8）1580015800158001580015800残值变现收入（13）10000营业税(14)=(13) X 5%500净残值(15)=(13)

24、-(14)9500净现金流量 (16) - (12) + (15)-473501580015800158001580025300现值系数10.9090.8260.7510.6830.621现金流量现值-4735014362.213050.811865.810791.415711.3净现值18431.5因为净现值大于零,所以应该进行固定资产更新 。4.解：NPV=-20000X 1.0+6000 X 0.95 X PVIFio%，1+7000 X 0.9 X PVIFl0%，2 +8000X 0.8 XPVIFio%,3+9000x 0.8 x PVIFi0%,4 =109.1 (千元)0 该项

25、目可行。第九章练习题如果存在数量折扣：（1） 按经济批量，不取得折扣，则总成本=1000X 35 + 5000 X 300 + 1000 X 3= 38000 （元） 1000 2单位成本=38000 - 1000 = 38 （元）（2） 不按经济批量，取得折扣，则总成本=1200X 35X( 1 2%) + 5000 X 300 + 1200 X 3 = 44210 (元)1200 2单位成本=44210十1200 = 36.8 (元 因此最优订货批量为 1200件。6.解：再订货点为：R = 5X 10+ 100= 150 (件)第十章练习题总成本=13.2%+ 0.35% + 0.5% = 14.1%第11章股利理论与政策、绣习題I M :三二 分打，节U i用1 5 OUO no 3 1 G 2 (J