Excel在项目投资决策中应用解析.docx

1、Excel在项目投资决策中应用解析第6章Excel在项目投资决策中应用本章主要内容：6项H投资决最槪述6.2陡于净现值的项冃投资决策枚史6.3周定资产更新改造投资决策Ibl本章目标:投资决策对企业来说是一项重要的内容，正确的 投资决策是资金的投入和运用是否高效的关键，苴接 锣响企业未来的经营状况，对提高企业利润，降低企 业风险具有重要意义。本章介绍投资决策的方法及如 何利用Excel进行投资决策的分析。11-2本节主要内容：6.1.1项目投资决策方法6.1.2项忖投资决策相关的财务函数IM6.1,1项目投资决策方法概述E投资回收期法投资回收期(payback period )就是指通过资金回流

2、量来 回收投资的年限.标准投资回收期是国家根据行业或部门的技术经济特点规 定的平均先进的投资回收期.追加投资回收期指用追加资金回流量包括追加利税和追加 固定资产折旧两项.徐态投资回收期A动态投资回收期IM伶态投贵回收期(1)计算公式铮态投资回收期可根据现金流童表计算，其具体计算又分以下两种情况：项目建成投产后各年的现金净流童均相同.则停态投资回收期的计算公式 如下： 卩召其中.Pt为投资回收期；K为原始投资额；A为每年现金净it.项目建成投产后冬年的净收益不相同.则铮态投责回收期可根据累计净现金流童求得，也就是在现金流量表中累计净现金流走由负值转向正值之间的年份其计算公式为:其中，n为累计现金

3、净流走开始出现正數的年份.(2)评价准則将计算出的铮态投资回收期(PJ与所确定的行业基准投责回收期(PJ进 行比校：1若PtPc则方案是不可行的.(3)优缺点运用辭态投资回收期法进行项目投資决範的优点是易于理解，计 算简便，只晏算得的投资回收期短于行业压准投资回收期，就可考虔 接受这个项目.静态投资回收期法的块点为：只注意项目回收投资的年限.没 有直按说明项目的获利能力；没有考虑项目搭个好命周期的盈利水 平；没有考虑货币的时间价值，一般只在項目初选时使用.11-6A动态投资回收期（1 ）计算公式动态投资凹收期的计算在实际应用中根据项目的现金淀量表.用下列近似 公丸计算： .1知“年尚衣收何的投

4、资譚，=，_ 1 獭年的现命净说圮的现偵其中.n为累计现金净流量开始出現正软的年份.（2）评价准則（DP:匕时.则项目（或方案）不可行.应予拒绝.按静态分析计算的投资回收期校短，决策者可能认为经济效杲尚可以接 受.但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方 法计算出的静态投近回收期长些，该方案未必能被按受11-76.1.1项目投资决策方法概述（3）优缺点投资回收期指标容易理解.计算也比较简便项II投资回收期在一 定卅度1:显示J资木的周转速度，显然,资本周转速度愈快.回收期愈 短，风险愈小,盈利愈多。这对于那些技术上更新迅速的项目或资金相 T短缺的项目或未來的怙况很难预测而

5、投资打又待别关心资金补偿的项 H进行分析足持别有用的。不足的是.投资回收期没自金面地考渥投资方案整个计舜期内的现 金流址.即忽略在以后发牛投资回收期的所有好处对总收入不做考渥 .只考渥回收之前的效果.不能反映投资回收Z后的情况，即无法准确 衡&方案在蔡个计只期内的经济效果.IM2、净现值法净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 如净现值为正數.即贴现后现会流入大于贴现怎现会流出.该投资项目的报 酬半大于预定的貼现率，投资方案是可以接受的丿如净现值为灾即贴观后现金沬入等于贴现鹿现金流出.该投资项目的报酬 率茅于茨定的贴现率.该方案也是可以接说的C如净现值为负软.即贴现

6、后现金流入小于贴现后现金流出.该投资项目的报 酬丰小于预定的貼现率.投资方衆就是不可以接受的C净现值二士旦厂亡乞二孚.台(M 台(M s o+o 其中：卩n一一投资涉及的年隈；卩CA 第t年的现金流,i ac&第t年的现金流出量；i 预定的贴现率.aIM3.内含报酬率法内含报釆率(internal rate of return, IRR)是使投资项目的 净现值等于零的姑現半，或.者说是使未来现会流入莹现值等于 未来现金流出量现值的贴现率。它实际上反映了投许项目的 A实报酬半，目rr越束越多的企业仗用该项指标对授资项目进 行评价。內含报酬率的计算，適常需耍采用逐步测试法 O计算出各方案的内含报酬

7、率以后，可以推据企业的资金敢本 或婪求的最低投资报酬準对方案进行取舍。如杲计算出的内含 报酬率大于企业的资金成本或企业要求的最低投资报酬卑，則 方案可取，否則为不可行。11-114.现值指数法現fwtg割住瞬罠朗冰 pi)为评价方笑的術斥.M楽现盖詆入坟值TQ金扇出现通羽比车 侧忧5值比&荻&指紀 站血血吕尿衣九攀安 计片现值指茨氏公穴 为PI,旦.乙乩話1七E5H+rr现值指数大于1说明其收益超过成本，即投资报酬率趨过预定 的贴现率.若现值指数小于1,说明其投资报酬率没有达到预定 的贴现率.如杲现值指数为1,说明贴现后现金流入等于现金流 出，投资报酬率与预定的贴现率相同.现值指数法的主妥优点

8、是，可以进行独立投资机会获 利能力的比较。如果两个投资机会是独立的，而且净现值 都大于零，哪一个应优先给于考虑，可以根据现值希数来 选择，现值指数大的方案为优。现值指数可以看成是1元原 始投资可望获得的现值净收益，因此，可以作为评价方案 的一个指标。它是一个相对数指标，反映投资的效半；而 净现值指标是绝对数指标，反映投资的效辻。11-15一、NPV胡数功能：NPV函数返冋卷于一系列现金流和固定的各期贴现準 下農项投资的净现值。投资的净现值是指未来各期支已（负值） 和收入（正值）的当前值的总和。公式：=NPV（rare, value 】,value2,.）懐数：me用以将未来參期现会流量折算成当

9、前值的利丰，是一固定值；value 1, valued.代表1到29笔支出及收入的參数當妥注意的是,value!, value2,.所属务期间的长度必须相等， 而且支付及收入的时间然发生在期来。NPVc次序使用value 1,vdue2, 注释现金流的次序。所以一定妥保证支出和收入的敦額按正确的顺序输入a如采参數是救值.空白单元格、道耗值或友示數值的文字表 达式，则滾会计算在内；如果參数是错误值或不能转化为數值 的文字，则被忽略。如来参数是一个数组或引用，只有其中的散值部分计算在內。 忽略數组或引用中的空白单元格、這耗值、文字及钳误值。说明：函救NPV假定授资开始TvalucI现金流所在日期的

10、前 一期，并结束于最后一笔现佥流的当期。说数NPV依据未来的 現金流计算二如果第一笔現金流发生在第一个周期的期初，則 第一笔现金必须加入到函救NPV的结果中.而不应包余在 values歩数中。11-15【例I】假设第年投示10.000朮而未来一年中丼年的收入分别为3.000 兀.4.200兀和6.800兀.假定毎年的贴现率是10%,則投资的净现侑思NPV( Ig. -10000. 3000,4200. 6800)= 1J88.44尤【例&2】假如要购买一家鞋店.投资成本为40,000元，井且希旻册五年的 苛业收入分别为&000尤.9.200尤，10.000尤 12.000元和14$00尤.毎年

11、的贴 现率为8%. tirilitfi货膨胀半或竞0投资的利率“如果鞋心的成本(用负故衣 示)及收入分别存储在BI到B6中.卜而的公代町以il片岀社店投资的浄现值： NPV(8%t B2:B6+B 1 = 1,922.06元在【例2】中,一开始投资的40.000元井不包含在values参救中.因为此 顶付款发生在第期的期初.NPV函数和PV函数的差别ii-rAcc E 712*、mE%IVXJtrrrr MIOMMUST.BCT4IA0MB叭血TVQSMP.M.M09310BI 1it矶gq皿GOnctiiwIIWff.tFCCiiX.-Wtf.-TKff：Wft二、收益率瓯数RATE函数、I

12、RR函数和M1RR函数 】、內含报酬丰函救 IRR函数坊能：IRR函散返曲曲数值代友的一组现金浚的内含报酬垮，即IRR返 诃的利專是净现值(NPV)为牢时的内部利半。公式：IRR (vaiuvs, guess)冬數：values为數俎或单元格的引用，包含川来计耳内含报M丰的數 字.这些值不一定必须相寻，但它们必须按同定的何隔发生，如按月或 values必须包含至少一个正值和一个负債，以计算内含报酬車。 函散IRR根据数偵的顺序来輯释现会流的顺序，故应确定按寫要的顺序 检入了支付和收入的数侦。知果敷如或引用包含丈區、逆轴值或空白单 元格,这些敷值将被忽毗.Guess为对函數IRR计算结果的佶计值

13、c崔大 多救悄况下，并不常要为西数1RR的计耳提供gpcssUo如果省略guess, 低设它为0.1 (10%)。例如，假设您要开办一家饭店。估计需要7(),(MX)元的投资, 并侦期今后五年的净收益分别为12,(MX)元、15,000元、18,000 元、21,000元和26,000元。BI：B6分别包含下面的数值： 70,000元、12,000元、15,000元、18,000元、21,000元和26,(XX) TQo则，此项投资四年后的内含报酬率为：1RR(B1:B5)=22% 此项投许五年后的內含报酬率为：IRR (B1:B6)=8.66% 计算两年后的内含报酬率，必须在函数中包含gue

14、ss,IRR(B1:B3,-1O%)= -44.35%2、修正內含报酬率函数M1RR函教功能：I1RR曲救返T来一迪续期何内现金沱的修正内含扌艮酬卑。函 數MIRR网时考虑了投资的成本(即投入资会旳融资利車Fmancjratv) 和參期收入巾额转成投資的扌艮刑申(再投资的收A-rvimest_ratt)。公式：二 M1RR (values, hnancc_ratc, rc invcst_ratc)冬數：Value为一个敎俎或对包含敦字的单尢格的引用。这些數值代 衣养5期的一我列支出(负值)及收入(正值).It Values中必须至 少包含一个止偵和一个负位，才能计算轸正E旳内金报酬卑，否刘函数

15、 M1RR会返回能谋值#D1V/0!。如果救俎或引用奉教色含文本、逻轻值克 空白单元格，则这些值将被忽略；但包舍零值的单元格将计卩在內。 bmance.rate为现会流中使用的资金支付的利f。Rrinwst_raw为将现金流 再投资的收益率。例如假设您正在从扌两业性期鱼工作.现崔已经是第五个年头了。 &5以鬼利半10%借款120,000元买了 一敏捉冬揺，这丘年号卑的收入 分別为39.000元、30,000元、21,000元、37,00()元和46/00元。其间又将所 获利润用于屯新权资，每年报酬牟为12临，在工作表的单元格B1中输入 詹款总数120.000尢.而这五年的年利河输入在单元格B2

16、:B6屮。则： 开业五年后的修正內金扌艮菠 申为：MIRR(B1:B6,10%t 12%) 12.61% 开业三年啟的修正内令报删卡为：MIRR(B1:B4,10%, 12%)二4X0% 若以14%的reinvest血计算，则反年欣的修正内含报酬率为： M!RR(BI:B6,10%, 14%)二 I3.4X%11-216.1.2项目投资决策相关的财务函数三、固定歩产折旧函数一I“N帝数.DB函数.DDB函数、VDBg数和SYDg数 折旧及折旧的计算折I日，因定资产在使用过程中因逐渐损耗而转移到产品或劳务中的价值.企业一般应当按月计提折旧.对于当月增加的固定资产，当月不提折旧.从下月起计 提折旧

17、*当月减少的固定资产当月照提折|日从下月起不提折|日根据企业会计准则固定资产的規定.除以下情况外，企业应对所有固定资产 计提折旧：跳巳提足折旧仍继续使用的固定资产：b、按照规定单独估价作为固定资产入账的土地.固定资产提足折旧后，不管是否维续使用.均不再提折旧：提帅报废的固定窃产，也 不再补提折旧I余额递减法加速折旧法双倍余额递减法丨年数总和法企业应当根据固定资产所含经济利益预期实现方式选算折旧方法.折旧方法一经选定.不得随意变更如需变更.应当在会计报表附注中予以说明.1.平均年限法(亶线法)平均年限法是将固定资产的折旧均衡的分摊到各期的一种方法采用 这种方法计算的每期折旧额均相等.计算公式为l

18、=(C-SVnD：固定资产年折旧额(Depredation)C：固定资产原始成本(Cost) S：净残值(Sainis)n：使用年限(Life)固定资产的折旧额的计算.可采用个别折旧那、分类折旧率.综合折旧率.1克线法折旧函数SLN函数功能：计算某项资产在一个期间中的直线折旧值.语法：SLN（cost4Uiha!c4ifc）Cost为资产原值.Salvage为姿产在折旧期末的价值（也称为资产残值。 Life为折旧期限（有时也称作资产的使用寿命.11-252、工作法工作就法是根据实际工作啟计提折旧的一种方法.这种方法考虔了固定资 产的使用强度.计算公式：单位工作折旧额=：固定资产原价x （1净残

19、价值率）/预计总工作量年折旧離二某年实际完成的工作x单位工作量折旧额3余额递减法设备最终的残值（salute）是设备原值（“丸）在固定折旧率（m2）条件 下经过了时间11）次后的计算结果，即S=c*（ll尸固定资产折旧率为，本期折旧额（DepnxhiUon）二固定资产净值律折旧率（R说） =（原值（Cost） 累计折旧（De功能：使用固定的折旧率计算一笔资产在给定期间内的折旧值语法：l）B（costsalvagedife.periodmunthCost 为资产原值.Salvage为资产在折旧期末的价值（也称为资产残值）Life为折旧期限（有时也称作资产的生命周期）.Period为需要计算折旧值

20、的期间.Period必须使用与life相同的单位.Month为第一年的月份数.如省略.则假设为12说明单倍余额递减法用于计算固定利率下的资产折旧值.函数0B使用下列计算公式 来计算一个期间的折旧值：(cost -前期折旧总值)rate式中 nite = 1 (salvage / cost A (1 /Ifffle),保留 3 位小敷第一个周期和最后一个周期的折旧属于待例.对于第一个周期，函数I川的计算公式为cost rate month / 12对于最后一个周期，函数DB的计算公式为：(cost -前期折I日总值) rate (12 - months / 12IL294.双倍余额递减法双倍余额

21、递减法是在不考虎固定资产残值的情况下.用直线法折旧率 的双倍去乘冋定资产期初账面净值，计算各期折旧籾的方法双倍直线折旧率=1/使用年限X2XUM%年折旧额=期初囲定资产账面净值X双倍直找折|日率注意：双倍余额递减法使用的后期，应当在其固定资产折旧到期以前 两年内，将固定资产净值扣除净残值后的余额平均摊销.双倍余额ant法折旧曲敷一ast功能：使用双倍余额递减法或其他指定方法.计算一笔资产在给定期间内的折旧值.语法：DDB（costalvaeJiftpcTi（MlJactor）Period为需要计算折旧值的期间.Period必须使用与life相同的单位.Factor为余额递减速率。如果皿伽被省略

22、，则假设为2（双倍余额递 减法）.11-31双借余Miit法折旧硒敷一 aft说明：这五个參數都必须为正数双倍余额递减法以加速的比率计算折旧。折旧在第一阶段是最高的，在 后继阶段中会减少.如果不想使用双倍余额递减法，更改余额递减速 率.当折I日大于余额递减计算值时，如果希望转换到直线余额递减法，请使 用VDB函数。功能：便用双倍余額邊减法或其他指定的方法.返回指定的任何期间内(包括部分 期何)的资产折I日值.语法：VDB(C0sUMilvafeJilevstart Mperiodveiid_perid Jactoruio. switch)Starts period为进疔折旧计算的起始期间，St

23、art_ptin-650 200 IQCJ-wk试建止一个决策模型，当公司使用的贴现率寻于1% 20%范国内. 仪型能给出这网个项屮股优的投资项H IMI6. 2. 3应用举例2.$个互斥投资项耳评价損型【例65】某公司现冇A. B、C三个授资项I】可供逸扌仁 这些项I】 的初始（第（）年）投资额与第1年继绩投入的资金额以及它们在第1、2 两年的现金收入分别知下表所示：庐剪權 耳目J（百元厂画U壬 14気2年八项目h.?nmn 2ID0C丸0 b-eoooo3DJ0C*650 XP 如c5JJJU-昴JU353U”，三个项I庄第2年以啓将不再获得收入（即它们的冇效期和寻于两 年）o试雇公司资本

24、咸本李寻于15%的条件下码定三个投资项:J中的 敢优若。此外，如果公司貼现车有可能在5% 40%范国内变化的话， 试研丸虚此变化过程中敢代股诉项J的巧能变化。（1）建立模型框架I M3mb-ii11-44（6） 绘制图形（7） 添加控件8）浦加垂住参考线9）添加参考点6.16 :刚IMS本节主要内容：6.3.1固定资产更新改造投资决策概述6.3.2固定资产经济寿命的确定6.3.3固定资产更新改造投资决策模空固定资产史新决策主要研究两个问题：一个是决定 是否更新，即继续使用旧资产还是更换改遞资产；另一 个是决定选择什么样的资产来更新。这两个问题是结合在一起考虑的，如果市场上没有 比现有设备吏适用的设备，那么就继续使用旧设备或改 造旧设备。实际上，固定资产史新决策包括两个方面的 内容：（1）因定资产是否需要史新的决策，即固定资产 的经济寿命的确定；（2）应该更新的固定资产是继续使 用还是更新改遥设备的决策。117I 固定资产经济寿命确定的方法我们知道，固定资产的使用初期运行成本比较低，以 后随着设备逐渐陈旧，性能变差，维护费用、修理吏用、 能源消耗等会逐步增加。与此同时，固定资产的价值逐漸 咸少，资产占用的资金应计利息也会逐步减少。随着时间 的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化，这样必然存 在一个使两者之